陳燦君 許長新

1 引 言

隨著創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的實施，自主創(chuàng)新能力在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的地位愈發(fā)凸顯，對企業(yè)能否在市場中長足發(fā)展起著主導(dǎo)的作用（Aghion等，2013［1］）。改革開放以來，中國經(jīng)濟與科技發(fā)展迅猛，而在這背后，民營企業(yè)起到了重要的助推作用。據(jù)2018年工信部統(tǒng)計①新京報訊 2019年9月20日，工業(yè)和信息化部在國新辦新聞發(fā)布會上宣布，民營企業(yè)從無到有、由弱變強，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的國內(nèi)生產(chǎn)總值，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動就業(yè)。，民營經(jīng)濟貢獻(xiàn)了70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果。而作為民營經(jīng)濟主體的家族企業(yè)，現(xiàn)有的一些研究卻表明家族因為追逐非經(jīng)濟目標(biāo)會呈現(xiàn)風(fēng)險規(guī)避性，從而導(dǎo)致存在創(chuàng)新投入不足的現(xiàn)象（Joern等，2012［2］；Fernando等，2011［3］；吳炳德等，2014［4］）。面對這一矛盾性的現(xiàn)象，有必要深入挖掘家族企業(yè)的特質(zhì)，來進一步剖析其對于企業(yè)創(chuàng)新的影響?；诖砝碚摱苌龅纳鐣楦胸敻焕碚撝赋錾鐣楦胸敻皇羌易宄蓡T從企業(yè)中所獲取的一種非經(jīng)濟情感效用，家族人員往往會通過在企業(yè)股權(quán)和管理層上涉入的方式來將對企業(yè)的運營進行干涉，將家族的情感導(dǎo)向施加在企業(yè)的戰(zhàn)略決策中，從而更加便利地滿足于家族成員的情感目標(biāo)（Gómez等，2007［5］；吳炯等，2017［6］）。盡管家族企業(yè)受到家族的掌控，但家族所追逐的情感目標(biāo)也存在一定的差異，這可以在家族涉入方式上得到體現(xiàn)。嚴(yán)若森等（2014）［7］曾指明，家族對企業(yè)所有權(quán)涉入與管理層涉入的差別會呈現(xiàn)出不同的目標(biāo)導(dǎo)向，這種現(xiàn)象影響了內(nèi)部戰(zhàn)略實施的過程，從而導(dǎo)致了在研發(fā)投入上的差異性。具體而言，家族在擁有絕對的所有權(quán)時，可以更加有能力在制定戰(zhàn)略方面 充分考慮到家族的長期目標(biāo)。同時，在管理過程中，家族成員的參與可以有效的提高企業(yè)的家族影響力，這種影響力可以為家族成員提供相應(yīng)的便利和行事特權(quán)，但也有可能會通過“搭便車”等方式以犧牲企業(yè)長期利益而滿足自身的短期目標(biāo)（朱沆等，2016［8］；Doll等，2017［9］）。因此，在兩種不同方式的涉入情形下，家族成員可能會具有不同的目標(biāo)導(dǎo)向，進而會在創(chuàng)新決策的制定上出現(xiàn)異質(zhì)性的意愿。為此，文章在結(jié)合SEW理論情形下，深入探討家族涉入方式的差異對于企業(yè)創(chuàng)新決策的影響，有利于明晰家族成員在不同層面涉入方式下的情感目標(biāo)，這對于目前家族企業(yè)在創(chuàng)新決策上的研究進行了一定的擴展，也有助于調(diào)和那些家族企業(yè)創(chuàng)新研究的爭端。

目前雖有一些文獻(xiàn)在基于社會情感財富理論、代理理論與管家理論基礎(chǔ)上對家族涉入方式與創(chuàng)新戰(zhàn)略上的關(guān)系進行了一系列研究，但結(jié)論依然是存在爭議。Qiang等（2013）［10］研究發(fā)現(xiàn)，家族成員在董事會的涉入與在管理中的涉入對于企業(yè)研發(fā)投入的轉(zhuǎn)換效率存在差異的影響，具體而言，在董事會的涉入有助于減少代理問題，能夠促進創(chuàng)新的產(chǎn)出，而家庭參與管理團隊則減少了進入外部勞動力市場的機會對創(chuàng)新起到了阻礙作用。嚴(yán)若森等（2019）［11］將家族涉入劃分為所有權(quán)涉入、控制權(quán)涉入和管理權(quán)涉入，研究家族涉入的異質(zhì)性對于研發(fā)投入的影響，結(jié)論顯示，家族股權(quán)涉入和控制權(quán)涉入與研發(fā)投入負(fù)相關(guān)，但管理權(quán)涉入能夠顯著促進研發(fā)投入。然而Ashwin等（2015）［12］則提出了不同的觀點，認(rèn)為家族成員參與管理容易給予家族人員更大的特權(quán)，可以通過多種方式侵占企業(yè)資源，家族從公司占用的資金越多，用于公司能力建設(shè)的資源就越少，從而更加不愿意投資于研發(fā)創(chuàng)新。

現(xiàn)有文獻(xiàn)雖然在家族涉入與創(chuàng)新之間的關(guān)系進行了一系列的探討，但仍存在一些不足之處。其一，目前研究多是將創(chuàng)新行為作為一個整體進行分析，而忽略了家族企業(yè)在創(chuàng)新行為的差異性，這也可能是造成了在大樣本情形下而得出異質(zhì)性結(jié)論的原因所在。實際上，從研發(fā)活動上看，創(chuàng)新可劃分為利用式創(chuàng)新與開發(fā)式創(chuàng)新，利用式性創(chuàng)新側(cè)重于對現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)進行改進，以滿足當(dāng)前客戶或市場的需求（Guttel等，2015［13］），而開發(fā)式創(chuàng)新則包括探索潛在的機會，以確定未來公司活動的領(lǐng)域（Stadler等，2014［14］），相比之下，后者的研發(fā)活動風(fēng)險周期更長，所面對的不確定因素與風(fēng)險也更多。這兩種創(chuàng)新方式在組織內(nèi)部行為上可以看作一個連續(xù)體上的對立活動（Lavie等，2010［15］），兩者都是影響企業(yè)績效的重要維度。盡管企業(yè)可能需要兩者兼顧，但他們受到管理能力和目標(biāo)導(dǎo)向的影響，因而企業(yè)會對這兩種創(chuàng)新方式的選擇偏好存在差異（Sanjay等，2010［16］）。而且基于Miller等（2014）［17］的研究，家族成員所重視的社會情感財富也存在約束型和延伸型之分，不同類型的社會情感財富體現(xiàn)了家族企業(yè)的不同動機，而兩種不同類型的情感動機在家族中往往會并行存在，影響著企業(yè)的戰(zhàn)略行為。結(jié)合利用式創(chuàng)新與開發(fā)式創(chuàng)新兩者風(fēng)險的差別以及對企業(yè)產(chǎn)生的后續(xù)效應(yīng)恰好與上述兩種社會情感財富的目標(biāo)相對應(yīng)。根據(jù)吳炳德（2017）［18］以及姜濤（2019）等［19］研究，家族主要通過對于企業(yè)控制權(quán)和管理權(quán)兩個方面來對企業(yè)施加影響，并且這兩種涉入方式于家族成員而言會存在不同的風(fēng)險偏好和情感目標(biāo)導(dǎo)向。因此，為細(xì)化目前的研究，這里從家族成員在股權(quán)和治理層的涉入方式著手，結(jié)合約束型和延伸型的情感財富理論，來探討對于雙元創(chuàng)新的影響，從而對目前研究的爭論進行調(diào)和。

其二，企業(yè)的戰(zhàn)略決策會受到內(nèi)部控制機制與外部沖擊的共同影響。其中內(nèi)部控制具體指控股股東、高管等企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)，而外部則是市場產(chǎn)品競爭與并購（Franks等，2001［20］）。目前研究大多聚焦于家族企業(yè)的內(nèi)部控制上，以家族涉入或代際傳承等一些視角來探討企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略（嚴(yán)若森等，2018［21］；趙勇等，2018［22］）。但家族企業(yè)作為市場的參與者，企業(yè)的戰(zhàn)略行為也會根據(jù)外部市場競爭環(huán)境進行相應(yīng)的調(diào)控。具體而言，市場的競爭水平會影響到對于企業(yè)股東和管理者監(jiān)督強度，當(dāng)外部監(jiān)督機制較弱時，家族股東更容易追求私人利益，外部股東的利益損害可能會更加嚴(yán)重（Park等，2018［23］）。因此，市場產(chǎn)品競爭的環(huán)境會在一定程度上改變家族成員的目標(biāo)導(dǎo)向，而這樣的目標(biāo)導(dǎo)向最終會體現(xiàn)在企業(yè)的戰(zhàn)略決策上，尤其是在家族涉入情形不同的情況下，外部競爭環(huán)境對于家族企業(yè)的創(chuàng)新意愿也會存在差異。Anderson等（2009）［24］曾提到過，由于家族企業(yè)在管理上的異質(zhì)性，面對外部市場競爭環(huán)境，企業(yè)的家族成員是否擔(dān)任CEO會有不同的目標(biāo)導(dǎo)向，進而對企業(yè)的財務(wù)績效產(chǎn)生不同的影響。Khadija等（2015）［25］也研究得出，市場的產(chǎn)品競爭能夠在一定程度上改變家族企業(yè)的治理模式，從而對企業(yè)的生產(chǎn)力產(chǎn)生一定的影響。針對家族企業(yè)這一異質(zhì)性組織，其包含了經(jīng)濟目標(biāo)與非經(jīng)濟目標(biāo)的雙重屬性，以及雙元創(chuàng)新自身所具備的風(fēng)險差異性。因此，在考慮家族涉入方式不同的情形下，有必要將市場競爭環(huán)境納入整個研究框架體系。

基于此，文章以家族涉入方式為研究視角，將創(chuàng)新劃分為利用式與開發(fā)式兩個維度，結(jié)合家族企業(yè)的社會情感財富理論，來詳細(xì)分析在股權(quán)涉入與管理層涉入方式下家族成員的目標(biāo)導(dǎo)向與風(fēng)險偏好如何影響雙元創(chuàng)新，并將市場產(chǎn)品競爭這一外部環(huán)境因素納入研究框架，探討其對于家族涉入與雙元創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)。文章余下結(jié)構(gòu)安排如下：第二部分主要通過理論分析來推導(dǎo)出文章的假設(shè)。第三部分為研究設(shè)計，介紹數(shù)據(jù)來源與變量定義，第四部分，通過實證結(jié)果，對文章假設(shè)進行檢驗。第五部分，得出文章結(jié)論，并根據(jù)此結(jié)論進行相應(yīng)討論。

2 研究假設(shè)

2.1 股權(quán)涉入與雙元創(chuàng)新

家族所有者通常將很大一部分財富投資于公司，使得家族財富與企業(yè)資產(chǎn)出現(xiàn)重合，而這些資本是保障家族成員自身利益的基礎(chǔ)（嚴(yán)若森等，2014［7］）。具體而言，Miller等（2014）［17］曾指出家族往往會通過自身權(quán)利擠壓企業(yè)中非家族成員的利益以鞏固家族成員的目標(biāo)。而實現(xiàn)這種約束型SEW的前提則是家族對于企業(yè)擁有絕對的持股權(quán)，因此，隨著家族對于股權(quán)涉入的增加，體現(xiàn)了家族對于企業(yè)絕對掌控和排外的意愿，集中式的財富也使得家族成員對于不確定投資較為敏感（Bianco等，2014［26］）。根據(jù)Benfratello等（2008）［27］的研究，企業(yè)在創(chuàng)新過程中需要大量的資金支撐，而企業(yè)難以依靠自身來維持這些資金的持續(xù)供應(yīng)，往往都需要外部資本的流入，為了保持對家族資產(chǎn)持續(xù)控制的愿望，基于對這種約束型社會情感財富的追求，家族所有者往往不太愿意企業(yè)向外部投資者開放，也不太傾向于過多地利用外部融資（Bacci等，2018［28］）。這些使得家族企業(yè)減少了在研發(fā)方面的投資機會，進而造成了投入研發(fā)的有限資源形成了一個閉環(huán)。

雖然家族企業(yè)可能比非家族企業(yè)進行較少的創(chuàng)新努力，但這并不意味著他們不創(chuàng)新。事實上，他們的競爭力和長期生存仍然依賴于創(chuàng)新（Nieto等，2015［29］）。由于進行開發(fā)式創(chuàng)新的企業(yè)需要通過進入未知的市場或采用對他們來說是新技術(shù)的新產(chǎn)品來大幅度改變原有的經(jīng)營方式，這種激進的創(chuàng)新方式不僅周期性長，而且會使企業(yè)的某些流程和能力過時，即摒棄在原先基礎(chǔ)知識上所進行的研發(fā)活動容易喪失掉現(xiàn)有產(chǎn)品所建立起來的市場資源，這樣摧毀舊資本價值的方式容易導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部面臨較大的戰(zhàn)略變革（Menguc等，2010［30］；Morck等，2003［31］），在一定程度上會影響到家族的控制。因此，隨著股權(quán)的增加，從約束型SEW的視角看，家族成員的主要關(guān)注點在于能否獲得定期的現(xiàn)金股利或其他利益分配（Isabelle等，2008［32］；Wessel等，2014［33］）。為了確保定期收益的穩(wěn)定，這些家族股東在企業(yè)制定創(chuàng)新決策時也不會支持那些具有高風(fēng)險性的開發(fā)式創(chuàng)新活動的開展。進一步地，相對于一般企業(yè)而言，家族企業(yè)往往與家族名稱聯(lián)系在一起（Dyer等，2006［34］），這種獨特的身份或品牌之間的維系關(guān)系是區(qū)別于一般企業(yè)，前者更容易與市場客戶建立長期穩(wěn)定的聯(lián)系，這種關(guān)系使家族企業(yè)能夠更好地識別并滿足客戶的需求（Cooper等，2005［35］），能幫助企業(yè)不斷地對現(xiàn)有產(chǎn)品和生產(chǎn)過程進行改進。這也進一步加劇了企業(yè)對于利用式創(chuàng)新的行為，例如讓企業(yè)管理者集中與當(dāng)前產(chǎn)品研發(fā)和更新，以確保企業(yè)定期的利益來源，而不是支持那些周期長、收益不確定性的高風(fēng)險性的開發(fā)性創(chuàng)新活動（Hiebl等，2015［36］）。

假設(shè)1：家族在企業(yè)的股權(quán)涉入能促進利用式創(chuàng)新，但對于開發(fā)式創(chuàng)新則會起到抑制效應(yīng)

2.2 管理層涉入與雙元創(chuàng)新

家族成員在管理上的涉入可以在一定程度上增加企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險偏好和進一步增加其與企業(yè)的聯(lián)系。一方面，家族成員在管理上的涉入加劇了與企業(yè)的情感維系，與非家族員工相比，前者往往會將企業(yè)作為自身財產(chǎn)的延伸（Zellweger等，2008［37］）。根據(jù)Kyootai等（2019）［38］的研究，這種情形容易增加家族成員對企業(yè)的歸屬感和心理擁有權(quán)，進而產(chǎn)生“為企業(yè)工作即為自己工作”的目標(biāo)。而這種情感聯(lián)系更多了體現(xiàn)了一種延伸性型的社會情感財富導(dǎo)向，即如何使企業(yè)在家族的帶領(lǐng)下在未來發(fā)展得更好，這種心理導(dǎo)向可以誘導(dǎo)管理者的責(zé)任和授權(quán)感知，增加控制的需要，導(dǎo)致管理者在企業(yè)運營過程上投入大量精力，追求創(chuàng)造力和創(chuàng)新，并承擔(dān)更大的個人風(fēng)險（Sieger等，2013［39］），甚至?xí)扇∫誀奚陨砝鏋榇鷥r的基礎(chǔ)上去保護集體利益（Hernandez等，2012［40］）。盡管開發(fā)式創(chuàng)新的實施可能會在一定程度上使家族成員的短期利益受損，但由于開發(fā)式創(chuàng)新技術(shù)的突破有助于企業(yè)在長期競爭中獲得穩(wěn)定的市場地位，這對于企業(yè)的長期發(fā)展導(dǎo)向具有重要作用，有利于家族“基業(yè)長青”的期望目標(biāo)。因此，企業(yè)在創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施方面，管理層上的家族成員在維持目前技術(shù)或產(chǎn)品的穩(wěn)步更新前提下，會在一定的程度上進行開發(fā)式創(chuàng)新的研發(fā)活動，不會僅僅由于開發(fā)式創(chuàng)新的風(fēng)險因素呈現(xiàn)出了短視行為從而只是過多的偏重于利用式創(chuàng)新。

另一方面，家族成員在管理層的涉入有利于促進管理團隊成員之間信息交流的順暢，加強了組織成員之間的連通性。根據(jù)Yan等（2010）［41］的研究，連通性是指組織單位的成員，不論其等級或職能如何，通過直接的個人聯(lián)系，彼此之間能夠接觸和相互聯(lián)系的程度。家族成員在管理層的涉入加強了與企業(yè)非家族員工的信息交互，進而整體提升了整個組織的連通性。由于開發(fā)性創(chuàng)新是建立在新知識的基礎(chǔ)上是組織技術(shù)發(fā)生根本性的變革（Alexiev等，2010［42］），而在企業(yè)研發(fā)團隊背景或知識較為單一化的情形下，其與組織高層聯(lián)系較弱，一項創(chuàng)新計劃或戰(zhàn)略往往都是由高層下達(dá)，底層按部就班的實施，即使后者碰巧發(fā)現(xiàn)了一個有用的想法，也難以通過渠道讓企業(yè)決策層領(lǐng)會，也無法動員足夠的資源來進一步開發(fā)它，這就造成了企業(yè)的技術(shù)很難進行重大的革新和突破，只能實施那些層層推進的利用式創(chuàng)新。因此，當(dāng)家族成員在管理層時，容易使得組織中較低層次產(chǎn)生的新想法和策略更容易傳導(dǎo)到高層的耳中，這種較強的內(nèi)部信息交互程度有利于創(chuàng)造力和新想法的產(chǎn)生以及增加其計劃被成功付諸實踐的可能性（Floyd等，2000［43］）。而且對于非家族成員的高管，在制定創(chuàng)新決策時，往往有可能因為害怕承擔(dān)風(fēng)險，而規(guī)避這種行為，從而選用穩(wěn)健型的利用式創(chuàng)新，但企業(yè)也會因此喪失了掌握新型技術(shù)的機會，但隨著家族成員的在管理層的涉入，會加深對于企業(yè)技術(shù)瓶頸的了解，在是否加大開發(fā)式創(chuàng)新的決策時，家族成員的加入減小了非家族管理人員獨自所承擔(dān)風(fēng)險的壓力。因此，家族成員在管理層的涉入有利于開發(fā)式創(chuàng)新。基于此，提出

假設(shè)2：家族在企業(yè)的管理層涉入對于利用式創(chuàng)新與開發(fā)式創(chuàng)新均能起到促進作用

2.3 市場競爭環(huán)境的調(diào)節(jié)效應(yīng)

隨著市場競爭環(huán)境的變化，企業(yè)通常會根據(jù)自身產(chǎn)品經(jīng)營狀況以及目標(biāo)導(dǎo)向進行相應(yīng)的戰(zhàn)略變革（Annie等，2016［44］）。由于家族企業(yè)存在非經(jīng)濟期望的目標(biāo)，這種競爭性的外部威脅對企業(yè)家族成員可能產(chǎn)生的經(jīng)濟威脅和社會情感損失會更加突出（David等，2017［45］）。在激蕩的市場環(huán)境里面，企業(yè)應(yīng)對的是技術(shù)的變化，客戶偏好的變化，以及產(chǎn)品需求或產(chǎn)品供應(yīng)的波動，高水平的競爭降低了企業(yè)的經(jīng)濟回報，面對外部競爭環(huán)境的加劇，企業(yè)難以持續(xù)維持各大股東的利益增長（Jansen等，2006［46］）。當(dāng)家族身份為企業(yè)股東時，家族企業(yè)在實施戰(zhàn)略時受到外部利益相關(guān)者的監(jiān)督力度會增加，企業(yè)管理層中的非家族員工受到的財務(wù)績效壓力會增加，因此，家族企業(yè)更多地會表現(xiàn)出一般企業(yè)的特征，即關(guān)注于對企業(yè)目前的經(jīng)濟績效以滿足各大股東的利益。而且，激烈的競爭環(huán)境會減少可用于開發(fā)性創(chuàng)新的資源（Zahra等，1996［47］），追求這種高風(fēng)險和高成本的創(chuàng)新會大大損害組織單位的盈利與生存能力（Zahra等，2000［48］）。相反，當(dāng)企業(yè)著重投入利用式創(chuàng)新，通過完善當(dāng)前的產(chǎn)品、服務(wù)和擴大市場以迎合現(xiàn)有的客戶，建立客戶忠誠度，可能會提高他們在競爭環(huán)境中的表現(xiàn)（Lumpkin等，2001［49］）。基于此，提出：

假設(shè)3a：隨著產(chǎn)品市場競爭的加劇，家族股權(quán)涉入與利用式創(chuàng)新的正向關(guān)系會得到強化

假設(shè)3b：隨著產(chǎn)品市場競爭的加劇，家族股權(quán)涉入與開發(fā)式創(chuàng)新的負(fù)向關(guān)系會得到強化

但當(dāng)家族成員涉入到企業(yè)管理層時，視作家族企業(yè)為強化家族特征而采取的一種手段（Davis等，1997［50］）。在家族成員以管理者的身份融入企業(yè)的運作過程中，與外聘職業(yè)經(jīng)理人相比，前者關(guān)注更多的是家族企業(yè)的非經(jīng)濟目標(biāo)（Fernando等，2011［3］；吳炳德等，2017［18］）。面對外部激烈的競爭環(huán)境，僅僅只著重于目前的短期利益，容易為企業(yè)后續(xù)的發(fā)展埋下隱患，為了給后代建立穩(wěn)固的良性資產(chǎn)以維持“王朝”的持續(xù)傳承，如果企業(yè)無法在競爭威脅中提升自身的內(nèi)在核心競爭力，這會加劇家族成員對于這種社會情感財富的擔(dān)憂?；诖饲樾?，低經(jīng)濟回報已是次要的而不是首要的問題，采用新技術(shù)增加了企業(yè)生存的可能性（Kim等，2010［51］），即使這些投資的短期經(jīng)濟回報不高，在面臨高度競爭威脅的家族企業(yè)也會未雨綢繆，對開發(fā)性創(chuàng)新戰(zhàn)略地進行相應(yīng)的投入和部署。但企業(yè)可能還需要補償其風(fēng)險重大投資的回報，并在競爭市場中尋求更高的規(guī)模經(jīng)濟，使他們能夠生產(chǎn)出有創(chuàng)造性但經(jīng)濟的解決方案。因此，在競爭激烈的市場中，企業(yè)也會在現(xiàn)有的知識技術(shù)和產(chǎn)品上進行相應(yīng)的改造（Nukhet等，2020［52］）?；诖?，提出：

假設(shè)4a：隨著產(chǎn)品市場競爭的加劇，家族管理層涉入與利用式創(chuàng)新的正向關(guān)系會得到強化

假設(shè)4b：隨著產(chǎn)品市場競爭的加劇，家族管理層涉入與開發(fā)式創(chuàng)新的正向關(guān)系會得到強化

3 研究設(shè)計

3.1 數(shù)據(jù)來源

本文以2012-2017年滬深上市企業(yè)中的家族企業(yè)作為研究樣本，文章對于家族企業(yè)選定借鑒趙晶（2016）［53］與王明琳（2014）［54］的研究，將實際控制人為某一自然人或家族且為企業(yè)的第一大股東并直接或間接持股比例≥25% 的家族企業(yè)作為研究對象，并進一步對樣本做如下處理（1）剔除了金融行業(yè)的家族企業(yè)以及數(shù)據(jù)缺失的公司；（2）剔除樣本期內(nèi)存在ST、PT的公司；（3）由于研發(fā)投入存在時間跨度，這里以企業(yè)連續(xù)披露三年的樣本為對象；（4）為消除異常值，對樣本的所有指標(biāo)在1%和99%的水平上進行Winsor處理。通過手工查閱上市公司年報以及相關(guān)公告，搜集家族成員企業(yè)的任職情況，并進一步通過網(wǎng)絡(luò)搜尋對于存在缺漏的信息進行補充。最終得到 1389個非平衡面板樣本，一共涉及369個上市家族企業(yè)。其中，企業(yè)的財務(wù)以及高層結(jié)構(gòu)等數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫與Wind數(shù)據(jù)庫，本文使用 Stata14.0軟件對數(shù)據(jù)進行分析處理。

3.2 變量定義

因變量：根據(jù)文章研究內(nèi)容，雙元性創(chuàng)新分為利用式創(chuàng)新與開發(fā)式創(chuàng)新。這里借鑒畢曉芳等（2017）［55］的研究方法，根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第 6 號——無形資產(chǎn)》，將研發(fā)支出劃分為研究階段支出和開發(fā)階段支出，其中企業(yè)研發(fā)活動的費用化支出衡量開發(fā)式創(chuàng)新投資，資本化支出作為衡量利用式創(chuàng)新投資。

自變量：本文的自變量有兩個，分別為家族在股權(quán)上的涉入與管理上的涉入程度。在股權(quán)涉入方面，這里根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫中從家族整體角度來分析而計算的家族成員中所有實際控制人擁有的上市公司所有權(quán)比例，以此作為家族在股權(quán)上的涉入程度。

在管理層涉入方面，通過對國泰安數(shù)據(jù)庫中家族成員教育背景表里面的家庭成員職務(wù)進行整理，在此基礎(chǔ)上借鑒吳炯等（2017）［56］對家族企業(yè)成員管理權(quán)系數(shù)的計算方法的方式，對各個成員所擔(dān)任的職位進行賦值，具體的賦值標(biāo)準(zhǔn)為：董事長兼總經(jīng)理賦值 0.982，董事長兼其他職位賦值 0.936，董事長賦值 0.930，總經(jīng)理兼其他職位賦值 0.905，總經(jīng)理或總裁賦值 0.832，副董事長賦值 0.809，擔(dān)任副總經(jīng)理或副總裁賦值 0.740，董事賦值 0.706，董事會秘書的賦值 0.649，監(jiān)事會主席賦值 0.635，擔(dān)任監(jiān)事賦值 0.542?？紤]到家族成員會有多個成員在企業(yè)內(nèi)擔(dān)任職務(wù)的情形，這里對多個家族成員任職的情形采用加權(quán)平均，以算出管理權(quán)系數(shù)的綜合值。

調(diào)節(jié)變量：目前學(xué)者多用區(qū)域的赫芬達(dá)爾指數(shù)來作為企業(yè)產(chǎn)品競爭的強度，但考慮到國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品流通范圍廣，受到區(qū)域限制的影響較小，因此用赫芬達(dá)爾指數(shù)來衡量難以反映出企業(yè)真實的市場產(chǎn)品競爭強度。這里參照張杰（2014）［57］與張楠（2019）［58］的做法，利用勒納指數(shù)（PCM）來進行衡量，其中，PCM=折舊及息稅前利潤/銷售額。并對其取相反數(shù)，即該值越大，代表企業(yè)面臨的市場產(chǎn)品競爭程度越激烈。

控制變量：由于企業(yè)的創(chuàng)新行為還會受到其他因素的影響，這里參照以往學(xué)者的研究（杜善重等，2019［59］；閔亦杰等，2016［60］；朱沆等，2016［8］），本文分別從企業(yè)的特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)、財務(wù)績效三個維度來選取控制變量，在家族特征方面包含企業(yè)規(guī)模與企業(yè)年齡，內(nèi)部結(jié)構(gòu)以董事會規(guī)模與兩職合一進行衡量，財務(wù)績效狀況用資產(chǎn)負(fù)債率、營業(yè)收入增長率、凈資產(chǎn)收益率進行控制。具體變量如表1所示。

表1 變量說明

3.3 模型設(shè)定

由于文中研究的家族企業(yè)研發(fā)投入的資本化支出和費用化數(shù)據(jù)是一個以0為最小值的截斷數(shù)據(jù)，而且取0的樣本較多，為此，這里采用Tobit回歸使結(jié)果具有無偏和一致性。

式（1）和式（2）主要驗證假設(shè)1和假設(shè)2，分別以不同的創(chuàng)新行為作為因變量，來反映家族涉入方式不同時，分別對其的影響程度，其中Controls為控制變量。

在驗證市場產(chǎn)品競爭強度的調(diào)節(jié)效應(yīng)時，為消除多重共線性，通過加入去中心化的交乘項，具體如式（3）-式（6）所示

4 實證分析

4.1 描述性統(tǒng)計與相關(guān)性分析

變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果及相關(guān)系數(shù)如下表所示，在樣本期內(nèi)，利用式創(chuàng)新與開發(fā)式創(chuàng)新的平均值分別為0.024與0.053，表明了家族企業(yè)更多的偏重于開發(fā)式創(chuàng)新，從家族涉入方式的統(tǒng)計數(shù)值來看，整體而言家族在股權(quán)和管理層上的涉入程度較深，其均值分別為0.413與0.865，這也正好體現(xiàn)了中國家族企業(yè)的家族特性，即家族對于企業(yè)的控制不僅僅體現(xiàn)在股權(quán)上，內(nèi)部管理的控制也同樣受到家族的重視。但對比股權(quán)涉入與管理層涉入兩者的標(biāo)準(zhǔn)差，后者較大，為0.526，表明了目前家族成員在企業(yè)的管理層上涉入存在一定的差異。從各變量的相關(guān)系數(shù)上看，兩種涉入方式與雙元創(chuàng)新變量均呈現(xiàn)一定的相關(guān)關(guān)系，具體來看，股權(quán)涉入與利用式創(chuàng)新和開發(fā)式創(chuàng)新分別是正相關(guān)和負(fù)相關(guān)，這與假設(shè)1一致，而管理層涉入與兩種創(chuàng)新的相關(guān)關(guān)系與假設(shè)2一致，符合預(yù)期。通過進一步觀察各控制變量的相關(guān)關(guān)系，其相關(guān)系數(shù)的整體較低，且所有的方差膨脹系數(shù)VIF值均在1.39—4.36之間，表明變量之間不存在嚴(yán)重共線性。具體如表2所所示

表2 描述性統(tǒng)計與相關(guān)性分析

4.2 回歸主效應(yīng)結(jié)果與分析

表3為家族涉入方式與雙元創(chuàng)新行為的主效應(yīng)以及市場產(chǎn)品競爭的調(diào)節(jié)效應(yīng)回歸結(jié)果。由模型1可知，在以開發(fā)式創(chuàng)新作為因變量時，家族股權(quán)涉入（Foi）的系數(shù)為-0.0033，在10%的水平上顯著，家族管理權(quán)涉入（Fmi）的系數(shù)為0.0052，在5%的水平上顯著，表明家族股權(quán)涉入會抑制開發(fā)式創(chuàng)新，但管理層涉入則起到促進作用。相應(yīng)地，在模型2中，股權(quán)涉入和管理層涉入的系數(shù)分別為0.0079和0.0027，在5%和1%的水平上顯著，表明了兩種不同的涉入方式均能對利用式創(chuàng)新起到促進作用，假設(shè)1與假設(shè)2得到驗證。即家族在股權(quán)涉入時，企業(yè)更多的是以經(jīng)濟利益為導(dǎo)向，呈現(xiàn)出風(fēng)險規(guī)避型特征，從而會偏好能快速產(chǎn)生績效的利用式創(chuàng)新，而不是風(fēng)險較大的開發(fā)式創(chuàng)新。但家族在管理權(quán)上涉入時，家族成員的非經(jīng)濟目標(biāo)得到強化，風(fēng)險承受能力也會提高，不僅僅局限于目前的市場收益，也會過多地考慮到企業(yè)未來的發(fā)展，因此會同時去開展兩種創(chuàng)新戰(zhàn)略。

模型3—模型8驗證了市場產(chǎn)品競爭下的調(diào)節(jié)效應(yīng)。由模型3和模型6可知，產(chǎn)品市場的競爭程度會促進企業(yè)的兩種創(chuàng)新行為，這也目前的相關(guān)研究結(jié)論一致，隨著市場產(chǎn)品競爭的加劇，市場會進行優(yōu)勝劣汰，企業(yè)如果不在產(chǎn)品上進行積極的改善會難以保障其收益的穩(wěn)固性，而通過加劇創(chuàng)新投入可以有效的降低成本并且能夠推出新產(chǎn)品來獲取更多的市場份額（張楠等，2019［58］；解維敏等，2016［61］）。由模型4與模型7可知，產(chǎn)品市場競爭與家族股權(quán)涉入的交互項系數(shù)分別為-0.0092與0.0104，但只有后者的調(diào)節(jié)作用顯著，表明了隨著產(chǎn)品市場競爭強度的加劇，家族在股權(quán)上的涉入會進一步加劇企業(yè)的利用式創(chuàng)新行為，但對于開發(fā)式創(chuàng)新的作用效果則不顯著，即假設(shè)3a得到驗證，而假設(shè)3b未得到驗證。同樣地，在模型（5）模型（8）中，將交互項系數(shù)分別為0.0087與0.0082，但后者的交互項系數(shù)不顯著，說明了隨著產(chǎn)品市場競爭強度的加劇，家族在管理上的涉入會進一步加劇企業(yè)的開發(fā)式創(chuàng)新行為，但對于利用式創(chuàng)新的作用效果則不顯著，即假設(shè)4b得到驗證，而假設(shè)4a未得到驗證。

文章認(rèn)為假設(shè)3b與假設(shè)4a未得到驗證的原因可能如下：（1）在產(chǎn)品市場競爭加劇時，家族在股權(quán)涉入會過多地關(guān)注于目前企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)品所帶來的利益，但企業(yè)的研發(fā)活動存在較長的周期性，一些開發(fā)性創(chuàng)新活動和項目很有可能處于中期甚至是尾期，作為企業(yè)的所有者，家族成員即使表現(xiàn)出了風(fēng)險規(guī)避性，但也希冀這那些新產(chǎn)品的問世，來打破市場的產(chǎn)品競爭壁壘，因此也不會過多地去擠占那些即將成型項目的資金使用情況，從而造成這種負(fù)向的調(diào)節(jié)效應(yīng)并不明顯。（2）目前市場的產(chǎn)品的更新?lián)Q代速度過快，在激烈的市場競爭環(huán)境下，當(dāng)家族成員在管理層上涉入時，對于企業(yè)具體的業(yè)務(wù)流程與市場前線動態(tài)的了解會進一步加深，管理層的家族成員盡可能地執(zhí)行長久提升家族競爭的行為，而不是注重短期利益，產(chǎn)品市場的競爭會造成企業(yè)的資金資源緊張，難以“兩頭兼顧”，因此產(chǎn)品市場競爭加劇了企業(yè)對于開發(fā)式創(chuàng)新的資金投入，而對于利用式創(chuàng)新的作用則不明顯。

表3 回歸分析結(jié)果

4.3 穩(wěn)健性檢驗

為增強實證結(jié)果的可靠性，文章的穩(wěn)健性包括兩部分，一是：替換因變量與調(diào)節(jié)變量。在因變量的選取上，借鑒黎文靖等（2016）［62］的方法，用專利申請的類型與數(shù)量來替代企業(yè)創(chuàng)新的類別。這里將企業(yè)當(dāng)年申請發(fā)明專利(Invention)作為開發(fā)式創(chuàng)新成果，實用新型與外觀型(U&A)作為利用式創(chuàng)新成果，通過對上述三種專利類型分別加1再取對數(shù)處理，以此來衡量企業(yè)的兩種方式的創(chuàng)新行為。在調(diào)節(jié)變量的選取上，基于產(chǎn)品市場的競爭越激烈，企業(yè)在宣傳上所投入的銷售費用也越大的邏輯，這里參照夏清華（2019）［63］和徐曉萍等（2017）［64］的做法，利用企業(yè)的銷售費用與營業(yè)收入的比值(Res)來衡量企業(yè)的產(chǎn)品在市場的競爭強度，該值越大，表明競爭越強烈。二是：在以管理權(quán)涉入作為自變量時，企業(yè)進行創(chuàng)新投入時受到的影響因素眾多，考慮到目前家族企業(yè)多以進入傳承期，而在這一期間所引起的企業(yè)內(nèi)部的戰(zhàn)略變革等會導(dǎo)致企業(yè)在創(chuàng)新上的偏好性以及企業(yè)內(nèi)部人事崗位的變動（祝振鐸等，2018［65］）?；谶@些潛在因素，這里通過查閱各上市企業(yè)的基本信息，引入家族創(chuàng)始人的取對數(shù)的年齡(Old)作為工具變量，因為隨著家族領(lǐng)導(dǎo)人的年齡增長，會考慮企業(yè)未來的接班問題，進而影響到二代以及其他家族成員在企業(yè)的任職情況。替換變量后，企業(yè)的樣本數(shù)量有所減少，但通過t檢驗，發(fā)現(xiàn)在自變量和控制變量上，整體并無顯著差異。

通過替換變量和工具變量的兩階段回歸對假設(shè)1和假設(shè)2再一次驗證。結(jié)果如表4所示，在模型1中，家族領(lǐng)導(dǎo)人的年齡的系數(shù)為0.4008，在1%的水平上顯著，表明了隨著家族領(lǐng)導(dǎo)人年齡的增長，家族成員在管理層上的涉入會進一步加深，這也符合目前家族企業(yè)的態(tài)勢，當(dāng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人準(zhǔn)備退位時，會安排家族成員進入企業(yè)，以保障權(quán)威的延續(xù)。在模型10和11中，家族股權(quán)涉入與家族管理層涉入的系數(shù)正負(fù)性與上述回歸結(jié)果一致，且均在10%及以上的程度上顯著，表明結(jié)果具有穩(wěn)健性，假設(shè)1和假設(shè)2進一步得到驗證。

表4 兩階段回歸結(jié)果

續(xù)表

在表5中列示了替換因變量與調(diào)節(jié)變量后的回歸結(jié)果。在模型13與模型16中，交互項的系數(shù)均分別為0.0464與0.0612，但只有后者在1%的水平上顯著，且產(chǎn)品市場競爭與家族涉入系數(shù)均顯著。相應(yīng)地，在模型14與模型17中調(diào)節(jié)效應(yīng)的結(jié)果也與表3中的一致，即產(chǎn)品市場的競爭強度對家族股權(quán)涉入與利用式創(chuàng)新以及家族管理層涉入與開發(fā)式創(chuàng)新呈現(xiàn)調(diào)節(jié)效應(yīng)，而對家族股權(quán)涉入與開發(fā)式創(chuàng)新以及家族管理層涉入與利用式創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)不明顯，表5的結(jié)果進一步表明了結(jié)果的穩(wěn)健性。

表5 替換變量后調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗結(jié)果

續(xù)表

4.3 機制檢驗

文章在驗證家族在股權(quán)上的涉入對于創(chuàng)新的影響時，認(rèn)為隨著家族隨著股權(quán)的增加，體現(xiàn)了家族的排外性的特征，基于這種約束型SEW的情境下，家族企業(yè)更多地會表現(xiàn)出短視行為和風(fēng)險規(guī)避性的特征，從而對于開發(fā)式創(chuàng)新與利用式創(chuàng)新呈現(xiàn)不同的態(tài)度。為檢驗這一路徑機制的合理性。文章以家族股權(quán)涉入水平作為自變量，引入風(fēng)險承擔(dān)（Risk）水平作為因變量，來探討股權(quán)涉入與風(fēng)險承擔(dān)的關(guān)系，當(dāng)股權(quán)涉入越大，如果企業(yè)風(fēng)險承擔(dān)水平越低，則證明上述影響機制成立。對于管理權(quán)涉入，文章認(rèn)為隨著家族成員在管理層的涉入增加，個人身份和認(rèn)知與企業(yè)的運行進行的緊密的綁定，會增加成員對于企業(yè)的責(zé)任感知，這些體現(xiàn)了家族成員延伸型的SEW取向，從而會做出利于企業(yè)長久發(fā)展的戰(zhàn)略決策，甚至?xí)奚陨砝娑S護集體利益。但家族成員涵蓋范圍較廣，一些企業(yè)里面的旁系親屬難以與企業(yè)主家庭的核心成員對于企業(yè)保持著同樣的情感稟賦。根據(jù)費孝通（2006）［66］提出的中國人際關(guān)系的“差序格局”，中國社會的社會結(jié)構(gòu)中根據(jù)血緣和地緣等作為紐帶進行連接，而這一特點在家族企業(yè)中也得到明顯的體現(xiàn)，因為家族企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和人際關(guān)系會受到差序格局文化的影響，這種差序性的關(guān)系也在進一步影響了接班人的權(quán)力配置與情感歸屬（祝振鐸等，2018［65］），即當(dāng)企業(yè)中的家族成員與企業(yè)主的親緣關(guān)系越緊密時，企業(yè)與自身利益關(guān)聯(lián)性也就越大，從而降低在管理過程中做出“搭便車”等行為的可能性，在制定戰(zhàn)略決策時也會更多的注重長期利益?；谶@一思路，這里為保障管理層涉入對于企業(yè)創(chuàng)新影響機制的合理性，這里通過考量涉入家族成員的管理權(quán)綜合系數(shù)是否與涉入的家族成員和企業(yè)主的親緣關(guān)系(Kinship)存在關(guān)聯(lián)，如果進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)管理權(quán)綜合系數(shù)與親緣關(guān)系存在正相關(guān)關(guān)系，即管理層涉入程度越大，表明了這些成員與企業(yè)主的親緣關(guān)系也就越緊密，在這一情形下，家族在創(chuàng)新偏好意愿越強烈的邏輯也能成立。

在相關(guān)變量選取上，風(fēng)險偏好這里參照余明桂等（2013）［67］的做法，在樣本期內(nèi)，用公司年末的 Roa 減去年度行業(yè)均值得到Adj_Roa，以消除行業(yè)異質(zhì)性而帶來的差異，進一步地，用經(jīng)行業(yè)調(diào)整的Adj_Roa測算出企業(yè)在每一觀測時段的標(biāo)準(zhǔn)差，以此來衡量企業(yè)的風(fēng)險承受能力①。而在親緣關(guān)系度的計算上，將董事會、監(jiān)事會以及高管層中涉入的家族成員與企業(yè)創(chuàng)始人的親緣關(guān)系進行刪選，這里參照賀小剛等（2009）［68］學(xué)者的方式，用不同親屬間的親緣系數(shù)進行表示②與企業(yè)主的關(guān)系分別為配偶則賦值為0.827；子女則賦值為0.751；兄弟姐妹則賦值為0.659；女婿則賦值為0.627；侄子侄女則賦值為0.557；配偶的兄弟姐妹則賦值為0.554；父母的兄弟姐妹則賦值為0.546，通過對其加總求均值來綜合計算家族管理層的親緣系數(shù)值。經(jīng)過篩選，數(shù)據(jù)樣本量略有缺失，通過對控制變量進行t檢驗，發(fā)現(xiàn)整體并無顯著差異。回歸結(jié)果如表6所示。股權(quán)涉入與風(fēng)險承擔(dān)水平呈負(fù)相關(guān)，管理權(quán)涉入與親緣系數(shù)呈現(xiàn)正相關(guān)。符合了前面推理的路徑機制，即結(jié)論進一步得到了驗證。

表6 機制檢驗

5 結(jié)論與啟示

關(guān)于家族企業(yè)創(chuàng)新的研究一直都受到眾多學(xué)者的廣泛關(guān)注，文章以2012-2017年上市家族企業(yè)的樣本數(shù)據(jù)，分析了家族在股權(quán)涉入與管理權(quán)涉入分別對于利用式創(chuàng)新與開放式創(chuàng)新的影響，并在此基礎(chǔ)上引入產(chǎn)品市場競爭環(huán)境這一外部因素，來進一步分析其對于家族涉入與雙元創(chuàng)新的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：（1）家族在企業(yè)的股權(quán)涉入會過多的注重短期利益和風(fēng)險規(guī)避性，從而促進了利用式創(chuàng)新，但對開發(fā)式創(chuàng)新卻產(chǎn)生抑制。（2）家族在企業(yè)管理權(quán)上的涉入能夠有效地提升企業(yè)與家族成員之間的情感維系，對于利用式創(chuàng)新與開發(fā)式創(chuàng)新均能起到促進作用。（3）產(chǎn)品市場競爭環(huán)境能夠有效調(diào)節(jié)家族涉入與創(chuàng)新投入之間的關(guān)系。在家族股權(quán)涉入下，市場競爭環(huán)境的加劇能夠使其與利用式創(chuàng)新的正向關(guān)系會得到強化，但對于其與開發(fā)式創(chuàng)新的負(fù)向關(guān)系沒有影響；但在家族管理權(quán)涉入下，調(diào)節(jié)效應(yīng)正好相反，市場競爭環(huán)境進一步加強了家族管理權(quán)涉入與開發(fā)式創(chuàng)新的正向關(guān)系，對于家族管理權(quán)涉入與利用式創(chuàng)新的正向關(guān)系卻沒有顯著影響。

文章的研究為當(dāng)前的家族企業(yè)的創(chuàng)新行為帶來一定的現(xiàn)實意義與啟示：（1）文章區(qū)別于以往家族企業(yè)的文獻(xiàn)，通過區(qū)分股權(quán)涉入和管理層涉入兩種不同情形下家族的目標(biāo)導(dǎo)向，以及對創(chuàng)新活動進行劃分，在此基礎(chǔ)上結(jié)合社會情感財富理論對家族企業(yè)在創(chuàng)新戰(zhàn)略進行分析，從而更加清晰了詮釋了家族企業(yè)在創(chuàng)新決策上的導(dǎo)向與偏好。（2）家族企業(yè)在股權(quán)上過多涉入對于開發(fā)式創(chuàng)新的影響具有抑制效應(yīng)表明了家族企業(yè)在創(chuàng)新戰(zhàn)略仍存在短視行為，為保障家族企業(yè)的繁榮昌盛，應(yīng)該也要加強在管理上的把控，防止家族旁系人員將企業(yè)利益作為自身的“長期飯票”，不顧企業(yè)的未來而過多的滿足自身的短期利益。因此，家族因盡可能培養(yǎng)家族成員進入企業(yè)，強化企業(yè)的管理能力，提升家族成員對于企業(yè)的榮辱感。（3）在面對動蕩的市場環(huán)境下，避免因過度地維護家族成員的利益而規(guī)避相應(yīng)的創(chuàng)新行為，家族企業(yè)需要平衡好企業(yè)在兩種創(chuàng)新活動上的投入，使企業(yè)的利益與創(chuàng)新投入形成良性循環(huán)，這樣才能更加有利于家族企業(yè)的長治久安。