左晶晶

【摘要】 金融工具和交易策略隨著金融業(yè)的發(fā)展越來越復(fù)雜，進(jìn)入金融市場(chǎng)的投資者越來越多，很多投資者無法跟上金融市場(chǎng)發(fā)展的步伐，激發(fā)了對(duì)專業(yè)投資顧問的需求。智能投顧以資產(chǎn)組合最優(yōu)化模型為基礎(chǔ)，將客戶提供的職業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、理財(cái)偏好等信息納入模型，利用算法程序進(jìn)行整理和分析，篩選出適合客戶的投資組合，提出最恰當(dāng)?shù)耐顿Y建議，并且可以隨著市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置，隨時(shí)給出更改建議，以維持資產(chǎn)配置的再平衡。與傳統(tǒng)的投資顧問相比，智能投顧在提高效率的同時(shí)，提供的服務(wù)更加個(gè)性化，更具有精確性和科學(xué)性，最重要的是，它克服了人工投顧在情緒波動(dòng)上的弱點(diǎn)，并且成本較低，絕大部分的投資者都能夠享受這一服務(wù)。

【關(guān)鍵詞】摩羯智投? ?智能投顧? 用戶特征

我國的智能投顧2014年才開始出現(xiàn)， 2015年的金融科技熱潮使得智能投顧成為金融科技最典型的領(lǐng)域之一，越來越多的金融機(jī)構(gòu)開始涉足這一領(lǐng)域。之后，很多獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)，以及傳統(tǒng)的金融公司、互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也相繼推出不少智能投顧產(chǎn)品，中國的智能投顧浪潮進(jìn)一步擴(kuò)大。智能投顧雖然在中國的起步很晚，但發(fā)展飛快，目前中國的智能投顧規(guī)模僅次于美國，且形成了第三方創(chuàng)業(yè)平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)金融公司和傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)三足鼎立的局勢(shì)。由于銀行具有強(qiáng)大的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)以及巨大的客戶資源，所以即使銀行推出智能投顧服務(wù)的時(shí)間比較晚，其服務(wù)和規(guī)模上仍具優(yōu)勢(shì)。2016年12月，招商銀行最先推出了“摩羯智投”業(yè)務(wù)，之后浦發(fā)銀行、平安銀行等也紛紛推出了智能投顧業(yè)務(wù)。

摩羯智投主要是基于計(jì)算機(jī)算法，同時(shí)也結(jié)合了招商銀行十多年來的財(cái)富管理經(jīng)驗(yàn)以及基金管理經(jīng)驗(yàn)，在這個(gè)基礎(chǔ)上構(gòu)建的以公募基金為基礎(chǔ)的、全球資產(chǎn)配置的“智能基金組合配置服務(wù)”，摩羯智投將客戶的風(fēng)險(xiǎn)和投資年限都劃分了等級(jí)。在客戶進(jìn)行投資期限和風(fēng)險(xiǎn)收益之間的權(quán)衡選擇之后，摩羯智投會(huì)根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、目標(biāo)收益等要求來構(gòu)建基金組合，在客戶按照摩羯智投的分析結(jié)果進(jìn)行投資之后，還可以享受一系列后續(xù)服務(wù)。招商銀行的一般理財(cái)產(chǎn)品收益率大部分處于4.5%到4.75%之間，且投資收益是浮動(dòng)的，如果存在超額收益，銀行還會(huì)在扣除管理費(fèi)和托管費(fèi)之后，收取80%的超額業(yè)績(jī)報(bào)酬。相比之下，摩羯智投的資產(chǎn)組合收益率要高于一般理財(cái)產(chǎn)品的收益率，且人工智能投資不存在超額業(yè)績(jī)報(bào)酬，所以綜合來看，在收益率方面摩羯智投的優(yōu)勢(shì)比較大。從風(fēng)險(xiǎn)方面來看，盡管銀行的一般理財(cái)產(chǎn)品的收益并不能得到完全保證，但基本上都是剛性兌付的，到期都能得到支付，所以一般理財(cái)產(chǎn)品的收益率作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)利率還是有很大的參考價(jià)值的，但摩羯智投由于本質(zhì)上投資的是公募基金，所以比較起來波動(dòng)性比較大，風(fēng)險(xiǎn)比較高。從以上利率和風(fēng)險(xiǎn)的比較來看，一般理財(cái)產(chǎn)品比較穩(wěn)定，收益率也比較低，而摩羯智投在有高收益的同時(shí)也有比較大的風(fēng)險(xiǎn)，但是投資者可以根據(jù)自己的實(shí)際情況來選擇風(fēng)險(xiǎn)程度，所以對(duì)于市場(chǎng)上多種多樣的投資者來說，智能投顧還是有很大的市場(chǎng)的。另外，摩羯智投還有一個(gè)最大的優(yōu)點(diǎn)就是不管是歷史凈值等比較基礎(chǔ)的信息還是業(yè)績(jī)基準(zhǔn)等比較類的信息，都能夠比較直觀地顯示出來，投資者能夠一目了然，從而比較快地根據(jù)自己的投資要求界定范圍。而且摩羯智投提供的無論是投資組合還是單個(gè)的基金，表現(xiàn)都比市場(chǎng)要好，這也說明了摩羯智投內(nèi)部要實(shí)時(shí)關(guān)注市場(chǎng)變化，及時(shí)地調(diào)整組合構(gòu)成以應(yīng)對(duì)，才能盡可能取得投資收益，吸引投資者。

目前來看，雖然智能投顧已經(jīng)在我國風(fēng)風(fēng)火火地發(fā)展起來，但是還存在著許多問題。

第一，人工智能并沒有得到足夠充分的應(yīng)用。人工智能最關(guān)鍵的就是與之相關(guān)的計(jì)算機(jī)技術(shù)以及程序研發(fā)技術(shù)，目前智能投顧僅僅處于初步階段，所需資源成本高昂，而目前的收益率又遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能彌補(bǔ)，所以即使是擁有大量資金的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也難以承擔(dān)。另外，我國目前的科研力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上西方國家，即使能夠引入西方國家的技術(shù)，也無法適應(yīng)我國的金融市場(chǎng)情況。

第二，整理分析的用戶特征還不夠精確。數(shù)據(jù)是進(jìn)行建模分析的基礎(chǔ)，但目前投資平臺(tái)對(duì)客戶信息的搜集比較簡(jiǎn)單，通過幾道選擇和判斷題就確定客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好不夠嚴(yán)謹(jǐn)，投資建議也會(huì)出現(xiàn)偏差。但如果對(duì)客戶的信息過于詳細(xì)調(diào)查，可能會(huì)侵犯客戶的隱私，也會(huì)導(dǎo)致得到的數(shù)據(jù)質(zhì)量低下。這都使得智能投資目前并不能做好真正的個(gè)性化服務(wù)，客戶體驗(yàn)也不高。

第三，收益并沒有我們最開始預(yù)想的好。以摩羯智投為例，總體上投資組合還是隨大盤走，很難獲得超額收益。一方面是因?yàn)閲鴥?nèi)投機(jī)盛行，很多投資者沒有耐心進(jìn)行長(zhǎng)期的等待和管理投資。另一方面，我國金融市場(chǎng)發(fā)展還不夠成熟，二級(jí)市場(chǎng)存在的內(nèi)幕交易、監(jiān)管落后等問題嚴(yán)重影響市場(chǎng)的發(fā)展，導(dǎo)致市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)。由此看來，只有我國的金融市場(chǎng)大環(huán)境進(jìn)行改善，智能投資才能更好地發(fā)展。

第四，監(jiān)管不足。金融市場(chǎng)處于不斷的發(fā)展變化中，金融監(jiān)管必須及時(shí)進(jìn)行更新和改革才能有效防控金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，人工智能與金融領(lǐng)域的結(jié)合剛剛興起，勢(shì)必存在著不少監(jiān)管問題。另外，由于智能投顧涉及到計(jì)算機(jī)技術(shù)，所以無法單純地認(rèn)定過失是誰造成的，這方面的監(jiān)管需要加以研究和實(shí)踐，以實(shí)現(xiàn)更加“人性化”監(jiān)管。

盡管智能投顧處于初始階段存在不少問題，但整體來看智能投顧的前景是很好的?，F(xiàn)在雖然有不少新興的智能投顧平臺(tái)，但傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)還是應(yīng)該擔(dān)起大頭。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)根基深厚，資金充足，與新興金融機(jī)構(gòu)相比，投資者對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更為放心，所以傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)在發(fā)展智能投顧過程中有不可替代的地位。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)可以從以下幾個(gè)方面做起。首先，要進(jìn)一步挖掘客戶服務(wù)，在智能投顧發(fā)展初期，要充分利用低成本廣覆蓋的模式，將原先只有高凈值客戶才能擁有的投顧服務(wù)向資產(chǎn)凈值比較低的客戶推進(jìn)，讓更多的客戶能享受人工智能的資產(chǎn)配置服務(wù)。第二，注重發(fā)揮智能效應(yīng)，智能投顧要迅速對(duì)市場(chǎng)作出反應(yīng)，精準(zhǔn)找到影響因素，并迅速對(duì)客戶做出提示，傳統(tǒng)的投資顧問可以根據(jù)自己對(duì)市場(chǎng)的判斷，結(jié)合投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來對(duì)客戶提出相應(yīng)的建議，智能與人工相互結(jié)合。最后，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不能對(duì)智能投顧干涉過多，注意保護(hù)智能投顧的本質(zhì)和特色，否則最后智能投顧將流于一般化。