李昱萱

摘要：中國股市是一個新興市場，由于我國資本市場仍處于發(fā)展的初級階段，股市的正常發(fā)展受到市場中潛在的過度投機套利行為、上市公司治理不完善，信息傳遞機制不健全以及市場制度建設滯后等多重風險的嚴重影響，這些現象也極大得損害了眾多中小投資者的切身利益。中國資本市場因其特殊性，在踐行價值投資的同時，需要依據我國基本國情做一些調整。本文針對中國股票市場特殊性，結合中國經濟結構發(fā)展不平衡背景，指出了中國股票市場當前存在的主要問題，并針對性的就我國科技教育、中國股票市場的運行機制與監(jiān)管提出了相關建議。

關鍵詞：價值投資 中國股票市場 問題 建議

價值投資是什么？簡單來說，價值投資就是用幾毛錢買一塊錢的東西?！肮缮瘛卑头铺卦诠善笔袌鲞尺屣L云，為旗下基金創(chuàng)造了較高價值，也讓自己幾次躍居世界首富。在西方資本市場，類似巴菲特這樣的價值投資大師層出不窮。然而到了中國，價值投資者們仿佛錯失了很多“用幾毛錢買一塊錢東西”的機會。在中國，很多價值投資者在市場還未報價的時候，已被嚇得四處逃竄，因為他們不相信中國A股市場，覺得這是一個無效的、不成熟的市場。中國股票市場中存在的更多的卻是一些追漲殺跌的趨勢型投資者。

股票市場被稱之為宏觀經濟的晴雨表，主要是說，股票市場可以靈敏地反應宏觀經濟變化。然而，“靈敏”一詞針對于中國股票市場與中國經濟發(fā)展情況的相互反應程度仿佛并不適用。在大牛市連續(xù)5到10年出現在美國、歐洲、日本等國家股票市場的情況下，中國A股指數10年不漲反跌。中國經濟發(fā)展很快，為什么股票市場卻如此疲軟？價值投資什么時候才能真正地在我國股票市場實現？對于我國股票市場的非理性發(fā)展，當代中國人應該正視自身問題，從自身找尋原因，找出解決問題的對策，從而探索出一條適合于我國股票市場的價值投資之路。

一、我國股票市場發(fā)展過程中存在的問題

（一）我國經濟發(fā)展本身面臨的問題

改革開放40多年以來，中國的GDP總量已經由1978年的3645億元增長到2018年的90.03萬億元，增長率達24700%。自 2010年超過日本成為第二大經濟體的10年來，中國 GDP 增長到幾近現在全球排名第三的日本的3倍，相當于美國的65%。我國經濟保持長期高速增長，目前保持在增速6%左右的理想狀態(tài)。拉動經濟增長的三駕馬車分別是投資、消費和出口。刺激消費對拉動一個國家經濟增長起決定性作用。然而，在我們國家的經濟中，卻面臨著“低消費，高儲蓄”等現象，投資和出口占比太大，消費和高科技類占比很小，這與主流消費理論中的最優(yōu)消費路徑相沖突。

（二）廣大投資者在A股市場未能得到有效保護

成熟的股票市場必須充分保障中小投資者的權益。作為股票市場的重要支持者，如果沒有中小投資者的參與，市場交易將迅速冷清。由于投資者在市場上普遍表現為“信息弱勢”和“非理性”，那么一個好市場的天職就是要幫助中小投資者獲得盡可能多和盡可能準確的信息，讓投資者的決策趨于理性。

1.我國股票市場上市公司質量良莠不齊。我國股市設立之初，一大目的是為經營不良的國有企業(yè)籌集資金，這就導致了最初的上市公司中存在很多劣質公司，而優(yōu)質的非國有企業(yè)上市很難。因此，我國的上市企業(yè)并不能代表中國經濟中的優(yōu)秀部分。因為注冊制取消企業(yè)連續(xù)盈利等硬性規(guī)定，企業(yè)上市的門檻大大降低，IPO公司增多。因為市場資源是有限的，管理層為了吸引股民投資入市以實現自身利益最大化，傾向于操縱盈余信息與美化財務數據營造出盈利的假象，以提高或穩(wěn)定股價。我國股票市場發(fā)展至今，上市公司超過3500家，凈資產收益率連續(xù)5年保持在10%以上的占比不到10%，保持在15%以上的占比不足5%，A股市場僅有不到100只股票退市。大量良莠不齊的上市公司潛藏在我國股票市場中，直接或間接地影響著我國股票市場的長期健康發(fā)展。

2.我國股票市場上市公司信息披露不到位。在股票市場上，散戶沒有能力和渠道去獲取股票的第一手資料和信息，而機構卻可以根據上市公司實地調研等途徑來獲得股票股第一手的信息。個別媒體為了吸引大眾注意力，未經官方渠道進行核實就隨意發(fā)布信息。散戶往往只能根據媒體報道進行投資決策，因為時間的滯后性和信息的不對稱，免不了淪為“接盤俠”。如2018年12月5日，個別媒體曝出海南建設賽馬場一事后，盤中龍頭股羅牛山直線沖擊漲停，但隨后相關人員進行辟謠，漲停板被打開，造成無數散戶被套。

3.我國股票市場經濟秩序與監(jiān)管體制不完善。我國股市存在著太多的投機者，而不是投資者。在他們的推動下，股市往往變幻莫測，與經濟的發(fā)展脫軌。同時，因中國股市監(jiān)管不完善，懲罰力度小，使得一些投機分子有機可乘，操縱市場。因為A股造假的成本很低，很多公司抱著僥幸心理，沒有任何顧慮地在市場圈錢。類似于康美藥業(yè)、康得新這些白馬股的造假層出不窮。

二、相關建議

（一）國家應加大對科技、教育的支持力度

創(chuàng)新是引領發(fā)展的第一動力。黨的十九大報告明確指出創(chuàng)新在引領經濟社會發(fā)展中的重要地位。中國經濟正在從要素驅動、投資驅動轉入創(chuàng)新驅動，在舊驅動力的貢獻日益枯竭之際，科技成為高質量增長的核心力量。而站在國際競爭的視角看，創(chuàng)新的意義不僅在于促進經濟高質量發(fā)展，更關乎保障中國的戰(zhàn)略安全問題。我國應深入實施創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略和人才發(fā)展戰(zhàn)略，從而進一步提升科技與人才對經濟增長的拉動作用。良好的經濟運行環(huán)境也將為我國股票市場的健康發(fā)展提供有力保障。

科創(chuàng)板承載著中國資本市場改革的期待，其優(yōu)勢在于：一是給予更多企業(yè)上市的機會，尤其是優(yōu)質、有潛力的創(chuàng)新企業(yè);二是給予企業(yè)充足的成長空間。同時，應不斷篩選出一些既具有一定創(chuàng)新實力，又能服務于經濟轉型升級的優(yōu)秀創(chuàng)新型企業(yè)，為我國經濟發(fā)展提供資本助力。

由上所述，我國對于創(chuàng)新型科技人才與金融人才的培養(yǎng)，任重而道遠。

（二）針對中國股票市場運行機制與監(jiān)管提出的幾點建議

一是要規(guī)范上市公司行為。在中國股票市場中的上市公司應嚴格規(guī)范信息披露制度并提高信息披露質量，確保上市公司在法定時間內編制財務報表并做到公開透明，及時向社會公眾披露。上市公司也應提高創(chuàng)新能力，完善治理體系，不斷提高其經營業(yè)績。二是有關部門應加強對我國股票市場監(jiān)管，加大懲處違法違規(guī)市場行為力度，做到公開公正公平，維持中國股票市場秩序。對于退市企業(yè)其相關責任人要追究其刑事責任，做到真正維護公眾投資者合法權益。三是國家應重視對中小股民的投資理財知識培訓教育，培養(yǎng)具有理性意識的投資者。我國股票市場的發(fā)展必須要和投資者教育有機結合起來，倡導價值投資、穩(wěn)健投資，這樣才能為我國股市的良性發(fā)展奠定良好的群眾基礎。

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作者單位：陜西師范大學國際商學院