劉源

摘要：現(xiàn)金流管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一個(gè)重要方面。一旦企業(yè)的現(xiàn)金流發(fā)生異常變化，便會(huì)影響企業(yè)的正常運(yùn)行及發(fā)展。一旦企業(yè)的現(xiàn)金流完全中斷，企業(yè)便會(huì)陷入較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)著眼于現(xiàn)金流，主動(dòng)構(gòu)建基于現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。本文就此方面的問(wèn)題展開(kāi)研究。

關(guān)鍵詞：企業(yè);現(xiàn)金流;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);預(yù)警體系;構(gòu)建

引言

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中積累著了大量的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要加急財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。而現(xiàn)金流則是衡量企業(yè)能否健康運(yùn)作的一個(gè)重要指標(biāo)，通過(guò)分析現(xiàn)金流，可以及早企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們主張：企業(yè)應(yīng)當(dāng)基于現(xiàn)金流，主動(dòng)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。

一、現(xiàn)金流與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（一）現(xiàn)金流

現(xiàn)金流是企業(yè)在一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)，通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)（包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)及其他非經(jīng)常性項(xiàng)目）而產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流由企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及其總量三個(gè)部分構(gòu)成?，F(xiàn)金流反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物流入、流出的數(shù)量[1]。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、收回投資、借入資金等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，可以形成企業(yè)的現(xiàn)金流入量。企業(yè)購(gòu)買商品、接受勞務(wù)、購(gòu)買固定資產(chǎn)、購(gòu)買材料、進(jìn)行現(xiàn)金投資、償還債務(wù)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，構(gòu)成企業(yè)的現(xiàn)金流出量。現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況、評(píng)估企業(yè)還債能力與資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)，包括投資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、償債風(fēng)險(xiǎn)等[2]。在2020年的今天，我國(guó)已經(jīng)基本完成從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌，企業(yè)作為獨(dú)立經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的法人實(shí)體，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中始終面臨著來(lái)自各個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)必須正視各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有以下幾種：

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)，指的是企業(yè)在籌資活動(dòng)中，由于資金供應(yīng)情況出現(xiàn)變化、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，或籌資來(lái)源結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)發(fā)生變化而給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)內(nèi)企業(yè)的實(shí)際情況來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)中小微民營(yíng)企業(yè)面臨的主要籌資風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)，即企業(yè)到期不能償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的負(fù)債規(guī)模、負(fù)債期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)債務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)有較大的影響。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)

投資風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)在進(jìn)行有目的的投資活動(dòng)時(shí)，由于各種不確定因素，或由于企業(yè)投資決策不科學(xué)、投資所形成的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理、資產(chǎn)效益不高，而給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)的種類很多，包括流動(dòng)資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)、存貨風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、固定資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)形資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)等[3]。衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行投資后是否出現(xiàn)了較大的經(jīng)濟(jì)損失，以及企業(yè)是否能夠在預(yù)期內(nèi)收回全部投資。

3.日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)在日常運(yùn)營(yíng)中出現(xiàn)流動(dòng)資金短缺，造成企業(yè)日常運(yùn)轉(zhuǎn)困難，在一定時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)務(wù)狀況失衡。企業(yè)無(wú)法嚴(yán)格實(shí)行全面預(yù)算管理，導(dǎo)致企業(yè)預(yù)算收支不平衡，也可能使企業(yè)出現(xiàn)日常運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

二、構(gòu)建基于現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

企業(yè)的現(xiàn)金流與企業(yè)的全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同步進(jìn)行，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要表現(xiàn)形式是企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間缺乏現(xiàn)金流。反過(guò)來(lái)說(shuō)，完善現(xiàn)金流管理，可以使企業(yè)加強(qiáng)控制資金的能力，并加強(qiáng)現(xiàn)金預(yù)算能力與現(xiàn)金分析能力，從而降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資金操作風(fēng)險(xiǎn);完善現(xiàn)金流管理，引導(dǎo)企業(yè)密切監(jiān)控現(xiàn)金的流入量與流出量，可以幫助企業(yè)牢牢掌握全部經(jīng)營(yíng)行為與發(fā)展動(dòng)態(tài)，從而提升企業(yè)的財(cái)務(wù)管理效率。因此，我們主張基于現(xiàn)金流，構(gòu)建企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。

（一）構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，必須涵蓋本企業(yè)內(nèi)部的每一個(gè)部門（以及各部門的各個(gè)下屬單位）與企業(yè)內(nèi)部各個(gè)層級(jí)。企業(yè)每一個(gè)部門必須定期收集財(cái)務(wù)信息，并為本部門編制基于現(xiàn)金流的財(cái)務(wù)報(bào)表。企業(yè)的財(cái)務(wù)管理部門運(yùn)用定量考核工具、定性考核工具，對(duì)各部門上報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行預(yù)警分析，判斷各部門的財(cái)務(wù)狀況。并定期或不定期對(duì)各部門財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)各部門財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并及時(shí)采取措施加以解決，從而及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并及早降低企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）基于現(xiàn)金流分析企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流

如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，則企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)。如果企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間、連續(xù)出現(xiàn)“現(xiàn)金流量小于零”的情況，便意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。假若企業(yè)屬于草創(chuàng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)量較少，銷售量較低，也可能出現(xiàn)“現(xiàn)金流量小于零”的情況。在這種情形下，則必須詳細(xì)評(píng)估草創(chuàng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否具有可持續(xù)性[4]。若草創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有一定的可持續(xù)性，則它的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低（埃隆·馬斯克創(chuàng)辦的特斯拉公司長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，但特斯拉公司早已上市17年，反映的便是這種情況。在此，我們必須強(qiáng)調(diào)的是：特斯拉公司的案例是在發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)的一個(gè)特例，未必適用于國(guó)內(nèi)草創(chuàng)企業(yè)的情況）。

如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，反映這家企業(yè)在一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)購(gòu)買原料產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量與銷售產(chǎn)品產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量正好相等，這意味著企業(yè)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，或利潤(rùn)率較低。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在著一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，反映出這家企業(yè)在一定會(huì)計(jì)時(shí)期內(nèi)，通過(guò)銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量超過(guò)該企業(yè)由于采購(gòu)原材料、支付員工工資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，這說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了正常盈利，或企業(yè)的利潤(rùn)率處于一個(gè)較高的水平[5]。如果這種情況持續(xù)的時(shí)間較長(zhǎng)，則意味著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。但必須強(qiáng)調(diào)的是：企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量長(zhǎng)期大于零，在很大程度上屬于一種“良好的愿景”。在這里，我們可以舉出一個(gè)實(shí)例：某大型股份有限公司，屬于上市企業(yè)，該公司注冊(cè)資金超過(guò)6000萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)額一度超過(guò)10億元，生產(chǎn)聚氨酯彈性體、高回彈組合料、塑膠跑道漿料及黏合劑等產(chǎn)品。該公司出具的2017年上半年現(xiàn)金流量表顯示：該公司2017年上半年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金共計(jì)1，432，588，036.55元，收到的稅費(fèi)返還共計(jì)8，497，635.90元，收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金共計(jì)23，447，017.02元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入共計(jì)1，464，532，689.47元。2017年上半年，該公司購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金共計(jì)1，342，032，278.07元，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金有46，504，869.83元，支付的各項(xiàng)稅費(fèi)有19，152，114.14元，支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金有40，080，279.12元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出共計(jì)1，447，769，541.16元。2017年上半年，該公司客戶存款和同業(yè)存放款項(xiàng)凈增加額、向中央銀行借款凈增加額、向其他金融機(jī)構(gòu)拆入資金凈增加額、收到原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn)金、收到再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金凈額、保戶儲(chǔ)金及投資款凈增加額、處置以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)凈增加額、收取利息、手續(xù)費(fèi)及傭金的現(xiàn)金、拆入資金凈增加額均為零，則該公司2017年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為16，763，148.31元。這一數(shù)字，僅占該公司2017年上半年全部經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入的1.14%。

2.分析企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流

如果企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~小于零，說(shuō)明這家企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小于投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。在通常情況下，這反映出企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)投入大量現(xiàn)金購(gòu)置固定資產(chǎn)或無(wú)形資產(chǎn)。這意味著企業(yè)的投資活動(dòng)中存在著一定的風(fēng)險(xiǎn)，但這種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不一定會(huì)發(fā)展成財(cái)務(wù)危機(jī)，因而，需要對(duì)投資活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)予以高度警惕。

如果企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于零，說(shuō)明這家企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大于投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出。從表面上來(lái)看，這似乎意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低[6]。但我們必須具體分析“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于零”的成因：企業(yè)投資活動(dòng)獲得成功，在短時(shí)間內(nèi)獲得了大量投資收益，或企業(yè)將長(zhǎng)期投資的資產(chǎn)變現(xiàn)為現(xiàn)金，都可能造成“投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于零”。如果企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)獲得了大量投資收益，則說(shuō)明企業(yè)投資活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，甚至可以忽略不計(jì);如果企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)將長(zhǎng)期資產(chǎn)變現(xiàn)，則說(shuō)明企業(yè)投資活動(dòng)潛藏著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.分析企業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流

如果企業(yè)在籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~小于零，說(shuō)明企業(yè)在這一會(huì)計(jì)期間內(nèi)償還的債務(wù)金額比較大，而接受借款的現(xiàn)金金額數(shù)量比較小。假設(shè)這家“在籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零”的企業(yè)正處于穩(wěn)步發(fā)展期，通過(guò)本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生出大量現(xiàn)金去償付債務(wù)，則該企業(yè)籌資活動(dòng)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。假設(shè)這家“在籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零”的企業(yè)屬于草創(chuàng)企業(yè)，則說(shuō)明該企業(yè)已經(jīng)無(wú)法獲得大量風(fēng)險(xiǎn)投資或借款，則該企業(yè)籌資活動(dòng)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。

如果企業(yè)在籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于零，反映出這家企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券、向銀行借款等方式形成的現(xiàn)金流入量已經(jīng)超過(guò)該企業(yè)當(dāng)期支付籌資費(fèi)用、利息支出等形成的現(xiàn)金流出量。從表面上來(lái)看，這似乎意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。但我們必須具體分析“籌資活中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于零”的成因：企業(yè)通過(guò)大規(guī)模、多種實(shí)體項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)高盈利，或企業(yè)盲目擴(kuò)大籌資、融資，都可能造成“籌資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大于零”。如果企業(yè)通過(guò)大規(guī)模、多種實(shí)體項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)高盈利，則該企業(yè)在籌資活動(dòng)中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低;如果企業(yè)通過(guò)盲目擴(kuò)大籌資、融資來(lái)追求資本擴(kuò)張，則該企業(yè)在籌資活動(dòng)中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。在這里，有一個(gè)血淋淋的案例：盛極一時(shí)的OFO共享單車在2015—2018年間進(jìn)行了11輪融資，融資總額超過(guò)數(shù)十億美元，但卻無(wú)法實(shí)現(xiàn)盈利，反而深陷“退押金”的財(cái)務(wù)危機(jī)。目前，OFO共享單車距離破產(chǎn)只有一步之遙。

結(jié)語(yǔ)

企業(yè)現(xiàn)金流，是企業(yè)重要的經(jīng)濟(jì)資源;企業(yè)現(xiàn)金流，也是評(píng)估企業(yè)價(jià)值、判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)與依據(jù)。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)基于現(xiàn)金流，主動(dòng)構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，主動(dòng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中出現(xiàn)的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并及早進(jìn)行處理，從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

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