李秀敏 楊雯潔

[提要] 償債能力對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況具有緊密的聯(lián)系，能否及時(shí)償還到期債務(wù)，反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好壞。償債能力通常是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。本文以華錦股份有限公司為例，通過計(jì)算其短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)，分析其償債能力，進(jìn)而對(duì)其如何提高償債能力提出相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：償債能力;華錦股份有限公司;流動(dòng)比率

一、華錦股份有限公司概況

（一）華錦股份有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。遼寧華錦股份有限公司是中國(guó)特大型綜合石化企業(yè)之一，具有較強(qiáng)的總體規(guī)模實(shí)力，是我國(guó)在煉油、石化中間產(chǎn)品、ABS合成樹脂等方面的重要生產(chǎn)企業(yè)，擁有獨(dú)立的公共工程、環(huán)境保護(hù)體系、鐵路運(yùn)輸以及公路運(yùn)輸配套設(shè)施。華錦股份有限公司主要從事石油化工產(chǎn)品和化工原料的生產(chǎn)和銷售。石化板塊產(chǎn)品包括柴油、聚丙烯、聚乙烯、聚苯乙烯、船用燃料油、工業(yè)硫磺、石油甲苯、ABS、石油混合二甲苯等?；拾鍓K產(chǎn)品包括尿素、甲醇、液氨等。

（二）華錦股份有限公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。全年油品高效益品種銷量同比增加65萬(wàn)噸;銷售-35號(hào)柴油55.9萬(wàn)噸;銷售聚烯烴高附加值產(chǎn)品36.9萬(wàn)噸;航煤和石腦油大廠直供銷量分別達(dá)6.5萬(wàn)噸和20.7萬(wàn)噸。聚合物、石油焦東北地區(qū)銷量分別達(dá)29.5萬(wàn)噸和14.2萬(wàn)噸;利用異地庫(kù)現(xiàn)貨銷售聚烯烴和油品26.8萬(wàn)噸。尿素產(chǎn)品首次列入軍方備選尿素供應(yīng)商。全年新開發(fā)客戶119家、淘汰131家，核心和終端客戶占比達(dá)到47.4%。

（三）華錦股份有限公司債務(wù)構(gòu)成。華錦股份有限公司短期負(fù)債主要來(lái)源于短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款等，其中短期借款占短期負(fù)債74.18%，較2018年上漲21.58%;應(yīng)付賬款占短期負(fù)債12.92%;預(yù)收賬款占短期負(fù)債5.58%。

華錦股份有限公司長(zhǎng)期負(fù)債主要來(lái)源于長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、長(zhǎng)期應(yīng)付款等，其中長(zhǎng)期借款占長(zhǎng)期負(fù)債52.82%;應(yīng)付債券占長(zhǎng)期負(fù)債40.5%，較2018年上漲13.06%;長(zhǎng)期應(yīng)付款占長(zhǎng)期負(fù)債3.28%。

二、短期償債能力分析

償債能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。我們通過計(jì)算企業(yè)的償債能力判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。企業(yè)償債能力的評(píng)判有助于債權(quán)人了解企業(yè)的流動(dòng)性以及債務(wù)償付的安全性物質(zhì)保障程度，讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)者能夠及時(shí)掌握企業(yè)適當(dāng)?shù)慕杩钜?guī)模和融資風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)信息，從而讓其能夠準(zhǔn)確反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況并進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策。

（一）流動(dòng)比率分析。流動(dòng)比率是用流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比率，是用來(lái)測(cè)量企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。通常來(lái)說比率越高，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力也越強(qiáng)，相反能力就越弱。華錦股份有限公司近3年流動(dòng)比率和2019年與同類公司的對(duì)比如表1、表2所示。（表1、表2）

從表1中可以看出，華錦股份有限公司近三年來(lái)流動(dòng)比率不是很穩(wěn)定，2017～2018年呈大幅度上升，2019年又小幅度下降，一般公司償債能力較好的情況下流動(dòng)比率在2：1以上，由此可以看出該公司2017～2019年流動(dòng)比率過低，短期償債風(fēng)險(xiǎn)較大。

從表2中可以計(jì)算出，華錦股份有限公司的流動(dòng)比率在同類公司中處于中下水平，所選取的公司流動(dòng)比率均值為1.63，而該公司流動(dòng)比率為1.47，低于平均值，說明該公司的短期償債能力與同業(yè)相比較低。

（二）速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是通過用速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債計(jì)算得出的比率，速動(dòng)資產(chǎn)是企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)減去存貨和預(yù)付費(fèi)用后的余額。速動(dòng)比率是計(jì)算一種指標(biāo)，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中能夠立即清償流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。華錦股份有限公司近3年速動(dòng)比率和2019年與同類公司的對(duì)比如表3、表4所示。（表3、表4）

從表3中可以看出，2017年華錦股份有限公司速動(dòng)比率過低，2018年大幅升高，2019年小幅下降但總體呈上升趨勢(shì)。說明該公司短期償債風(fēng)險(xiǎn)總體呈降低趨勢(shì)。

從表4中可以計(jì)算出，華錦股份有限公司的速動(dòng)比率在同類公司處于中下水平，所選取同類公司速動(dòng)比率均值為1.55，而華錦股份有限公司的速動(dòng)比率為1.06，低于同類公司，說明該公司的短期償債能力還不夠好。

（三）現(xiàn)金比率?，F(xiàn)金比率是企業(yè)在因?yàn)榇罅抠d銷而形成大量的應(yīng)收賬款時(shí)，用來(lái)檢查企業(yè)的變現(xiàn)能力時(shí)所運(yùn)用的指標(biāo)。華錦股份有限公司近三年的現(xiàn)金比率和2019年與同類公司的對(duì)比如表5、表6所示。（表5、表6）

從表5中可以看出，2017年到2018年企業(yè)的現(xiàn)金比率大幅度上升，2019年小幅度下降，總體呈上升趨勢(shì)。從2017年的35.62%到2019年的78.66%說明企業(yè)的變現(xiàn)能力在不斷增強(qiáng)，短期償債能力不斷提高。

從表6中可以計(jì)算出華錦股份有限公司的現(xiàn)金比率在同類公司中處于上等水平。所選取的同類公司現(xiàn)金比率均值為59.37%，而該公司為78.66%，高于平均值，說明華錦股份有限公司的變現(xiàn)能力較好。

三、長(zhǎng)期償債能力分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債率分析。資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的比例，反映了借款和融資占資產(chǎn)總額的比例，是債權(quán)人衡量企業(yè)清算時(shí)的被保護(hù)程度。華錦股份有限公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率和2019年與同類企業(yè)的對(duì)比如表7、表8所示。（表7、表8）

從表7中可以看出，華錦股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率近三年逐年下降，說明華錦股份有限公司的長(zhǎng)期償債能力在逐年上升，這說明債權(quán)人將資金借給企業(yè)時(shí)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)在降低。

從表8中可以計(jì)算出，華錦股份有限公司的資產(chǎn)負(fù)債率在同類公司中處于較高水平，所選取的同類公司的資產(chǎn)負(fù)債率均值是35.58%，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率是51.82%，高于平均值，反映出其長(zhǎng)期償債能力比同類公司低。

（二）股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率，該比率反映企業(yè)資產(chǎn)中有多少是所有者投入的。華錦股份有限公司近三年的股東權(quán)益比率和2019年與同類企業(yè)的對(duì)比如表9、表10所示。（表9、表10）

從表9中可以看出，華錦股份有限公司的股東權(quán)益比率近三年逐年上升，說明華錦股份有限公司正在積極地利用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，長(zhǎng)期償債能力在逐步上升。

從表10中可以計(jì)算出，華錦股份有限公司的股東權(quán)益比率在同類公司中處于較低水平，所選取的同類公司的股東權(quán)益比率均值是64.42%，該公司的股東權(quán)益比率是48.18%，低于平均值，體現(xiàn)出其長(zhǎng)期償債能力比同類公司低。

四、提高償債能力的對(duì)策

從上述分析中可以看出華錦股份有限公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率2019年均下降，且低于同行業(yè)平均值，這對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)是不利的，華錦股份有限公司的短期償債能力較差還有待提高。長(zhǎng)期償債能力雖然2017年到2019年在穩(wěn)步提高，但是和同類公司相比仍然處于較低水平。由此可見，華錦股份有限公司2019年的整體償債能力是較弱的，這不利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

對(duì)改善華錦股份有限公司償債能力的對(duì)策，本文提出以下幾點(diǎn)建議：第一，企業(yè)在發(fā)展規(guī)模、擴(kuò)大市場(chǎng)、提高銷售收入時(shí)，應(yīng)注意對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的管理。企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性大，說明企業(yè)有足夠的資產(chǎn)用來(lái)償債，但不能過大而影響公司盈利能力。當(dāng)應(yīng)收賬款過多時(shí)，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流入過少。華錦股份有限公司應(yīng)更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)刂贫ㄆ髽I(yè)的賒銷政策，防止由于應(yīng)收賬款所占比重過高而導(dǎo)致企業(yè)壞賬比例過大，從而影響企業(yè)的償債能力。第二，加強(qiáng)華錦股份有限公司的償債能力可以從提高現(xiàn)金流量管理水平入手。加快資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率可以提高資產(chǎn)流轉(zhuǎn)速度，促進(jìn)華錦股份有限公司挖掘潛力、積極創(chuàng)收，使公司的償債能力得以提高。第三，在較為準(zhǔn)確預(yù)測(cè)收入的前提下，強(qiáng)調(diào)企業(yè)內(nèi)部信息的溝通與交流，實(shí)現(xiàn)資金資源有效利用。也可以建立資金結(jié)算管理中心，控制資金使用的風(fēng)險(xiǎn)，提高其使用效率。第四，華錦股份有限公司應(yīng)制定固定資產(chǎn)管理制度，根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況對(duì)購(gòu)置固定資產(chǎn)進(jìn)行理性的預(yù)算，并合理計(jì)提折舊以及減值，使固定資產(chǎn)得到高效的利用，流動(dòng)性提高。

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