王旸

[摘 要]石油、天然氣在我國能源消費中的比例逐年增長，然而我國始終高度依賴外部進(jìn)口能源，因此勘探開發(fā)經(jīng)濟(jì)評價作為油氣項目開發(fā)管理的重要組成內(nèi)容，其意義重大。石油行業(yè)的項目經(jīng)濟(jì)評價方法，包括財務(wù)分析與盈利能力分析、不確定性分析、風(fēng)險分析、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析，為石油勘探開發(fā)項目經(jīng)濟(jì)評價提供了有力參考。

[關(guān)鍵詞]石油勘探開發(fā);財務(wù);經(jīng)濟(jì);投資;測算

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.25.063

1 前言

油氣能源是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血液，石油、天然氣在我國能源消費比例始終逐年增長，然而參考國際石油進(jìn)口指標(biāo)，我國始終高度依賴外部進(jìn)口能源?？碧介_發(fā)經(jīng)濟(jì)評價作為油氣項目開發(fā)管理的重要組成內(nèi)容，對油田勘探開發(fā)決策具有重要的意義，科學(xué)與合理的經(jīng)濟(jì)評價方法有助于企業(yè)及時掌握勘探開發(fā)的經(jīng)濟(jì)狀況;同時，油田開發(fā)后的市場經(jīng)營、原油價格、投資水平以及產(chǎn)量影響著投資項目決策時機(jī)、投資項目回報率和收益。因此對于勘探開發(fā)方來說，包含油氣勘探、油氣開發(fā)、生產(chǎn)經(jīng)營的一體化經(jīng)濟(jì)評價完備體系，融合資源、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、風(fēng)險、技術(shù)等效益測量因素，有序的單一評價、事前估算、聯(lián)合評價、事后檢驗的基本模式，才能夠為油田開發(fā)的分析與提升經(jīng)濟(jì)效益、降低和控制投資風(fēng)險對策提供現(xiàn)實意義。

經(jīng)濟(jì)評價與投資估算最早始于西方資本主義國家，是基于財務(wù)制度和相應(yīng)參數(shù)，以財務(wù)分析為主要手段，測算項目成本和收益、投資回報期、投資回報率等結(jié)果，以評估該項目是否具有長遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)效益。隨著社會的進(jìn)步，一系列相關(guān)參考數(shù)據(jù)計算先后孕育而生，包括內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、期權(quán)定價模型等動態(tài)經(jīng)濟(jì)指標(biāo);逐漸地，收益分配、環(huán)境影響評價也相繼被納入現(xiàn)代項目經(jīng)濟(jì)評價法當(dāng)中。石油行業(yè)由于其行業(yè)特殊性，核算經(jīng)濟(jì)評價時還要注重技術(shù)、安全、油價、國際形勢等影響因素，使其更具備實踐與參考意義。

我國石油企業(yè)參照《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》以及國際石油公司的經(jīng)驗與標(biāo)準(zhǔn)，制定了石油行業(yè)的項目經(jīng)濟(jì)評價方法，其中包括財務(wù)分析與盈利能力分析、不確定性分析、風(fēng)險分析、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析，為石油勘探開發(fā)項目經(jīng)濟(jì)評價提供了有力參考。

2 財務(wù)分析

財務(wù)分析是從企業(yè)視角出發(fā)，按照現(xiàn)行的產(chǎn)品價格及企業(yè)的基準(zhǔn)收益率進(jìn)行成本估算、并測算投資經(jīng)濟(jì)效果，最常用的評價指標(biāo)為凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等，項目財務(wù)分析還需考察項目的產(chǎn)出效率、運營效率、發(fā)展前景等。在這里以投資阿聯(lián)酋某油田為例，經(jīng)濟(jì)評價范圍包括前期投入費用（包括簽字費與歷史作業(yè)費用）按照油田規(guī)劃產(chǎn)能占合作區(qū)整體產(chǎn)能的比例進(jìn)行分?jǐn)?、油田實際投資（包括勘探投資、地震測量、人員、開發(fā)投資、研究、基礎(chǔ)設(shè)施、辦公場所、服務(wù)費、管理咨詢費等），以及未來新增投資計劃;評價方法參照當(dāng)?shù)刎敹悧l款規(guī)定，通過折現(xiàn)現(xiàn)金流模型，以布倫特油價為準(zhǔn)（不考慮通貨膨脹），基準(zhǔn)收益率為11%的收入、成本、稅費、利潤等多種效益指標(biāo)分析。

（1）常用評價參數(shù)與基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。①評價期判定。以實際進(jìn)入項目起始年份算起，到油田產(chǎn)能的結(jié)束。②基準(zhǔn)收益率及折現(xiàn)率。常規(guī)油氣勘探開發(fā)項目基準(zhǔn)收益率為11%。③合作投資方的權(quán)益比例。④原有商品率。⑤噸桶系數(shù)。⑥平均升貼水系數(shù)。根據(jù)2015—2017年油價分析系數(shù)約為0%。⑦油價。油價的情況較為特殊，涉及預(yù)估場景，這里可利用階梯油價方案以及與原油牌價系數(shù)。⑧操作費、棄置費用、礦區(qū)使用費、稅費。⑨折舊年限。有形資產(chǎn)10年直線折舊，無形資產(chǎn)20年直線折舊。

（2）收入估算。收入估算主要依照預(yù)估油價和實際銷售油價為收入來源，同時考慮相關(guān)開發(fā)方案的日產(chǎn)量、年產(chǎn)量以及合同期內(nèi)的累計產(chǎn)量。

（3）成本與費用估算。①操作成本。根據(jù)油田開發(fā)項目數(shù)據(jù)，項目操作成本主要包括每年井口操作費（百元美元/年，包括修井作業(yè)費、部分項目涉及動遷復(fù)原費用）、鉆井平臺操作費用（百元美元/年）和油氣處理費（美元/桶）。②折舊年限。有形資產(chǎn)10年直線折舊，無形資產(chǎn)20年直線折舊。③財務(wù)費用?；痉桨溉魹樽杂匈Y金，可不計取財務(wù)費用。④棄置費以及其他相關(guān)成本。棄置費提取比例應(yīng)按照合同條款規(guī)定的棄置費計算公式按比例提取，并在合同結(jié)束前分?jǐn)偂?/p>

3 盈利能力分析

（1）項目收入分配。假設(shè)總收入用100%表示，阿聯(lián)酋當(dāng)?shù)卣峙?0%，合作投資公司按照合約規(guī)定分配剩余50%。

（2）項目單位效益指標(biāo)。預(yù)計運營期內(nèi)，以2016—2020年布倫特油價為參照，油價與成本同時不考慮上漲率，單位盈利等于單位收入減去單位總成本（包括單位操作成本、單位棄置費用、單位財務(wù)費用、單位折舊、單位稅費）。

（3）財務(wù)效益指標(biāo)。需根據(jù)測算油田日產(chǎn)量（bbl）和穩(wěn)產(chǎn)時期，按照2016—2020年布倫特油價為參照，油價與成本同時不考慮上漲，效益指標(biāo)包括未來合同期的內(nèi)部收益率（未來合同期各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計等于零時的貼現(xiàn)率）、凈現(xiàn)值以及投資回收期。

4 不確定性分析

（1）影響油田產(chǎn)量的因素眾多，主要包括油藏儲量品位、單井控制儲量、地層壓力保持水平、采取開發(fā)方式、工藝配套措施等，因此操作成本是實際測算過程中主要不確定性的來源。此外，油價是石油行業(yè)興衰的晴雨表，油價和整個行業(yè)的發(fā)展息息相關(guān)，因此油價也是考慮不確定性分析的重要因素。

（2）情景分析。在分析影響結(jié)果的不確定性因素后，需要在保證其他評價參數(shù)不變的前提下，根據(jù)可能發(fā)生的不同情況進(jìn)行情景分析，例如考慮上漲率、發(fā)生融資、上漲率和融資同時發(fā)生等。

5 風(fēng)險分析及應(yīng)對措施

（1）外部風(fēng)險分析。政治局面歷來是投資者對外直接投資時首先需要考慮的因素。這里以阿聯(lián)酋為例，政治局勢相對穩(wěn)定。自1971年阿聯(lián)酋建國至今，聯(lián)邦制已順利實施40余年，各酋長國在聯(lián)邦權(quán)力分配、軍隊統(tǒng)一、對外貿(mào)易和行政管理等方面總體保持和睦關(guān)系。阿聯(lián)酋奉行中立、不結(jié)盟的外交政策，目前與146個國家建立了外交關(guān)系，主張通過和平協(xié)商解決爭端，維護(hù)世界和平。

（2）法律風(fēng)險。阿聯(lián)酋本身不具備管理油氣行業(yè)的專門立法，并且各酋長國相對獨立各自擁有辦法許可證和頒布稅收法令的權(quán)力，具體需要參考當(dāng)?shù)卣吲c立法。

（3）項目自身風(fēng)險與操作風(fēng)險。油田開發(fā)的整體性與綜合性需要各個環(huán)節(jié)的配合，開發(fā)評價井鉆探、測試以及三維地震全面采集為編制科學(xué)合理的開發(fā)方案提供數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。

（4） 不可抗力風(fēng)險。包括本身不可直接控制的、無法預(yù)料突發(fā)性的事件對于項目造成的損失，例如罷工、戰(zhàn)爭、颶風(fēng)、地震等。

6 區(qū)域經(jīng)濟(jì)與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析

與財務(wù)分析不同的是，經(jīng)濟(jì)影響分析并不是探討財務(wù)盈利能力或債務(wù)清償能力，而是對投資項目所消耗的社會資源及其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行論證，分析項目對行業(yè)發(fā)展、區(qū)域和宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，從而判斷擬建項目的經(jīng)濟(jì)合理性，是市場經(jīng)濟(jì)體制下政府部門干預(yù)投資活動的重要手段和依據(jù)。包括對國民經(jīng)濟(jì)總量增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、生產(chǎn)力布局、自然資源開發(fā)、勞動就業(yè)機(jī)構(gòu)變化、物價變化、收入分配等方面的影響分析。

參考文獻(xiàn)：

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