國電大渡河流域水電開發(fā)有限公司

引言

水力發(fā)電是再生能源，對環(huán)境沖擊較小，發(fā)電效率較高，發(fā)電成本低，除可提供電力外，還有防洪、灌溉、改善航運、改善交通、發(fā)展旅游業(yè)和水產(chǎn)養(yǎng)殖等功能，但水電站建設(shè)周期長，前期投入高，在建設(shè)期和生產(chǎn)運營期各有其特點。

一、水電站投運后基本財務(wù)特征

（一）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及特征

1.資產(chǎn)主要為以固定資產(chǎn)為核心的非流動資產(chǎn)

以國內(nèi)A大型水力發(fā)電公司為例，截至2019年底，公司資產(chǎn)中非流動資產(chǎn)占比96.7%，流動資產(chǎn)占比3.3%。非流動資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)凈值占比94.5%；流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款、貨幣資金各占40%左右。

2.固定資產(chǎn)凈值呈緩慢下降趨勢

電站投產(chǎn)后，因尾工投資金額逐年降低，甚至低于每年折舊金額，固定資產(chǎn)凈值呈現(xiàn)下降趨勢，在無后續(xù)再投資項目、持續(xù)向股東全額分紅的情況下，資產(chǎn)總額也呈現(xiàn)逐年下降趨勢。

（二）負(fù)債結(jié)構(gòu)及特征

1.長期借款占比較高，主要是固定資產(chǎn)貸款

投產(chǎn)初期，負(fù)債占資產(chǎn)比例較高，負(fù)債中長期借款占比81.8%，短期借款占比13.2%。主要原因是新投運電站較多，貸款多為期限較長的固定資產(chǎn)貸款。

2.流動比率偏低，資產(chǎn)負(fù)債率呈下降趨勢

投產(chǎn)初期，資產(chǎn)負(fù)債率較高，但呈現(xiàn)下降趨勢。流動比率和速動比率相對偏低，但因融資能力較強，具有一定的償債保證。

（三）盈利能力及特征

1.固定成本占比大，主要是財務(wù)費用和折舊

除投產(chǎn)年限較長的電站外，近10年來新投運電站固定成本占比大，主要是財務(wù)費用和折舊，投產(chǎn)前幾年約占完全成本的70%；變動成本主要是水費和稅金，占總成本的比例約為9%。

2.電價水平較低，盈利能力受銷售端影響較大

水電站電價較火電低，且由于近年來電力市場化程度推進，市場電量占比逐年增加，電價持續(xù)降低，以A大型水力發(fā)電公司為例，2019年較2014年電價降低34.70元/千千瓦時，凈資產(chǎn)收益率7.1%，總資產(chǎn)收益率1.6%，總體盈利水平一般。

二、建設(shè)期投資成本分析

（一）整體投資成本結(jié)構(gòu)及分析

A公司已投運自建電站平均投資成本9295元/千瓦，主要包括樞紐建筑成本（47.6%）、征地移民成本（35.1%）、建設(shè)期利息成本（9.6%），三項合計占比92.3%。

項目建設(shè)管理費主要包括工程建設(shè)管理費（占比52.9%），工程建設(shè)監(jiān)理費（占比19.7%），工程前期費（占比10.3%），咨詢服務(wù)費（占比9.3%），工程保險費（占比3.9%）。

（二）各單位投資成本結(jié)構(gòu)矩陣及分析

A公司下屬八個電站投資成本及結(jié)構(gòu)差異較大，按單位千瓦造價排序：B電站2627元/千瓦，C電站8397元/千瓦，D電站8525元/千瓦，E電站9535元/千瓦，F(xiàn)電站10093元/千瓦，G電站10789元/千瓦，H電站11509元/千瓦，I電站12791元/千瓦。

影響各電站投資成本差異的因素主要有：

一是移民征地成本差異。比如H電站征地移民成本占比高達(dá)62.3%，而A公司整體征地移民成本占比為35.0%。二是建設(shè)時間及其相應(yīng)的物價水平差異。B電站投產(chǎn)年份較早，投資成本優(yōu)勢明顯。C-I等2010年以后投產(chǎn)的電站無明顯的時間優(yōu)勢。三是樞紐建筑成本差異，主要受地質(zhì)條件、機組特點等因素影響。四是建設(shè)工期差異，主要影響建設(shè)期利息成本。

（三）重點成本或變動相對較大的成本因素分析

1.樞紐建筑成本分析

樞紐建筑成本占投資總成本的47.6%，是第一大投資成本。主要包括大壩、廠房等建筑工程費（65.4%），機電設(shè)備及安裝工程費（17.5%），施工輔助工程等（12.7%）。具體構(gòu)成如表1所示。

影響樞紐建筑成本的主要因素有：建設(shè)工期、采購價格、地質(zhì)條件、機組特點等。其中，建設(shè)工期影響較大，且可以通過加強管理進行優(yōu)化。

2.征地移民成本分析

征地移民成本占投資總成本的35.1%，是第二大投資成本，也是不同電站間差異最大的成本。其中H電站征地移民成本占比62.3%，G電站25.1%，大崗山21.1%，枕頭壩12.8%，沙坪7.1%，其余電站低于5%。

影響征地移民成本的主要因素有：移民人數(shù)、移民安置方案、移民意愿、征地面積、國家政策調(diào)整、價格變化等。

3.建設(shè)期利息成本分析

建設(shè)期利息成本占投資總成本的9.6%，是第三大投資成本。主要影響因素有：建設(shè)工期、借款利率、結(jié)算方式等。

建設(shè)工期對利息成本影響最大。以H水電站項目為例，高峰期借款約200億元，利率約6%，建設(shè)工期延長1年，增加利息成本約12億元。

受政策影響，借款利率具有一定的波動性。比如2007年長期借款基準(zhǔn)利率為7.8%，2019年則為4.9%，以H水電站為例，每年因該因素利息成本相差5.86億元。

結(jié)算方式方面，若部分采用無息票據(jù)，可節(jié)約利息成本。

4.建設(shè)管理費成本分析

建設(shè)管理費成本占投資總成本的3.7%，是第四大投資成本。建設(shè)工期及物價水平是影響建設(shè)管理費的主要因素。單位千瓦建設(shè)管理費中，核準(zhǔn)開工至投產(chǎn)期間發(fā)生的建管費占比最大、其次為工程建設(shè)監(jiān)理費、再次為工程前期費。

表1 A公司已投產(chǎn)電站單位千瓦樞紐建筑費情況 單位：元/千瓦

（四）投資成本管控

1.樞紐建筑成本管控

（1）嚴(yán)控工程進度?？蓮娜齻€方面入手：一是盡量縮短籌備期，降低施工輔助工程費和前期管理費。二是制定詳細(xì)的施工進度計劃，尤其里程碑計劃。三是注意移民、送出工程等協(xié)調(diào)推進，防止工程進度與投產(chǎn)計劃不匹配。

（2）持續(xù)開展設(shè)計優(yōu)化。把加強設(shè)計環(huán)節(jié)的投資控制作為工程投資控制的龍頭。如H水電站工程先后開展大壩軸線調(diào)整、供水系統(tǒng)和泄洪洞補氣洞結(jié)構(gòu)布置優(yōu)化等項目共計33項，減少工程投資4.34億元。

（3）加強業(yè)主供材管理。材料成本在整個建筑投資中所占比重最大，多數(shù)電站主要材料采用業(yè)主統(tǒng)一采購模式，加強供材管理對投資控制具有意義。包括做好供材計劃，加強供材定額控制與管理，避免供材場外、場內(nèi)轉(zhuǎn)移等。

2.征地移民成本管控

（1）前期工作必須做扎實。移民安置規(guī)劃是控制征地移民進度和成本的關(guān)鍵。前期規(guī)劃要對實物指標(biāo)、移民意愿和安置容量等進行全面深入的調(diào)查分析；安置方案要統(tǒng)籌兼顧國家政策變化和地方經(jīng)濟社會發(fā)展規(guī)劃，強調(diào)可操作性。

（2）必須主動維護好企地關(guān)系。項目建設(shè)和征地移民工作必須堅持“依靠政府、利用政策、化解矛盾”工作思路，主動加強與各級政府、行業(yè)部門溝通協(xié)調(diào)，積極構(gòu)建和諧的企地關(guān)系。

（3）征地移民工作要靠前協(xié)調(diào)，果斷決策。對工作中的問題和矛盾，既要依法依規(guī)堅持政策，又要實事求是解決問題，要做到主動靠前協(xié)調(diào)、果斷及時決策。

3.建設(shè)期利息成本管控

一是盡量優(yōu)化建設(shè)工期。二是積極爭取優(yōu)惠借款利率。三是在合同簽訂時設(shè)置好結(jié)算方式，適度使用票據(jù)支付等。四是在可能的情況下，積極申請財政貼息。

4.建設(shè)管理費成本管控

一是盡量優(yōu)化建設(shè)工期。二是從建設(shè)期便樹立經(jīng)營意識、大局意識、全生命周期意識。三是做好預(yù)算控制。

三、運營期成本及效益分析

（一）整體運營成本結(jié)構(gòu)及分析

2019年A公司運營成本（單位完全成本，下同）169.22元/千千瓦時，主要包括財務(wù)成本（37.2%），折舊成本（34.2%），薪酬成本（7.4%），水費成本（4.7%），稅金及附加（4.5%）。前五項成本合計占比88.0%。

A公司運營成本主要是財務(wù)成本和折舊成本，二者合計占比71.4%。主要原因是大部分電站均為近年投產(chǎn)發(fā)電，固定資產(chǎn)凈值及帶息負(fù)債相對較高。

（二）各單位運營成本結(jié)構(gòu)矩陣及分析

A公司各電站運營成本差異較大，2019年每千千瓦時運營成本排序為：B電站74.95元，C電站143.77元，D電站157.86元，E電站183.11元，H電站185.88元，F(xiàn)電站186.88元，I電站196.73元，G電站209.12元。

影響各電站運營成本差異的因素主要有：一是造價不同導(dǎo)致財務(wù)成本和折舊成本差異。該因素影響最大，經(jīng)比對，各電站運營成本排序與單位造價排序基本一致。二是員工數(shù)量不同導(dǎo)致薪酬成本差異。三是發(fā)電權(quán)交易量不同導(dǎo)致生產(chǎn)運行費（發(fā)電權(quán)交易費）成本差異。四是檢修周期不同影響年度修理費成本差異。

（三）重點或變動相對較大的運營成本分析

1.財務(wù)成本分析

財務(wù)成本占運營成本的37.2%，是第一大運營成本。其主要受盈利狀況、投產(chǎn)年限、單位千瓦造價、資金成本率、發(fā)電能力使用率等因素影響。其中盈利狀況越好，投產(chǎn)年限越長，可較大程度降低融資余額。發(fā)電能力使用率不足則會提升單位財務(wù)成本，比如G電站發(fā)電能力使用率最低，單位財務(wù)成本則最高。

2.折舊成本分析

折舊成本占運營成本的34.2%，是第二大運營成本。其主要受投產(chǎn)年限、單位千瓦造價、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、折舊政策、發(fā)電能力使用率等因素影響。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，若大壩等水工建筑資產(chǎn)占比較高，年折舊率相對較低。發(fā)電能力使用率較高，單位折舊成本相對較低。

3.生產(chǎn)運行費成本分析

生產(chǎn)運行費成本占運營成本的4.2%，是目前變化相對較大的運營成本之一。該項成本主要由發(fā)電權(quán)交易費構(gòu)成（占比98%），與參與電力市場交易狀況直接相關(guān)，單位間差異較大。

2019年，B電站生產(chǎn)運行費成本占比33.2%，大崗山27.3%，E電站、I電站該項成本占比則分別僅為2.2%、2.3%。

（四）運營成本管控

1.折舊成本管控

在建設(shè)期盡量降低項目造價的基礎(chǔ)上，一是竣工決算時合理進行資產(chǎn)分類，不同資產(chǎn)類別對應(yīng)不同的年折舊率。二是審慎選擇或變更折舊方法。企業(yè)在不同發(fā)展階段對折舊方法可能有不同的訴求，應(yīng)做好分析研究。

2.財務(wù)成本管控

在建設(shè)期盡量降低項目造價的基礎(chǔ)上，一是折舊等自由資金要優(yōu)先還貸，統(tǒng)籌好與分紅和再投資的關(guān)系。二是拓寬融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，引入直接融資，置換存量借款，降低資金成本。三是優(yōu)化票據(jù)等結(jié)算方式，壓降帶息負(fù)債，降低財務(wù)費用。四是加強現(xiàn)金流管理，提高資金使用效率。

3.生產(chǎn)運行費成本管控

關(guān)鍵是管控發(fā)電權(quán)交易費。發(fā)電權(quán)交易雖然產(chǎn)生交易費成本，但也會增加售電收入。管控發(fā)電權(quán)交易費的核心是做好收入、成本及盈利分析。

四、運營效益分析

2016年以來，A公司利潤存在下滑趨勢，主要原因是電力市場化程度推進，電價降低。同時因電力供應(yīng)飽和導(dǎo)致設(shè)備利用率有所降低。

（一）經(jīng)營效益影響因素分析

A公司各電站效益狀況差別較大，影響效益的因素主要包括：售電量、售電均價、單位完全成本。

1.售電量影響因素分析

售電量主要受裝機容量、設(shè)備利用小時、廠用電率等因素影響。其中設(shè)備利用小時是主要因素，主要受計劃電量和市場電量等發(fā)電指標(biāo)取得率、發(fā)電指標(biāo)執(zhí)行率、市場供需形勢變化以及電力送出通道建設(shè)等因素影響。比如G電站2019年受電網(wǎng)線路送出能力不足影響，發(fā)電能力使用率只有77%。

2.售電均價因素分析

售電均價主要受計劃電量國家批復(fù)電價、計劃與市場電量比例、市場電量結(jié)構(gòu)等因素影響。A公司各電站的國家批復(fù)電價差異較大，主要受項目造價等因素影響。計劃與市場電量比例對售電均價影響較大。市場化程度是影響計劃與市場電量比例的主要因素。2015年A公司所在區(qū)域市場電量占比37%，隨著市場化進程推進，2019年市場化電量占比已達(dá)70%，電價降低了約24%，部分電站電價已接近甚至低于盈虧臨界點。市場電量結(jié)構(gòu)對電價影響也較大，因為市場電量品種較多，不同的市場電量價格不同，目前最高與最低價格相差約四倍。

（二）經(jīng)營效益提升思路

1.努力改善外部經(jīng)營環(huán)境

一是呼吁增加外送通道，提高線路送出能力和電站所處的斷面輸送容量。二是呼吁或解決電價降低問題。

2.大力提升市場經(jīng)營成效

一是大力爭取計劃電量，對計劃電量受限電站爭取政策性補償。二是做好直購電增量保價工作。三是積極爭取計劃外市場電量，減少豐水期棄水。四是大力開拓跨省跨區(qū)交易，推進水火置換、跨區(qū)域電力直接交易等工作。

3.繼續(xù)強化內(nèi)部管理

一是做好發(fā)電運行管理，確保發(fā)電計劃全面執(zhí)行。二是強化成本管控，確保節(jié)支增效。三是積極爭取各項優(yōu)惠政策。四是做好信息化、智能化和大數(shù)據(jù)建設(shè)，實現(xiàn)管理創(chuàng)效、科技降本。

結(jié)語

綜上所述，水電站建設(shè)成本高低很大程度上決定了投產(chǎn)運營后運營成本和經(jīng)營利潤的高低，企業(yè)管理者應(yīng)從項目建設(shè)期便樹立企業(yè)全生命周期管理理念，做好投資成本管控和優(yōu)化，為項目投產(chǎn)盈利創(chuàng)造基礎(chǔ)條件。投產(chǎn)前，做好計劃電量批復(fù)電價爭取工作，爭取盡可能高的批復(fù)電價；投產(chǎn)后，做好增量保價和降本增效工作。