樓群英

浙江嘉圖律師事務(wù)所，浙江 金華 322000

近幾年，在我國的經(jīng)濟領(lǐng)域中互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)快速發(fā)展，成為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟中發(fā)展較快的行業(yè)，由于金融行業(yè)本身的特點，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過程中存在大量的投資風(fēng)險，其中股權(quán)眾籌作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種方式，投資者在進行投資的過程中會面臨著信息不對稱、監(jiān)管不到位以及經(jīng)營風(fēng)險等問題，從而影響投資者資金的安全和收益，這時要加強對股權(quán)眾籌投資的監(jiān)管，不斷完善理發(fā)、推出機制等，從而不斷提高互聯(lián)網(wǎng)金融的管理水平，保障投資者資金的安全。

一、股權(quán)眾籌投資面臨的風(fēng)險

在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟中，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新起的經(jīng)濟模式，在金融行業(yè)中產(chǎn)生了巨大的影響，其中股權(quán)眾籌作為其中的一個重要模式，2010年之后才進入我國，發(fā)展了近十年，在一些社交軟件中經(jīng)常見到，而第一個出現(xiàn)的股權(quán)眾籌紛爭則是在2013年，之后在2014年我國的證券會發(fā)布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》，是官方首次發(fā)布的最為詳細(xì)的股權(quán)眾籌監(jiān)管法規(guī)，這預(yù)示著我國的股權(quán)眾籌具有了專業(yè)的監(jiān)管，所謂的股權(quán)眾籌就是籌資方企業(yè)出讓一定份額的股份，借助互聯(lián)網(wǎng)渠道的方式向社會中的普通投資者進行籌資，投資方借助入股公司的方式來收獲未來的收益，從而形成的一種互聯(lián)網(wǎng)金融模式，也就是說它是基于互聯(lián)網(wǎng)渠道融資者以股權(quán)作為投資者提供資金的等價。

雖然它在形式上是一種創(chuàng)新的融資方式但是也存在著大量的風(fēng)險，一方面在股權(quán)眾籌中，由于眾籌平臺帶來的風(fēng)險是其中常見的一種風(fēng)險，投資者在進行投資中一般都是通過眾籌平臺進行信息的獲取，這時如果眾籌平臺不健全會帶來信息安全風(fēng)險、審核融資項目與投資者的風(fēng)險、信息不對稱風(fēng)險以及資金流管控的風(fēng)險，這對于投資人來說是一個重大的隱患，另一方面，股權(quán)退出機制不健全也是容易出現(xiàn)風(fēng)險的因素之一，在我國的股權(quán)眾籌投資中，由于股權(quán)眾籌的退出方式主要是清算、并購等，投資者在投資完之后會處于劣勢低位，加上退出機制不健全，投資者可以選擇的退出方式較少，從而出現(xiàn)相應(yīng)的投資風(fēng)險，此外，在現(xiàn)階段一般進行融資的都是一些創(chuàng)業(yè)公司，這時公司在初期存在著管理等各個問題，經(jīng)營的風(fēng)險較大，投資者無法對其管理進行掌控，從而會提高投資者的投資風(fēng)險，同時投資者在進行投資的過程中風(fēng)險識別和承受能力較弱、流動性缺失，加上相關(guān)股權(quán)眾籌法律法規(guī)不完善等都是其中常見的風(fēng)險。

二、防范股權(quán)眾籌投資風(fēng)險的方案

（一）平臺管理

在股權(quán)眾籌中，其主要是借助互聯(lián)網(wǎng)平臺進行融資，這時平臺的管理就極為重要，如果平臺管理不當(dāng)，會加大投資者的風(fēng)險，影響融資的效果，首先，在進行股權(quán)眾籌的平臺管理中要實行準(zhǔn)入制度，加強對平臺的監(jiān)管，并不斷完善核準(zhǔn)機制和標(biāo)準(zhǔn)，對融資的項目進行嚴(yán)格的評估，這樣可以促進雙方信息的流動，保障投資者的合法權(quán)益，其次，在平臺的管理中要加強對信息安全的管理，規(guī)范管理流程，并完善信息安全管理平臺內(nèi)部的制度，防范信息泄露，強化網(wǎng)絡(luò)平臺的安全建設(shè)，做好信息平臺的安全風(fēng)險把控，此外要建立眾籌信用體系，通過建立合理的信息披露制度并嚴(yán)格審查融資者的資質(zhì)，這樣可以不斷規(guī)范股權(quán)眾籌市場，并選擇專門的機構(gòu)進行管控資金流，融資方在使用眾籌資金的用途上和額度上需要先進行申請，審核通過互才能使用，并加強對資金托管機構(gòu)的監(jiān)督，最大限度保證投資者的利益，從而使得股權(quán)眾籌得以健康的發(fā)展［1］。

（二）風(fēng)險分擔(dān)

在股權(quán)眾籌投資中，一個觀點認(rèn)為風(fēng)險主要來自于融資方而不是投資者，在進行股權(quán)眾籌的風(fēng)險防控中可以借助擔(dān)保制度抵消一些風(fēng)險，這樣可以減少風(fēng)險的影響，保障投資者的資金安全和收益，這樣如果融資方能夠找到第三方為融資的項目提供擔(dān)保，這樣可以極大的降低投資風(fēng)險，因此在進行風(fēng)險分擔(dān)的過程中可以借助第三方進行擔(dān)保，從而降低風(fēng)險，此外，在股權(quán)眾籌的風(fēng)險分擔(dān)中對賭協(xié)議也是其中的一種方式，關(guān)于對賭協(xié)議來說，它主要是被用來解決投資不確定性和信息不對稱的問題，通過投融資雙方無法對企業(yè)的未來經(jīng)營狀況進行準(zhǔn)確的判斷和估計而采取的一種方式，這時投資方希望根據(jù)公司未來的實際績效對合同條款進行調(diào)整而簽訂協(xié)議，例如前段時間微博上鬧得沸沸揚揚的肖戰(zhàn)事件，被知情人揭露其所在的新麗集團和閱文集團簽訂有9億的對賭協(xié)議，因此在進行股權(quán)眾籌的風(fēng)險分擔(dān)中通過簽訂對賭協(xié)議可以在一定程度上保護處于信息弱勢的投資者，并對管理層進行相應(yīng)的約束，從而激勵其改善業(yè)績，降低投資者的投資風(fēng)險［2］。

（三）投資管理

在股權(quán)眾籌的風(fēng)險防控中，加強對投資管理也是其中的關(guān)鍵。在互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中，任何一方出現(xiàn)問題都會加大風(fēng)險，這時加大對投資的管理就顯得至關(guān)重要，其一要制定有效的參與方式，讓投資者合理的介入到融資企業(yè)的生產(chǎn)管理活動中，投資者也需要加強對國家相關(guān)政策和股權(quán)眾籌行業(yè)發(fā)展相關(guān)知識的學(xué)習(xí)，并對融資項目進行初步的判斷，從而降低自身的投資風(fēng)險，其二要強化融資方的管理，完善對融資方的信息披露制度，以法律的形式強制眾籌平臺和融資方對信息進行公開和披露，這樣可以保障投資者對融資項目的知情權(quán)，此外要對融投雙方的權(quán)責(zé)進行規(guī)定，明確融資者、第三方平臺和投資者之間的權(quán)利責(zé)任，這樣投資者可以通過旅行監(jiān)管職能保障融資項目朝著既定目標(biāo)發(fā)展，同時要加強對投資后的管理制度建設(shè)，定期對投資的資金進行使用狀況、項目緊張以及其他事項的信息管理和披露，從而防范股權(quán)眾籌的投資風(fēng)險［3］。

（四）政府監(jiān)管

在股權(quán)眾籌中，如果政府的監(jiān)管不到位也會導(dǎo)致出現(xiàn)投資風(fēng)險，這時一方面當(dāng)?shù)卣訌姳O(jiān)督，根據(jù)當(dāng)?shù)氐膶嶋H情況不斷完善關(guān)于股權(quán)眾籌的監(jiān)管法規(guī)，通過立法的形式明確股權(quán)眾籌各方的權(quán)利和義務(wù)，規(guī)范其市場行為，提高融資方的信息透明度，這樣投資者在進行投資的過程中可以根據(jù)信息來進行投資，減少投資者的投資風(fēng)險，并在一定程度上限制融資方和領(lǐng)投人或者眾籌平臺之間的串通行為，解決因信息不對稱而出現(xiàn)的風(fēng)險，從而保障投資者的資金安全，另一方面，政府可以針對股權(quán)眾籌中交易退出周期長、流轉(zhuǎn)困難等問題提出相應(yīng)的應(yīng)對政策，通過建立相應(yīng)的股權(quán)眾籌股權(quán)的轉(zhuǎn)售和流通規(guī)則，規(guī)范股權(quán)眾籌的市場，維護眾籌股東合法權(quán)益，并設(shè)置多種退出機制，例如在“市場上”的自由交易，并在滿足一定條件的情況下自動終止投資收回成本，包括在第一輪投資后的一定期限內(nèi)自由選擇退出此項目護或者進行下一輪投資等，從而不斷健全股權(quán)眾籌的退出機制［4］。

三、結(jié)語

總而言之，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟高速發(fā)展的今天，越來越多的實體經(jīng)濟借助互聯(lián)網(wǎng)改變其原有的發(fā)展模式，從而促進了我國經(jīng)濟模式的改變和創(chuàng)新，同時也加快了我國經(jīng)濟發(fā)展的速度，其中金融行業(yè)就是其中之一，故此，在互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展中，由于各種因素的影響會出現(xiàn)投資風(fēng)險，這時要加強對股權(quán)眾籌信息的管理，提高信息的對稱性，做好風(fēng)險分擔(dān)，加強對投資的管理，此外政府更是要加強對股權(quán)眾籌投資的監(jiān)管，保障互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的健康運行，避免出現(xiàn)不正當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)金融行為，從而保障互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的良性發(fā)展。