蘇璘波

（云南省鹽業(yè)有限公司，云南 昆明 650299 ）

一、營運資金概念及其特點

營運資金是一定期間內(nèi)企業(yè)經(jīng)營活動順利開展所需要的資金，為流動資產(chǎn)與經(jīng)營活動自身所創(chuàng)造或派生的資金，即流動負(fù)債之和。營運資金具有以下特點：第一，周轉(zhuǎn)期短。通過分析營運資金這一特征，短期融資是解決這一問題的路徑。非現(xiàn)金形態(tài)的營運資金如存貨、應(yīng)收賬款、短期有價證券容易變現(xiàn)，能迅速地收回現(xiàn)金，能夠滿足公司臨時性的資金支付。第二，數(shù)量上下波動。由于變現(xiàn)能力強，不論是流動資產(chǎn)還是流動負(fù)債都容易受經(jīng)濟周期及外部環(huán)境的影響，營運資金需要量上下波動幅度較大。第三，提供營運資金的來源具有多樣性。營運資金的來源既可通過長期籌資方式，如長期借款、長期債券、中期票據(jù)、銀團貸款等解決，也可通過短期籌資，如短期借款、商業(yè)信用中付款期的延長、銀行票據(jù)貼現(xiàn)等解決。

二、企業(yè)營運資金的主要影響因素

企業(yè)營運資金與行業(yè)特點、生產(chǎn)規(guī)模、市場變化、資金管理水平密切相關(guān)。一般地，創(chuàng)造附加價值低的企業(yè)（如商業(yè)企業(yè)），資金需求低；創(chuàng)造附加價值高的企業(yè)（如設(shè)備制造企業(yè)）生產(chǎn)與付款周期長，存貨需求大，因而資金需求高；相應(yīng)地生產(chǎn)規(guī)模較大的公司比規(guī)模小的公司營運資金量較多；公司處于通脹環(huán)境下、物價快速上漲時期較物價下降時期營運資金需要量增加。企業(yè)資金管理水平的高低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加，公司的市場地位，物資采購過程中預(yù)付款比例高低等也相應(yīng)影響營運資金數(shù)量的多少。

三、A公司營運資金管理現(xiàn)狀及存在的問題

A公司于2014年12月成立，注冊資本10，0000萬元人民幣。公司主要從事食品生產(chǎn)制造、銷售業(yè)務(wù)，現(xiàn)由3個生產(chǎn)企業(yè)和遍布全省各地州的12個營銷公司組成。

1.營運資金管理現(xiàn)狀

A公司為實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，推進新項目建設(shè)、技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)整合，運用銀行現(xiàn)金管理平臺，通過規(guī)范優(yōu)化的資金收支集中管理以及開展多方位的融資渠道，強化“四個統(tǒng)一”的資金管理模式，即“銀行賬戶管理統(tǒng)一，現(xiàn)金歸集統(tǒng)一，資金預(yù)算統(tǒng)一，資金籌集統(tǒng)一”，大大提高了公司的資金統(tǒng)籌調(diào)度能力，降低了資金使用成本。

2.營運資金管理存在的問題

（1）公司年度資金收支金額不均衡，波動性大

公司主要產(chǎn)品銷售處于一個競爭激烈不穩(wěn)定的大環(huán)境中，在市場充分競爭下銷售量波動激烈，且公司年度現(xiàn)金收支呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，全年三分之二的月份總支出大于總收入，銀行存款余額從年初到8月緩慢下降，導(dǎo)致公司現(xiàn)金支付有一定壓力，公司的最高支付與最低收入之比達1.86倍，導(dǎo)致公司的資金備付金額增加。

（2）月度內(nèi)資金收支不平衡

公司的銷售回款集中在每月的下旬，而采購的材料支付集中在上、中旬。月度內(nèi)公司的收入、支出在時間上匹配度差，公司資金的暫時不足與過剩交替出現(xiàn)，導(dǎo)致公司需增加現(xiàn)金持有量來保證支付能力。

（3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度趨緩，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期延長

公司除應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)外，預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期等指標(biāo)都出現(xiàn)不同程度的增加。公司平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期30.14天與行業(yè)平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期23.55天相比，相差6.59天，主要影響因素是公司平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)慢，導(dǎo)致現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期比行業(yè)平均現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期長；公司的最佳現(xiàn)金持有量在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期最長時的10月與最低時的12月對比達到了245%的增長，因此公司的現(xiàn)金備付額度波動幅度也相應(yīng)地增大，公司為維持信用，不得不增加現(xiàn)金持有量，以防支付風(fēng)險。

四、A公司營運資金管理的優(yōu)化對策

1.提高營運資金的運行效率

加強營運資金管理就是要加強公司內(nèi)部管理，就是加強對公司營運過程產(chǎn)生的流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的實時管理。針對A公司實際，主要是存貨及預(yù)付賬款的周轉(zhuǎn)速度與行業(yè)差距較大，公司應(yīng)在加速存貨和預(yù)付賬款的周轉(zhuǎn)速度上落實措施、做實工作，盡可能減少周轉(zhuǎn)天數(shù)及資金占用，有效降低資金占用量。同時，公司通過進一步對供應(yīng)商、客戶的信用情況組織內(nèi)部專業(yè)人員進行深入調(diào)查，建立健全客戶信用、基礎(chǔ)生產(chǎn)能力、經(jīng)濟、行業(yè)等信息檔案。采用公司內(nèi)部評審方式進行信用等級授權(quán)，運用不同等級的信用政策，有效控制在采購和賒銷環(huán)節(jié)的資金風(fēng)險，嚴(yán)格控制信用期并在規(guī)定時間內(nèi)收取款項。通過信用折扣鼓勵欠款企業(yè)在規(guī)定時間內(nèi)償還款項來縮短應(yīng)收賬款的回款天數(shù)，加速銷售資金周轉(zhuǎn)，從而降低銷售資金占用金額；通過延長應(yīng)付賬款的付款周期等商業(yè)信用的運用，在諸多付款結(jié)算方式中優(yōu)先考慮匯票結(jié)算，解決采購等應(yīng)付資金短期的暫時性周轉(zhuǎn)困難；同時認(rèn)真分析宏觀經(jīng)濟運行情況，選擇在適當(dāng)?shù)臅r候向金融機構(gòu)借款，充分使用財務(wù)杠桿，降低資本成本，從而降低營運成本。

2.強化資金調(diào)度，降低資金備付額度

強化資金調(diào)度，結(jié)合收款信用政策，均衡營銷部門的收款計劃、合理安排支出，是降低資金備付額度的有效手段。在根據(jù)預(yù)測資金流入的金額、時點，合理匹配資金的流出，盡可能維持預(yù)計資金流入量與流出量在金額、時點上的匹配，使公司資金盡可能接近最低安全備付額度，力求實現(xiàn)資金的動態(tài)平衡，減少資金余額的波動幅度。要在維持較低資金持有量的基礎(chǔ)上，積極維護與金融機構(gòu)的關(guān)系，合理安排長、短期借款，調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，增加公司融資的彈性。

3.控制風(fēng)險、堅持先內(nèi)后外的融資策略

（1）對風(fēng)險與收益進行適度權(quán)衡

根據(jù)資產(chǎn)的風(fēng)險與收益分析，公司流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)相比，具有周轉(zhuǎn)快、變現(xiàn)能力強但盈利性較弱的特點。因此，企業(yè)在對公司發(fā)展和利潤最大化的追求下，對公司面臨的風(fēng)險與收益需綜合平衡，重點對流動資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)化過程及資金在各環(huán)節(jié)的融通進行綜合平衡與考量。否則，極易導(dǎo)致所持有的營運資金頭寸緊張，過度依賴流動負(fù)債周轉(zhuǎn)，企業(yè)支付信用變差，通過頻繁地對負(fù)債舉新還舊來維持，導(dǎo)致負(fù)債償還周期越來越短，對現(xiàn)金的需要會愈來愈迫切、捉襟見肘，現(xiàn)金短缺隨處可見并且越來越嚴(yán)重。

（2）控制好公司預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性

公司負(fù)債的本息一般要求債務(wù)人以現(xiàn)金予以償付。因此，重點需關(guān)注預(yù)期現(xiàn)金凈流入量是否充足、及時和資產(chǎn)是否有活躍市場、能否及時變現(xiàn)。現(xiàn)金凈流入量與資產(chǎn)的潛在償付能力相對應(yīng)，反映的是當(dāng)下的償付能力。有的企業(yè)出于發(fā)展理念或戰(zhàn)略制定的不適宜，往往將發(fā)展重點放在企業(yè)規(guī)模的做大上，在發(fā)現(xiàn)資金利潤率高于資金成本的項目時，特別是發(fā)現(xiàn)有的新興行業(yè)資金利潤率大于社會平均投資報酬率時，企業(yè)的項目投資容易出現(xiàn)激進的行為，造成長期投資速度過快、金額過大，進一步侵占營運資金，導(dǎo)致資金鏈繃緊。而新項目存在不確定性，產(chǎn)生現(xiàn)金流需要一定的期間或金額未知，致使流動性迅速減弱。如果公司項目投資決策不科學(xué)、不理性，就會造成失誤或日常信用政策過寬，不能足額、及時地按計劃實現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)營凈現(xiàn)金流入用于長、短期債務(wù)的支付，面臨嚴(yán)重的信用風(fēng)險和財務(wù)危機。

（3）積極研究利率走勢，合理安排籌資

公司應(yīng)積極研究宏觀經(jīng)濟、央行貨幣政策及利率走勢，當(dāng)貨幣政策緊縮時利率處于高位或處于由高向低過渡的不利期，應(yīng)盡量減少籌資，盡可能采用浮動利率籌措急需的短期資金。在貨幣寬松時期，利率處于低位或由低向高爬升的有利時期，公司應(yīng)依據(jù)戰(zhàn)略合理預(yù)測長期資金需求籌措長期資金，盡可能采用固定利率融資，保持較低的資金成本?；I資處于有利時期，也應(yīng)避免過度籌資。

（4）堅持先內(nèi)后外的融資策略

應(yīng)按照融資優(yōu)選順序，始終堅持先內(nèi)后外、先債后股的原則，即企業(yè)優(yōu)先考慮公司內(nèi)源融資，其次考慮外源融資；外源融資優(yōu)先考慮負(fù)債，然后才是發(fā)行股票融資。只有堅持這個原則，才能提高公司自有資本的比例，有效控制公司財務(wù)風(fēng)險，增加公司籌資彈性。

4.完善資金預(yù)算管理

從公司整體的高度，構(gòu)建科學(xué)全面的預(yù)算體系，包括銷售預(yù)算、采購預(yù)算、項目投資預(yù)算、生產(chǎn)成本預(yù)算、人工成本預(yù)算、費用預(yù)算等，指標(biāo)細(xì)化分解到月、旬，落實到日。通過精細(xì)化的預(yù)算安排，使公司及時得到資金運動、流轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)化的各類信息并能準(zhǔn)確預(yù)測風(fēng)險，及時在事前、前中采取措施，防范、控制風(fēng)險，協(xié)調(diào)企業(yè)各部門、事業(yè)部之間工作，提高營運效率。

五、結(jié)論

營運資金由于涉及面廣、影響因素多且復(fù)雜分散，具有隱蔽性和長期性。如果公司只關(guān)注短期經(jīng)營，不注重公司預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性，企業(yè)就會缺乏財務(wù)彈性，導(dǎo)致公司整日里疲于應(yīng)付日常收支、營運資金還是捉襟見肘。因此，在充分活躍的市場競爭環(huán)境中，非?？简炓粋€企業(yè)營運資金管理水平。企業(yè)對自身的戰(zhàn)略、投資融資等要有長期的考慮和安排，防范營運資金風(fēng)險及管理的短期性，并以其財務(wù)資源允許的業(yè)務(wù)量進行經(jīng)營，增強抗風(fēng)險能力，讓公司整體協(xié)調(diào)、健康地發(fā)展。