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        1998年香港股災(zāi)研究綜述

        2020-10-20 06:20:48王家棟
        科學(xué)與財富 2020年21期
        關(guān)鍵詞:索羅斯股災(zāi)香港

        王家棟

        摘要:1997年7月香港回歸后,國際金融巨鱷針對香港股市漏洞發(fā)起攻擊,在最早的1月和5月中旬,國際炒家都大獲其利,而香港的銀行、旅游、投資等眾多行業(yè)都受到?jīng)_擊,嚴峻的經(jīng)濟形勢最終迫使香港特區(qū)政府于8月份入市擊退國際炒家。

        關(guān)鍵詞:香港;股災(zāi);索羅斯

        股災(zāi)(The Stock Market Disaster)是股市災(zāi)害或股市災(zāi)難的簡稱。它是指經(jīng)濟活動中矛盾積累到一定程度時,由于受某個偶然因素影響,突然爆發(fā)的股價暴跌,從而引起社會經(jīng)濟巨大動蕩,并造成巨大損失的異常經(jīng)濟現(xiàn)象。

        亞洲金融危機,是國際金融炒家1997年至1998年間在東南亞、東亞期貨、股票和匯率三個市場上同時攻擊、獲利,東南亞、東亞因此經(jīng)濟受損,社會動蕩,甚至長時期衰退的現(xiàn)象。對于香港1998年股災(zāi)的研究,學(xué)界往往將其放在東南亞、東亞金融危機,或是1998年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)、香港金融狙擊戰(zhàn)中,將香港股災(zāi)作為其中一個內(nèi)容來開展研究。筆者認為, 如果僅僅截取整個股災(zāi)中的一點,亦或是一段來研究,將1998年股災(zāi)放在了金融危機、香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)、香港金融狙擊戰(zhàn)等主題的從屬的位置,往往會忽視一些股災(zāi)特有的非常值得我們研究的東西。

        7月6日,A 股大漲,滬指漲近6%,創(chuàng)2年半新高,市場高呼牛市在即。而香港股市受到疫情和基本面影響,估值已經(jīng)跌至歷史地位?;赝愀酃墒袣v史,對預(yù)判香港股市未來發(fā)展具有十分重要的借鑒意義。

        筆者所掌握資料,主要涵蓋了香港通史及香港經(jīng)濟史、香港股票市場運行、東南亞金融危機、衍生工具及對沖基金的運作、香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)和香港金融狙擊戰(zhàn)等幾個方面。

        1.???? 相關(guān)通史類著作

        據(jù)筆者目力所及,關(guān)于香港的大部分的通史或經(jīng)濟史著作,內(nèi)容都或多或少涉及香港股票市場歷史及香港股災(zāi)。通史方面主要有香港大學(xué)前校長王賡武主編的《香港史新編》、劉蜀永主編的《20世紀的香港》、陶存主編的《香港回歸十年志》、陳昕、郭志坤主編的《香港全記錄》。在這些香港通史綜合性研究中,股災(zāi)、股票往往是作為敘述內(nèi)容的一部分來講解的,其中大多是記敘而已,往往沒有深入的研究。

        經(jīng)濟史方面,馮邦彥的《香港金融業(yè)百年》介紹了香港金融業(yè)發(fā)展的百年歷史,對香港金融市場尤其是股票市場的發(fā)展、變革做了詳細的梳理,對歷次股災(zāi)也有涉及。鄭宏泰、黃紹倫的《1841-1997香港股史》介紹了香港回歸前股票市場的歷史,著重點放在股票市場的歷史演變上,反映了香港股票市場制度化、規(guī)范化、科學(xué)化的進步過程。其他還有盧受采的《香港經(jīng)濟史》、張存威的《香港經(jīng)濟發(fā)展史》等著作。

        2.???? 香港經(jīng)濟體制研究

        關(guān)于香港經(jīng)濟體制、金融制度、股票市場的系統(tǒng)、理論性論著,筆者主要參考了傅思明的《香港金融制度與香港基本法》、劉山在的《香港經(jīng)濟運行和管理體制》。其中,《香港金融制度與香港基本法》是國內(nèi)第一部系統(tǒng)論述香港特別行政區(qū)基本法與香港金融制度的著作,《香港經(jīng)濟運行和管理體制》是香港回歸祖國后第一部全面介紹香港經(jīng)濟運行和管理體制的專著,對于筆者了解香港的經(jīng)濟管理制度和典型市場經(jīng)濟體制下的經(jīng)濟運行的基本特征和管理模式提供了很大的幫助。

        3.???? 東亞、東南亞金融危機研究

        學(xué)界對1997-1998年東亞、東南亞經(jīng)濟危機的研究,往往對香港1998年股災(zāi)涉及較多,著作、論文數(shù)量較多。著作方面主要作品有:景學(xué)成主編的《亞洲金融危機風(fēng)云錄》、李羅力主編的《金融風(fēng)暴——東南亞金融危機透視》、[美]斯蒂芬?哈格德著的《亞洲金融危機的政治經(jīng)濟學(xué)》、洪濤主編的《東南亞金融危機的經(jīng)濟學(xué)分析:世紀之交會出現(xiàn)全球性的金融危機嗎?》、謝世清的《東亞金融危機的根源與啟示》、任維維的《警示警醒與防范:東南亞金融危機說明了什么》。關(guān)于東亞、東南亞金融危機的相關(guān)學(xué)術(shù)論文,數(shù)量頗豐,筆者在此不一一贅述。

        4.???? 香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)和香港金融狙擊戰(zhàn)研究

        關(guān)于香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)或香港金融狙擊戰(zhàn)的研究,學(xué)界投入了較多的精力,其中著作較少,但相關(guān)學(xué)術(shù)論文數(shù)量較多。這些都是本文寫作的借鑒重點,主要著作有葉永剛、何國華的《香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)》和趙文明、靜炎的《索羅斯空襲香港》。這兩篇作品是筆者目力所及范圍內(nèi),對香港1998年股災(zāi)記敘最詳細,思路最清晰的著作?!端髁_斯空襲香港》以香港金融市場為研究對象,以香港股市的漲跌為主要思路。但遺憾的是,該著作屬新聞紀實類著作,可讀性強但學(xué)術(shù)性有所欠缺,部分內(nèi)容、史料的選取上存在一定問題?!断愀劢鹑诒Pl(wèi)戰(zhàn)》則從經(jīng)濟學(xué)角度切入,內(nèi)容中夾雜了比較多的經(jīng)濟學(xué)原理及股票交易的各類原則,對于本次股災(zāi)的重要歷史意義探討不多。論文方面有王洛林的《對香港股災(zāi)發(fā)展過程的經(jīng)濟分析》、陳元魁的《香港股災(zāi)的危害及啟示》、余永定的《1998年香港政府穩(wěn)定股市的經(jīng)驗》、唐勇的《沒有硝煙的戰(zhàn)爭——香港聯(lián)匯保衛(wèi)戰(zhàn)進程與效果分析》、胡慶慶的《索羅斯對沖基金1998年沖擊香港的原因及手法評價》、劉振云的《重拳出擊——香港政府狙擊國際炒家》等大量的作品。其中,《對香港股災(zāi)發(fā)展過程的經(jīng)濟分析》也是從經(jīng)濟學(xué)的角度對1998年香港股災(zāi)進行研究,《香港股災(zāi)的危害及啟示》則探討了1998年香港股災(zāi)的重要意義。

        5.???? 金融衍生工具和對沖基金研究

        還有一些介紹衍生工具和對沖基金的著作,對于筆者了解對沖基金和資本的投資有很大的幫助。這類作品有:陳儒的《對沖基金與國際金融市場》、[美]耶格的《對沖基金》、[美]勒內(nèi) M?斯塔茨的《風(fēng)險管理與衍生產(chǎn)品》。其中,《對沖基金與國際金融市場》采用實證分析和比較分析相結(jié)合、歸納法與演繹法相結(jié)合的研究方法分析與研究對沖基金業(yè)對國際金融市場穩(wěn)定性的影響,并對1998年香港股災(zāi)進行了論述。此類著作多側(cè)重于衍生工具、對沖基金的理論性闡述,對于一個經(jīng)濟專業(yè)門外漢而言,內(nèi)容較深奧,語言往往有晦澀之感。

        縱觀筆者搜集到的資料,我們可以發(fā)現(xiàn):首先,對1998年香港股災(zāi)的研究以經(jīng)濟學(xué)和政治學(xué)為主,歷史學(xué)研究較少;其次,學(xué)界往往將主要精力放在東南亞、東亞經(jīng)濟危機和香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)、香港金融狙擊戰(zhàn)上,僅有兩篇論文是以股災(zāi)為研究對象。故而,借鑒學(xué)界前輩的研究成果,從歷史學(xué)研究出發(fā)將1998年股災(zāi)進行客觀、全面的研究,值得探討。

        參考文獻:

        [1]??? 參考文獻:林孝信:《“九七”后香港聯(lián)合交易所面臨的機遇與挑戰(zhàn)》,《港澳經(jīng)濟》,1997年第4期。

        [2]??? 蔣國云:《香港股市暴跌的原因, 影響及對發(fā)展我國證券市場的啟示》,《浙江金融》,1997年第12期。

        [3]??? 王洛林、余永定、李薇:《對香港股災(zāi)發(fā)展過程的經(jīng)濟分析》,《國際經(jīng)濟評論》,1998年第5-6期。

        [4]??? 陳元魁:《香港股災(zāi)的危害及啟示》,《福建金融》,2000年第2期。

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