薄立健

摘要：本文以近期發(fā)生的原油寶事件為背景，通過(guò)證券法和相關(guān)法律知識(shí)對(duì)這一事件的發(fā)生探究了背后的原因，并根據(jù)其中的問(wèn)題提出了對(duì)應(yīng)的解決方法，以供同行業(yè)從業(yè)者參考。

關(guān)鍵詞：證券法;原油寶;信息披露;有效監(jiān)管

一 問(wèn)題提出

芝加哥商品期貨交易所的原油價(jià)格出現(xiàn)了大幅變動(dòng)，從原來(lái)的高價(jià)跌至每桶-37.63美元，大多數(shù)的投資者難逃損失。芝加哥商品交易所的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)格有將近7.7萬(wàn)手平倉(cāng)，總共損失了將近45億美元。其中許多都是亞洲國(guó)家，比如韓國(guó)，印度和中國(guó)。中國(guó)銀行原油寶業(yè)務(wù)同樣虧損巨大，持有2.4萬(wàn)手到2.5萬(wàn)手多頭頭寸造成的損失達(dá)到九十億美元。這次的事件讓中國(guó)銀行直接損失了一大筆保證金和一大批客戶(hù)，其業(yè)務(wù)的可信性遭到強(qiáng)烈質(zhì)疑。原油寶事件的發(fā)生反映大多數(shù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不高，上市公司的業(yè)務(wù)監(jiān)管方面存在急需解決的問(wèn)題。

二 問(wèn)題根源

1、銀行的中間業(yè)務(wù)

2001年 7月 4日的中國(guó)人民銀行頒布的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)暫行規(guī)定闡述了商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的性質(zhì)，商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)通常不直接計(jì)入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，因此國(guó)外稱(chēng)其表外業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)有很多種，從功能上來(lái)說(shuō)，分為結(jié)算型、管理型和融資型;從作用上來(lái)說(shuō)，分為代理型，委托型和自營(yíng)型業(yè)務(wù)。從原油寶的業(yè)務(wù)性質(zhì)上看，它是商業(yè)銀行的金融衍生工具類(lèi)業(yè)務(wù)，構(gòu)成了銀行的或有負(fù)債，也是中國(guó)銀行的自營(yíng)性業(yè)務(wù)，根據(jù)《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)依法開(kāi)展，任何法人和單位都無(wú)權(quán)干涉，并且自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧。商業(yè)銀行在其全部的法人財(cái)產(chǎn)限度內(nèi)承擔(dān)相應(yīng)的民事責(zé)任。

究其原因，一是銀行的業(yè)務(wù)透明度降低，其復(fù)雜程度提高。從2013年以來(lái)，國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生了質(zhì)的變化。從表內(nèi)資產(chǎn)來(lái)看，貸款比例逐年下降，投資活動(dòng)迅速增加，在16家上市銀行中，投資資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例從2013年底的20.33%上升到2015年底的25.77%，個(gè)別銀行的投資資產(chǎn)比例超過(guò)一半，增速最快的當(dāng)屬中小企業(yè);從表外資產(chǎn)來(lái)看，財(cái)富管理規(guī)模的增長(zhǎng)速度有質(zhì)的提升，從2013年的10萬(wàn)億元增長(zhǎng)到2015年底的23萬(wàn)億元。表外業(yè)務(wù)的增速使銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)水平提升。二是銀行的杠桿率水平不斷提高，過(guò)快增長(zhǎng)的負(fù)債水平加大了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。三是風(fēng)險(xiǎn)日漸加大的同時(shí)，很多銀行卻沒(méi)有形成一套能與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的管理辦法。這幾個(gè)方面讓投資人的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)水平上升。原油寶業(yè)務(wù)中結(jié)算制度，交易制度和強(qiáng)行平倉(cāng)制度的問(wèn)題體現(xiàn)了銀行應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，為事件的發(fā)生埋下了隱患。

2、上市公司的信息披露制度

根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，上市公司應(yīng)該向社會(huì)公眾進(jìn)行信息披露，披露內(nèi)容包括企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，權(quán)益情況，業(yè)務(wù)的相關(guān)狀況等。證券法規(guī)定，上市公司披露的信息應(yīng)該符合四性：全面、真實(shí)、適法和最新。全面地披露信息指發(fā)行人應(yīng)該公開(kāi)與投資價(jià)值有關(guān)的一切信息，正確引導(dǎo)投資者，包括對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生積極作用的信息，也包括對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生消極作用的信息;其次，發(fā)行人應(yīng)該對(duì)信息的真實(shí)性負(fù)責(zé)，不應(yīng)該包含誤導(dǎo)或虛假因素，不能因此導(dǎo)致投資者做出錯(cuò)誤的決定;發(fā)行人應(yīng)及時(shí)披露信息，包括最新的可能影響公司價(jià)值的一切信息;信息應(yīng)該符合法律規(guī)范。在《期貨交易管理?xiàng)l例中》規(guī)定了銀行業(yè)務(wù)處理措施，銀行應(yīng)該按照銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定披露業(yè)務(wù)的相關(guān)信息數(shù)據(jù)，不符合規(guī)定或經(jīng)整改后不符合規(guī)定的撤銷(xiāo)業(yè)務(wù)資格。

我國(guó)在信息披露制度上存在的問(wèn)題是，企業(yè)不把信息披露看作一種提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的措施，沒(méi)有認(rèn)識(shí)到信息的披露的重要性;其次是信息披露缺乏規(guī)范，公司并不披露關(guān)鍵信息;最后是公司在期間內(nèi)披露信息的非連續(xù)性讓投資者不能對(duì)公司的真實(shí)情況有所了解。

3、銀行業(yè)的監(jiān)管體系

中國(guó)銀行業(yè)的監(jiān)管體系包括一行三會(huì)中的中國(guó)人民銀行和銀監(jiān)會(huì)，這樣的體系對(duì)銀行業(yè)的宏觀(guān)監(jiān)管具有重要意義，對(duì)于化解金融風(fēng)險(xiǎn)有重要作用。根據(jù)銀行業(yè)監(jiān)督管理法，銀行業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)品種，應(yīng)該按照規(guī)定經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。在銀行業(yè)務(wù)合規(guī)的前提下，其業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展將會(huì)得到支持，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將致力于提升金融業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)法律存在的問(wèn)題是，盡管我國(guó)目前已發(fā)布的銀行業(yè)規(guī)范條文將近1000多件，數(shù)量較多，但法制建設(shè)相對(duì)落后，隨著金融電子化以及互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，這一漏洞只會(huì)被放大;相對(duì)寬松的信息披露環(huán)境，使市場(chǎng)缺乏了約束力;其次就是監(jiān)管的低效性，重復(fù)監(jiān)管導(dǎo)致一些領(lǐng)域被反復(fù)監(jiān)管，而另外的領(lǐng)域缺乏監(jiān)管;對(duì)銀行業(yè)和投資者的保護(hù)機(jī)制也需要健全，當(dāng)銀行業(yè)面臨虧本風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，擠兌情緒的蔓延會(huì)加速銀行倒閉的速度，而現(xiàn)有的法律面對(duì)這樣的問(wèn)題無(wú)從下手;法律如果在監(jiān)管方面失效，那么在體制下將會(huì)滋生新的問(wèn)題，這些問(wèn)題需要解決。

三、解決對(duì)策

針對(duì)于當(dāng)前我國(guó)銀行業(yè)相關(guān)法律的情況，提出以下建議：

1 加強(qiáng)信息共享，完善市場(chǎng)監(jiān)督約束體系

我國(guó)大多數(shù)的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力較差，急需建立相應(yīng)的信息披露制度來(lái)對(duì)商業(yè)銀行的這一環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)范，近年來(lái)，我國(guó)以巴塞爾委員會(huì)的監(jiān)管原則為準(zhǔn)繩，形成了一套自己的信息披露機(jī)制，這套機(jī)制在銀行業(yè)界得到了廣泛認(rèn)可，有力地推動(dòng)了信息披露機(jī)制的進(jìn)步。其次，每個(gè)企業(yè)的會(huì)計(jì)情況有所差別，這一套機(jī)制同樣對(duì)會(huì)計(jì)制度方面的缺陷進(jìn)行了彌補(bǔ)，通過(guò)經(jīng)濟(jì)，法律的手段來(lái)讓企業(yè)自身強(qiáng)化自己的責(zé)任感和制度觀(guān)念，從外部制度和內(nèi)在觀(guān)念上雙管齊下。新的機(jī)制應(yīng)該強(qiáng)調(diào)對(duì)隱藏信息、虛假陳述者嚴(yán)厲打擊的重要性，保障業(yè)界的秩序，確保信息的真實(shí)以及客觀(guān)性，有關(guān)部門(mén)可以進(jìn)行必要的指導(dǎo)。

2???? 借鑒國(guó)外的一些先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，完善我國(guó)在信息披露方面的法律法規(guī)

讓國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)的信息披露法規(guī)起到作用，并使有關(guān)于商業(yè)銀行信息披露的規(guī)則和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則得到完善，這就要求相關(guān)負(fù)責(zé)人去落實(shí)相應(yīng)的責(zé)任，承擔(dān)起我國(guó)商業(yè)銀行制度改進(jìn)方面的重?fù)?dān)，讓其有力的去推動(dòng)企業(yè)自身形成一系列適合自己的管理方法，在會(huì)計(jì)制度方面和信息披露的相關(guān)責(zé)任領(lǐng)域，這些制度要體現(xiàn)出它們的效果來(lái)。讓我國(guó)的法律法規(guī)能夠吸收外國(guó)的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)結(jié)合國(guó)情，更好地為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。同時(shí)，其中的內(nèi)容應(yīng)該更具體一些，財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息都應(yīng)該覆蓋，定量與非定量分析也應(yīng)該涉及。

3???? 提高監(jiān)管人員素質(zhì)

培養(yǎng)全體員工樹(shù)立終身學(xué)習(xí)，受益自己的概念，時(shí)時(shí)刻刻鞭策自己的求知欲，激發(fā)監(jiān)管部門(mén)做好自己職責(zé)內(nèi)的事，從各方面提高員工的綜合素質(zhì)，并努力建立有效的職工學(xué)習(xí)激勵(lì)機(jī)制。企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該建立牢固和公平的選拔機(jī)制。

4???? 銀行內(nèi)部應(yīng)該加強(qiáng)自我監(jiān)管，加強(qiáng)內(nèi)部控制

上述討論了企業(yè)如何從外部約束中規(guī)范自己的行為，但說(shuō)到根源，企業(yè)自身的問(wèn)題還應(yīng)該由自己來(lái)解決，銀行內(nèi)部的公司治理結(jié)構(gòu)和決策程序應(yīng)該科學(xué)有效，在企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該形成一種有效的監(jiān)督系統(tǒng)，它可以發(fā)揮在企業(yè)業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)狀況，投資者權(quán)益等方面的實(shí)時(shí)監(jiān)控與反映功能，一有問(wèn)題，能夠及時(shí)反饋，只有每個(gè)企業(yè)真正從自身的問(wèn)題出發(fā)，整個(gè)銀行業(yè)才會(huì)讓投資者更加放心，整個(gè)行業(yè)才會(huì)得到更健康的發(fā)展。

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