○重慶工商大學(xué) 但舒行

企業(yè)在不斷發(fā)展的過程中經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會逐漸復(fù)雜，盈余管理成為企業(yè)日常財(cái)務(wù)管理中的普遍現(xiàn)象，管理者通過一些盈余管理行為，利用信息不對稱，誤導(dǎo)投資者對其進(jìn)行投資。盈余管理與企業(yè)會計(jì)信息質(zhì)量有關(guān)，審計(jì)意見是對企業(yè)財(cái)務(wù)信息真實(shí)性的衡量。股東持股越多，對上市公司的控制能力也就越強(qiáng)，管理層是否會因?yàn)楣蓶|施壓等原因進(jìn)行盈余管理是值得探討的。因此，為了完善公司治理結(jié)構(gòu)，對不同股權(quán)結(jié)構(gòu)下的企業(yè)行為進(jìn)行研究是非常有必要的。

一、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

(一)盈余管理與審計(jì)意見

隨著現(xiàn)代法制和會計(jì)準(zhǔn)則的不斷完善，企業(yè)可以利用不改變實(shí)際的經(jīng)營活動(dòng)，而只是改變實(shí)際盈余在不同會計(jì)期間分布的管理空間越來越小，轉(zhuǎn)而利用更加隱蔽的難以與真實(shí)的經(jīng)營活動(dòng)區(qū)分的活動(dòng)進(jìn)行盈余管理，這會損害到企業(yè)的長期經(jīng)濟(jì)價(jià)值(Roychowdhury S，2006；Dechow P M，2009)。企業(yè)內(nèi)部管理者由于滿足自身不正當(dāng)利益、股東壓力等原因，通過盈余管理操縱利潤、提供虛假財(cái)務(wù)報(bào)告等手段對審計(jì)意見產(chǎn)生影響。

盈余管理會損害企業(yè)盈余質(zhì)量和掩蓋其真實(shí)財(cái)務(wù)與經(jīng)營狀況，降低對外公布的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，誤導(dǎo)投資者做出決策。因此投資者會聘用外部第三方對被投資單位報(bào)表真實(shí)性、可靠性進(jìn)行審計(jì)鑒證，審計(jì)師為了避免訴訟風(fēng)險(xiǎn)和遵守職業(yè)道德會出具公正的審計(jì)意見。因此，本文提出第一個(gè)假設(shè)：

H1：企業(yè)的盈余管理程度與注冊會計(jì)師出具非標(biāo)意見的可能性呈正相關(guān)。

(二)股權(quán)集中度、盈余管理和審計(jì)意見

股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)的盈余管理之間存在著一定的正相關(guān)關(guān)系，但是當(dāng)企業(yè)的股權(quán)集中在少數(shù)股東手中時(shí)，管理層會利用其控制權(quán)通過信息優(yōu)勢為自身創(chuàng)造利益，其中包括操縱企業(yè)的盈余。所以股權(quán)集中程度越高的企業(yè)盈余質(zhì)量越低，而企業(yè)內(nèi)部人員比如高管持股就會使企業(yè)更加傾向于盈余管理(楊志強(qiáng)，2014)。王震(2007)用股權(quán)集中度等指標(biāo)衡量公司的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)這些指標(biāo)與非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見顯著相關(guān)。綜上，本文提出第二個(gè)假設(shè)：

H2：與股權(quán)分散的企業(yè)相比，股權(quán)集中程度高的企業(yè)容易出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見。

股權(quán)越集中，股東對企業(yè)的控制權(quán)就越大，越能左右企業(yè)的各類經(jīng)濟(jì)行為，有些股東為了短期經(jīng)濟(jì)利益不惜犧牲企業(yè)盈余質(zhì)量，通過一些違規(guī)手段進(jìn)行利潤操縱，對外提供虛假報(bào)表。綜上，本文提出第三個(gè)假設(shè)：

H3：與股權(quán)集中程度低的企業(yè)相比，股權(quán)集中程度高的企業(yè)其盈余管理程度與注冊會計(jì)師出具非標(biāo)意見審計(jì)報(bào)告的可能性正相關(guān)關(guān)系越明顯。

二、樣本選取和研究假設(shè)

(一)數(shù)據(jù)來源與樣本確定

本文選取2014—2018年上市企業(yè)作為研究樣本，剔除了金融行業(yè)、ST、存在變量值顯著異常和無法獲取相關(guān)數(shù)據(jù)的公司，最終獲得 12 306 個(gè)觀測值。研究數(shù)據(jù)來源于csmar數(shù)據(jù)庫，采用stata15進(jìn)行分析。

(二)變量設(shè)計(jì)

1.審計(jì)意見(OP)

對審計(jì)意見設(shè)置虛擬變量，本文假定如果被審計(jì)單位被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，則OP=1；如果被出具標(biāo)準(zhǔn)無保留意見時(shí)，則OP=0。

2.真實(shí)盈余(RM)

本文借鑒Roychowdhury(2006)的研究方法利用銷售操控、生產(chǎn)性操控以及酌量性費(fèi)用操控三種方式來衡量真實(shí)盈余管理活動(dòng)，三個(gè)指標(biāo)的具體度量模型如下：

CFOi,t/Ai,t-1=β0+β1×1/Ai,t-1+β2×Si,t/Ai,t-1+β3×ΔSi,t/Ai,t-1+εi

(1)

PRODi,t/Ai,t-1=β0+β1×1/Ai,t-1+β2×Si,t/Ai,t-1+β3×ΔSi,t/Ai,t-1+εi

(2)

DISEXPi,t/Ai,t-1=β0+β1×1/Ai,t-1+β2×Si,t/Ai,t-1+β3×ΔSi,t/Ai,t-1+εi

(3)

上式中CFO指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量；PROD代表生產(chǎn)成本，數(shù)值上等于營業(yè)成本與存貨變動(dòng)額；DISEXP代表酌量性費(fèi)用；S與ΔS表示營業(yè)收入及其變動(dòng)額。

AB_CFO、AB_PROD、AB_DISEXP分別代表異常經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、異常生產(chǎn)成本和異常酌量性費(fèi)用，三者數(shù)值上等于模型(1)(2)(3)估計(jì)的殘差項(xiàng)。

RM=AB_PROD-AB_CFO-AB_DISEXP

(4)

用(4)衡量真實(shí)盈余管理的綜合指標(biāo)。

3.股權(quán)集中度(Top)

參考其他學(xué)者研究成果，本文選取第一大股東持股比例來衡量股權(quán)集中度。

4.控制變量

本文選擇的控制變量為事務(wù)所規(guī)模、所有權(quán)性質(zhì)、審計(jì)費(fèi)用的對數(shù)、資產(chǎn)的對數(shù)、資產(chǎn)負(fù)債率及權(quán)益凈利率。

表1 變量

根據(jù)前文提出的研究假設(shè)及表1設(shè)計(jì)的實(shí)證變量，得出模型如下：

OP=β0+β1RM+β2Big4+β3Ownership+β4Lnfee+β5LnSize+β6Lev+β7Roe+ε

(5)

OP=β0+β1Top+β2Big4+β3Ownership+β4Lnfee+β5LnSize+β6Lev+β7Roe+ε

(6)

OP=β0+β1RM+β2Top+β3RM×Top+β4Big4+β5Ownership+β6Lnfee+β7LnSize+β8Lev+β9Roe+ε

(7)

根據(jù)模型(5)、(6)、(7)分別驗(yàn)證假設(shè)1、2、3。

三、實(shí)證結(jié)果及分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析

從表2可知研究樣本中只有很少一部分是非標(biāo)準(zhǔn)無保留審計(jì)意見。RM中最大值和最小值之間差距較大，這說明不同公司存在著程度差異較大的真實(shí)盈余管理行為。研究樣本股權(quán)集中度還是比較高的，標(biāo)準(zhǔn)差也較大。

表2 變量的描述性統(tǒng)計(jì)

通過表3可以知道各個(gè)變量之間的相關(guān)性最大也沒有超過0.5，總體較低，模型回歸中不會出現(xiàn)嚴(yán)重的多重共線性問題。

表3 相關(guān)性分析

(二)實(shí)證結(jié)果分析

由表4可知，RM與OP間存在著顯著的正相關(guān)，說明企業(yè)的真實(shí)盈余管理程度越大，企業(yè)被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的可能性也就越大。從模型(6)的回歸結(jié)果中看到Top與OP負(fù)相關(guān)，但是否高于平均值和是否加入控制變量的情況下股權(quán)集中度的顯著性不同，與OP的關(guān)系不穩(wěn)定，這表明股權(quán)集中度指標(biāo)不是決定審計(jì)意見類型的直接因素。進(jìn)一步考察Top與RM之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)當(dāng)股權(quán)集中度達(dá)到較高的比例時(shí)，兩者成顯著正相關(guān)關(guān)系，也就說明股權(quán)越集中的企業(yè)越傾向于進(jìn)行真實(shí)的盈余管理行為，進(jìn)而會導(dǎo)致被出具非標(biāo)審計(jì)意見。模型(7)可以看到變量RM與OP之間仍然存在顯著得正相關(guān)關(guān)系，且與模型一的回歸系數(shù)結(jié)果相比系數(shù)絕對值更大，這也就說明股權(quán)集中程度越高的企業(yè)其盈余管理程度越大，被出具非標(biāo)意見的可能性也就更大。

表4 回歸結(jié)果

續(xù)表4

加入交互項(xiàng)后的模型也通過了顯著性檢驗(yàn)，從而驗(yàn)證了本文的假設(shè)3。也就證明了在考慮了企業(yè)股權(quán)集中度的情況下，企業(yè)會傾向于選擇真實(shí)盈余行為進(jìn)行利潤操縱，企業(yè)也就會被審計(jì)師出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見?？梢娫谄髽I(yè)管理中，股權(quán)結(jié)構(gòu)影響著企業(yè)財(cái)務(wù)行為，控股股東會利用其控制權(quán)影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。

四、結(jié)論及建議

通過研究證明，上市企業(yè)盈余管理與其被出具非標(biāo)審計(jì)意見存在正相關(guān)關(guān)系，并且與股權(quán)集中程度低的企業(yè)相比，股權(quán)越集中在少部分股東的企業(yè)其盈余管理程度與被出具非標(biāo)意見審計(jì)報(bào)告的可能性正相關(guān)關(guān)系越明顯。上市企業(yè)的股權(quán)越集中，股東越能控制企業(yè)的各類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，企業(yè)的管理者會更有進(jìn)行真實(shí)的盈余管理來粉飾其財(cái)務(wù)報(bào)表的可能性，對其進(jìn)行利潤操縱和掩蓋對其不利的財(cái)務(wù)信息。