文/潘圓圓 編輯/張美思

研圖觀勢(shì)

圖1 各國直接投資流入的變化（單位：億美元）

圖2 中國吸引外商直接投資流入的變化（單位：億美元）

圖3 中國直接投資凈值（單位：億美元）

圖4 中國吸引外商直接投資存量

2020年上半年，新冠肺炎疫情給全球經(jīng)濟(jì)帶來了極大的負(fù)面沖擊。在此背景下，國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了較大變化，大國政治博弈日益加劇，對(duì)全球直接投資產(chǎn)生了巨大的影響。對(duì)中國上半年吸引外商直接投資（FDI）的形勢(shì)進(jìn)行回顧，將有助于對(duì)直接投資的形勢(shì)分析與理論研究。

近年來，在全球直接投資流入大幅下降的背景下，中國在吸引FDI流入方面取得了相當(dāng)耀眼的成績(jī)。2019年，中國的FDI流入較2016年增長了5.6%，與其他國家相比十分突出（見圖1）。

2020年上半年，在疫情大幅沖擊全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的大背景下，中國吸引FDI流量有所下降。商務(wù)部的數(shù)據(jù)顯示，2020年1—5月，中國吸引FDI流量總計(jì)為512億美元。此外，根據(jù)國家外匯管理局的數(shù)據(jù)，2020年一季度，中國吸引FDI流量為343億美元（見圖2）。商務(wù)部和國家外匯管理局的統(tǒng)計(jì)口徑有所差異，但從二者數(shù)據(jù)的整體形勢(shì)看，預(yù)計(jì)2020年全年，中國的FDI和上年相比將有所下降，且降幅可能是過去20年中最大的一個(gè)數(shù)值。不過，與全球其他國家相比，中國仍然是非常不錯(cuò)的狀況。聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議6月16日發(fā)布的《2020年世界投資報(bào)告》中，預(yù)測(cè)2020年全球FDI總額較去年將減少40%。相對(duì)而言，中國有效抗擊疫情，維持了經(jīng)濟(jì)的吸引力，外商投資流入中國的狀況將優(yōu)于絕大部分國家。

圖5 外商對(duì)華并購案例數(shù)及平均規(guī)模數(shù)據(jù)來源：Dealogic

從直接投資凈值的角度看，根據(jù)商務(wù)部1—5月份的數(shù)據(jù)，2020年上半年，中國直接投資凈流入為正，預(yù)計(jì)這種態(tài)勢(shì)在下半年將會(huì)持續(xù)。2014年，中國首次出現(xiàn)直接投資凈流出，此后凈流出數(shù)量逐年擴(kuò)大，2016年達(dá)到凈流出峰值，約700億美元。2018年后，中國再次出現(xiàn)凈流入，主要是因?yàn)樵谥苯油顿Y流入變化不大的情況下，境外直接投資（ODI）每年下降約15%。從今年看，在全球經(jīng)濟(jì)衰退的背景下，預(yù)計(jì)我國的直接投資流入和流出都會(huì)有一定幅度的下降，但由于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的基本面將繼續(xù)吸引外資，直接投資凈流入的態(tài)勢(shì)將會(huì)延續(xù)（見圖3）。

從外商直接投資存量的角度看，筆者根據(jù)國家外匯管理局公布的一季度數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2020年中國外商直接投資存量為28412億美元，同比或小幅下降3%。相比之下，2005—2019年，中國FDI存量增長率平均值為16%（見圖4）。

從外商對(duì)華并購案例的數(shù)量和平均規(guī)模的角度看，二者在2020年上半年呈反向態(tài)勢(shì)（見圖5）。從并購案例數(shù)量看，上半年，外商對(duì)華并購的案例數(shù)量延續(xù)了近年來的下行態(tài)勢(shì)。根據(jù)Dealogic的數(shù)據(jù)，2003年，外商對(duì)華并購案例數(shù)為325筆，2007年達(dá)到最高峰1000筆，此后則持續(xù)下降。從并購的平均規(guī)?？?，2020年上半年外商對(duì)華并購項(xiàng)目的平均規(guī)模有所上升。中長期來看，預(yù)計(jì)隨著更多的中國企業(yè)發(fā)展成熟，獲得一定行業(yè)領(lǐng)先地位，或是擁有相對(duì)先進(jìn)的技術(shù)，以獲取中國技術(shù)為目的的FDI或?qū)⒃黾?。特別是以并購形式進(jìn)行的投資，或?qū)⒖焖僭鲩L。對(duì)此，防范并購風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

整體而言，由于新冠肺炎疫情影響持續(xù)，全球及中國經(jīng)濟(jì)增長放緩，整體投資水平下降，預(yù)計(jì)2020年中國FDI流入將有所放緩。但在《外商投資法》通過、負(fù)面清單進(jìn)一步縮減、營商環(huán)境不斷改善、中國產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性較高等因素的支持下，中國仍然是外商直接投資的一大優(yōu)良目的地。中長期來看，中國具有吸引力的經(jīng)濟(jì)基本面，將帶動(dòng)中國FDI流入繼續(xù)增長。