劉淑萍

[摘 要] 以我國2014-2016年深市創(chuàng)業(yè)板A股上市公司為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)董事會特征與會計(jì)信息質(zhì)量的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例與會計(jì)信息質(zhì)量呈負(fù)相關(guān);女性董事占比、董事長與總經(jīng)理兩職合一狀態(tài)、董事會會議頻率、與會計(jì)信息質(zhì)量均不顯著相關(guān)。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司應(yīng)進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)，加快獨(dú)立董事制度的建設(shè)，健全董事會薪酬激勵機(jī)制，提高董事會的治理水平與效率，以利于會計(jì)信息質(zhì)量的提高。

[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)板上市公司;董事會特征;會計(jì)信息質(zhì)量

[中圖分類號] [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A[文章編號] 1009-6043（2020）10-0145-03

經(jīng)過近十年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板市場已成為我國資本市場的重要組成部分。近年來關(guān)于創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露違規(guī)行為層出不窮，投資者利益受到一定程度的損害。因此，本文以深市創(chuàng)業(yè)板A股上市公司2014-2016年相關(guān)數(shù)據(jù)為研究對象，采用回歸分析法，探析董事會特征與會計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)性，以期對創(chuàng)業(yè)板上市公司提高公司治理水平與效率、進(jìn)而提高會計(jì)信息質(zhì)量有所裨益。

一、理論分析與研究假設(shè)

本文立足于創(chuàng)業(yè)板上市公司視角，運(yùn)用實(shí)證分析法分析其董事會特征對會計(jì)信息質(zhì)量的影響。選取解釋董事會特征的變量有：董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事性別特征、董事會薪酬、董事長與總經(jīng)理是否兩職合一、董事會會議頻率等。

（一）董事會規(guī)模與會計(jì)信息質(zhì)量

董事會是公司治理的核心組織，董事會規(guī)模擴(kuò)大，其成員的專業(yè)性和代表性更高，既可以提高決策的科學(xué)性，又可以有效執(zhí)行監(jiān)督職能，保證會計(jì)信息的透明度。但董事會規(guī)模擴(kuò)大將會增加代理成本，降低董事間的溝通效率，降低會計(jì)信息的質(zhì)量?？梢姡聲?guī)模對會計(jì)信息質(zhì)量的影響是雙向的。所以對于我國創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，董事會規(guī)模如何影響會計(jì)信息質(zhì)量需要進(jìn)一步檢驗(yàn)。基于此，提出假設(shè)1。

（二）獨(dú)立董事比例與會計(jì)信息質(zhì)量

董事會成員的獨(dú)立性有利于保證董事會的有效運(yùn)作，獨(dú)立董事所占比例是衡量董事會獨(dú)立性的重要指標(biāo)。我國創(chuàng)業(yè)板上市公司絕大部分為民營家族式企業(yè)，普遍存在“高度集權(quán)”、“一股獨(dú)大”等特征，這意味著獨(dú)立董事比例越高，越代表了大股東的利益，其對會計(jì)信息質(zhì)量的監(jiān)督效果越不理想?；诖耍覈鴦?chuàng)業(yè)板上市公司獨(dú)立董事制度并未發(fā)揮其提高董事會獨(dú)立性的作用，提升會計(jì)信息質(zhì)量的效應(yīng)并不明顯。基于此，提出假設(shè)2。

（三）董事性別特征與會計(jì)信息質(zhì)量

創(chuàng)業(yè)板上市公司絕大多數(shù)屬于初創(chuàng)期或成長期，女性能在董事會中脫穎而出，除了其具備卓越的專業(yè)知識和管理能力外，還可能為企業(yè)帶來足夠的優(yōu)勢資源，一定程度上保證了會計(jì)信息的質(zhì)量。基于此，提出假設(shè)3。

（四）董事會報(bào)酬與會計(jì)信息質(zhì)量

引入激勵機(jī)制能有效整合董事與股東利益，激勵程度成為董事會有效監(jiān)督的預(yù)示器之一。如果激勵程度高，董事便會盡職履責(zé)，董事會的治理效率越高，減輕權(quán)益代理問題，保障會計(jì)信息的質(zhì)量。反之，董事會成員工作積極性降低，治理效率也越低，對披露的會計(jì)信息質(zhì)量的監(jiān)管弱化。基于此，提出假設(shè)4。

（五）董事長與總經(jīng)理是否兩職合一與會計(jì)信息質(zhì)量

董事長與總經(jīng)理是否由同一人擔(dān)任，體現(xiàn)出上市公司權(quán)力制約問題。若兩職合一，董事會的獨(dú)立性降低，董事會對總經(jīng)理的監(jiān)管與約束弱化。同時(shí)，“兩職合一”容易產(chǎn)生內(nèi)部人控制問題，滋生經(jīng)理層利潤操縱的可能性。整理發(fā)現(xiàn)，近一半的創(chuàng)業(yè)板上市公司中存在著“兩職合一”的現(xiàn)象，董事長權(quán)力過重，科學(xué)民主的董事會決策環(huán)境明顯缺失?；诖?，提出假設(shè)5。

（六）董事會會議頻率與會計(jì)信息質(zhì)量

董事會召開越頻繁，董事間的溝通越密切，越有利于對管理層的監(jiān)管，保證會計(jì)信息的質(zhì)量。創(chuàng)業(yè)板市場起步較晚，董事會治理機(jī)制不夠成熟。所以，創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會會議頻率的提高，某種程度上暴露了公司的經(jīng)營管理水平和財(cái)務(wù)狀況有可能存在較嚴(yán)重的問題，披露的會計(jì)信息也可能存在諸多問題?；诖耍岢黾僭O(shè)6。

二、樣本選擇與變量設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇

本文選取在深市創(chuàng)業(yè)板A股上市的公司為研究對象，對其2014-2016年度的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，其中剔除了數(shù)據(jù)異常的ST公司以及相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司。最終選擇1421家公司，其中2014年395家，2015年478家，2016年548家。樣本公司的董事會特征數(shù)據(jù)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、銳思數(shù)據(jù)庫及深圳證券交易所網(wǎng)站，其中部分?jǐn)?shù)據(jù)經(jīng)手工整理所得。運(yùn)用Excel軟件對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，并采用SPSS軟件對計(jì)量模型進(jìn)行回歸分析。

（二）變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量

本文研究的被解釋變量為會計(jì)信息質(zhì)量，關(guān)于會計(jì)信息質(zhì)量的量化指標(biāo)，國內(nèi)外專家學(xué)者見仁見智。本文借鑒陳關(guān)亭的研究，以企業(yè)的凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量之差來衡量會計(jì)信息質(zhì)量，能有效避免企業(yè)的自選擇和內(nèi)生性問題。凈利潤和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量分別代表了兩種會計(jì)基礎(chǔ)下的會計(jì)利潤和實(shí)際盈余，兩者之差越小，說明企業(yè)的會計(jì)盈余越小，會計(jì)信息質(zhì)量越高。為了有效規(guī)避企業(yè)規(guī)模帶來的影響，本文采用凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量之差的絕對值與總資產(chǎn)之比來衡量會計(jì)信息質(zhì)量，定義該指標(biāo)為會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)，該指數(shù)越低，意味著企業(yè)的會計(jì)信息質(zhì)量越高。

2.解釋變量

本文共采用6個的解釋變量來反映董事會特征對會計(jì)信息質(zhì)量的影響，分別為董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、董事性別特征、董事會薪酬、董事長與總經(jīng)理是否兩職合一、董事會會議頻率。

3.控制變量

創(chuàng)業(yè)板上市公司絕大多數(shù)是具有高成長性、創(chuàng)新性的新興公司，為了更準(zhǔn)確地研究董事會特征對會計(jì)信息質(zhì)量的影響，本文控制了成長性這一指標(biāo)。借鑒已有文獻(xiàn)的普遍做法，還控制了創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司規(guī)模、盈利性、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)，并控制了年度和行業(yè)的影響。

（三）模型構(gòu)建

為了分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的董事會特征與會計(jì)信息質(zhì)量之間的關(guān)系，根據(jù)前文6個假設(shè)，建立多元線性回歸模型：

AIQ=β0+β1Bsize+β2Indir+β3Genqts+β4Payout+β5Same+β6Bome+β7Scale+β8Profit+β9Growth+β10Debt+∑Year+∑Indu+ε，其中β0為常數(shù)項(xiàng)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

選取2014-2016年深市創(chuàng)業(yè)板A股上市公司為樣本，逐年對董事會特征進(jìn)行描述性分析，最后匯總連續(xù)三年的平均描述性統(tǒng)計(jì)情況。

通過描述性分析發(fā)現(xiàn)，不同公司的會計(jì)信息質(zhì)量水平差異性較大，其是否受董事會特征的影響及影響程度有待進(jìn)一步研究，這為本文的研究動機(jī)提供了事實(shí)依據(jù)。董事會規(guī)模的平均值為9.45，從董事會規(guī)模極值區(qū)間來看，創(chuàng)業(yè)板上市公司的董事會人數(shù)符合股份有限公司“5至19人”的法定要求，董事會規(guī)模較為合理。獨(dú)立董事的占比平均值超過了40%，符合證監(jiān)會規(guī)定的“上市公司董事會成員中，獨(dú)立董事的比例應(yīng)包含或超過三分之一”的要求，說明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司獨(dú)立董事制度日趨完善。女性董事的占比均值不足17%，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司中女性董事比例處于較低水平。排名前三的董事平均薪酬呈現(xiàn)出逐年上升的規(guī)律，但極值之間的差距較大，說明不同公司之間董事的報(bào)酬存在著很大差異。董事長和總經(jīng)理兩職合一的均值為0.43，說明大部分公司實(shí)現(xiàn)了兩職分離，有利于董事會實(shí)施股權(quán)激勵，同時(shí)達(dá)到激勵和約束董事會的作用。董事會會議次數(shù)逐年上升，三年均值達(dá)10.21次，說明公司越發(fā)注重協(xié)商與溝通的作用，一定程度上也反映董事會效率的提高和董事會內(nèi)部約束機(jī)制的成熟。

（二）相關(guān)性分析

本文引入Pearson相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)變量間的相關(guān)性，結(jié)果如表2所示。從表2中發(fā)現(xiàn)會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)與董事會規(guī)模、獨(dú)立董事比例、兩職合一狀態(tài)、董事會會議次數(shù)正相關(guān)，而與女性董事比例、董事會薪酬呈負(fù)相關(guān)。其中會計(jì)信息質(zhì)量與董事會規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率之間均在1%水平上顯著相關(guān)，進(jìn)一步證明了董事會特征與會計(jì)信息質(zhì)量之間存在一定的關(guān)聯(lián)性。同時(shí)解釋變量彼此之間相關(guān)性較弱，不存在共線性，可以進(jìn)行多元線性回歸分析。

表2 Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)

*在0.05水平（雙側(cè)）上顯著顯著相關(guān);**在0.01水平（雙側(cè)）上顯著相關(guān)

（三）回歸分析

多元回歸方程的顯著性檢驗(yàn)顯示回歸方程的相關(guān)系數(shù)R為0.163，R2為0.027，調(diào)整之后的R2為0.02，樣本的自變量對因變量確實(shí)存在一定影響。通過對方程殘差數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，得出擬合度指標(biāo)值F為3.861，Sig為0.000，在95%的置信度下整體回歸效果顯著。Durbin-Watson為2.084，接近于2，不存在序列相關(guān)，不是偽回歸且自變量之間不存在共線性。具體回歸分析結(jié)果見表3。

董事會規(guī)模與會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)在5%的水平上呈顯著正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)1得到驗(yàn)證。這說明隨著創(chuàng)業(yè)板上市公司董事會規(guī)模的不斷擴(kuò)大，代理成本的增加導(dǎo)致董事會成員之間的溝通效率下降，進(jìn)而導(dǎo)致決策放緩，會計(jì)信息質(zhì)量下降。獨(dú)立董事比例與會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)呈正向弱相關(guān)，說明獨(dú)立董事比例越高，會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)越大，會計(jì)信息質(zhì)量越低，假設(shè)2得到驗(yàn)證。創(chuàng)業(yè)板上市公司中獨(dú)立董事的產(chǎn)生與選聘獨(dú)立性不強(qiáng)，屬于“裙帶董事”，易受大股東的控制與約束，導(dǎo)致其難以發(fā)表客觀公正的管理意見，難以把關(guān)會計(jì)信息質(zhì)量。女性董事比例與會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)負(fù)相關(guān)，即女性董事人數(shù)在董事會占比越高，會計(jì)信息指數(shù)越低，會計(jì)信息質(zhì)量越高，假設(shè)3得以驗(yàn)證。女性董事基于獨(dú)特的管理視角與方式，參與董事會的日常工作，但對于會計(jì)信息質(zhì)量的提高作用并不顯著。董事會薪酬與會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)呈負(fù)相關(guān)，董事會成員薪酬越高，會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)越低，會計(jì)信息質(zhì)量越高，這與假設(shè)4匹配。這說明目前我國創(chuàng)業(yè)板上市公司更注重薪酬激勵對于董事會內(nèi)部治理效率的促進(jìn)作用。董事與總經(jīng)理兩職合一狀態(tài)與會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)沒有顯著關(guān)系，所以假設(shè)5不成立。董事會會議次數(shù)與會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系，與會計(jì)信息質(zhì)量負(fù)相關(guān)，假設(shè)6成立。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步驗(yàn)證模型估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文替換了被解釋變量。利用深交所發(fā)布的上市公司會計(jì)信息披露的考核等級，對A、B、C、D四個等級進(jìn)行不同賦值，進(jìn)而替換本文“會計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)”，進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果的系數(shù)估計(jì)方向一致，盡管個別系數(shù)的顯著性有所變化，但實(shí)證研究的主要結(jié)論并未變化。基于上述檢驗(yàn)，本文認(rèn)為所得結(jié)論較為穩(wěn)健。

四、結(jié)論及意義

基于創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展?jié)摿臻g大、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較高的特征，為了保護(hù)外部投資者的利益，對會計(jì)信息披露的質(zhì)量提出了更高的要求。本文建議創(chuàng)業(yè)板上市公司：合理確定董事會規(guī)模，有效提高董事會的決策科學(xué)性;完善獨(dú)立董事機(jī)制，確保其客觀公正的評價(jià)企業(yè)存在的缺點(diǎn)與發(fā)展方向;合理確定女性董事的比例，優(yōu)化董事會性別結(jié)構(gòu)，改善董事會的治理效應(yīng);健全董事薪酬激勵機(jī)制，發(fā)揮有效的激勵效應(yīng);重視董事會會議的質(zhì)量，合理規(guī)劃會議次數(shù)，做好會議的記錄與存檔工作，避免重復(fù)會議。

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[責(zé)任編輯：趙磊]