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        改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系研究

        2020-10-21 04:53:08王剛旭
        財(cái)經(jīng)界·上旬刊 2020年9期
        關(guān)鍵詞:體系研究

        王剛旭

        關(guān)鍵詞:杜邦財(cái)務(wù) 體系研究

        一、 杜邦財(cái)務(wù)分析體系概述

        杜邦公司最早提出杜邦財(cái)務(wù)分析體系,一直以來被各個(gè)行業(yè)廣泛應(yīng)用。杜邦財(cái)務(wù)分析體系的思路,主要是堅(jiān)持系統(tǒng)性和整體性原則來對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)價(jià),以此來強(qiáng)調(diào)企業(yè)在經(jīng)營管理中的層次性、整體性以及管理的協(xié)調(diào)性。它的核心指標(biāo)主要是權(quán)益凈利率,這也是運(yùn)用杜邦財(cái)務(wù)分析來評(píng)價(jià)企業(yè)盈利水平的核心指標(biāo)。該評(píng)價(jià)體系的主要是將權(quán)益凈利率進(jìn)行分解,分解為總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù),然后根據(jù)企業(yè)總資產(chǎn)凈利率的特征,根據(jù)企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營狀況,再分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率。最終,是將每一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分解到企業(yè)基本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)當(dāng)中,能夠及時(shí)反映出企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力以及償債能力。

        二、杜邦財(cái)務(wù)分析體系的局限性

        杜邦財(cái)務(wù)分析體系得到了廣泛運(yùn)用,但仍存在一些局限性:

        (1)未反映企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)經(jīng)營過程中,風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在、難以避免。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),甚至?xí)率蛊髽I(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不善,最終導(dǎo)致破產(chǎn)。但是,在傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系中,對(duì)于經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的反應(yīng)沒有具體的衡量指標(biāo),這樣的話,對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)缺乏有力的分析和判斷,不能及時(shí)有效的對(duì)企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)判。

        (2)未分析企業(yè)的現(xiàn)金流量。在傳統(tǒng)的杜邦分析體系中,沒有考慮現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù),主要的分析對(duì)象是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。但是,現(xiàn)金流量表是財(cái)務(wù)工作者判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要依據(jù),其反映的財(cái)務(wù)信息比利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表更為可靠。依據(jù)現(xiàn)金流量表對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析,更能夠?qū)ζ髽I(yè)獲取現(xiàn)金流量的能力及資產(chǎn)的經(jīng)效率進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。

        (3)未反映企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力和資產(chǎn)增值能力。在傳統(tǒng)的杜邦分析體系之中,主要是對(duì)企業(yè)的償債能力、運(yùn)營能力以及盈利能力進(jìn)行分析,但是對(duì)于企業(yè)的發(fā)展能力以及資產(chǎn)的增值保值能力缺少一定的指標(biāo)分析。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展體系下,企業(yè)日益重視可持續(xù)增長能力,在傳統(tǒng)的杜邦體系分析下,主要是針對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析,不能體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值的保值增值相關(guān)情況。在這種情況下,很有可能出現(xiàn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)了盈利,但是股東權(quán)益卻受到了侵害。

        (4)未包含資本成本相關(guān)因素。股東投入企業(yè)的資本,需要企業(yè)承擔(dān)一定的資金成本,這是企業(yè)從現(xiàn)有的資產(chǎn)中可以獲得的、符合投資人投資期望的最小收益率。在企業(yè)經(jīng)營過程中,若是對(duì)資金成本缺乏一定程度上的分析,在對(duì)股東權(quán)益進(jìn)行衡量時(shí)僅依靠凈利潤指標(biāo),那在一定程度上就會(huì)使企業(yè)出現(xiàn)為了追求短期利潤而盲目進(jìn)行投資,對(duì)企業(yè)的長遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展造成一定的影響。

        三、 改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系

        (一)引入可持續(xù)增長率

        《經(jīng)營透視:公司分析與評(píng)價(jià)》是哈佛大學(xué)教授克雷沙帕利普等的著作,其在這部著作中指出,在財(cái)務(wù)分析過程中可以將可持續(xù)增長率作為核心指標(biāo)構(gòu)建新的財(cái)務(wù)分析系統(tǒng),稱之為“帕利普財(cái)務(wù)分析體系”,也可以稱之為“可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)分析體系”。

        帕利普財(cái)務(wù)分析體系與杜邦財(cái)務(wù)分析體系較為類似,分析邏輯主要是對(duì)可持續(xù)增長率指標(biāo)進(jìn)行逐步分析,其基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和留存收益。帕利普財(cái)務(wù)分析體系綜合反映了企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力、資本結(jié)構(gòu)和股利政策對(duì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的共同影響。

        計(jì)算公式為:

        可持續(xù)增長率=權(quán)益凈利率*(1-股利支付率)

        =總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*銷售凈利率*留存收益比率

        其中,股利主要是指現(xiàn)金股利,不包括股票股利,也不包括資本公積和盈余公積轉(zhuǎn)增的股本。主要是因?yàn)楣善惫衫粫?huì)影響股東權(quán)益,通過資本公積和盈余公積轉(zhuǎn)增的股本不是利潤分配,也不會(huì)對(duì)股東權(quán)益產(chǎn)生影響。企業(yè)對(duì)現(xiàn)金股利進(jìn)行分配,可以體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)股東的投資回報(bào)情況,同時(shí)也會(huì)減少企業(yè)的股東權(quán)益。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤減去支付的現(xiàn)金股利總額后,就是企業(yè)當(dāng)年通過經(jīng)營管理,最終實(shí)現(xiàn)的留存收益總額,也就是企業(yè)在不改變資本公積和股本的情況下,當(dāng)年股東權(quán)益的增加額。因此,在杜邦財(cái)務(wù)分析體系中增加可持續(xù)增長率,不僅考慮到利潤分配對(duì)股東投資的回報(bào)情況,還能夠反映出企業(yè)通過經(jīng)營活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的資本積累,進(jìn)而滿足企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的需要,將可持續(xù)發(fā)展的理念貫徹始終。

        (二)引入現(xiàn)金流量指標(biāo)

        現(xiàn)金是企業(yè)的“血液”,在企業(yè)業(yè)務(wù)流程中現(xiàn)金充當(dāng)?shù)淖饔镁拖裱涸谌梭w中的循環(huán)流動(dòng)一樣,一旦某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,就會(huì)讓企業(yè)出現(xiàn)“供血不足”。若是出現(xiàn)這種情況,輕則會(huì)影響企業(yè)的長期健康發(fā)展?fàn)顩r,重則將使企業(yè)面臨財(cái)務(wù)危機(jī),甚至使企業(yè)陷入發(fā)展的絕境。傳統(tǒng)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系中未涉及現(xiàn)金流量表的相關(guān)內(nèi)容,對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)完全未進(jìn)行分析,在計(jì)算利潤和費(fèi)用的時(shí)候,依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則,包含了很多會(huì)計(jì)估計(jì),不可避免的就會(huì)出現(xiàn)賬務(wù)與實(shí)際財(cái)務(wù)狀況不相符的情況。

        可以增加的現(xiàn)金流量指標(biāo)如下:

        1、銷售現(xiàn)金比率

        銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/營業(yè)收入

        主要是企業(yè)營業(yè)收入與其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額之間的比值。該比值主要是反映每一元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額,該比值越大,說明企業(yè)的盈利狀況越好,資金的利用效率越高。

        2、凈利潤與凈經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金比值

        凈利潤與凈經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金比值=凈利潤/凈經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金

        凈利潤與凈經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金比值,主要是用來分析企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的差距,主要是用來反映企業(yè)的盈利狀況,用來判斷企業(yè)的利潤是否被粉飾。在對(duì)企業(yè)的利潤情況進(jìn)行分析的時(shí)候,若是發(fā)現(xiàn)利潤很大,但未發(fā)現(xiàn)相應(yīng)的現(xiàn)金流量信息,那就說明其利潤有可能被粉飾,盈利質(zhì)量就得不到保障,財(cái)務(wù)報(bào)表使用者就需要謹(jǐn)慎做出決策。

        3、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

        資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/總資產(chǎn)

        該指標(biāo)是指經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的比值,用來評(píng)價(jià)資產(chǎn)獲得現(xiàn)金的能力,比值越大越好。主要是用來反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力和運(yùn)營能力,可以通過提高經(jīng)營效率來提高資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。

        改進(jìn)的杜邦財(cái)務(wù)分析體系,是在原有的體系基礎(chǔ)上引入了可持續(xù)增長率指標(biāo)、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)及銷售現(xiàn)金比率指標(biāo)等,克服了傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的缺陷,更具全面性和合理性,能夠更好地適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展需求,實(shí)現(xiàn)對(duì)財(cái)務(wù)可持續(xù)增長的管理。

        參考文獻(xiàn)

        [1]張暉,張楚宜.增加現(xiàn)金流量分析的杜邦分析法在林業(yè)上市公司中的應(yīng)用——以福建省永安林業(yè)(集團(tuán))股份有限公司為例[J].安徽農(nóng)業(yè)科學(xué),2011,(20).

        [2]油曉峰,王志芳.財(cái)務(wù)可持續(xù)增長模型及其應(yīng)用[J].會(huì)計(jì)研究,2003,(6).

        [3]姚艷.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析——以云南白藥股份有限公司為例[J].財(cái)務(wù)分析,2017(06).

        [4]譚詩葦.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析存在問題及對(duì)策研究[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息,2018(23).

        [5]殷爽.淺析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為及其治理[J].中國集體經(jīng)濟(jì),2019(08).

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