林永樑
社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,企業(yè)對(duì)融資并購(gòu)工作擁有更高的要求??茖W(xué)的并購(gòu)工作能夠提升資本運(yùn)行的效果,促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí),增強(qiáng)企業(yè)整體的核心競(jìng)爭(zhēng)力。本文首先介紹企業(yè)并購(gòu)融資的理論基礎(chǔ)以對(duì)應(yīng)的解決措施,即控制并購(gòu)?fù)瓿沙杀?、以并?gòu)融資比例為基礎(chǔ)、靈活選擇支付方式、政商合作增加路徑。其次探究企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)控制的措施。
一、引言
企業(yè)通過合理的并購(gòu)融資可以增加在市場(chǎng)中的份額,提高自身的經(jīng)濟(jì)效益和在市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)。在并購(gòu)的過程中存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)不僅會(huì)影響并購(gòu)的最終效果,還會(huì)波及到企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)管理。所以,企業(yè)應(yīng)該以自身的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況為出發(fā)點(diǎn),對(duì)可能發(fā)生的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效預(yù)判和評(píng)估,制定更加行之有效的風(fēng)險(xiǎn)控制措施。
二、企業(yè)并購(gòu)融資的理論基礎(chǔ)以及措施
(一)理論基礎(chǔ)
采取科學(xué)的企業(yè)并購(gòu)模式可以優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)存量效率過低的情況,對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置,把資產(chǎn)的使用效率最大化。現(xiàn)階段關(guān)于企業(yè)并購(gòu)的理論主要有五種。第一,效率理論。企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)會(huì)提升整個(gè)社會(huì)的潛在收益。兩個(gè)企業(yè)組成一體之后所附帶的價(jià)值會(huì)高于原來兩個(gè)獨(dú)立企業(yè)所有的價(jià)值之和。第二,交易成本理論。認(rèn)為企業(yè)在采取并購(gòu)的根本目的在于減少交易中的資金支出。第三,代理理論。當(dāng)企業(yè)的決策管理和決策控制處于分離的狀態(tài)時(shí),這樣可以有效規(guī)避代理問題的發(fā)生。第四,市場(chǎng)勢(shì)力論。企業(yè)的勢(shì)力和規(guī)模呈現(xiàn)正比的狀態(tài),勢(shì)力會(huì)隨著規(guī)模的擴(kuò)大而擴(kuò)大。第五,企業(yè)發(fā)展論。企業(yè)應(yīng)該提升自身的可持續(xù)發(fā)展能力,這樣才能夠在市場(chǎng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。企業(yè)可以通過內(nèi)部的資源積累和外部的企業(yè)并購(gòu)來提升自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
(二)提升企業(yè)融資效果的措施
1.合理控制企業(yè)的并購(gòu)?fù)瓿沙杀?/p>
企業(yè)應(yīng)該合理控制并購(gòu)?fù)瓿沙杀?,?duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制,以運(yùn)營(yíng)成本為依據(jù)進(jìn)行科學(xué)規(guī)劃。應(yīng)該對(duì)并購(gòu)的實(shí)施價(jià)格進(jìn)行安排為決策工作進(jìn)行助力。一般情況下需要的并購(gòu)成本越高伴隨的風(fēng)險(xiǎn)就越大。所以應(yīng)該把并購(gòu)的價(jià)格控制在合理的范圍內(nèi),對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行有效判斷,從而確定更加科學(xué)的并購(gòu)價(jià)格。此外應(yīng)該提升財(cái)務(wù)報(bào)表的科學(xué)性,完善評(píng)估模式優(yōu)化實(shí)施流程,雙方經(jīng)歷談判確定最終的價(jià)格。應(yīng)該對(duì)目標(biāo)企業(yè)提出的報(bào)價(jià)進(jìn)行認(rèn)真分析,制定有針對(duì)性的還價(jià)策略和范圍,把交易價(jià)格控制在合理的范圍內(nèi),把偏差值降到最低。企業(yè)在完成并購(gòu)工作后,應(yīng)該把最初的并購(gòu)計(jì)劃和工作內(nèi)容進(jìn)行匯總,采取科學(xué)的預(yù)測(cè)方法判斷整合工作需要的實(shí)際金額,并估計(jì)成本支出的具體金額。
2.按照并購(gòu)融資比例進(jìn)行安排
企業(yè)應(yīng)該優(yōu)化內(nèi)部的資本機(jī)構(gòu),把并購(gòu)的融資比例風(fēng)險(xiǎn)降到最低,科學(xué)協(xié)調(diào)融資比例,保障并購(gòu)工作的最終效果和質(zhì)量。企業(yè)在安排并購(gòu)融資工作時(shí),應(yīng)該從全局出發(fā)對(duì)并購(gòu)融資的比例進(jìn)行認(rèn)真地探究,確保不會(huì)發(fā)生過度依賴債務(wù)融資的情況,把融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率降到最低。當(dāng)企業(yè)達(dá)成并購(gòu)工作后,財(cái)務(wù)的壓力會(huì)呈現(xiàn)幾何倍數(shù)的遞增,如果只是依賴權(quán)益融資,就會(huì)進(jìn)一步提升融資的難度導(dǎo)致融資成本增加,更嚴(yán)重的情況還會(huì)對(duì)融資的目標(biāo)造成干擾,對(duì)并購(gòu)的結(jié)果造成惡劣的影響。企業(yè)在正式的并購(gòu)工作中,債務(wù)資本的比例是由收購(gòu)企業(yè)和被收購(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)模式所決定的。所以企業(yè)在進(jìn)行融資并購(gòu)時(shí),應(yīng)該充分了解被并購(gòu)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀,對(duì)并購(gòu)后的資本結(jié)構(gòu)模式進(jìn)行科學(xué)地預(yù)測(cè)。應(yīng)該對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效優(yōu)化,合理配置權(quán)益資本以及債務(wù)資本的比例進(jìn)行系統(tǒng)安排。
3.靈活選擇支付方式
企業(yè)應(yīng)該靈活地選擇并購(gòu)的支付模式,規(guī)避并購(gòu)中的支付風(fēng)險(xiǎn),提升支付工作的實(shí)際效用。在不同支付方式的作用下,會(huì)產(chǎn)生不同的風(fēng)險(xiǎn)以及經(jīng)濟(jì)效益。每項(xiàng)支付方式都存在著各自的利弊。例如,應(yīng)用股票進(jìn)行支付能夠減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān),降低企業(yè)支付現(xiàn)金的壓力。但是會(huì)稀釋股權(quán),并會(huì)降低對(duì)并購(gòu)企業(yè)的掌控能力。現(xiàn)金支付能夠快速地掌控被并購(gòu)企業(yè)的管控權(quán),但因?yàn)樾枰罅康馁Y金會(huì)導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,增加企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力,影響資金的流通效果,提升破產(chǎn)危機(jī)發(fā)生的概率。而債務(wù)支付的投資金額較少但是能夠?qū)Y產(chǎn)進(jìn)行有效控制,但是因?yàn)樨?fù)債的比例過高,在完成并購(gòu)工作后會(huì)增加企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的風(fēng)險(xiǎn),影響現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)效果。所以在進(jìn)行并購(gòu)支付時(shí),應(yīng)該對(duì)企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)和被并購(gòu)企業(yè)的實(shí)際情況進(jìn)行全面探查,不能出現(xiàn)過于依賴某一種支付模式的情況,應(yīng)該以支付環(huán)境為基礎(chǔ),采用靈活的模式,把并購(gòu)支付的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。
4.加強(qiáng)政府和企業(yè)聯(lián)動(dòng)拓寬融資渠道
企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)工作中需要大量的流動(dòng)資金,應(yīng)該適當(dāng)與外部的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作,獲取有效的助力。2020年9月7日在北京舉行以“金融穩(wěn)企業(yè)保就業(yè)助力企業(yè)留青山贏未來”為主題的宣傳會(huì)。央行營(yíng)業(yè)管理部門將聚焦重點(diǎn)工作,進(jìn)一步提高企業(yè)融資的貸款率、首貸率、信用貸款率,降低利率和不良率。央行會(huì)抓好出臺(tái)政策的實(shí)施效果,建立自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)為企業(yè)的融資并購(gòu)工作進(jìn)行助力。企業(yè)在并購(gòu)工作中應(yīng)該加強(qiáng)與政府部門的合作,拓寬融資的渠道,提升自身的開放性水平。在并購(gòu)中選擇靈活的方式,對(duì)各項(xiàng)金融產(chǎn)品進(jìn)行有效應(yīng)用,保障融資的效果。
三、企業(yè)危險(xiǎn)控制的措施
(一)企業(yè)在運(yùn)行中存在的危險(xiǎn)
第一,企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中沒有完善科學(xué)的渠道,有可能導(dǎo)致一系列的風(fēng)險(xiǎn),影響企業(yè)的信譽(yù)情況。資本結(jié)構(gòu)過于松散,會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)資金管理的效果,無法進(jìn)行有效的經(jīng)營(yíng)管理,不能促進(jìn)股票的進(jìn)一步增發(fā)。此外部分企業(yè)在擴(kuò)大自身規(guī)模之前,沒有明確發(fā)展的渠道,無法發(fā)揮真正的融資實(shí)力。第二,企業(yè)額資產(chǎn)規(guī)模較為薄弱,固定資產(chǎn)在企業(yè)中的比值較低。企業(yè)的流動(dòng)指標(biāo)過低。企業(yè)的流動(dòng)比值與變現(xiàn)能力呈現(xiàn)正比,無法有效調(diào)節(jié)不確定性支出。第三,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)單一化的發(fā)展模式,沒有對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行有效平衡和協(xié)調(diào)。
(二)企業(yè)危險(xiǎn)控制的有效措施
第一,應(yīng)該建立健全的內(nèi)部監(jiān)管制度,規(guī)范資金的管理模式。資金是企業(yè)運(yùn)行的根本保障,資金管理工作應(yīng)該落實(shí)到位。完善的資金管理工作能夠獲得發(fā)展的主動(dòng)性,為經(jīng)銷店的經(jīng)營(yíng)奠定夯實(shí)的基礎(chǔ),為其發(fā)展提供不竭的動(dòng)力。通過資金管理的模式能夠有效找到企業(yè)在資金管理中存在的問題,并逐步優(yōu)化內(nèi)部管理制度,提升經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平。
第二,應(yīng)該加強(qiáng)資金流量的管理,建立良性的循環(huán)機(jī)制。在管理中應(yīng)該加強(qiáng)資金的使用效果,對(duì)資金進(jìn)行統(tǒng)一的管理。同時(shí)對(duì)于體量大的店來說,公司的日常資金流量也是一種流動(dòng)的資金池,可以通過適量的彈性調(diào)節(jié)小的不確定性支出,通常流量越大彈性越大。應(yīng)該充分抓住這個(gè)優(yōu)勢(shì),不斷提升自身資金的管理水平,對(duì)資金流進(jìn)行適當(dāng)優(yōu)化,合理地防范金融危險(xiǎn)。
第三,在進(jìn)行資金管理時(shí)應(yīng)該以實(shí)際為出發(fā)點(diǎn),做好數(shù)據(jù)的分析工作。4S屬于資金密集型企業(yè),不僅應(yīng)該提升日常庫(kù)存資金管理,還應(yīng)該同時(shí)兼顧日常經(jīng)營(yíng)資金管理和并購(gòu)融資管理,提升資金管理和控制的力度,這樣發(fā)揮資金的最大效用,促進(jìn)經(jīng)銷店利益的最大化。此外應(yīng)該進(jìn)行全面的預(yù)算管理工作,合理預(yù)測(cè)在資金管理中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),并采取對(duì)應(yīng)的解決措施。
第四,在利用運(yùn)用資金進(jìn)行融資工作時(shí),要保障自身資本結(jié)構(gòu)的一致性,把成本支出降到最低。在資金管理中應(yīng)該對(duì)國(guó)家政策進(jìn)行認(rèn)真研究,對(duì)客觀因素進(jìn)行綜合考慮。在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)工作時(shí),應(yīng)該對(duì)資金的問題進(jìn)行重點(diǎn)考量,明確具體需要的金額。因?yàn)橹С龀杀局苯佑绊戀Y金的需求量。主要的成本包括:并購(gòu)?fù)瓿伞⒄吓c運(yùn)營(yíng)、機(jī)會(huì)成本。會(huì)受到目標(biāo)企業(yè)的影響發(fā)生一定的波動(dòng),無法確定準(zhǔn)確的數(shù)值。
四、結(jié)語(yǔ)
綜上所述,在經(jīng)濟(jì)全球化的影響下,企業(yè)并購(gòu)融資已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)。我國(guó)在并購(gòu)工作中還具有很大的進(jìn)步空間,應(yīng)該不斷優(yōu)化融資的結(jié)構(gòu),結(jié)合情況選擇適宜的支付方式,在國(guó)家政策的引導(dǎo)下不斷完善融資工作的基本內(nèi)容,并且做好風(fēng)險(xiǎn)控制措施,為融資的順利進(jìn)行奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
(作者單位:泉州中升雷克薩斯汽車銷售有限公司)