李康

摘要：目前，瑞幸咖啡財務(wù)造假事件在市場上引起軒然大波。2020年4月2日，瑞幸咖啡發(fā)布公告稱，公司董事會成立專門調(diào)查委員會，調(diào)查發(fā)現(xiàn)公司第二至第四季度凈增營業(yè)額22億元，成本及相應(yīng)費(fèi)用行業(yè)有所增加。目前正在調(diào)查中，公司將進(jìn)一步公告后續(xù)財務(wù)數(shù)據(jù)的調(diào)整情況。

關(guān)鍵詞：瑞幸咖啡? 財務(wù)數(shù)據(jù)? 調(diào)整情況

一、“自爆”的導(dǎo)火索

回顧整個事件，可以發(fā)現(xiàn)，2020年1月31日，渾水調(diào)查研究分析公司發(fā)布了自己的工作研發(fā)報告。報告做空瑞幸咖啡，并指出自2019年第三季度上市以來一直編造會計財務(wù)及運(yùn)營管理數(shù)據(jù)，并質(zhì)疑瑞幸咖啡的商業(yè)經(jīng)濟(jì)模式。

渾水公司的報告對瑞幸咖啡來說可謂無痛無癢。2月3日開盤前，針對瑞幸咖啡的問題，一個個否認(rèn)指控并舉報渾水，稱：“誤導(dǎo)和誣告?！贝耸滤坪鯇θ鹦铱Х扔绊懖淮?，但整個事件引起了瑞幸咖啡外部審計安永的關(guān)注。安永會計師事務(wù)所在對瑞幸咖啡2019年財務(wù)報告進(jìn)行審計時發(fā)現(xiàn)，瑞幸咖啡管理人員在2019年第二至第四季度通過虛假交易增加了公司的收入和成本。發(fā)現(xiàn)問題的安永會計師事務(wù)所向瑞幸咖啡審計委員會報告。

根據(jù)規(guī)定，如果一家在美國上市的公司被機(jī)構(gòu)指控財務(wù)欺詐，美國證券交易委員會將進(jìn)行干預(yù)，并要求該上市公司成立獨立委員會進(jìn)行調(diào)查。審計委員會向瑞幸咖啡董事會報告后，決定成立專門委員會，并開始內(nèi)部調(diào)查。根據(jù)公告，瑞幸咖啡專委會的三位獨立法人董事分別為普天若、邵曉恒和莊維遠(yuǎn)，其中邵曉恒為專委會主席。此外，委員會還聘請美國的Kirkland（Kay）律師事務(wù)所為獨立外部律師，并聘請F(tuán)TI Consulting（FTI Consulting）為獨立司法會計專家。仔細(xì)回顧，我們發(fā)現(xiàn)瑞幸咖啡審計委員會的成員有邵孝恒、Thomas P. Meier，濮天若，莊偉元，其中邵孝恒為委員會主席。三位獨立董事與特別委員會委員高度一致。

根據(jù)4月2日發(fā)布的公告，從2019年第二季度至2019年第四季度，公司首席運(yùn)營官劉健和部分員工偽造了涉及總銷售額約22億元的交易，相關(guān)成本費(fèi)用也相應(yīng)增加。

選擇“自爆”方法，意味著瑞幸咖啡已經(jīng)意識到事情的嚴(yán)重性，希望通過“自爆”方法實現(xiàn)自我保護(hù)。。

二、造假深層原因剖析

陸正耀是瑞幸咖啡的董事會主席。而陸正耀現(xiàn)任神州優(yōu)車（股票代碼： 838006）董事長兼CEO、神州租車（HK 0699）董事局主席、北京寶沃汽車有限公司董事長。瑞幸咖啡的財務(wù)造假是為了什么目的，通過分析陸正耀，我們可以從他一手打造的“神州系”中發(fā)現(xiàn)一些蛛絲馬跡。

從租車到推出共享汽車、再從網(wǎng)約車再到二手汽車，陸正耀一直想將“神州系”打造為一個從線上到線下的企業(yè)生態(tài)系統(tǒng)閉環(huán)。并上市了神州租車和神州優(yōu)車兩家平臺。在這一個閉合環(huán)中，“神州系”每年都要向中國汽車的制造商企業(yè)采購進(jìn)行大量的汽車。因此，上游的汽車產(chǎn)業(yè)鏈，汽車制造必將成為陸正耀的目標(biāo)。

回溯到2018年，陸正耀花費(fèi)巨額收購了寶沃汽車，收購寶沃汽車當(dāng)然讓“神州系”這個大的生態(tài)閉環(huán)越加完美，但是寶沃是一個耗資巨額的大戶。早在2014年的時候，寶沃汽車就已經(jīng)被福田汽車以500萬歐元進(jìn)行了收購。從2016年寶沃投資生產(chǎn)到2018年被轉(zhuǎn)讓收購，福田汽車2016年到2018年三年歸母凈利潤分別為2016年5.6億元、2017年1.1億元、2018年-35.7億元。而寶沃汽車三年的歸母凈利潤則分別為2016年-4.8億元、2017年-9.8億元、2018年-25.4億元，3年里累計虧損了40.1億元。

陸正耀收購寶沃汽車當(dāng)然也不會令其情況有什么好轉(zhuǎn)，從神州優(yōu)車2019年上半年度的財務(wù)報告可以得出，上半年度營業(yè)收入約為19.19億元，同比上一年度下降48.97%，;凈利潤為虧損6.52億元，同比上一年度減少了550.28%。

在2018年的時候，寶沃汽車向北汽福田借款約為42.71億元，而寶沃汽車的轉(zhuǎn)讓價格是39.73億元，意味著神州優(yōu)車需要在2018年底到2021年底三年內(nèi)償還82.44億元的巨額債務(wù)。

而在2020年初的疫情使得“神州系”的資金鏈變得更加緊張，有媒體報道，其實早在2月初因為疫情的原因，寶沃汽車已經(jīng)停產(chǎn)。

根據(jù)渾水調(diào)研公司的報告，瑞幸咖啡的高層質(zhì)押了49%的股票持有量，比2019年瑞幸咖啡上市時發(fā)行的股票和2020年1月份增發(fā)的股票加起來都要多的多。經(jīng)計算，抵押股份的總市值約為25億美元。這筆資金的數(shù)量足夠解決目前寶沃汽車的財務(wù)困境。2020年4月7日，高盛發(fā)布公告稱，陸正耀董事長旗下的基金Haode Investment股票質(zhì)押貸款發(fā)生了違約，其金額高達(dá)5.18億美元。當(dāng)然，事情的真正情況是怎樣的，還要經(jīng)過調(diào)查過后才能得出，相信再不久的將來，事實一定會水落石出。

三、瑞幸咖啡的可能歸宿

有一些前車之鑒可以參考一下，2001年，安然的財務(wù)欺詐丑聞曝光，美國證券交易委員會（SEC）立即介入調(diào)查。事實證實后，安然及其相關(guān)投資銀行和會計師事務(wù)所全部被毀。安然被美國證券交易委員會（sec）罰款5億美元，該股從道瓊斯指數(shù)（Dow Jones Index）中除名，交易停止，安然宣布破產(chǎn)。安達(dá)信有著89年的歷史，是全球五大會計師事務(wù)所之一，因協(xié)助安然造假而妨礙司法公正被判破產(chǎn)。此后，全球之剩四大會計事務(wù)所，分別是KPMG畢馬威，PwC普華永道，DTT德勤和E&Y安永。

WorldCom（WorldCom，簡稱WorldCom）是一家美國通信公司，2003年因會計丑聞破產(chǎn)。2006年1月，Verizon以76億美元收購了該公司，并將其重組為業(yè)務(wù)部門。公司更名為MCI有限公司，總部設(shè)在弗吉尼亞州。

從上述2個案例可以看出，瑞幸咖啡的財務(wù)造假事件可能會導(dǎo)致瑞幸咖啡面臨2種結(jié)局：一是破產(chǎn)清算。根據(jù)瑞幸咖啡機(jī)構(gòu)投資者名單，2019年四季度共有27家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了清倉減持。此外，瑞幸咖啡目前仍有158家機(jī)構(gòu)投資者持股，其中增持34家，減持22家，持倉量不變11家，剛?cè)胧?1家。如果破產(chǎn)清算是按照美國《破產(chǎn)法》第七章的規(guī)定進(jìn)行的，其功能是清算破產(chǎn)財產(chǎn)并用于償還債務(wù)。清算后未清償?shù)膫鶆?wù)，除法律規(guī)定外，免予追究。如果走這條路，有些債主可能一分錢也得不到。如果按照美國《破產(chǎn)法》第11章的規(guī)定進(jìn)行破產(chǎn)清算，本章主要是對財務(wù)狀況惡化的公司進(jìn)行債務(wù)重組，在啟動破產(chǎn)程序清償債務(wù)時，重點關(guān)注債務(wù)人的未來收益，而不是債務(wù)人擁有的財產(chǎn)。如果采取這種方法，那么債權(quán)人可以得到部分還款。二是被收購。最近，有報道稱攜程和吉利打算在中國獲得汽車租賃權(quán)，但隨后遭到否認(rèn)。市場對瑞幸咖啡未來的收購也充滿了猜測。瑞幸咖啡賬戶和遍布全國的線下網(wǎng)絡(luò)的剩余現(xiàn)金對一些巨頭仍然具有吸引力。

參考文獻(xiàn)：

[1]周塬昊.新零售模式下瑞幸咖啡探索.

[2]皮海周.瑞幸咖啡能不破產(chǎn)就是奇跡.

作者單位：安徽大學(xué)