安靜

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸是一種新型的金融服務(wù)方式，有別于傳統(tǒng)的消費(fèi)信貸，同時(shí)金融服務(wù)的優(yōu)先發(fā)展也能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供支撐。本文分別從供給端和需求端出發(fā)，以廣東地區(qū)為例，在分析區(qū)域互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸發(fā)展水平和居民消費(fèi)支出情況的基礎(chǔ)上，基于2011—2018年廣東21個(gè)中心城市的數(shù)據(jù)，構(gòu)建靜態(tài)面板模型，進(jìn)一步分析了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對居民消費(fèi)支出的影響方式和作用效果，有助于更好地發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對居民消費(fèi)的促進(jìn)作用，對于刺激消費(fèi)、促進(jìn)居民消費(fèi)升級(jí)，從而拉動(dòng)廣東經(jīng)濟(jì)增長具有重要意義。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸;居民消費(fèi);面板模型

中圖分類號(hào)：F832.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2020）11（a）--06

隨著數(shù)字普惠金融發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融對原有的消費(fèi)貸款業(yè)態(tài)也進(jìn)行了革新，將傳統(tǒng)的消費(fèi)信貸與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，催生了以京東白條、螞蟻花唄為代表的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸這一片新的藍(lán)海，通過創(chuàng)新供給來催生新的消費(fèi)需求。

從供給端來看，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸可以通過創(chuàng)新產(chǎn)品供給質(zhì)量和提高功能效益，引導(dǎo)沉淀的居民儲(chǔ)蓄進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化消費(fèi)結(jié)構(gòu)，促使居民消費(fèi)升級(jí)，加速經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)型。根據(jù)國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室的數(shù)據(jù)顯示，2013年我國的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸交易規(guī)模僅為45.6億元，但從2014年開始交易規(guī)模就持續(xù)擴(kuò)大，2015年達(dá)到2357.3億元，2017年交易規(guī)模達(dá)到9983.4億元。說明我國的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸市場規(guī)模仍在持續(xù)增長，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸把部分居民潛在的消費(fèi)信貸需求釋放出來，發(fā)展空間巨大。

從需求端來看，自2014年起消費(fèi)逐漸成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主要?jiǎng)恿Γ?018年的最終消費(fèi)貢獻(xiàn)率達(dá)到了76.2%，最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)率由2014年的3.6%增長到2018年5%，超過了資本與凈出口，說明消費(fèi)需求對經(jīng)濟(jì)增長具有顯著拉動(dòng)作用。隨著總消費(fèi)體量的不斷擴(kuò)大，增速放緩、平穩(wěn)增長將成為新常態(tài)，這也預(yù)示著我國正向全方位、結(jié)構(gòu)性消費(fèi)升級(jí)轉(zhuǎn)變，給各行各業(yè)帶來新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，使得互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸市場呈現(xiàn)出廣闊的發(fā)展空間。因此，研究區(qū)域互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸水平和居民消費(fèi)支出的關(guān)系顯得尤為重要。

1 文獻(xiàn)綜述

目前互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的研究成果主要側(cè)重于以下幾個(gè)方面。

第一，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸概念的界定。黃小強(qiáng)（2015）[1]、邵騰偉（2017）[2]、尹一軍（2016）[3]等學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸是“互聯(lián)網(wǎng)+消費(fèi)信貸”的新型金融服務(wù)方式，與傳統(tǒng)的消費(fèi)信貸是有區(qū)別的?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸由于將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段運(yùn)用到風(fēng)控、產(chǎn)品、服務(wù)等方面，因此具備小額、分散、無擔(dān)保、無抵押等特點(diǎn)（謝平等，2012）[4]。電商平臺(tái)、銀行機(jī)構(gòu)、P2P平臺(tái)、消費(fèi)信貸公司、消費(fèi)分期平臺(tái)和其他消費(fèi)信貸平臺(tái)等市場主體以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)為工具，為消費(fèi)者提供除房屋和汽車之外的1～12月的短期消費(fèi)信貸產(chǎn)品和服務(wù)。

第二，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸創(chuàng)新模式分析。中國學(xué)者謝平（2012）通過分析互聯(lián)網(wǎng)金融內(nèi)涵和外延，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸模式是新型的融資模式，是現(xiàn)代信息科技與金融的結(jié)合。郁慕湛（2014）分析了京東白條的運(yùn)作模式，指出它是類似于虛擬信用卡業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸產(chǎn)品，能夠讓消費(fèi)者先消費(fèi)后支付。劉玉（2015）、黃小強(qiáng)（2015）等認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸就是各類中間平臺(tái)，將互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)相結(jié)合，向消費(fèi)者提供的消費(fèi)貸款，刺激了消費(fèi)者的個(gè)性化的消費(fèi)需求（車、房除外）。尹一軍（2016）提出征信體系不健全、風(fēng)控能力差和發(fā)展意識(shí)不強(qiáng)等因素制約了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的發(fā)展。

第三，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸與居民消費(fèi)的實(shí)證研究。國內(nèi)的實(shí)證研究大多都側(cè)重于分析傳統(tǒng)的消費(fèi)信貸、互聯(lián)網(wǎng)金融對居民消費(fèi)的影響，而研究互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸作用效果的文獻(xiàn)不多。崔海燕（2016）[5]運(yùn)用VAR模型分析了互聯(lián)網(wǎng)金融模式中的第三方支付方式會(huì)促進(jìn)居民消費(fèi)的增長。劉湖（2016）[6]驗(yàn)證了互聯(lián)網(wǎng)對居民消費(fèi)需求的正向影響，同時(shí)促使消費(fèi)結(jié)構(gòu)從生存型向發(fā)展享受型轉(zhuǎn)變。潘敏和劉知琪（2018）[7]利用中國金融家庭數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，研究發(fā)現(xiàn)杠桿率的提高會(huì)減少居民消費(fèi)。馬德功等（2017）[8]認(rèn)為消費(fèi)信貸、收入水平都會(huì)對居民消費(fèi)產(chǎn)生正向促進(jìn)作用，且對我國東部地區(qū)居民消費(fèi)的影響最大。邢天才（2019）[9]將消費(fèi)信貸分為投資、信貸、保險(xiǎn)、儲(chǔ)蓄四大類，結(jié)合居民家庭資產(chǎn)負(fù)債表，發(fā)現(xiàn)消費(fèi)信貸對城鎮(zhèn)居民家庭消費(fèi)水平具有促進(jìn)作用。但大部分學(xué)者只是將互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸定義為傳統(tǒng)的消費(fèi)信貸，目前對真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸進(jìn)行的相關(guān)研究不多，特別是缺少定量分析，而研究某一區(qū)域的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸水平對居民消費(fèi)影響的實(shí)證研究更是少之又少。因此，本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上，以經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省廣東為例，對以下問題進(jìn)行研究：一是檢驗(yàn)該地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對于居民跨期消費(fèi)的作用效果;二是檢驗(yàn)該地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸水平對于不同類型消費(fèi)支出的影響。

2 區(qū)域互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸發(fā)展水平與居民消費(fèi)情況分析

2.1 廣東互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸發(fā)展水平分析

由于互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸是新興的科技金融，國家統(tǒng)計(jì)局目前尚未有統(tǒng)一的核算標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)計(jì)口徑，北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心（原互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心）編制了“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”。其中互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)較為客觀地反映我國各省、市的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的發(fā)展?fàn)顩r。其中個(gè)人消費(fèi)貸主要從每萬支付寶成年用戶中有互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)貸的用戶數(shù)、人均貸款筆數(shù)、人均貸款金額等三個(gè)維度來衡量。

2.1.1 廣東總體發(fā)展水平分析

從圖1可以看出，從2013—2018年我國的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸有了較快發(fā)展，2013年我國省級(jí)互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)中位數(shù)為86.97，而2018年我國省級(jí)互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)中位數(shù)就達(dá)到了177.76，是2013年的2.04倍。2013年我國省級(jí)互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)均值為85.49，而2018年我國省級(jí)互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)中位數(shù)就達(dá)到了178.38，是2013年的2.08倍。從圖1中的具體數(shù)值我們也可以看出全國各省互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)都迅速增長。

在互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸快速增長的同時(shí)，與中國大多數(shù)經(jīng)濟(jì)特征一樣，其發(fā)展程度也存在地區(qū)差異性。從2018年全國各省互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)的排序來看，如圖2所示。上海市穩(wěn)居榜首，排第一，是指數(shù)最低的新疆維吾爾自治區(qū)的1.8倍，高達(dá)243.08;第二位是浙江省，指數(shù)為229.7;第三位是北京市，指數(shù)為210.41;第四位是福建，指數(shù)為210.3;而我國的經(jīng)濟(jì)大省廣東，位居第五位，與其他幾個(gè)省還是存在一定的差距，這可能與廣東地區(qū)居民的消費(fèi)習(xí)慣和不愿意“借錢消費(fèi)”的消費(fèi)觀念有關(guān)。雖然從數(shù)值上看，我國東南沿海地區(qū)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西北內(nèi)陸地區(qū)，但各省的差距在逐漸縮小，這反映出互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸比傳統(tǒng)金融更具地理傳統(tǒng)性，有助于擴(kuò)大產(chǎn)品的覆蓋率，幫助落后地區(qū)也能享受到金融服務(wù)。

從圖3可以看出，2013—2018年廣東省互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸有了較快發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)信貸發(fā)展指數(shù)從2013年的137.12上升到2018年的214.14。但是2014年、2016年的數(shù)值曾出現(xiàn)了短暫的回落，這可能與P2P問題平臺(tái)的出現(xiàn)、政府出臺(tái)更嚴(yán)格的監(jiān)管政策有關(guān)。

2.1.2 廣東四大區(qū)域的比較分析

北京大學(xué)城市數(shù)字普惠金融指數(shù)選取了廣東最具代表性的21個(gè)中心城市作為分析對象。本文將采用各城市的互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)這一指標(biāo)來衡量廣東各城市的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸發(fā)展水平，其中珠三角9個(gè)城市、東翼地區(qū)4個(gè)城市、西翼地區(qū)3個(gè)城市、粵北地區(qū)5個(gè)城市。

廣東省GDP總量多年來一直穩(wěn)居全國首位，但地區(qū)經(jīng)濟(jì)的差異化問題較為突出。珠三角是廣東經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的地區(qū)，它與東翼、西翼和粵北山區(qū)經(jīng)濟(jì)總量的絕對差距在不斷拉大。如圖4所示，從廣東省四大地區(qū)的發(fā)展程度來看，西翼地區(qū)、粵北地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)的中位數(shù)和均值都低于珠三角地區(qū)和東翼地區(qū)，這也一定程度上反映了地區(qū)間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的差距。同時(shí)我們也看到了2018年東翼地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭好，已經(jīng)略高于珠三角地區(qū)，原因可能在于近年來為了縮小廣東各地區(qū)間的差異性，廣東提出了構(gòu)建“一核一帶一區(qū)”的區(qū)域發(fā)展新格局，重點(diǎn)發(fā)展汕潮揭等城市群的發(fā)展，政策的利好給互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的發(fā)展帶來了良好的機(jī)遇。

2.1.3 廣東21個(gè)中心城市的比較分析

從圖5可以看出，2011年廣東各城市的互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)中位數(shù)為77.48，2018年的互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)中位數(shù)就達(dá)到了164.7，是2011年的2倍。2011年廣東各城市的互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)均值為78.12，2018年的互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)均值就達(dá)到了163.04，是2011年的2.08倍，反映互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)蓬勃開展。但是從各城市的具體數(shù)值，我們也可以看出2017年之前廣東地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)增長迅速，而在2018年以后有所回落，可能的原因在于2018年出臺(tái)了一系列規(guī)范行業(yè)發(fā)展的政策措施，有效地防范了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也可在一定程度上抑制了行業(yè)高速發(fā)展的態(tài)勢，使行業(yè)進(jìn)入健康運(yùn)行的軌道。

從圖6顯示的2018年廣東各城市互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)的排序來看，深圳市2017年、2018年都穩(wěn)居榜首，排第一，2018年得分是云浮的1.15倍，得分176.76;第二位是廣州，2018年的得分為174.84，比2016年、2017年有所降低，被深圳超越;第三位是汕頭，自2017年開始上升至前三甲，2018年得分為170.83;第四位是揭陽，得分為169.08;中山位居第五位，2018年得分為167.74，比2017年有所提高。粵北地區(qū)和西翼地區(qū)的云浮、茂名、韶關(guān)、湛江、清遠(yuǎn)排名最后。但是從2011—2018年廣東省21個(gè)中心城市的互聯(lián)網(wǎng)信貸發(fā)展指數(shù)變化趨勢來看，如圖7所示。我們發(fā)現(xiàn)各城市間的差距在逐漸縮小，這又從另一個(gè)側(cè)面反映出互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸比傳統(tǒng)金融更具地理傳統(tǒng)性，有助于擴(kuò)大產(chǎn)品和服務(wù)的覆蓋率，提高金融服務(wù)的認(rèn)可度。

2.2 廣東居民消費(fèi)支出情況分析

2.2.1 廣東居民消費(fèi)支出總體情況

2013—2018年，隨著廣東居民人均可支配收入提高，人均消費(fèi)支出在不斷增加，2018年人均可支配收入達(dá)到44341元，人均消費(fèi)支出30924元，超過全國平均水平，如圖8所示。

從表1可以看出，城鎮(zhèn)居民8類主要消費(fèi)支出中，主要還是以食品煙酒類消費(fèi)為主，占比達(dá)到31%。其次是居住消費(fèi)和交通通信類消費(fèi)，這和全國城鎮(zhèn)居民整體的消費(fèi)特征一致。從2013年開始，食品煙酒類消費(fèi)、衣著類消費(fèi)占總消費(fèi)支出的比例正在逐年下降，除此之外，生活用品及服務(wù)、交通通信、教育文化娛樂、醫(yī)療保健類消費(fèi)占總消費(fèi)支出的比例都在逐年上升。說明廣東地區(qū)城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，消費(fèi)支出逐漸由基本生存型向發(fā)展享受型轉(zhuǎn)變。

從圖9可以看出，廣東社會(huì)消費(fèi)品零售總額是在逐年增加，說明居民在實(shí)物商品上的消費(fèi)以及餐飲服務(wù)上的消費(fèi)在逐年增加，但同時(shí)也看到雖然社會(huì)消費(fèi)品零售總量在增加，但增速卻是逐年放緩，2014年的增速達(dá)到了11.85%，2018年的增速比2014年減少了8個(gè)百分點(diǎn)。從總體上來看，廣東居民消費(fèi)貸款是呈逐漸上升趨勢，而社會(huì)消費(fèi)品零售總額卻呈下降趨勢。從中可以看出，廣東居民實(shí)物消費(fèi)支出還有提升的空間，還需要加大消費(fèi)信貸對居民消費(fèi)的促進(jìn)作用，促進(jìn)居民實(shí)物消費(fèi)支出的不斷提高，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

2.2.2 廣東四大區(qū)域的比較分析

從圖10顯示結(jié)果來看，廣東四個(gè)主要經(jīng)濟(jì)區(qū)域的人均可支配收入是逐年提高的，珠三角地區(qū)穩(wěn)居各區(qū)前列，是經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)和發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮牡貐^(qū)，人均可支配收入遠(yuǎn)高于其他地區(qū)。排名第二、第三、第四分別是西翼地區(qū)、粵北山區(qū)和東翼地區(qū)，這三個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域的值比較接近，但西翼地區(qū)的人均可支配收入略高于山區(qū)和東翼地區(qū)。從中可以看出珠三角地區(qū)一枝獨(dú)秀，和其他地區(qū)的收入差距在逐漸加大，其人均可支配收入是其他地區(qū)的2倍左右，反映廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展的地區(qū)差異性問題。

從圖11可以看出，從2014—2018年廣東省各城市的人均消費(fèi)支出逐年增加，并且人均可支配收入越高的城市，人均消費(fèi)支出增加的越快。珠三角城市人均消費(fèi)支出高于西翼、粵北山區(qū)和東翼地區(qū)，并且其人均消費(fèi)支出的增速也遠(yuǎn)高于其他城市。另外，從2014年開始廣東省各城市的社會(huì)消費(fèi)品零售額在逐年增加，且珠三角城市的社會(huì)消費(fèi)品零售額高于西翼、粵北山區(qū)和東翼地區(qū)，并且其增速也遠(yuǎn)高于其他城市。

2.2.3 廣東21個(gè)中心城市的比較分析

從2018年各城市人均消費(fèi)支出的排名來看，如圖12所示。廣州、深圳、珠海、佛山、東莞、中山、惠州、江門等珠三角城市屬于第一階梯，東翼的汕頭、西翼的陽江、粵北山區(qū)的韶關(guān)、清遠(yuǎn)屬于第二階梯，而排名第一的廣州是最后一名云浮的2.57倍，不同地區(qū)的人均消費(fèi)支出的差距還是較大，主要受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和居民可支配收入的影響。從2018年各城市社會(huì)消費(fèi)品零售額的排名來看，廣州、深圳、珠海、佛山、東莞等珠三角城市屬于第一階梯，東翼的汕頭、西翼的湛江和茂名屬于第二梯隊(duì)，而湛江和茂名雖然可支配收入和人均消費(fèi)支出不高，但實(shí)物消費(fèi)和餐飲消費(fèi)卻較為突出，具有消費(fèi)潛力。而排名第一的廣州地區(qū)零售額是云浮的24倍，反映出社會(huì)消費(fèi)品零售額的巨大差異，粵北山區(qū)、東翼等地區(qū)的實(shí)物消費(fèi)和餐飲消費(fèi)還有較大的提升空間。

3 互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對居民消費(fèi)影響的實(shí)證分析

3.1 模型設(shè)定

本文借鑒Loayza et al.（2000）[10]、李文星（2008）[11]、劉銳（2016）、呂雁琴（2019）[12]等學(xué)者的做法，采用面板模型進(jìn)行定量分析互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對居民消費(fèi)支出的影響程度。構(gòu)建的模型如下：

其中，表示促進(jìn)消費(fèi)系數(shù)，i表示截面上的各個(gè)省份、t表示各個(gè)時(shí)間，表示地區(qū)的個(gè)體效應(yīng)，表示隨機(jī)誤差項(xiàng)。表示被解釋變量，即城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平，j表示消費(fèi)類別。本文借鑒劉志忠（2014）、趙保國（2020）等學(xué)者的方法，將城鎮(zhèn)居民消費(fèi)支出分為基本生存型消費(fèi)支出和發(fā)展享受型消費(fèi)支出。表示核心解釋變量，即互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展水平。Inc表示基礎(chǔ)解釋變量，即城鎮(zhèn)居民收入水平。K表示控制變量，即其他可能對居民消費(fèi)產(chǎn)生影響的潛在變量，包括居民儲(chǔ)蓄率、社會(huì)保障水平、城鎮(zhèn)化水平等。

3.2 數(shù)據(jù)來源

本文以2011—2018年廣東21個(gè)中心城市的數(shù)據(jù)作為來源，且把城鎮(zhèn)居民作為研究對象，除了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸的數(shù)據(jù)來自于“北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)”中的城市互聯(lián)網(wǎng)信貸指數(shù)之外，其他數(shù)據(jù)都來自于《廣東統(tǒng)計(jì)年鑒》。為了剔除物價(jià)因素的影響，本文以2011年作為基年，將各市的數(shù)據(jù)按照各年度的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI折算成2011年的實(shí)際值。

3.3 實(shí)證結(jié)果與分析

3.3.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了避免偽回歸，本文采用了LLC、ADC、FPP等檢驗(yàn)方法對所有變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，從而檢驗(yàn)?zāi)Ｐ退x變量的平穩(wěn)性。經(jīng)過三種方法檢驗(yàn)，所選的時(shí)間序列變量均通過了5%或1%的平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

3.3.2 回歸結(jié)果分析

由于各城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的差異性較大，所以本文在實(shí)證分析中采用GLS Cross-section weight法用來減少截面間產(chǎn)生的異方差對模型檢驗(yàn)結(jié)果的影響。從冗余固定效應(yīng)F檢驗(yàn)、Hausman檢驗(yàn)結(jié)果來看，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對總消費(fèi)、基本生存型消費(fèi)、發(fā)展享受型消費(fèi)等三個(gè)模型都適用于固定效應(yīng)模型（FE）。具體的參數(shù)估計(jì)值，如表2所示。

首先，從模型的估計(jì)值來看，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對城鎮(zhèn)居民各類消費(fèi)支出的促進(jìn)作用明顯，消費(fèi)信貸促進(jìn)消費(fèi)系數(shù)分別為（0.2160，0.3512，0.3620），均通過了顯著性檢驗(yàn)，這一結(jié)果也驗(yàn)證了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對于廣東居民跨期消費(fèi)的促進(jìn)作用。從收入促進(jìn)消費(fèi)系數(shù)（邊際消費(fèi)傾向）來看，收入促進(jìn)消費(fèi)系數(shù)分別為（0.878，1.026，1.162），收入促進(jìn)消費(fèi)系數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于消費(fèi)信貸促進(jìn)消費(fèi)系數(shù)，說明居民收入比消費(fèi)信貸對于消費(fèi)的促進(jìn)作用更大，收入對居民消費(fèi)起到關(guān)鍵性作用。

其次，從互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對于不同類型消費(fèi)的促進(jìn)系數(shù)來看，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對于發(fā)展享受型消費(fèi)的促進(jìn)作用大于基本生存型消費(fèi)，系數(shù)達(dá)到了0.3620。說明互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸不僅體現(xiàn)在總量的增加，還對基本生存型支出、發(fā)展享受型支出等各類消費(fèi)支出均有顯著的正向作用，而且對發(fā)展享受型支出的促進(jìn)作用更大。

4 結(jié)語

第一，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸發(fā)展水平分析。從省際比較來看，長三角地區(qū)的發(fā)展水平最高，且東南沿海地區(qū)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西北內(nèi)陸地區(qū)，但各省的差距在逐漸縮小。而作為經(jīng)濟(jì)大省，廣東與其他互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸發(fā)展水平較高的省份還存在一定的差距，廣東的珠三角地區(qū)、東翼地區(qū)高于其他地區(qū)。但近年來廣東各地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸差異有顯著縮小，并且各地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸發(fā)展越來越趨于一致性。說明金融服務(wù)作為一種軟性基礎(chǔ)設(shè)施，盡管會(huì)受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，但金融服務(wù)的優(yōu)先發(fā)展也能為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供支撐。如果互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸服務(wù)在地區(qū)間差異能逐步縮小，落后地區(qū)則不至于“輸在起跑線上”。

第二，居民消費(fèi)支出情況分析。隨著居民人均可支配收入的提高，廣東城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，消費(fèi)支出由基本生存型向發(fā)展享受型轉(zhuǎn)變。受區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和可支配收入的影響，不同地區(qū)人均消費(fèi)支出存在差距，珠三角城市人均消費(fèi)支出高于西翼、粵北山區(qū)和東翼地區(qū)。從總體上來看，廣東居民消費(fèi)貸款是呈逐漸上升趨勢，而社會(huì)消費(fèi)品零售總額卻呈下降趨勢，從中可以看出廣東居民實(shí)物消費(fèi)支出還有提升的空間，還需要加大消費(fèi)信貸對居民消費(fèi)的促進(jìn)作用。而湛江和茂名雖然可支配收入和人均消費(fèi)支出不高，但實(shí)物消費(fèi)和餐飲消費(fèi)卻較為突出，具有消費(fèi)潛力。

第三，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸對居民消費(fèi)的影響分析?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融促進(jìn)了廣東居民各類消費(fèi)支出增加，降低居民消費(fèi)的不確定性，減少居民的預(yù)防性儲(chǔ)蓄壓力，幫助居民實(shí)現(xiàn)跨期消費(fèi)。從對廣東居民不同消費(fèi)類別的影響來看，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)信貸改善了居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)，對居民生存型消費(fèi)支出和發(fā)展享受型消費(fèi)支出均有正向作用，尤其是發(fā)展享受型消費(fèi)支出。

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