張渝

近來，資本市場“喝酒”情緒高漲，白酒板塊持續(xù)走高，貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568）等白酒股市值一再創(chuàng)新高，白酒成為市場追捧的熱門板塊。

白酒板塊大漲的背后，也有質(zhì)疑及擔憂，譬如疫情下部分終端門店銷售增長乏力、白酒泡沫過高等。部分酒企大量外購基酒也成為投資者擔憂的話題——比如，一直努力IPO的郎酒股份、西鳳酒，就存在大量基酒外購現(xiàn)象。

基酒外購是否正常？基酒產(chǎn)能不足是否會制約白酒企業(yè)發(fā)展？影響幾何？

郎酒等酒企大量外購基酒

招股說明書顯示，郎酒股份2017-2019年基酒外購數(shù)量分別為5.60萬噸、3.82萬噸和4.18萬噸，對應采購金額高達8.03億元、7.14億元和7.82億元，所占原材料比例分別高達41.69%、37.67%以及41.79%。

基酒產(chǎn)能不足，是郎酒急于IPO的原因之一。該公司在招股書中表示，募投項目將使得公司醬香型基酒產(chǎn)能增加2.27萬噸，濃香型、兼香型基酒產(chǎn)能增加3.34萬噸。IPO之外，公司還通過負債方式大力拓展基酒產(chǎn)能與儲能等。

兩度IPO擱淺的西鳳酒同樣存在此類問題。招股書顯示，西鳳酒2015-2017年外購基酒數(shù)量分別為2.12萬噸、1.82萬噸以及1.94萬噸。盡管制定了相應采購管理制度，但公司方面也坦言存在相關風險。

西鳳酒就曾在招股書中直言：“由于公司供應商數(shù)量相對較多，若公司無法有效控制個別供應商的行為，或公司不能檢驗出特定批次基酒的質(zhì)量問題，將有可能影響公司產(chǎn)品質(zhì)量，導致品牌美譽度及消費者信心受損，從而對本公司的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力產(chǎn)生不利影響。”

支點財經(jīng)注意到，此前酒鬼酒（000799）被檢出塑化劑及甜蜜素，一度被業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑系在基酒外購時產(chǎn)生，塑化劑風波曾致整個白酒行業(yè)受牽連。

基酒銷售產(chǎn)業(yè)鏈確實存在亂象。重慶大學生物工程學院博士霍丹群等就曾在2017年發(fā)表的論文中指出，基酒交易存在質(zhì)量缺乏標準體系、信息不完整引發(fā)“基酒誠信危機”、多數(shù)基酒無法溯源、基酒企業(yè)存在惡性競爭及生產(chǎn)管理不規(guī)范等問題。

基酒外購考量：成本和產(chǎn)量

不過，外購基酒并非只存在風險，也有優(yōu)勢。酒業(yè)分析師蔡學飛表示：“基酒是酒企所有產(chǎn)品的基礎，根據(jù)不同產(chǎn)品定位進行成本核算，選擇自釀或者購買都是正常情況，沒有優(yōu)劣之分。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬則表示，基酒外購某種程度上說明酒企銷量迅速提升。

對于基酒外購背后的邏輯，蔡學飛分析道：“除了部分地區(qū)不具備自釀優(yōu)質(zhì)基酒的環(huán)境條件之外，自釀基酒程序復雜，成本較高，而四川等地區(qū)的基酒生產(chǎn)成本更低，質(zhì)量更好，性價比較高，都是重要原因。”朱丹蓬則認為，生產(chǎn)基酒較高的時間成本也是部分酒企選擇外購的原因。

據(jù)了解，近年來在茅臺帶動下，醬香酒持續(xù)受熱捧，茅臺鎮(zhèn)基酒交易十分火爆，山東、河南等多地廠商均前往茅臺鎮(zhèn)購買基酒，基酒生產(chǎn)廠商則根據(jù)基酒存放年份長短等因素制定出售價格。

而對于郎酒基酒外購的原因，蔡學飛分析指出，郎酒旗下?lián)碛卸鄠€香型產(chǎn)品，且正處于高速發(fā)展階段，部分外購基酒補充中低端產(chǎn)品及作為調(diào)味酒都是正常情況，這幾乎也是國內(nèi)所有酒企都存在的現(xiàn)象。

頭部酒企紛紛擴大基酒產(chǎn)能

不過，對頭部酒企而言，自產(chǎn)基酒仍是突出自身釀造核心價值的關鍵，尤其在其核心產(chǎn)品層面。近來隨著頭部名酒市場份額越來越大，基酒產(chǎn)能擴張成為頭部酒企的一大選擇，茅臺、五糧液等企業(yè)均在擴大基酒產(chǎn)能。

茅臺集團在2021年度生產(chǎn)質(zhì)量大會上公布，2020年茅臺酒基酒產(chǎn)量約5.02萬噸，2021年基酒產(chǎn)能目標為5.53萬噸，系列酒產(chǎn)量目標為2.9萬噸。

五糧液在今年5月底舉行的股東大會上便對外公開了產(chǎn)能計劃，稱謀求建設全國最大的純糧固態(tài)發(fā)酵釀酒基地，實現(xiàn)22萬噸優(yōu)質(zhì)原酒產(chǎn)能。

蔡學飛表示：“以四川地區(qū)為主的基酒生產(chǎn)鏈條是非常成熟的，但規(guī)模性酒企依然會選擇在核心產(chǎn)品層面選擇自產(chǎn)基酒，主要原因是中國酒類品牌具有區(qū)域特征，本地釀造能夠突出這種核心價值，因此非常關鍵?！?/p>