林永樑

社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)對融資并購工作擁有更高的要求?？茖W的并購工作能夠提升資本運行的效果，促進企業(yè)經(jīng)濟結構的優(yōu)化升級，增強企業(yè)整體的核心競爭力。本文首先介紹企業(yè)并購融資的理論基礎以對應的解決措施，即控制并購完成成本、以并購融資比例為基礎、靈活選擇支付方式、政商合作增加路徑。其次探究企業(yè)風險以及風險控制的措施。

一、引言

企業(yè)通過合理的并購融資可以增加在市場中的份額，提高自身的經(jīng)濟效益和在市場中的優(yōu)勢。在并購的過程中存在著一定的風險。風險不僅會影響并購的最終效果，還會波及到企業(yè)的正常經(jīng)營管理。所以，企業(yè)應該以自身的經(jīng)濟發(fā)展情況為出發(fā)點，對可能發(fā)生的融資風險進行有效預判和評估，制定更加行之有效的風險控制措施。

二、企業(yè)并購融資的理論基礎以及措施

（一）理論基礎

采取科學的企業(yè)并購模式可以優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)存量效率過低的情況，對資源進行優(yōu)化配置，把資產(chǎn)的使用效率最大化?，F(xiàn)階段關于企業(yè)并購的理論主要有五種。第一，效率理論。企業(yè)在進行并購會提升整個社會的潛在收益。兩個企業(yè)組成一體之后所附帶的價值會高于原來兩個獨立企業(yè)所有的價值之和。第二，交易成本理論。認為企業(yè)在采取并購的根本目的在于減少交易中的資金支出。第三，代理理論。當企業(yè)的決策管理和決策控制處于分離的狀態(tài)時，這樣可以有效規(guī)避代理問題的發(fā)生。第四，市場勢力論。企業(yè)的勢力和規(guī)模呈現(xiàn)正比的狀態(tài)，勢力會隨著規(guī)模的擴大而擴大。第五，企業(yè)發(fā)展論。企業(yè)應該提升自身的可持續(xù)發(fā)展能力，這樣才能夠在市場中占據(jù)優(yōu)勢。企業(yè)可以通過內(nèi)部的資源積累和外部的企業(yè)并購來提升自身的經(jīng)濟實力。

（二）提升企業(yè)融資效果的措施

1.合理控制企業(yè)的并購完成成本

企業(yè)應該合理控制并購完成成本，對融資風險進行有效控制，以運營成本為依據(jù)進行科學規(guī)劃。應該對并購的實施價格進行安排為決策工作進行助力。一般情況下需要的并購成本越高伴隨的風險就越大。所以應該把并購的價格控制在合理的范圍內(nèi)，對財務風險和并購風險進行有效控制。對目標企業(yè)的內(nèi)在價值進行有效判斷，從而確定更加科學的并購價格。此外應該提升財務報表的科學性，完善評估模式優(yōu)化實施流程，雙方經(jīng)歷談判確定最終的價格。應該對目標企業(yè)提出的報價進行認真分析，制定有針對性的還價策略和范圍，把交易價格控制在合理的范圍內(nèi)，把偏差值降到最低。企業(yè)在完成并購工作后，應該把最初的并購計劃和工作內(nèi)容進行匯總，采取科學的預測方法判斷整合工作需要的實際金額，并估計成本支出的具體金額。

2.按照并購融資比例進行安排

企業(yè)應該優(yōu)化內(nèi)部的資本機構，把并購的融資比例風險降到最低，科學協(xié)調(diào)融資比例，保障并購工作的最終效果和質(zhì)量。企業(yè)在安排并購融資工作時，應該從全局出發(fā)對并購融資的比例進行認真地探究，確保不會發(fā)生過度依賴債務融資的情況，把融資風險發(fā)生的概率降到最低。當企業(yè)達成并購工作后，財務的壓力會呈現(xiàn)幾何倍數(shù)的遞增，如果只是依賴權益融資，就會進一步提升融資的難度導致融資成本增加，更嚴重的情況還會對融資的目標造成干擾，對并購的結果造成惡劣的影響。企業(yè)在正式的并購工作中，債務資本的比例是由收購企業(yè)和被收購企業(yè)的資本結構模式所決定的。所以企業(yè)在進行融資并購時，應該充分了解被并購企業(yè)的資本結構現(xiàn)狀，對并購后的資本結構模式進行科學地預測。應該對資本結構進行有效優(yōu)化，合理配置權益資本以及債務資本的比例進行系統(tǒng)安排。

3.靈活選擇支付方式

企業(yè)應該靈活地選擇并購的支付模式，規(guī)避并購中的支付風險，提升支付工作的實際效用。在不同支付方式的作用下，會產(chǎn)生不同的風險以及經(jīng)濟效益。每項支付方式都存在著各自的利弊。例如，應用股票進行支付能夠減輕企業(yè)的債務負擔，降低企業(yè)支付現(xiàn)金的壓力。但是會稀釋股權，并會降低對并購企業(yè)的掌控能力。現(xiàn)金支付能夠快速地掌控被并購企業(yè)的管控權，但因為需要大量的資金會導致債務風險的發(fā)生，增加企業(yè)的經(jīng)濟壓力，影響資金的流通效果，提升破產(chǎn)危機發(fā)生的概率。而債務支付的投資金額較少但是能夠?qū)Y產(chǎn)進行有效控制，但是因為負債的比例過高，在完成并購工作后會增加企業(yè)經(jīng)營管理的風險，影響現(xiàn)金的周轉效果。所以在進行并購支付時，應該對企業(yè)自身的資本結構和被并購企業(yè)的實際情況進行全面探查，不能出現(xiàn)過于依賴某一種支付模式的情況，應該以支付環(huán)境為基礎，采用靈活的模式，把并購支付的風險降到最低。

4.加強政府和企業(yè)聯(lián)動拓寬融資渠道

企業(yè)在進行并購工作中需要大量的流動資金，應該適當與外部的金融機構進行合作，獲取有效的助力。2020年9月7日在北京舉行以“金融穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)助力企業(yè)留青山贏未來”為主題的宣傳會。央行營業(yè)管理部門將聚焦重點工作，進一步提高企業(yè)融資的貸款率、首貸率、信用貸款率，降低利率和不良率。央行會抓好出臺政策的實施效果，建立自由貿(mào)易實驗區(qū)為企業(yè)的融資并購工作進行助力。企業(yè)在并購工作中應該加強與政府部門的合作，拓寬融資的渠道，提升自身的開放性水平。在并購中選擇靈活的方式，對各項金融產(chǎn)品進行有效應用，保障融資的效果。

三、企業(yè)危險控制的措施

（一）企業(yè)在運行中存在的危險

第一，企業(yè)在經(jīng)營管理中沒有完善科學的渠道，有可能導致一系列的風險，影響企業(yè)的信譽情況。資本結構過于松散，會嚴重影響企業(yè)資金管理的效果，無法進行有效的經(jīng)營管理，不能促進股票的進一步增發(fā)。此外部分企業(yè)在擴大自身規(guī)模之前，沒有明確發(fā)展的渠道，無法發(fā)揮真正的融資實力。第二，企業(yè)額資產(chǎn)規(guī)模較為薄弱，固定資產(chǎn)在企業(yè)中的比值較低。企業(yè)的流動指標過低。企業(yè)的流動比值與變現(xiàn)能力呈現(xiàn)正比，無法有效調(diào)節(jié)不確定性支出。第三，企業(yè)的資本結構呈現(xiàn)單一化的發(fā)展模式，沒有對資本結構進行有效平衡和協(xié)調(diào)。

（二）企業(yè)危險控制的有效措施

第一，應該建立健全的內(nèi)部監(jiān)管制度，規(guī)范資金的管理模式。資金是企業(yè)運行的根本保障，資金管理工作應該落實到位。完善的資金管理工作能夠獲得發(fā)展的主動性，為經(jīng)銷店的經(jīng)營奠定夯實的基礎，為其發(fā)展提供不竭的動力。通過資金管理的模式能夠有效找到企業(yè)在資金管理中存在的問題，并逐步優(yōu)化內(nèi)部管理制度，提升經(jīng)濟發(fā)展的水平。

第二，應該加強資金流量的管理，建立良性的循環(huán)機制。在管理中應該加強資金的使用效果，對資金進行統(tǒng)一的管理。同時對于體量大的店來說，公司的日常資金流量也是一種流動的資金池，可以通過適量的彈性調(diào)節(jié)小的不確定性支出，通常流量越大彈性越大。應該充分抓住這個優(yōu)勢，不斷提升自身資金的管理水平，對資金流進行適當優(yōu)化，合理地防范金融危險。

第三，在進行資金管理時應該以實際為出發(fā)點，做好數(shù)據(jù)的分析工作。4S屬于資金密集型企業(yè)，不僅應該提升日常庫存資金管理，還應該同時兼顧日常經(jīng)營資金管理和并購融資管理，提升資金管理和控制的力度，這樣發(fā)揮資金的最大效用，促進經(jīng)銷店利益的最大化。此外應該進行全面的預算管理工作，合理預測在資金管理中可能面臨的風險，并采取對應的解決措施。

第四，在利用運用資金進行融資工作時，要保障自身資本結構的一致性，把成本支出降到最低。在資金管理中應該對國家政策進行認真研究，對客觀因素進行綜合考慮。在企業(yè)進行并購工作時，應該對資金的問題進行重點考量，明確具體需要的金額。因為支出成本直接影響資金的需求量。主要的成本包括：并購完成、整合與運營、機會成本。會受到目標企業(yè)的影響發(fā)生一定的波動，無法確定準確的數(shù)值。

四、結語

綜上所述，在經(jīng)濟全球化的影響下，企業(yè)并購融資已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的必然趨勢。我國在并購工作中還具有很大的進步空間，應該不斷優(yōu)化融資的結構，結合情況選擇適宜的支付方式，在國家政策的引導下不斷完善融資工作的基本內(nèi)容，并且做好風險控制措施，為融資的順利進行奠定堅實的基礎。

（作者單位：泉州中升雷克薩斯汽車銷售有限公司）