趙俊杰

全球股市自3月低點(diǎn)反彈，但地緣政治緊張、新冠疫情、美國(guó)大選等因素仍使市場(chǎng)面臨波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)。盡管不明朗因素向來(lái)會(huì)引發(fā)憂慮，但其中許多事件只有短暫的影響。為了超越短期的噪音，把握長(zhǎng)期的機(jī)遇，投資者近年對(duì)于主題投資的興趣與日俱增。權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星的數(shù)據(jù)顯示，在截至2019年12月31日的三年中，全球主題基金管理的資產(chǎn)從750億美元增至約1950億美元，增幅近三倍。那么，主題投資到底是怎樣的概念，又有何優(yōu)勢(shì)得以獲得投資者青睞？

傳統(tǒng)股票基金的決策依據(jù)往往是市場(chǎng)過(guò)去的表現(xiàn)，以區(qū)域或行業(yè)進(jìn)行分類。而瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理所提倡的主題投資則放眼宏觀，鎖定有潛力受益于長(zhǎng)期大趨勢(shì)的環(huán)球企業(yè)，且每個(gè)主題可橫跨多個(gè)區(qū)域和行業(yè)。比如科技趨勢(shì)方面，如果投資者認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型將是大勢(shì)所趨，那么便會(huì)聚焦互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)主題的投資機(jī)會(huì);社會(huì)趨勢(shì)方面，人口老齡化催生的銀發(fā)產(chǎn)業(yè)以及新興市場(chǎng)中產(chǎn)階級(jí)崛起催生的新消費(fèi)方式，都是熱門的投資方向;又如資源趨勢(shì)方面，環(huán)境污染使投資者重視可再生能源、廢棄物處理等領(lǐng)域的投資機(jī)遇。

主題投資的覆蓋面不勝枚舉。而瑞士百達(dá)則認(rèn)為有14大趨勢(shì)將改變世界，比如非實(shí)體化、科技發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)改變和全球化等。而在本質(zhì)上，所有受關(guān)注的主題都是圍繞能夠幫助全球應(yīng)對(duì)社會(huì)和環(huán)境等方面嚴(yán)峻挑戰(zhàn)的行業(yè)來(lái)打造投資理念?？梢?jiàn)，不同于傳統(tǒng)投資“向后看”的模式，主題投資的優(yōu)勢(shì)在于納入了對(duì)新興趨勢(shì)的前瞻性考慮。畢竟，不管短期因素如何變動(dòng)，數(shù)字化、可持續(xù)發(fā)展等趨勢(shì)仍將一往無(wú)前。

受可持續(xù)發(fā)展倡議的推動(dòng)，環(huán)境投資顯然是各類主題投資中的一大重要領(lǐng)域。隨著消費(fèi)者對(duì)環(huán)保和健康問(wèn)題的日益關(guān)注，各國(guó)政府紛紛收緊環(huán)保政策。在歐洲，2020年新提交的歐盟氣候法案希望在2050年前實(shí)現(xiàn)二氧化碳凈零排放;在美國(guó)，總統(tǒng)大選候選人拜登也提出清潔能源計(jì)劃，同樣希望在2050年前實(shí)現(xiàn)凈零排放;中國(guó)也于2015年在巴黎氣候變化大會(huì)上承諾，在2030年前將單位GDP二氧化碳排放量比2005年水平降低60%-65%。

同時(shí)，全球諸多上市公司也紛紛響應(yīng)消費(fèi)者和政府的環(huán)保要求，針對(duì)各類環(huán)境挑戰(zhàn)打造創(chuàng)新的解決方案，為投資者提供了廣泛的選擇。這些環(huán)境解決方案不僅在歐美發(fā)展迅猛，相關(guān)企業(yè)也為中國(guó)等新興市場(chǎng)提供了巨大的投資機(jī)遇。以下就環(huán)境投資的主要子領(lǐng)域分別闡述。

可再生能源和能源效率

隨著世界朝向低碳未來(lái)邁進(jìn)，那些推進(jìn)可再生能源、提升能源效率的企業(yè)將為投資者提供巨大的回報(bào)潛力。快速的人口增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張大幅推升了對(duì)能源的需求，同時(shí)也加劇了氣候變暖。為保障未來(lái)的能源需求，并緩解能源對(duì)環(huán)境構(gòu)成的壓力，各國(guó)紛紛承諾減排。而要減排就意味著需要使用可再生的清潔能源，以及提升現(xiàn)有能源的利用效率。

在可再生能源方面，有市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，2017年可再生能源市場(chǎng)的收入為9280億美元，并預(yù)計(jì)將以6.1%的年復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)增長(zhǎng)，于2025年增至逾1.5萬(wàn)億美元。龐大的市場(chǎng)機(jī)遇背后是各國(guó)對(duì)可再生能源的鼓勵(lì)，比如中國(guó)就承諾在2030年前將非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重提升至約20%。以太陽(yáng)能為例，中國(guó)、印度和美國(guó)在2012年至2020年間將大量建設(shè)新太陽(yáng)能基站。相關(guān)企業(yè)也紛紛進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，一家香港上市的領(lǐng)先的太陽(yáng)能光伏玻璃制造商便提供從太陽(yáng)能光伏玻璃到薄膜導(dǎo)電玻璃完整的產(chǎn)品解決方案，提高太陽(yáng)能轉(zhuǎn)換效率。

繪圖/《巴倫周刊》

而在提升能源效率方面，改善城市建筑物的效率必將是重中之重。聯(lián)合國(guó)的數(shù)據(jù)顯示，2018年世界城鎮(zhèn)人口比例為55%，而這一比例預(yù)計(jì)將于2050年增至68%。同時(shí)，城市消耗了全球78%的能源，排放的溫室氣體超過(guò)全球排放總量的60%。因此，通過(guò)智能建筑來(lái)打造更節(jié)能的城市日益引起重視。這包括利用最新的技術(shù)來(lái)打造智能電網(wǎng)、智能電表等設(shè)備。以智能電表為例，它無(wú)需人工收集信息和維護(hù)設(shè)備，而是集中、自動(dòng)地調(diào)控?cái)?shù)百萬(wàn)臺(tái)終端，實(shí)時(shí)收集數(shù)據(jù)及監(jiān)控消耗情況。

水科技

地球看上去是個(gè)“藍(lán)色星球”， 地表有三分之二都被海洋覆蓋。然而，其中大部分是咸水，而淡水則要么被鎖在極地冰蓋、冰川和永久凍土中，要么受到嚴(yán)重污染。在地球水資源中，人們實(shí)際能夠使用的淡水資源占比還不及1%。

與水資源的稀缺形成鮮明對(duì)比的是，人口增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)推升生活及工業(yè)需水量。2020年《聯(lián)合國(guó)世界水發(fā)展報(bào)告》顯示，全球用水量在過(guò)去100年中增長(zhǎng)了六倍，并仍以每年約1%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)。而隨著氣候變暖的加劇，水資源面臨的壓力還將持續(xù)升高。

要緩解水資源壓力，老舊的基礎(chǔ)設(shè)施往往力不從心，其中僅因管道泄漏就已引起水資源的大量流失。要建設(shè)升級(jí)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施以提升水資源的利用和管理效率就需要巨額投資。有市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2019年到2025年期間，水和廢水處理市場(chǎng)年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)6.5%，到2025年將達(dá)2113億美元。

巨額的資金投入將對(duì)政府構(gòu)成巨大壓力，因此私營(yíng)部門勢(shì)必發(fā)揮重要作用，比如通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)推動(dòng)海水淡化，通過(guò)新一代監(jiān)測(cè)設(shè)備避免泄漏，開(kāi)發(fā)紫外線過(guò)濾等系統(tǒng)以更好地回收和處理廢水。在這些領(lǐng)域推進(jìn)創(chuàng)新型水科技解決方案的企業(yè)將為投資者帶來(lái)極佳的機(jī)遇。比如美國(guó)某領(lǐng)先的水科技公司將人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)、虛擬現(xiàn)實(shí)、數(shù)據(jù)分析等技術(shù)應(yīng)用到水資源管理中，幫助客戶進(jìn)行智能決策。在2019年，他們便為一家美國(guó)客戶在某城市減少了14.8億加侖的下水道溢流。

廢棄物處理及循環(huán)

隨著城市化迅猛發(fā)展及人口高速增長(zhǎng)，人類的生活產(chǎn)生了大量的廢棄物。廢棄物管理不當(dāng)衍生出資源浪費(fèi)、土地侵占、環(huán)境污染等問(wèn)題，不僅危害人類健康，也使氣候挑戰(zhàn)加劇。因此，2018年，歐盟通過(guò)了一項(xiàng)新的廢棄物處理方案，鼓勵(lì)使用可回收利用的包裝，并改善廢棄物管理方式。今年4月，中國(guó)也通過(guò)了新修訂的《固體廢物污染環(huán)境防治法》。新法要求加強(qiáng)垃圾分類的宣傳和引導(dǎo)，限制一次性塑料制品，推廣可循環(huán)、易回收、可降解的替代包裝。

在相關(guān)政策的推動(dòng)下，廢棄物管理市場(chǎng)迅猛發(fā)展。市場(chǎng)調(diào)查顯示，去年全球廢棄物管理市場(chǎng)規(guī)模為2.08萬(wàn)億美元，并將以5.5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率于2027年增至逾2.3萬(wàn)億美元。按收入計(jì)算，亞太地區(qū)在全球市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。

要從大規(guī)模垃圾焚燒向垃圾的減量化、資源化和無(wú)害化轉(zhuǎn)變，這勢(shì)必需要私營(yíng)部門不斷研發(fā)創(chuàng)新的方案，比如優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)以方便回收，推進(jìn)包裝循環(huán)利用，利用固廢研制新型材料或燃料。能夠從這些角度推進(jìn)廢棄物管理的企業(yè)將受到主題投資的青睞。比如某家美國(guó)上市的紙制包裝生產(chǎn)商，生產(chǎn)瓦楞紙箱、單層紙板與折疊紙箱。該企業(yè)提供再生解決方案，使用的原材料中75%都是再生纖維，且在造紙過(guò)程中提取松節(jié)油和妥爾油等可供化學(xué)、醫(yī)藥等行業(yè)使用的原料。

可持續(xù)農(nóng)業(yè)

農(nóng)業(yè)不僅提供糧食、棉花等重要的生產(chǎn)生活資料，還有助于保護(hù)土壤和清潔水源，保障生物多樣性，在經(jīng)濟(jì)和環(huán)保角度的重要性都不言而喻。然而，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)中大量的化肥農(nóng)藥、高耗水灌溉等掠奪型模式對(duì)生態(tài)平衡構(gòu)成了嚴(yán)峻的威脅。為確保未來(lái)發(fā)展，各國(guó)日益重視推進(jìn)農(nóng)業(yè)的可持續(xù)管理。

可持續(xù)農(nóng)業(yè)希望減少農(nóng)資及化肥、農(nóng)藥的投入，并培育蓄水能力更強(qiáng)的健康土壤，從而在提升生產(chǎn)效益的同時(shí)保護(hù)生態(tài)。可持續(xù)農(nóng)業(yè)關(guān)注精準(zhǔn)農(nóng)作、有機(jī)農(nóng)業(yè)、永續(xù)栽培等方面，這里僅以精準(zhǔn)農(nóng)作為例。

在傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中，許多決策都是基于經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)，形式較為粗放——比如施肥，傳統(tǒng)的均量施肥意味著一些田地施肥過(guò)量，而另一些則施肥不足，這不僅造成浪費(fèi)，過(guò)量之處還容易污染水源。而精準(zhǔn)農(nóng)作則根據(jù)不同作物的不同生長(zhǎng)階段精準(zhǔn)供給養(yǎng)分，減少無(wú)效施肥。

施肥只是一例，精準(zhǔn)農(nóng)作的本質(zhì)是通過(guò)科技來(lái)準(zhǔn)確把握土壤肥力及作物生長(zhǎng)情況，以科學(xué)調(diào)節(jié)對(duì)作物的投入，從何時(shí)播種澆水，到肥料的使用量，全程精確定時(shí)、定位、定量，從而實(shí)現(xiàn)高產(chǎn)高效、低耗環(huán)保。這意味著研究農(nóng)田信息采集系統(tǒng)、GPS導(dǎo)航、無(wú)人機(jī)、自動(dòng)化、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的企業(yè)將有著卓越的長(zhǎng)期增長(zhǎng)機(jī)遇。我們就看到許多企業(yè)利用先進(jìn)的視頻監(jiān)控、衛(wèi)星遙感等系統(tǒng)查看冰雪消融、土質(zhì)、地溫、水溫等情況，以決定播種時(shí)間和品種。

去實(shí)體化經(jīng)濟(jì)

今年3月，歐盟公布新的《循環(huán)經(jīng)濟(jì)行動(dòng)計(jì)劃》，援引聯(lián)合國(guó)、經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織以及世界銀行的數(shù)據(jù)稱，到2050年，全球?qū)Y源的消耗量相當(dāng)于把一個(gè)地球當(dāng)三個(gè)來(lái)用。預(yù)計(jì)未來(lái)40年中，全球化石燃料、金屬和礦物等材料的消費(fèi)量將翻一番。到2050年，年廢棄物產(chǎn)生量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)70%。因此，歐盟提出要加速發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，并提到去實(shí)體化是減少歐洲對(duì)原材料依賴的主要方法之一。

而中國(guó)對(duì)于去實(shí)體化這一概念也并不陌生。所謂去實(shí)體化，就是用更少的材料和資源來(lái)生產(chǎn)等量或更多的產(chǎn)品。這包括以虛擬活動(dòng)取代實(shí)體活動(dòng)，比如中國(guó)蓬勃發(fā)展的電商以及對(duì)電子書(shū)等虛擬產(chǎn)品的消費(fèi)。

另一方面，去實(shí)體化還包括通過(guò)技術(shù)設(shè)計(jì)來(lái)降低對(duì)材料的消耗。比如通過(guò)設(shè)計(jì)和工程軟件來(lái)開(kāi)發(fā)更輕薄小巧的包裝，又如半導(dǎo)體行業(yè)持續(xù)努力將芯片上所能容納的電路數(shù)目每隔一個(gè)周期就翻一番，再如一家美國(guó)上市的工程仿真軟件供應(yīng)商在流體力學(xué)、結(jié)構(gòu)力學(xué)、 電磁學(xué)等領(lǐng)域模擬預(yù)測(cè)產(chǎn)品表現(xiàn)與制程于真實(shí)世界中的運(yùn)作狀況，通過(guò)模擬解決方案有效降低原材料的使用。

污染控制

全面應(yīng)對(duì)環(huán)境挑戰(zhàn)離不開(kāi)系統(tǒng)性的污染控制，相關(guān)的技術(shù)和服務(wù)涉及廣泛的領(lǐng)域，比如環(huán)境顧問(wèn)、污染物監(jiān)控與測(cè)試、環(huán)境化學(xué)等。

在環(huán)境顧問(wèn)領(lǐng)域，隨著消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)、各國(guó)政府嚴(yán)格的環(huán)保法規(guī)的出臺(tái)，以及智能城市和新能源等領(lǐng)域的發(fā)展，為這些項(xiàng)目提供咨詢的環(huán)境顧問(wèn)行業(yè)發(fā)展前景看好。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，全球環(huán)境顧問(wèn)服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模從2021年開(kāi)始將以3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2023年將達(dá)333億美元。

污染物監(jiān)控與測(cè)試方面，一個(gè)典型的例子是企業(yè)可詳細(xì)分析河流中的污染物濃度，了解相關(guān)化學(xué)物質(zhì)對(duì)魚(yú)群的影響，在此基礎(chǔ)上提出改善建議。

通過(guò)聚焦上述領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)，環(huán)境投資者不僅將獲得長(zhǎng)期的回報(bào)機(jī)遇，也將對(duì)世界的可持續(xù)發(fā)展做出重要貢獻(xiàn)。