辛省志

2020年9月18日，因?yàn)樾鹿谝咔槎鴷和Ａ?個(gè)月的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)首次恢復(fù)舉行。在這次發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)通報(bào)了吳某某涉嫌內(nèi)幕交易“王府井”股票案，還宣布對(duì)《上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定（征求意見(jiàn)）)》等規(guī)定公開(kāi)征求意見(jiàn)。這是證券監(jiān)管部門(mén)為了落實(shí)新證券法，整治證券市場(chǎng)秩序的又一舉措。

內(nèi)幕交易與虛假信息披露等一樣，是中國(guó)股民最深?lèi)和唇^的市場(chǎng)亂象之一。每每上市公司有重要信息發(fā)布，總有一些人能事先得知消息，搶先買(mǎi)賣(mài)股票，從中漁利。這嚴(yán)重破壞了證券市場(chǎng)的公平性。這次通報(bào)的“王府井”股票案就是如此。2020年6月9日晚，上市公司王府井集團(tuán)股份有限公司公告稱(chēng)公司獲得免稅品經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，此后其股票連續(xù)幾個(gè)交易日大漲。但是在公告發(fā)布前，就有股票賬戶大量買(mǎi)入王府井股票，獲利巨大。

信息公開(kāi)透明是證券市場(chǎng)得以發(fā)展的基礎(chǔ)。只有事關(guān)上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r的重要信息及時(shí)透明公開(kāi)，讓所有投資者同時(shí)獲得這些信息，并據(jù)以作出投資決策，這個(gè)市場(chǎng)才是公平的。證券法等法律法規(guī)明確規(guī)定禁止進(jìn)行內(nèi)幕交易。對(duì)于與證券市場(chǎng)信息公開(kāi)有關(guān)的違法犯罪行為必須嚴(yán)厲打擊，才能樹(shù)立市場(chǎng)信心，證券市場(chǎng)才能繁榮發(fā)展。

在中國(guó)股票市場(chǎng)上，內(nèi)幕交易屢見(jiàn)不鮮。參與內(nèi)幕交易的人，有上市公司的高管，有監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員，還有投資基金管理人等等，可以說(shuō)，只要是能夠獲知內(nèi)幕信息的人，都想利用信息優(yōu)勢(shì)非法獲利。這與內(nèi)幕交易難以查出,即便查出處罰也不夠重有關(guān)。內(nèi)幕交易的隱蔽性極強(qiáng)，為了逃避打擊，內(nèi)幕信息知情人不會(huì)用自己的證券賬戶買(mǎi)賣(mài)股票，而是用親朋好友甚至是違法購(gòu)買(mǎi)的賬號(hào)進(jìn)行操作。而且股票買(mǎi)賣(mài)涉及海量數(shù)據(jù)，靠人工很難發(fā)現(xiàn)異?，F(xiàn)象。而舊證券法規(guī)定，對(duì)于內(nèi)幕交易者的處罰是，沒(méi)收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款；沒(méi)有違法所得或者違法所得不足三萬(wàn)元的，處以三萬(wàn)元以上六十萬(wàn)元以下的罰款。這樣的處罰力度，加上被抓住的幾率較低，這讓內(nèi)幕交易仍然可能獲得暴利。

2020年實(shí)施的新證券法大幅度提高了內(nèi)幕交易的行政處罰上限，最高罰款額度提高到違法所得的十倍，沒(méi)有違法所得或者違法所得不足五十萬(wàn)元的，處以五十萬(wàn)元以上五百萬(wàn)元以下的罰款。這意味著，即使內(nèi)幕交易沒(méi)有違法所得，也要被罰款最低50萬(wàn)元，這與之前同樣情況下最高60萬(wàn)元罰款相比，違法成本大大提高了。

刑法還規(guī)定了內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息罪。內(nèi)幕信息的知情人員利用內(nèi)幕信息進(jìn)行股票、期貨交易，或者故意泄露內(nèi)幕信息，或者指使他人進(jìn)行內(nèi)幕交易，達(dá)到一定金額或次數(shù)，即構(gòu)成犯罪。根據(jù)最高法的司法解釋?zhuān)瑑?nèi)幕交易罪的入罪門(mén)檻并不算高，股票成交額達(dá)到50萬(wàn)元以上，或者獲利或避免損失15萬(wàn)元以上，或者內(nèi)幕交易三次以上，即構(gòu)成犯罪。2010年，國(guó)美電器創(chuàng)始人、曾經(jīng)的大陸首富黃光裕，因內(nèi)幕交易罪被判有期徒刑，罰金6億元，沒(méi)收財(cái)產(chǎn)2億元。原知名私募投資人徐翔也因?yàn)樯嫦觾?nèi)幕交易、操縱股票價(jià)格等犯罪嫌疑被捕，不過(guò)最終法院僅認(rèn)定其犯操縱證券市場(chǎng)罪，沒(méi)有認(rèn)定內(nèi)幕交易罪。

不過(guò)，內(nèi)幕交易罪的刑事案件總體來(lái)看還不太多。在中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)以“內(nèi)幕交易”為關(guān)鍵詞搜索刑事案件，只搜索到158篇裁判文書(shū)，其中還包括指定管轄等程序性的裁定，判決書(shū)只有103篇，其中還有部分案件的一審和二審判決書(shū)都有收錄，裁判文書(shū)網(wǎng)公布的內(nèi)幕交易判例不足百例。證券監(jiān)管部門(mén)在查處內(nèi)幕交易行政案件時(shí)，如果發(fā)現(xiàn)交易金額等達(dá)到入罪門(mén)檻，應(yīng)該聯(lián)合公安部門(mén)進(jìn)行調(diào)查，或者在行政調(diào)查結(jié)束后移交給公安部門(mén)，完善行刑銜接，讓犯罪嫌疑人在接受行政處罰的同時(shí)，也要接受刑法的制裁。

證券市場(chǎng)健康發(fā)展，才能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷提供資金支持，同時(shí)讓投資者分享發(fā)展成果。如果股票市場(chǎng)虛假陳述、內(nèi)幕交易等行為盛行，那就只是內(nèi)部人員“割韭菜”的工具而行之不遠(yuǎn)。