摘要：在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)不斷革新的推動(dòng)下，眾籌模式作為一種新型的互聯(lián)網(wǎng)融資模式近年來發(fā)展十分迅速，本文探討了眾籌融資的內(nèi)涵及其類型，闡述了眾籌融資在中小企業(yè)中應(yīng)用的優(yōu)勢(shì)，眾籌模式應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)透明化，多元化發(fā)展，保證眾籌過程的透明公開，制定相關(guān)的法律法規(guī)制度政策及中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)自身建設(shè)，以促進(jìn)中小企業(yè)眾籌融資的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；眾籌融資模式；優(yōu)勢(shì)分析

一、引言

改革開放以來，我國社會(huì)經(jīng)濟(jì)得到迅速發(fā)展。近年來，國家相繼繼出臺(tái)了一批扶持小微企業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策法規(guī)，我國中小企業(yè)如雨后春筍迅速發(fā)展，活力日漸增強(qiáng)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)，逐步發(fā)展成為我國經(jīng)濟(jì)中的重要組成部分。然而，由于中小企業(yè)本身存在規(guī)模較小，存續(xù)時(shí)間短，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱的先天條件，自誕生起就面臨著內(nèi)部融資占比大但是自有資金依然存在不足，外部融資市場準(zhǔn)入門口過高，經(jīng)濟(jì)下行壓力大等融資難的問題。

在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)飛速發(fā)展的今天，一種既與銀行間接融資模式不同，又與資本市場直接融資模式不同的另一種融資模式——眾籌模式互聯(lián)網(wǎng)融資頁應(yīng)運(yùn)而生。依靠互聯(lián)網(wǎng)融資創(chuàng)新，利用開放的市場環(huán)境和市場化手段，為中小企業(yè)提供了可供選擇的新型融資渠道和融資模式，另一方面，通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行直接融資，利用其去中介化的特征會(huì)極大降低融資成本。眾籌融資作為互聯(lián)網(wǎng)融資的創(chuàng)新模式，為中小企業(yè)的發(fā)展帶來新的曙光。

二、眾籌融資的內(nèi)涵及類型

（一）眾籌融資內(nèi)涵

眾籌融資概念源于英文“Crowdfunding”一詞，由美國學(xué)者 Michael Sullivan 在2006年首次提出。眾籌融資的運(yùn)作則始于國際金融危機(jī)后，以2009年美國 Kickstarter 眾籌平臺(tái)的正式出現(xiàn)為標(biāo)志 ；我國在借鑒其運(yùn)作模式的基礎(chǔ)上，于2011年上線首個(gè)眾籌平臺(tái)——點(diǎn)名時(shí)間。眾籌融資在發(fā)展不 到 5 年的時(shí)間內(nèi)，規(guī)模上呈現(xiàn)驚人的增長速度。研究報(bào)告顯示，2009 年全球眾籌融資總額為 5.3 億美元，2012年上升至28億美元，到2013年達(dá)51億美元。

眾籌融資是互聯(lián)網(wǎng)金融的一種重要形式，是指個(gè)人或者企業(yè)法人利用互聯(lián)網(wǎng)傳播的特點(diǎn)，通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)面向公眾進(jìn) 行資金籌集的融資模式。眾籌融資利用網(wǎng)絡(luò)線上平臺(tái)進(jìn)行融 資，所有的操作都是通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行，相比傳統(tǒng)融資的線下操作，突破了地域與時(shí)間的局限性，更加快捷、便利 ；同時(shí)眾籌融資面向網(wǎng)民公眾進(jìn)行融資，籌資對(duì)象更加廣泛，相比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，公眾平均分?jǐn)偟慕痤~更小，風(fēng)險(xiǎn)更低，更能促進(jìn)籌資成功。

（二）眾籌融資類型

目前，國內(nèi)外主要的眾籌平臺(tái)有幾種不同集資形式。我國小微企業(yè)可供選擇的融資形程有債權(quán)模式、股權(quán)模式、回報(bào)模式、捐贈(zèng)模式四種。形式多樣的眾籌平臺(tái)為解決小微企業(yè)融資困難的問題帶來了無數(shù)可能。處于不同行業(yè)的小微、初創(chuàng)企業(yè)要切實(shí)結(jié)合自身情況，選擇最適合自身發(fā)展的眾籌融資方案。

債券眾籌即企業(yè)通過眾籌平臺(tái)發(fā)起籌資項(xiàng)目吸引投資者注資，使其取得一定比例的債權(quán)，未來償還投資者利息收益和本金。某種程度上，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸可以看做是債權(quán)眾籌的轉(zhuǎn)型。中小、初創(chuàng)企業(yè)利用P2P平臺(tái)向多個(gè)投資者進(jìn)行債權(quán)融資，并按照投資者的出資比例分配債權(quán)，確定未來需償還的本金及利息收益

股權(quán)眾籌即企業(yè)針對(duì)某一項(xiàng)目發(fā)起籌資活動(dòng)，向股權(quán)眾籌平臺(tái)提交融資申請(qǐng)、項(xiàng)目計(jì)劃書及融資方案，經(jīng)眾籌平臺(tái)審核通過后開始線上向公眾募集資金，回報(bào)方式為企業(yè)向投資者出讓一定比例的股權(quán)，投資者可以參與該企業(yè)后續(xù)的經(jīng)營與決策。

回報(bào)眾籌即中小企業(yè)在眾籌平臺(tái)發(fā)布項(xiàng)目吸引大眾投資者對(duì)項(xiàng)目或公司進(jìn)行投資，用產(chǎn)品實(shí)物或服務(wù)的形式回報(bào)投資者?；貓?bào)通常是項(xiàng)目衍生品，不包括任何現(xiàn)金或股權(quán)，可以規(guī)避非法集資的潛在問題。

捐贈(zèng)眾籌即項(xiàng)目發(fā)起人在眾籌平臺(tái)公開融資，但不承諾任何有償報(bào)酬給投資者，是帶有公益性質(zhì)的集資。目前這種形式的眾籌在國內(nèi)極少，采用該模式融資的企業(yè)或項(xiàng)目也大多是非盈利性質(zhì)的，少數(shù)以盈利為目的的企業(yè)通常是用尋求夢(mèng)想資助的名義向公眾籌資，而投資者普遍并不在意能否得到任何形式的回報(bào)。捐贈(zèng)眾籌由于其公益性較強(qiáng)及個(gè)人支持金額較小，籌資成功率較高。

三、眾籌融資在中小企業(yè)中應(yīng)用的優(yōu)勢(shì)分析

國際金融危機(jī)后，小微企業(yè)融資環(huán)境急劇惡化，眾籌融資本身就是在這種環(huán)境下，為應(yīng)對(duì)小微企業(yè)融資難而產(chǎn)生的創(chuàng)新融資模式，所以眾籌融資對(duì)小微企業(yè)融資具有獨(dú)特的優(yōu)越性。

（一）滿足中小企業(yè)多樣化的融資需求

無論中小企業(yè)還是投資者均參與度更廣泛，每個(gè)項(xiàng)目可以有多個(gè)投資者，每個(gè)投資者可W投資多個(gè)項(xiàng)目。線上眾籌可提升資本的"智慧"程度，讓專業(yè)的投資人找到專業(yè)的項(xiàng)目，資本的匹配度更高，產(chǎn)生"1加1大于2"的效果。

（二）提高融資速度

傳統(tǒng)融資過程中，由于信息不對(duì)稱，金融機(jī)構(gòu)需要小微企業(yè)提供盡可能詳細(xì)的信息，通過對(duì)小微企業(yè)信息進(jìn)行層層審核，以達(dá)到評(píng)估小微企業(yè)償債能力的目的，這在無形之中延長了微企業(yè)融資時(shí)間。眾籌融資只需通過眾籌平臺(tái)的審核便可以在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上展示、融資，相比金融機(jī)構(gòu)的審核，眾籌平臺(tái)的審核更加簡單、快速.

（三）降低融資成本

當(dāng)前，受銀行信貸規(guī)模有限、民間借貸利率高、融資稅費(fèi)項(xiàng)目多、小微企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大等因素的影響，其結(jié)果必然是小微企業(yè)融資成本高居不下。通過眾籌融資，小微企業(yè)將合理避開多項(xiàng)稅費(fèi)，同時(shí)，眾籌融資分散了公眾的資金風(fēng)險(xiǎn)，致使小微企業(yè)的融資成本進(jìn)一步降低。

四、眾籌融資在中小企業(yè)中應(yīng)用存在的問題及建議

我國引進(jìn)眾籌融資時(shí)間較短，尚處于探索階段，存在運(yùn)作模式不規(guī)范、監(jiān)管缺失、法律地位不明晰等很多不足，需正確規(guī)范與引導(dǎo)，以促進(jìn)我國中小企業(yè)利用眾籌融資加快企業(yè)發(fā)展。

（一）明確法律地位

眾籌融資作為一種創(chuàng)新型網(wǎng)絡(luò)融資模式，在我國還未受到法律保護(hù)，法律風(fēng)險(xiǎn)較大。我國法律對(duì)非法集資的認(rèn)定為：未經(jīng)部門批準(zhǔn)或借合法經(jīng)營為由，通過媒介向社會(huì)公眾宣傳，承諾未來給予一定的貨幣、股權(quán)等作為回報(bào)的籌集資金的方式。

（二）建立監(jiān)管機(jī)制

不同的眾籌融資模式，具有不同的特征和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，應(yīng)制定不同的監(jiān)管制度。如上所述，根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，股權(quán)模式的眾籌融資平臺(tái)主要?dú)w金融市場監(jiān)管部門監(jiān)管。

債券模式的眾籌目前還沒有統(tǒng)一的監(jiān)管主體。德國實(shí)行混業(yè)金融監(jiān)管體系，因而統(tǒng)一由德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局進(jìn)行監(jiān)管。一旦涉及到債券或資產(chǎn)證券化等證券活動(dòng)時(shí)，證監(jiān)會(huì)也應(yīng)該承擔(dān)監(jiān)管責(zé)任。

捐贈(zèng)模式的眾籌，因與提供金融產(chǎn)品和服務(wù)無關(guān)，不必納入金融監(jiān)管體系。與此同時(shí)，眾籌還涉及到網(wǎng)絡(luò)安全、征信系統(tǒng)、虛擬貨幣、產(chǎn)業(yè)發(fā)展等問題，需要工信部、發(fā)改委等部委共同參與監(jiān)管。

與各部門進(jìn)行分工監(jiān)管相較而言，更為重要的是做好互相的協(xié)調(diào)工作。從多角度進(jìn)行加強(qiáng)和統(tǒng)一監(jiān)管，降低監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率，避免出現(xiàn)監(jiān)管漏洞。

（三）引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展

不同模式的眾籌，有不同的法律風(fēng)險(xiǎn)，需要積極引 導(dǎo)市場主體理性參與，避免行業(yè)出現(xiàn)非法活動(dòng)。

在借貸模式下，網(wǎng)貸平臺(tái)分“中介”和“自營”兩類，前者從事信息撮合業(yè)務(wù)，不介入交易本身，不吸收投資者資金，沒有集資行為；后者把債權(quán)做成理財(cái)產(chǎn)品，通過線下渠道出售給公眾，吸收投資者資金，有非法集資的嫌疑。因此，可鼓勵(lì)“中介”類平臺(tái)正規(guī)經(jīng)營，設(shè)置寬松的監(jiān)管規(guī)則對(duì)“自營”類平臺(tái)，則應(yīng)實(shí)施牌照準(zhǔn)入制，嚴(yán)格規(guī)范其經(jīng)營活動(dòng)，謹(jǐn)防變成非法集資危害社會(huì)。

在股權(quán)模式下，眾籌平臺(tái)扮演“中介”的角色，負(fù)責(zé)撮合投資者和融資者，平臺(tái)本身不吸收資金。同時(shí)，項(xiàng)目發(fā)起人、平臺(tái)運(yùn)營主體及投資者均能清晰地認(rèn)識(shí)并預(yù)見到，雙方并非存貸款的法律關(guān)系，而且投資者的出資不以獲得利息、固定回報(bào)或高額回報(bào)為目的。

五、結(jié)論

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，眾籌融資也逐漸進(jìn)入大家視角，尤其在互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)被廣泛應(yīng)用。移動(dòng)信息技術(shù)、游戲、電商甚至文藝創(chuàng)意領(lǐng)域的眾多中小企業(yè)率先引領(lǐng)了眾籌融資的熱潮。

但是，運(yùn)用眾籌融資的中小企業(yè)覆蓋面還很低，半數(shù)以上的中小企業(yè)仍以傳統(tǒng)融資途徑為主。中小企業(yè)眾籌融資還存在巨大空間，傳統(tǒng)行業(yè)急需轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y觀念，與新型互聯(lián)網(wǎng)金融融資渠道對(duì)接，提高眾籌融資的參與度。而對(duì)于已經(jīng)嘗試眾籌融資的中小企業(yè)來說，加強(qiáng)融資過程的信息披露，保證資金運(yùn)行的透明安全，避免股權(quán)糾紛導(dǎo)致經(jīng)營混亂等都是未來需要考慮的問題。

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作者簡介：呂松宣（1996—）男，山西河曲縣人，碩士，研究方向：mpacc。