梁天藝

(對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，北京 100029)

企業(yè)是我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要構(gòu)成，與我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的提升有著密切聯(lián)系。在現(xiàn)下的市場(chǎng)大環(huán)境中，企業(yè)必須要具備較強(qiáng)的自身?xiàng)l件與綜合能力，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流。投融資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的一項(xiàng)重要活動(dòng)，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，對(duì)企業(yè)的資金鏈很有可能會(huì)造成重創(chuàng)，增加企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于維持穩(wěn)定運(yùn)行狀態(tài)，且企業(yè)自身所獲得的經(jīng)濟(jì)效益也會(huì)有所降低，存在較大的經(jīng)營(yíng)隱患，需采取有效措施加以應(yīng)對(duì)。因此，聯(lián)系實(shí)際分析企業(yè)投融資決策存在的問(wèn)題與對(duì)策是十分必要的。

一、企業(yè)投融資概述

企業(yè)經(jīng)營(yíng)必須要依靠較為充裕的資金流，保證內(nèi)部資金有效周轉(zhuǎn)，才能穩(wěn)定發(fā)展，較好應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境所帶來(lái)的大改變。投融資就是企業(yè)擴(kuò)充實(shí)力與資本的有效手段，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展而言尤為重要。然而，受到企業(yè)經(jīng)營(yíng)、外部環(huán)境變化等的影響，投融資本身就具備諸多的不確定性，若是在投融資管理、決策方面出現(xiàn)問(wèn)題，將直接影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性、穩(wěn)定性，因此如何較好的進(jìn)行投融資管理與決策，成為現(xiàn)階段企業(yè)必須要考慮的重要問(wèn)題，同時(shí)也是提高資本運(yùn)作有效性的重要手段。通常情況下，企業(yè)投資主要是指，企業(yè)投入一定的資源，進(jìn)行設(shè)備、技術(shù)引入與創(chuàng)新，擴(kuò)大生產(chǎn)、銷售等，以提高企業(yè)自身在市場(chǎng)中的所占比，提高經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，融資則是對(duì)內(nèi)外資源進(jìn)行吸收、引進(jìn)，擴(kuò)大自身生產(chǎn)、銷售等，滿足企業(yè)擴(kuò)張需求，以獲得更好地發(fā)展機(jī)遇。從投融資的概念上來(lái)分析，不難發(fā)現(xiàn)，這是企業(yè)為了迎合時(shí)代發(fā)展、提高自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力所必須要采取的有效措施，對(duì)于企業(yè)發(fā)展尤為重要[1]。

二、企業(yè)投融資的主要形式

就現(xiàn)下企業(yè)發(fā)展的普遍情況來(lái)看，投融資的形式存在多種。在企業(yè)投資方面，主要會(huì)考慮到經(jīng)濟(jì)收益、穩(wěn)定性等方面的相關(guān)問(wèn)題，由于投資是企業(yè)獲得經(jīng)濟(jì)收益的主要手段，若是投資選擇不合理，將會(huì)對(duì)企業(yè)造成直接影響，且投資分類較多，如短期投資、長(zhǎng)期投資等，其依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，主要是按照企業(yè)對(duì)投資內(nèi)容風(fēng)險(xiǎn)、資金回籠實(shí)效性加以判斷，對(duì)于部分風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目，企業(yè)通常都會(huì)選擇短期投資方式，盡可能規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)較小、項(xiàng)目穩(wěn)定，且發(fā)展前景較好的項(xiàng)目，則會(huì)選擇長(zhǎng)期投資，以獲得更高的經(jīng)濟(jì)收益。若是從投資對(duì)象上來(lái)進(jìn)行分析，企業(yè)投資也可以分為對(duì)內(nèi)投資、對(duì)外投資兩種，主要是指企業(yè)針對(duì)企業(yè)自身發(fā)展與建設(shè)的投資與對(duì)其他產(chǎn)業(yè)好項(xiàng)目進(jìn)行投資等，需要投資企業(yè)采取有效措施加以精準(zhǔn)判斷。

在企業(yè)融資方面，企業(yè)需要充分考慮到現(xiàn)下自身發(fā)展現(xiàn)狀，合理制定融資計(jì)劃。融資能夠較好地滿足企業(yè)在發(fā)展中，對(duì)新業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)時(shí)所需要的資金需求，尤其是當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資金不充裕、融資擴(kuò)大規(guī)模、開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目時(shí)，就需要以融資的方式，獲得更為充足的流動(dòng)資金作為支撐。一般情況下，企業(yè)融資有內(nèi)部融資與外部融資兩種形式，內(nèi)部融資是指，企業(yè)借助清庫(kù)存、處理舊設(shè)備、向外租賃廠房倉(cāng)庫(kù)等，以獲得一定的流動(dòng)資金的形式，外部融資則是指銀行貸款、股票、信貸等，這些借助外部手段獲得充裕資金的形式。相對(duì)而言，外部融資的風(fēng)險(xiǎn)性相對(duì)較高，要求企業(yè)本身具備較好的還款條件與償債能力，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂，則很難維持外部融資償還，進(jìn)而增加企業(yè)破產(chǎn)的可能性，內(nèi)部融資的風(fēng)險(xiǎn)性較小，且資金籌措更為簡(jiǎn)單，但是很有可能對(duì)企業(yè)自身運(yùn)營(yíng)帶來(lái)諸多不便。這也就需要企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中，切實(shí)根據(jù)自身需求，對(duì)融資方式進(jìn)行選擇，盡可能規(guī)避一系列的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，維持企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)[2]。

三、企業(yè)投融資決策中存在的問(wèn)題

目前，我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)良好發(fā)展態(tài)勢(shì)，企業(yè)也迎來(lái)了較大的發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也需要面對(duì)諸多挑戰(zhàn)。投融資決策作為重要經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，關(guān)系著企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性，然而受到多方面因素影響，在實(shí)際工作中仍存在一些問(wèn)題。

1.問(wèn)責(zé)機(jī)制不完善

目前，我國(guó)多數(shù)企業(yè)都是依靠領(lǐng)導(dǎo)者的精準(zhǔn)判斷，來(lái)獲得更多資產(chǎn)、提高自身價(jià)值，對(duì)投融資管理本身缺少充足認(rèn)知，在管控上未能采取有效手段，使企業(yè)的整個(gè)管理模式，呈現(xiàn)出粗放式管理現(xiàn)狀，投融資決策也不具備科學(xué)指導(dǎo)，很容易出現(xiàn)投融資決策失誤，造成較大的經(jīng)濟(jì)損失。除了領(lǐng)導(dǎo)層，下屬管理部門，在投融資管理、決策方面的相關(guān)工作，也存在一定問(wèn)題，一方面，缺少明確參考依據(jù)，工作期間存在盲目性；另一方面，則是缺少責(zé)任追究，員工缺少約束，在出現(xiàn)問(wèn)題以后無(wú)法第一時(shí)間追究，影響決策質(zhì)量[3]。

2.缺少有效監(jiān)管

多數(shù)企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)、管理中，都將投融資作為一項(xiàng)重要環(huán)節(jié)，這是受到企業(yè)自身性質(zhì)的影響所產(chǎn)生的必然結(jié)果。但投融資決策本身較為復(fù)雜，若是缺少有效監(jiān)管，決策質(zhì)量、有效性均難以保證，這也是企業(yè)所必須解決的重要問(wèn)題。大部分企業(yè)均會(huì)出現(xiàn)監(jiān)督管理機(jī)制不健全的情況，難以切實(shí)的了解各項(xiàng)數(shù)據(jù)，以及投融資決策相關(guān)信息的真實(shí)性，甚至還會(huì)出現(xiàn)投融資決策流程隨意等情況，使各項(xiàng)管理機(jī)制、手段流于形式，難以發(fā)揮作用，增加投融資風(fēng)險(xiǎn)與隱患。由此可見(jiàn)，在今后加強(qiáng)內(nèi)部控制與監(jiān)督管理，對(duì)于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益是尤為重要的。

3.投融資方式信息不對(duì)稱

從當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展情況，以及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀而言，完全依靠企業(yè)自身，很難進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，因此企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金往往有著較為強(qiáng)烈的需求，投融資就是解決資金需求的有效手段。這也就要求，企業(yè)投資、融資必須要獲得對(duì)稱信息，這樣才更方便企業(yè)進(jìn)行投融資決策。從商業(yè)條件上來(lái)看，資金使用者給資金提供者往往具有更高的優(yōu)勢(shì)，在談判、合同簽訂、運(yùn)營(yíng)中，很有可能會(huì)出現(xiàn)損害資本持有者利益的情況，增加了資本提供者的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，也就是信息不對(duì)稱情況。從投資角度而言，信息不對(duì)稱本身會(huì)對(duì)自身造成影響，若是無(wú)法獲得全面信息，將直接影響到企業(yè)自身收益，甚至于原本資產(chǎn)，從融資角度來(lái)說(shuō)，則很有可能對(duì)資產(chǎn)持有者造成影響，不利于打造良好的市場(chǎng)環(huán)境[4]。

4.投融資透明度不高

從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，大部分企業(yè)的投融資活動(dòng)，均存在風(fēng)險(xiǎn)，且資本股市本身就不夠透明，在進(jìn)行投資時(shí)，很有可能受到企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表、表面資產(chǎn)等因素的干擾，出現(xiàn)判斷失誤的情況，進(jìn)而造成較為嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。在融資方面，若是企業(yè)本身不透明、不清晰，就很有可能為投資者、股東帶來(lái)影響，無(wú)法保證其實(shí)際獲得的經(jīng)濟(jì)收益，一旦出現(xiàn)糾紛事件，將會(huì)為企業(yè)發(fā)展帶來(lái)較大阻礙，是影響企業(yè)投融資活動(dòng)的一大重要因素。

5.缺少投融資渠道

當(dāng)企業(yè)為了開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目、擴(kuò)大生產(chǎn)，選擇發(fā)行債券進(jìn)行融資時(shí)，小企業(yè)受到規(guī)模、經(jīng)濟(jì)收益等方面的限制，難以依靠債券來(lái)進(jìn)行正常融資，大企業(yè)則具備較好的融資市場(chǎng)，債券融資較為容易。但由于市場(chǎng)金融環(huán)境復(fù)雜，很容易為企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響，這也就增加了企業(yè)投融資決策難度，不管是投資還是融資，都會(huì)受到外部市場(chǎng)環(huán)境因素的影響，導(dǎo)致現(xiàn)下我國(guó)企業(yè)投融資渠道較為狹窄，有效性不高。除此之外，從整體經(jīng)濟(jì)水平上來(lái)看，我國(guó)市場(chǎng)體制、金融環(huán)境，無(wú)法與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，在這種情況下，大中小企業(yè)投融資都會(huì)受到束縛與制約，投融資手段、形式都較為單一，決策也相對(duì)簡(jiǎn)單，難以保證效率。

四、企業(yè)投融資決策問(wèn)題的應(yīng)對(duì)策略

基于上述分析，目前企業(yè)投融資決策往往需要面對(duì)更為復(fù)雜的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其存在的諸多問(wèn)題逐漸暴露，為了更好地完成投融資決策，保證決策的科學(xué)性，企業(yè)就必須結(jié)合決策問(wèn)題，采取有效措施加以應(yīng)對(duì)，維持企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。具體而言，可以從以下幾個(gè)方面著手。

1.完善問(wèn)責(zé)機(jī)制

問(wèn)責(zé)機(jī)制，即責(zé)任追究制度，主要目的是針對(duì)投融資決策、管理工作進(jìn)行約束，保證員工工作質(zhì)量，以及流程的科學(xué)合理性。這也就要求企業(yè)在今后必須嚴(yán)格落實(shí)責(zé)任追究制度，將投融資管理、決策等方面的相關(guān)內(nèi)容、具體要求、應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任，都詳細(xì)標(biāo)明，使員工具備直接的參考依據(jù)，而后則是要明確各個(gè)部門、崗位員工的個(gè)人職責(zé)，一旦在職責(zé)內(nèi)出現(xiàn)工作失誤，就必須承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，減少責(zé)任推諉現(xiàn)象，為投融資決策帶來(lái)的負(fù)面影響。

2.強(qiáng)化內(nèi)控監(jiān)督與管理

投融資決策、管理，貫穿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，整個(gè)過(guò)程較為復(fù)雜，且階段性任務(wù)繁瑣，也正是在這一原因的作用下，多數(shù)企業(yè)并沒(méi)有在監(jiān)督檢查、內(nèi)部控制上投入較大經(jīng)歷，增加投融資風(fēng)險(xiǎn)概率。為了扭轉(zhuǎn)這一狀況，企業(yè)必須要采取有效措施加以調(diào)整、控制。第一，成立專項(xiàng)監(jiān)督管理部門，主要職責(zé)就是針對(duì)企業(yè)投融資決策、管理工作環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)督，掌握工作進(jìn)展的實(shí)時(shí)信息，應(yīng)安排專業(yè)人員來(lái)負(fù)責(zé)，完成相關(guān)工作，不僅熟悉投融資管理業(yè)務(wù)流程，還需具備較強(qiáng)的責(zé)任意識(shí)，了解監(jiān)督管理的重要使命，才能避免出現(xiàn)監(jiān)督管理流于形式的情況。第二，建立完善的獎(jiǎng)罰激勵(lì)機(jī)制，用于調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，部分時(shí)候投融資管理工作問(wèn)題，很有可能是員工工作態(tài)度不端正所引起的，因此企業(yè)應(yīng)充分調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，使其能夠認(rèn)真完成相關(guān)工作，履行工作職責(zé)，幫助企業(yè)更好地創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)收益。

3.內(nèi)外融資緊密結(jié)合

多數(shù)企業(yè)在發(fā)展中，會(huì)計(jì)年度獲得這技術(shù)而并不會(huì)產(chǎn)生較大波動(dòng)，獲得的留存收益，將會(huì)作為內(nèi)部收益進(jìn)行再次分配，用于支撐企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。若是采用內(nèi)源融資，很有可能會(huì)受到較大制約，難以保證融資效率。因此，企業(yè)在融資過(guò)程中，仍然應(yīng)以外源融資為主，并且優(yōu)先考慮直接融資，間接融資則作為補(bǔ)充模式，借此來(lái)較好控制融資成本，盡可能減少企業(yè)融資所需要承擔(dān)的壓力。需要注意的是，為了盡可能保證投融資決策的科學(xué)性與合理性，企業(yè)還應(yīng)建立起一套較為健全的保障機(jī)制，任何類型的投融資活動(dòng)都有較大的風(fēng)險(xiǎn)性，需要做好風(fēng)險(xiǎn)調(diào)控，以提高投融資決策的實(shí)效性[5]。首先，要做好投融資方式優(yōu)劣、成本、風(fēng)險(xiǎn)高地分析，用于獲得直接、可靠的參考依據(jù)，在權(quán)衡利弊以后，以企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀為基準(zhǔn)，制定投融資決策方案，降低風(fēng)險(xiǎn)概率。其次，在同一個(gè)時(shí)間段內(nèi)，若是想要進(jìn)行多項(xiàng)投融資活動(dòng)，則要求企業(yè)對(duì)自身償債能力、投融資能力有著較好了解，這樣才有助于更好地進(jìn)行判斷，避免企業(yè)因投融資活動(dòng)較多，出現(xiàn)資金流動(dòng)補(bǔ)償、難以進(jìn)行債務(wù)償還等問(wèn)題，影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益與信譽(yù)。

4.增加股市透明度

我國(guó)資本市場(chǎng)存在的關(guān)鍵點(diǎn)在于，企業(yè)價(jià)值與資本價(jià)值的差異性，在實(shí)際經(jīng)營(yíng)中二者并不是對(duì)應(yīng)關(guān)系，很多企業(yè)自身的實(shí)際價(jià)值，難以通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表充分的反映出來(lái)，投資者很難獲得較為全面、直接的信息，很容易出現(xiàn)一些糾紛問(wèn)題。因此，應(yīng)該積極的將我國(guó)股市信息的透明度進(jìn)行提升，加大對(duì)中小股東權(quán)益的保障，并且監(jiān)督企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性、準(zhǔn)確性，嚴(yán)格地依照法律監(jiān)管企業(yè)，投融資決策確保中小股東的權(quán)益以及相關(guān)分紅。另外，上市公司隨意配股增發(fā)新股的門檻，應(yīng)該適當(dāng)提高，主要目的就是對(duì)企業(yè)本身產(chǎn)生約束作用，避免出現(xiàn)隨意增股的情況，影響資本市場(chǎng)實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)，確保資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的自身職能得以充分發(fā)揮，為我國(guó)資本市場(chǎng)的健全、優(yōu)化與完善打好基礎(chǔ)，創(chuàng)設(shè)良好的投融資環(huán)境。

5.拓展投融資渠道

若是想要提高投融資決策的科學(xué)合理性，保證管理質(zhì)量，還需要注意投融資渠道方面，只有確定投融資渠道，才能加以針對(duì)性分析，實(shí)現(xiàn)多渠道投融資。一方面，企業(yè)本身必須要提高自身對(duì)現(xiàn)有資金的有效利用率，在漫長(zhǎng)發(fā)展歷程中，企業(yè)自身對(duì)資金使用情況已經(jīng)有著初步了解，這樣才能較好地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，也為其后續(xù)資金的有效使用奠定基礎(chǔ)，另一方面，要從市場(chǎng)、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，自身發(fā)展現(xiàn)狀角度出發(fā)，創(chuàng)新投融資渠道與方式，改變傳統(tǒng)單一形式，實(shí)現(xiàn)外源、內(nèi)源相互結(jié)合、相互搭配，構(gòu)建具有現(xiàn)代特色的銅融資管理體系，盡可能保證投融資管理的科學(xué)合理性。除此之外，企業(yè)本身也需要進(jìn)一步增加投融資決策、管理意識(shí)，企業(yè)高層、管理人員，必須要認(rèn)識(shí)到現(xiàn)下企業(yè)需要面對(duì)的激烈市場(chǎng)環(huán)境，將投融資管理作為一項(xiàng)重要內(nèi)容，同時(shí)注重自身信譽(yù)等級(jí)建立，較高的信譽(yù)水平，是企業(yè)自身所具備的重要優(yōu)勢(shì)，能夠更好地吸引市場(chǎng)資本進(jìn)入到企業(yè)內(nèi)部，以獲得更多融資幫助企業(yè)完成擴(kuò)張，是投融資實(shí)現(xiàn)的基本。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)投融資的主要目的，就是獲得更多的流動(dòng)資金，維持企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)行，尤其是在當(dāng)前的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，穩(wěn)定的資金流往往是保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵，也是重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。由此可見(jiàn)，企業(yè)投融資對(duì)于企業(yè)發(fā)展而言至關(guān)重要，然而現(xiàn)下多數(shù)企業(yè)在投融資決策中，存在問(wèn)責(zé)機(jī)制不完善、缺少有效監(jiān)管、投融資方式信息不對(duì)稱、投融資透明度不高、缺少投融資渠道問(wèn)題，影響到?jīng)Q策的科學(xué)合理性。因此，在今后企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，需通過(guò)完善問(wèn)責(zé)機(jī)制、強(qiáng)化內(nèi)控監(jiān)督與管理、內(nèi)外融資緊密結(jié)合、增加股市透明度、拓展投融資渠道等方式較好的解決上述問(wèn)題，減少企業(yè)可能面對(duì)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，為其可持續(xù)發(fā)展打好基礎(chǔ)。