王佳寧

摘 要：現(xiàn)金流量表以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的會(huì)計(jì)報(bào)表，是資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表的有益補(bǔ)充。本文以康美藥業(yè)為例，在現(xiàn)金流量表的基礎(chǔ)上構(gòu)建指標(biāo)體系，與同行業(yè)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，其存在會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的問(wèn)題，具體表現(xiàn)為現(xiàn)金保障性有待提高、成長(zhǎng)性較弱、安全性較差的問(wèn)題，進(jìn)而提出謹(jǐn)慎投資活動(dòng)，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，進(jìn)行債務(wù)重組，加大開(kāi)發(fā)支出，緊跟國(guó)家政策的建議。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)收益質(zhì)量? 現(xiàn)金流量表? 康美藥業(yè)

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）08（b）--03

現(xiàn)金流量表進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)，以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)，最大限度地消除了權(quán)責(zé)發(fā)生制帶來(lái)人為操縱的可能性以及估計(jì)因素的影響，因此，現(xiàn)金流量表在一定程度上彌補(bǔ)了權(quán)責(zé)發(fā)生制的缺陷。選擇對(duì)會(huì)計(jì)收益質(zhì)量進(jìn)行分析，有利于掌握企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，通過(guò)揭露企業(yè)的違規(guī)行為，使收益操縱手段失去預(yù)期成果;有利于提升會(huì)計(jì)信息的有效性，維護(hù)政府、股東、社會(huì)公眾等利益相關(guān)者的權(quán)益;有利于提高市場(chǎng)信息的對(duì)稱性，減少會(huì)計(jì)失真情況的發(fā)生，得以釋放正確的投資信號(hào)，使資源進(jìn)行有效配置。

1 會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的基礎(chǔ)理論

1.1 會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的含義

會(huì)計(jì)收益是指企業(yè)在特定時(shí)間段內(nèi)運(yùn)營(yíng)之后所能帶來(lái)的總收益，與會(huì)計(jì)利潤(rùn)不同，會(huì)計(jì)收益更能體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力。會(huì)計(jì)收益質(zhì)量反映的是報(bào)表所呈現(xiàn)的會(huì)計(jì)收益與實(shí)際業(yè)績(jī)之間的相關(guān)性。會(huì)計(jì)收益越接近實(shí)際業(yè)績(jī)則會(huì)計(jì)收益質(zhì)量越好，反之則越差。

1.2 會(huì)計(jì)收益質(zhì)量分析方法

會(huì)計(jì)收益質(zhì)量具有現(xiàn)金保障性、安全性以及成長(zhǎng)性三個(gè)特征，在判斷企業(yè)的會(huì)計(jì)收益質(zhì)量時(shí)可以從這三個(gè)特征來(lái)分析，進(jìn)而更深度地解讀企業(yè)的會(huì)計(jì)收益質(zhì)量情況。

現(xiàn)金保障性是會(huì)計(jì)收益質(zhì)量分析中最為核心的一項(xiàng)性質(zhì)，它代表企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生凈利潤(rùn)的變現(xiàn)能力。會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的安全性建立在現(xiàn)金保障性的基礎(chǔ)上，描述企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中償還各方債務(wù)能力的大小。收益的成長(zhǎng)性關(guān)乎企業(yè)盈利能力的增長(zhǎng)，指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲利能力的情況，主要反映企業(yè)的管理水平、生存能力、發(fā)展速度以及競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

基于現(xiàn)金流量表分析會(huì)計(jì)收益質(zhì)量不僅完善了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足，彌補(bǔ)了應(yīng)計(jì)基礎(chǔ)體系中的缺陷，而且將風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹納入數(shù)據(jù)來(lái)源范圍。

2 會(huì)計(jì)收益質(zhì)量分析

康美藥業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱康美藥業(yè)）在2018年末被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。隨后，企業(yè)在2019年4月披露的公告顯示，2017年有20多項(xiàng)的會(huì)計(jì)差錯(cuò)，其中貨幣資金少計(jì)近299億，資本市場(chǎng)一片嘩然。證監(jiān)會(huì)調(diào)查指出：康美藥業(yè)披露的2016—2018年的財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大虛假情況，因此以2016—2018年康美藥業(yè)更正后的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行分析。

2.1 現(xiàn)金保障性分析

2.1.1 盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)

盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)表示企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)每產(chǎn)生一元的凈利潤(rùn)所能帶來(lái)的現(xiàn)金回報(bào)數(shù)額。經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金能力的根本，也是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的保障。

如表1所示，康美藥業(yè)2016—2018年的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)呈逐年上升趨勢(shì)，表明企業(yè)的現(xiàn)金保障性有所好轉(zhuǎn)。然而康美藥業(yè)的指標(biāo)始終低于行業(yè)均值，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力較差，收益質(zhì)量較低。

2.1.2 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是指在單位資產(chǎn)視角下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的現(xiàn)金凈流量，該指標(biāo)將企業(yè)本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量視為資金投入的產(chǎn)出物，將總資產(chǎn)視為資金投入，二者的比值代表資產(chǎn)利用率。該指標(biāo)越高，企業(yè)的資產(chǎn)利用率就越好，發(fā)生資金損失的情況就越小。

如表1所示，康美藥業(yè)2016—2018年的全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，但2018年依舊低于行業(yè)平均水平，這表明企業(yè)的資產(chǎn)無(wú)法得到有效利用，總資產(chǎn)用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的損失較大，盈利質(zhì)量較低。

2.1.3 現(xiàn)金保障性結(jié)論

康美藥業(yè)在2017—2018年進(jìn)行了大量收購(gòu)、合作舉動(dòng)，收購(gòu)占股比例大多為90%、100%?？得浪帢I(yè)將其他企業(yè)收購(gòu)，從一開(kāi)始的收購(gòu)者轉(zhuǎn)化成為經(jīng)營(yíng)者，這樣就會(huì)產(chǎn)生大量的經(jīng)營(yíng)性支出，并且收購(gòu)醫(yī)院以及其他大健康產(chǎn)業(yè)的這種特殊商業(yè)模式導(dǎo)致資金投入高、項(xiàng)目回收期長(zhǎng)，因此企業(yè)的現(xiàn)金保障性差，變現(xiàn)能力有待提高。

2.2 安全性分析

2.2.1 現(xiàn)金利息保障倍數(shù)

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)代表企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中形成的現(xiàn)金流量?jī)纛~對(duì)本期財(cái)務(wù)費(fèi)用的償還能力。該數(shù)值越大，償還能力越強(qiáng)。

如表2所示，從康美藥業(yè)2016—2018年的現(xiàn)金利息保障倍數(shù)變化趨勢(shì)來(lái)看，雖然在形成下降趨勢(shì)后有回升的走向，但是始終低于行業(yè)平均值。因此，康美藥業(yè)的當(dāng)期利息費(fèi)用無(wú)法用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)行全額償還，安全性存在隱患。

2.2.2 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量債務(wù)比

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量債務(wù)比代表單位總債務(wù)下企業(yè)所擁有的現(xiàn)金流量金額，反映企業(yè)所承擔(dān)總債務(wù)的能力。該指標(biāo)過(guò)低表明企業(yè)的償債能力存在問(wèn)題，無(wú)法足額償還債務(wù)的可能性變大，也表明會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的安全性在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中有待提高。

如表2所示，康美藥業(yè)營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量債務(wù)比呈現(xiàn)先下降后上升的趨勢(shì)，但是三年的現(xiàn)金流量債務(wù)比都遠(yuǎn)低于行業(yè)平均值。表明營(yíng)業(yè)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)斶€總債務(wù)的能力較差，康美藥業(yè)的償債能力存在問(wèn)題，收益質(zhì)量的安全性有所欠缺。

2.2.3 安全性結(jié)論

通過(guò)上文可以得出康美藥業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用過(guò)高，債務(wù)狀況不容樂(lè)觀。從2016年開(kāi)始，企業(yè)加快了融資步伐。在2016—2018年共募資448億，是其在14年前的融資額的兩倍。公司發(fā)行債券的用途多數(shù)為償還負(fù)債，并且康美實(shí)業(yè)投資股份有限公司所持有的康美藥業(yè)股份質(zhì)押率高達(dá)99.53%，因此無(wú)法依靠股權(quán)質(zhì)押再融資，但需要償還本金和利息，這就需要企業(yè)以債養(yǎng)債。

同時(shí)，企業(yè)的債務(wù)融資產(chǎn)品大多附有交叉違約條款，只要其中一項(xiàng)合同或者類似交易出現(xiàn)了違約，其他附有同樣條款的合同也視為違約。企業(yè)一旦無(wú)法全額償還債款，就可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，因此企業(yè)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

2.3 成長(zhǎng)性分析

2.3.1 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率表明在企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展越優(yōu)，會(huì)計(jì)收益的成長(zhǎng)性越好，收益質(zhì)量也就越高。

如表3所示，康美藥業(yè)2016—2018年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)連年下降趨勢(shì)，特別是在2018年出現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的負(fù)增長(zhǎng)。綜合來(lái)看，雖然同行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率也在下降，但是，康美藥業(yè)與同行業(yè)平均值仍然存在一定差距。

2.3.2 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)率

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)率是指本期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈增長(zhǎng)額占上期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額的比率。若主營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金呈同步增長(zhǎng)的趨勢(shì)，則代表經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)率的成長(zhǎng)性就越好，收益質(zhì)量也越高。

如表3所示，康美藥業(yè)2016—2018年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金增長(zhǎng)額呈現(xiàn)“V”字形走勢(shì)，在2016年雖然高于行業(yè)平均水平，但是，之后形勢(shì)不容樂(lè)觀，低于同行業(yè)平均值，說(shuō)明康美藥業(yè)收益的成長(zhǎng)性越來(lái)越低，發(fā)展速度放緩。

2.3.3 成長(zhǎng)性結(jié)論

主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，表明主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)額在逐年減少，喪失了中藥飲片、西藥等主營(yíng)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)?？得浪帢I(yè)2016—2018年的開(kāi)發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例分別為0.07%、0.17%以及0.19%，但是同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者——昆藥集團(tuán)的比例分別為1.73%、2.29%以及2.55%，遠(yuǎn)高于康美藥業(yè)在開(kāi)發(fā)上的支出。

雖然企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入數(shù)額較大，但需要償還的債務(wù)過(guò)多，無(wú)法深入開(kāi)展主營(yíng)業(yè)務(wù)的研發(fā)。在國(guó)家醫(yī)藥改革的大趨勢(shì)下，康美藥業(yè)無(wú)法緊跟政策走向，并且同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)不僅沒(méi)有加大研發(fā)支出，而且受到同行業(yè)“優(yōu)勝劣汰”的影響，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)不斷下降。因此可以看出康美藥業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力在下降，生存能力需要提高，成長(zhǎng)性質(zhì)量較差。

3 提高會(huì)計(jì)收益質(zhì)量的相關(guān)建議

3.1 謹(jǐn)慎投資活動(dòng)，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)

資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的立基之本，企業(yè)的發(fā)展壯大受到投資活動(dòng)的高程度的影響。本文研究發(fā)現(xiàn)康美藥業(yè)存在盲目進(jìn)行投資活動(dòng)、投資產(chǎn)生的現(xiàn)金回報(bào)率低等問(wèn)題。因此可以通過(guò)以下方式解決：加大投資項(xiàng)目審查力度，嚴(yán)控項(xiàng)目質(zhì)量?？得浪帢I(yè)需結(jié)合自身融資能力和現(xiàn)有資金的實(shí)際情況出發(fā)，減少收購(gòu)醫(yī)院、大健康產(chǎn)業(yè)這種長(zhǎng)期投資活動(dòng)，增加短期的理財(cái)活動(dòng)。

同時(shí)，康美藥業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈具有上中下游的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。上至藥材種植、藥材交易，中為智慧藥房布局，下至擴(kuò)大醫(yī)院版圖、參與醫(yī)院改革等。企業(yè)可以優(yōu)化上中下游的生產(chǎn)關(guān)系，提高生產(chǎn)效率，整合投資資源。

3.2 債務(wù)重組

康美藥業(yè)長(zhǎng)期“以債養(yǎng)債”，為了有效解決債務(wù)堆積情況，可以實(shí)施債務(wù)重組。債務(wù)重組是指在康美藥業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難的情況下，企業(yè)按照與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或者法院裁定作出讓步的事項(xiàng)。企業(yè)可以用資產(chǎn)償還債務(wù)、將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本、混合重組以及修改其他債務(wù)條件。

將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，一是由于銀行以及其他債權(quán)人從康美藥業(yè)破產(chǎn)中分配到的資金大多低于債務(wù)重組中分配到的金額;二是由于康美藥業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈較為完備，企業(yè)有一定的實(shí)力，此時(shí)的債務(wù)積壓是短暫的財(cái)務(wù)困難，并不意味企業(yè)沒(méi)有改善現(xiàn)狀的實(shí)力和能力。因此，企業(yè)可以進(jìn)行債務(wù)重組。

3.3 加大開(kāi)發(fā)支出，緊跟國(guó)家政策

企業(yè)的收入主要來(lái)源于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)性有著重要影響，所以應(yīng)當(dāng)注重主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，但是康美藥業(yè)的開(kāi)發(fā)支出較低，產(chǎn)品無(wú)法及時(shí)跟上時(shí)代需求，遭到同行業(yè)其他產(chǎn)品質(zhì)美價(jià)廉的影響，因此企業(yè)需要加大開(kāi)發(fā)支出，不斷創(chuàng)新，提高主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

在加大開(kāi)發(fā)支出的同時(shí)，還要積極應(yīng)對(duì)政策頻繁出臺(tái)的醫(yī)藥市場(chǎng)環(huán)境，實(shí)施“聚焦主業(yè)、瘦身健體”戰(zhàn)略，全面聚焦以中藥飲片為核心、以智慧藥房為抓手的中醫(yī)藥主業(yè)，剝離非主業(yè)資產(chǎn)，鞏固中藥材種植、中藥飲片生產(chǎn)、智慧藥房、中藥材貿(mào)易的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

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