趙悅

【摘要】通過(guò)分析電力體制改革背景下電網(wǎng)企業(yè)面臨的資金管理方面的挑戰(zhàn)，從資金流動(dòng)性管理、收益性管理、投融資管理等方面提出資金精益管理優(yōu)化建議，包括建立現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型、確定最佳現(xiàn)金持有量、開(kāi)辟多元資金流入渠道、優(yōu)化銀行賬戶(hù)管理、合理安排投資項(xiàng)目、創(chuàng)新融資方式等建議。

【關(guān)鍵詞】資金精益管理? 電網(wǎng)? 電力市場(chǎng)改革

一、研究背景及意義

在電力市場(chǎng)改革背景下，電網(wǎng)原有的壟斷格局逐步被打破，終端用戶(hù)可能將電費(fèi)、服務(wù)費(fèi)支付給電力零售商，零售商再與發(fā)電廠結(jié)算。在這種收費(fèi)模式下電網(wǎng)現(xiàn)金流受到較大沖擊，企業(yè)償債能力降低，進(jìn)而推動(dòng)融資成本上升。

電力市場(chǎng)改革將會(huì)給電網(wǎng)企業(yè)帶來(lái)諸多不確定的因素，尤其在目前現(xiàn)金流緊缺的問(wèn)題已顯現(xiàn)的情況下，資金精益管理問(wèn)題就顯得十分迫切。本文試圖通過(guò)探索這些問(wèn)題的解決方案，為電網(wǎng)企業(yè)的資金精益化管理提供借鑒。

二、改革背景下電網(wǎng)面臨的資金管理問(wèn)題

（一）現(xiàn)金流規(guī)?？s減

根據(jù)《廣東電力市場(chǎng)2019年年度報(bào)告》顯示，2019年廣東電力市場(chǎng)累計(jì)結(jié)算電量規(guī)模1958.6億千瓦時(shí)，累計(jì)節(jié)約用戶(hù)用電成本78.4億元。這意味著電網(wǎng)全年現(xiàn)金流入相比無(wú)市場(chǎng)化交易前減少了78.4億元。另外隨著電力市場(chǎng)交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，用戶(hù)側(cè)獲利上升，電網(wǎng)現(xiàn)金流入將進(jìn)一步縮減。

（二）收益性降低

在過(guò)去的幾十年，電網(wǎng)企業(yè)依靠政府給予的天然壟斷優(yōu)勢(shì)可獲得充足的現(xiàn)金流，但現(xiàn)在電網(wǎng)企業(yè)面臨資金緊缺的問(wèn)題，電網(wǎng)企業(yè)沒(méi)有多余的資金去進(jìn)行運(yùn)作創(chuàng)造資金效益。

（三）外部融資成本提高

目前電網(wǎng)資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較低，但隨著電力體制改革的深化，電力投資建設(shè)持續(xù)增長(zhǎng)，電網(wǎng)需依靠外部融資來(lái)滿(mǎn)足資金需求。債務(wù)比重提高又將進(jìn)一步加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，引起公司融資成本上升。另外，在央行穩(wěn)健從緊的宏觀金融管理政策之下，各行各業(yè)的融資難度加大，資本市場(chǎng)上的資金供給會(huì)持續(xù)發(fā)生短缺，這將進(jìn)一步推高企業(yè)的融資成本。

三、電網(wǎng)企業(yè)資金精益管理優(yōu)化建議

隨著電力市場(chǎng)改革日益深化，電網(wǎng)的壟斷地位不斷被弱化。電網(wǎng)只有通過(guò)不斷提升自身現(xiàn)金流管理水平，才能有效地控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為了應(yīng)對(duì)電力市場(chǎng)改革背景下電網(wǎng)的資金管理問(wèn)題，本文從以下三方面提出建議。

（一）資金流動(dòng)性管理建議

1.建立現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型

在實(shí)務(wù)中，電網(wǎng)企業(yè)使用的現(xiàn)金流預(yù)測(cè)方法比較粗糙，往往是基于近幾年的現(xiàn)金流狀況、電量增長(zhǎng)率等歷史因素去判斷次年的現(xiàn)金流狀況。這種方法簡(jiǎn)單，但誤差大。隨著盈利模式改變、資金短缺問(wèn)題凸顯，電網(wǎng)企業(yè)需要運(yùn)用科學(xué)的方法去預(yù)測(cè)現(xiàn)金流。電網(wǎng)企業(yè)可結(jié)合近三年電量增長(zhǎng)率、投資規(guī)模、輸配電價(jià)核定情況、市場(chǎng)化交易情況等因素，運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法、回歸分析技術(shù)，建立現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型，以提高資金流的可預(yù)測(cè)性。

2.確定最佳現(xiàn)金持有量

電網(wǎng)企業(yè)由于融資能力有限，往往備有充足的銀行存款。銀行存款風(fēng)險(xiǎn)小，但是收益率低。鑒于電網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流相對(duì)比較穩(wěn)定、可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，可嘗試采用存貨模式來(lái)確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量，高于最佳持有量的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成為收益性高的金融產(chǎn)品，從而提高資金的使用效率。下面仍以某電網(wǎng)企業(yè)為例，說(shuō)明運(yùn)用存貨模式來(lái)預(yù)測(cè)最佳現(xiàn)金持有量的方法：

表1 最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算模型

3.開(kāi)辟多元化資金流入渠道

在未來(lái)現(xiàn)金流緊缺的情形下，“開(kāi)源節(jié)流”對(duì)電網(wǎng)就顯得尤為重要。隨著電力市場(chǎng)改革的深入，電網(wǎng)可從以下三方面嘗試開(kāi)辟多元化的資金流入渠道。

（1）培育競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的售電公司。現(xiàn)貨電力交易將成為未來(lái)電力交易的主要方向，售電公司作為市場(chǎng)主體在交易中發(fā)揮了重要作用。根據(jù)《廣東電力市場(chǎng)2019年年度報(bào)告》，售電公司2019年凈收益 11.3億元。電網(wǎng)企業(yè)若能培育出競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的售電子公司，也能為其資金流入提供一定的保障。

（2）提供多元化的用電側(cè)增值服務(wù)。隨著電力市場(chǎng)的成熟，用戶(hù)對(duì)電力服務(wù)的需求將會(huì)越強(qiáng)烈，這將創(chuàng)造用電側(cè)新的市場(chǎng)空間和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。電網(wǎng)下屬的供電局和售電公司可以趁早謀劃布局，搶占用電側(cè)增值服務(wù)市場(chǎng)份額。例如，供電局為終端用戶(hù)提供用電行為進(jìn)行分析，提供最優(yōu)用電方案;為市場(chǎng)用戶(hù)提供現(xiàn)貨交易下的競(jìng)價(jià)及托管等管理服務(wù);為工商業(yè)用戶(hù)提供能效管理、電力運(yùn)維服務(wù)等。

（3）開(kāi)發(fā)多元化電力金融產(chǎn)品。電網(wǎng)企業(yè)可以在政策允許的前提下，開(kāi)發(fā)多種電力金融產(chǎn)品，以增加其現(xiàn)金的流入。例如電網(wǎng)公司可在原有的收費(fèi)渠道基礎(chǔ)上，推出集電費(fèi)金融、電子賬單、電子發(fā)票、智能用電和代收代扣服務(wù)功能于一身的“余額寶”支付平臺(tái)，使用戶(hù)獲得良好的使用體驗(yàn)，從而能加快電費(fèi)的周轉(zhuǎn)。

（二）資金收益性管理建議

以往由于快速融資能力有限、投資受到監(jiān)管，從交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)出發(fā)，電網(wǎng)企業(yè)會(huì)將充足的資金留存于銀行賬戶(hù)中，銀行存款風(fēng)險(xiǎn)小但收益率極低，不利于企業(yè)資金效益的提高。

1.降低交易成本

電網(wǎng)企業(yè)客戶(hù)群體數(shù)量龐大，目前運(yùn)用第三方代收等傳統(tǒng)的收費(fèi)方式會(huì)產(chǎn)生高額手續(xù)費(fèi)。電網(wǎng)可通過(guò)開(kāi)發(fā)推廣支付平臺(tái)實(shí)現(xiàn)自主收費(fèi)，從而減少中間環(huán)節(jié)帶來(lái)的交易時(shí)間成本、資金成本;另外由于電網(wǎng)機(jī)構(gòu)層級(jí)多，收取的用戶(hù)電費(fèi)后會(huì)層層歸集，導(dǎo)致產(chǎn)生較高的手續(xù)費(fèi)，電網(wǎng)企業(yè)可通過(guò)優(yōu)化銀行賬戶(hù)管理，減少資金歸集層級(jí)，從而降低銀行手續(xù)費(fèi)、加快資金的流轉(zhuǎn)速度。

2.資金集中運(yùn)作

在電網(wǎng)企業(yè)收取用戶(hù)電費(fèi)模式下，電網(wǎng)企業(yè)仍然占據(jù)資金管理的有利形勢(shì)。電網(wǎng)企業(yè)可通過(guò)壓縮應(yīng)收賬款規(guī)模、加快電費(fèi)資金回籠，加大資金歸集力度，歸集資金通過(guò)財(cái)務(wù)公司等方式進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)作，減少資金沉淀，提高資金的使用效率和運(yùn)作效益。

（三）與資金管理有關(guān)的投融資管理建議

1.加強(qiáng)基建工程投資資金管理

由于“有效資產(chǎn)”電網(wǎng)企業(yè)的輸配電價(jià)改革有著關(guān)鍵的作用，電網(wǎng)企業(yè)抓住了做強(qiáng)做大有效資產(chǎn)這條線，持續(xù)加大對(duì)電網(wǎng)基建工程的投入。但是做大做強(qiáng)有效資產(chǎn)需考慮電網(wǎng)企業(yè)自身的實(shí)際需求，考慮是否有安全可靠的資金來(lái)源、考慮是否借債過(guò)多會(huì)使其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)超出可控范圍。比如，做好電網(wǎng)基建工程投資支出的現(xiàn)金流規(guī)劃，按形象進(jìn)度安排付款計(jì)劃，并提前籌措資金予以響應(yīng)固定資產(chǎn)投資需求，避免資金的閑置與浪費(fèi)。

2.建立多元化的融資渠道

在融資成本加大的背景下，電網(wǎng)企業(yè)要根據(jù)自身的實(shí)際情況，改變過(guò)去過(guò)度依賴(lài)銀行借款的融資方式，創(chuàng)新融資方式，拓寬融資渠道。如通過(guò)使用資金成本較低的承兌匯票、向電網(wǎng)系統(tǒng)外單位和個(gè)人發(fā)行企業(yè)債券、開(kāi)展閑置資產(chǎn)的租賃業(yè)務(wù)、應(yīng)收賬款的保理、預(yù)收賬款融資等手段，降低資金使用成本、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

3.做好融資與投資項(xiàng)目的匹配

根據(jù)投資項(xiàng)目的期限選擇相匹配的資金使用方式，具體而言，是短期負(fù)債用于短期項(xiàng)目，長(zhǎng)期負(fù)債和所有者權(quán)益的資金和長(zhǎng)期項(xiàng)目向匹配。

四、結(jié)論

本文分析了電力體制改革背景下電網(wǎng)企業(yè)面臨的資金管理方面的挑戰(zhàn)，著重分析電網(wǎng)企業(yè)面臨的以下三個(gè)問(wèn)題：①資金流動(dòng)性降低的問(wèn)題;②現(xiàn)金流減少的情況下資金收益性保障問(wèn)題;③現(xiàn)金流減少的情況下融資成本上升問(wèn)題;從資金流動(dòng)性管理、收益性管理、投融資管理三個(gè)方面提出資金精益管理優(yōu)化建議，包括建立現(xiàn)金流預(yù)測(cè)模型、確定最佳現(xiàn)金持有量、開(kāi)辟多元資金流入渠道、加強(qiáng)銀行賬戶(hù)管理并減少資金歸集層級(jí)、加強(qiáng)資金集中運(yùn)作、合理安排投資項(xiàng)目的資金預(yù)算、創(chuàng)新融資方式等建議，為電網(wǎng)企業(yè)應(yīng)對(duì)未來(lái)更加嚴(yán)峻的電改形勢(shì)起到了一定的作用。

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