摘要：近年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展以及“雙循環(huán)”結(jié)構(gòu)布局的提出，中小企業(yè)的健康發(fā)展受到全面的關(guān)注。中小企業(yè)“貸款難”的問題由來已久，隨著中國利率市場化改革進(jìn)程的不斷推進(jìn)，雖然在一定程度上緩解了中小企業(yè)的發(fā)展壓力，但難以解決資金流動偏好性的問題。本文將從我國利率市場化歷史與現(xiàn)狀出發(fā)，結(jié)合當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，對此次央行LPR改革進(jìn)行分析，以期為促進(jìn)中小企業(yè)長期發(fā)展提出可行意見。

關(guān)鍵詞：利率市場化;LPR;中小企業(yè)融資

1.緒論

1.1文獻(xiàn)綜述

利率市場化改革這一具有創(chuàng)新性的實踐其主要依據(jù)是由被譽(yù)為“當(dāng)代金融發(fā)展理論奠基人”的美國斯坦福大學(xué)羅納德.麥金農(nóng)教授與美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華.S.肖教授提出的“金融抑制理論”與“金融深化”理論。

在傳統(tǒng)的利率市場上，由于利率管制的存在，從而出現(xiàn)了金融抑制現(xiàn)象，市場利率遠(yuǎn)低于均衡利率水平，出現(xiàn)了資金配置錯位的狀況，無法實現(xiàn)資金的有效配置。基于此種現(xiàn)實狀況，各國開始了對利率市場化的探索。在當(dāng)今時代背景之下，利率市場化已然成為了全球金融發(fā)展的必然趨勢，如英國、美國等主要的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，早在上世紀(jì)的80年代就完成了利率市場化的改革。[1]而我國對利率市場化改革的探索相對而言起步較晚，直至上世紀(jì)90年代中期，才進(jìn)行了初步的探索與嘗試，到了本世紀(jì)初，中國人民銀行才正式?jīng)Q定全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。

自我國放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制以來的進(jìn)20年間，全球貿(mào)易的加快、我國金融市場的快速發(fā)展，隨著中小企業(yè)融資需求的不斷加大，我國資金配置錯位的問題也逐漸顯示出來。關(guān)于利率市場化與LPR改革能否解決中小企業(yè)“貸款難”的生存性問題與商業(yè)銀行會否因此承擔(dān)市場風(fēng)險，也有了初步的研究。

盡管從理論上而言，LPR機(jī)制有效的縮短了市場傳導(dǎo)機(jī)制，將對解決中小企業(yè)貸款問題貢獻(xiàn)出巨大效用。但根據(jù)目前已有的文獻(xiàn)，隨著LPR報價機(jī)制的引進(jìn)，商業(yè)銀行不可避免的將承擔(dān)著市場風(fēng)險，且風(fēng)險承擔(dān)水平與商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模成明顯負(fù)相關(guān)關(guān)系[2]?；诖朔N風(fēng)險承擔(dān)效應(yīng)的存在，金融機(jī)構(gòu)貸款的資金流向?qū)⒊尸F(xiàn)出明顯的偏好性，因此，在全面部署產(chǎn)業(yè)升級，加速形成以國內(nèi)大循環(huán)為主題的國際國內(nèi)雙循環(huán)布局的時代大背景下，此次央行LPR改革能否解決中小企業(yè)“貸款難”的沉疴舊疾，為中小企業(yè)發(fā)展注入向好發(fā)展新動力就格外值得關(guān)注和討論。

1.2研究框架

本文將從利率市場化改革的背景、歷程與現(xiàn)有成果出發(fā)，結(jié)合當(dāng)下中小企業(yè)發(fā)展瓶頸與融資需求與“雙循環(huán)”戰(zhàn)略政策布局，通過文獻(xiàn)研究與數(shù)據(jù)分析，探析利率市場化與LPR改革對解決中小企業(yè)“融資難”問題的成效，并期望能夠?qū)适袌龌绾谓鉀Q中小企業(yè)貸款難題，促進(jìn)中小企業(yè)良性向好發(fā)展提出具有建設(shè)性的指導(dǎo)意見。

1.3術(shù)語說明

利率市場化：即金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平由市場供求來決定。

LPR：即貸款基礎(chǔ)利率，是指金融機(jī)構(gòu)對其最優(yōu)質(zhì)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可根據(jù)借款人的信用情況，考慮抵押、期限、利率浮動方式和類型等要素，在貸款基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)上加減點確定。

社會融資規(guī)模：即一定時期內(nèi)（每月、每季或每年）實體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金總額，是增量概念。

2.正文

2.1利率市場化改革背景與現(xiàn)狀

我國作為發(fā)展最快的新興市場國家之一，相較與老牌資本主義國家起步早、發(fā)展早、完成早的利率市場化改革，我國對利率市場化的探索起步較晚。隨著上世紀(jì)70年代末，我國改革開放政策的實行，對外交流逐漸頻繁，在當(dāng)時利率市場化已成時代大趨勢的全球背景下，隨著美國、日本率先完成了利率市場化部署，我國也于1995年開始了對利率市場化的嘗試與探索，并于1996年發(fā)布政策，正式放開銀行間拆借利率，這對中國的利率市場化改革而言，是具有巨大歷史意義的一步。

進(jìn)入新世紀(jì)，隨著中國加入WTO，成為世界貿(mào)易組織的新成員，我國對外開放進(jìn)入到一個嶄新的歷史節(jié)點，同時也對金融市場的發(fā)展提出了更高的要求與期望。在此時代大背景下，我國在全國共八個縣農(nóng)村信用社設(shè)立了利率市場化試點，率先開始了利率市場化的進(jìn)一步嘗試。同時，在中國人民銀行于2003年發(fā)布的《2002年中國貨幣政策執(zhí)行報告》中，明確提出了我國要“靈活運用利率手段，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場化改革”，也由此定下來我國“保持利率、匯率穩(wěn)定、優(yōu)化金融資源配置”[3]的利率市場化改革的進(jìn)程基調(diào)與先外幣后本幣，先長期后短期，先貸款后存款的改革步調(diào)，從而穩(wěn)步實現(xiàn)支持中小企業(yè)發(fā)展、優(yōu)化我國整體經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的目標(biāo)。

2008年，次貸危機(jī)首先在美國爆發(fā)，隨后金融風(fēng)暴席卷全球，對全球金融市場產(chǎn)生了極大的影響，也使得金融監(jiān)管、超前消費等問題得到全球各國政府極大的關(guān)注。次貸危機(jī)引起美國、乃至全球經(jīng)濟(jì)增長的放緩，也使得中國的經(jīng)濟(jì)市場面臨著極大的發(fā)展壓力。受此次危機(jī)影響，我國實體經(jīng)濟(jì)受到極大沖擊，大量中小企業(yè)由于資金鏈斷裂而瀕臨破產(chǎn)、倒閉，使得社會就業(yè)壓力陡然上升，也令中國市場同時面臨著經(jīng)濟(jì)放緩與就業(yè)艱難這兩重壓力。在此次危機(jī)中，我國也充分暴露出了中小企業(yè)融資難、貸款難的問題，資本資源配置存在傾斜現(xiàn)象，難以做到資本的有效率利用，因此更加凸顯出利率市場化對促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展的必要性。

2015年，對于中國利率市場化改革進(jìn)程而言是另一個具有紀(jì)念意義的時間點。在當(dāng)年8月26日與10月24日，中國人民銀行先后宣布將放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限并對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。隨著LPR報價機(jī)制的采用與存款、貸款利率的上下限被放開，我國的利率市場化改革又向前邁出了重要的一步，進(jìn)入到了全新的發(fā)展階段。

2018年，美國政府宣布決定將對從中國進(jìn)口部分商品加征關(guān)稅，隨著美國貿(mào)易保護(hù)主義的星期與中美貿(mào)易摩擦的加劇，中國的中小企業(yè)的發(fā)展又面臨著全新的挑戰(zhàn)，對資金配置方面提出了更高的要求。在2019年8月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議上，明確提出了要“部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決‘融資難’問題”，在此基礎(chǔ)上，央行對LPR報價制度進(jìn)行全新的改革，從之前的參考基準(zhǔn)利率變更為了改為按照中央銀行政策利率加點形成，并且在原有的1年期一個期限品種基礎(chǔ)上，增加5年期以上的期限品種，報價行也由原來的10家銀行擴(kuò)展到了18家。這是中國利率市場化改革史上極具紀(jì)念意義的一次變革，至此，中國的利率市場化改革也基本完成。

目前，全新的LPR報價制度已實行了一年有余，對于金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部定價的市場化程度具有十分明顯的促進(jìn)作用，然而，央行此次進(jìn)行的LPR改革與現(xiàn)有的利率市場化程度從長遠(yuǎn)來看將在何種程度上緩解中小企業(yè)貸款融資難題還需要更長遠(yuǎn)的考察。

2.2我國中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

自從我國于1978年開始實行改革開放政策，在至今的四十余年間，中小企業(yè)順應(yīng)時代發(fā)展的東風(fēng)實現(xiàn)了快速的發(fā)展。然而，中小企業(yè)與國有企業(yè)共同作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，前者所面臨的生存壓力遠(yuǎn)高于后者。

一直以來，貸款難、融資難就是一直縈繞于中小企業(yè)發(fā)展之上的沉疴舊疾，與國有企業(yè)相比，中小企業(yè)往往具有高人力成本、高賦稅的經(jīng)營特點，再加上難以通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得成本適當(dāng)、數(shù)量充足的貸款，因而使得中小企業(yè)的發(fā)展更加艱難。盡管中央多次出臺政策扶持中小企業(yè)的發(fā)展，但企業(yè)長期發(fā)展過程中的融資、貸款需求卻仍難以得到滿足，資金錯配問題在我國經(jīng)濟(jì)運行過程中仍然顯著存在。

根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，我國在2019年的社會融資規(guī)模達(dá)到了256，735億元人民幣，在過去18年的歷史數(shù)據(jù)中位居歷史第二高。如圖2-1所示，自2002年開始進(jìn)行社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)統(tǒng)計開始至2019年這18年當(dāng)中，社會融資規(guī)模呈明顯上升趨勢，這也與我國進(jìn)入新世紀(jì)以來經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的事實相符。不斷擴(kuò)大的社會融資規(guī)模也從側(cè)面反映出我國中小企業(yè)發(fā)展的資金需求也在不斷擴(kuò)大，因此關(guān)注中小企業(yè)融資問題，想辦法保障中小企業(yè)資金鏈健康、完整對我國經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)運行就格外具有意義。

總結(jié)目前中小企業(yè)在融資過程中遇到的各種問題，可以總結(jié)主要分為以下幾種：融資渠道不通暢、存在較多地向民間借貸機(jī)構(gòu)不規(guī)范借貸的問題、限于企業(yè)規(guī)模和信用狀況而難以展開貸款業(yè)務(wù)。

要真正做到扶持中小企業(yè)向好發(fā)展，擁有穩(wěn)定的后續(xù)發(fā)展動力，對中小企業(yè)在融資方面遇到的難題就不能視而不見。做到既扶持中小企業(yè)的建立，又為企業(yè)的后續(xù)不斷發(fā)展做好保駕護(hù)航，才能使得中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分不斷煥發(fā)出強(qiáng)勁的發(fā)展動力，為中國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定增長做出巨大貢獻(xiàn)。

2.3現(xiàn)行效果與問題分析

中國利率市場化自1995年開始初步探索至今日整體局面初步形成這25年間，利率市場化改革已經(jīng)取得了重大進(jìn)展，在參考西方主要經(jīng)濟(jì)體的利率市場化制度的同時，我國也探索出更適合我國國情、與我國經(jīng)濟(jì)增長、現(xiàn)實狀況相配合的利率市場化制度。央行最近提出的LPR報價制度的改革又將我國的利率市場化程度推上了嶄新的臺階。

然而就當(dāng)前而言，面對中小企業(yè)的貸款困境，LPR報價制度仍難以對該問題的根本性成因提供行之有效的解決方案。探究中小企業(yè)貸款難的根源性問題，不難發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)貸款資金的錯配問題，總體來說歸因于中小企業(yè)的規(guī)模相對較小、信用相對較差?；谙鄬J款風(fēng)險的考量，金融機(jī)構(gòu)在選擇貸款對象時仍然會存在一定的偏好性。盡管針對不同信用等級的貸款客戶，各金融機(jī)構(gòu)的貸款利率可以根據(jù)參考中央銀行政策利率進(jìn)行加減點確定，但向信用度偏低的中小企業(yè)貸出資金的風(fēng)險難以通過提高貸款利率來進(jìn)行規(guī)避，金融機(jī)構(gòu)出于天然的避險心理，仍然會偏好于向信用度高、抗風(fēng)險能力強(qiáng)的大公司來進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)，哪怕貸款利率會相對較低。

要解決好中小企業(yè)貸款難問題，就要更加關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的避險心理以及由此引發(fā)的資金流向的偏好性，僅僅依靠市場化的利率難以平衡中小企業(yè)目前在融資困境中遇到的各種問題。

全新的LPR報價制度實行至今不過一年多的時間，未來能否緩解中小企業(yè)貸款壓力、能在何種程度上體現(xiàn)利率市場化優(yōu)勢、促進(jìn)中國數(shù)目眾多的中小企業(yè)健康發(fā)展還需要長期的觀察與分析。在長期的發(fā)展中，現(xiàn)行的LPR報價制度也許需要根據(jù)實際情況進(jìn)行不斷修正與調(diào)整，使其更加符合我國在不同階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際情況，在最大程度上體現(xiàn)中國特色社會主義經(jīng)濟(jì)制度的制度優(yōu)勢。

3.結(jié)論

中國作為世界上發(fā)展最為迅速的新興市場國家之一，在過去四十年的經(jīng)濟(jì)建設(shè)中取得了可喜的成果，要繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭，在未來實現(xiàn)穩(wěn)定、高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，離不開對作為社會生產(chǎn)力發(fā)展主力軍的中小企業(yè)的關(guān)注。中小企業(yè)作為大型企業(yè)不可或缺的合作伙伴及發(fā)展助手的事實不容否定，如何緩解中小企業(yè)貸款、融資壓力的問題不容忽視，現(xiàn)行的LPR報價制度尚存在不完善的地方，未來還需要有關(guān)部門進(jìn)一步的關(guān)注與修正。

總結(jié)現(xiàn)有利率市場化程度與LPR報價制度，不難得出結(jié)論如下：

1.金融機(jī)構(gòu)在利率市場化制度下承擔(dān)的資本風(fēng)險應(yīng)受到關(guān)注，尤其是資本規(guī)模較小的金融機(jī)構(gòu)，其在市場中往往承擔(dān)了更大的風(fēng)險。此處應(yīng)從充分借鑒日本在利率市場化配置中由于市場競爭使得小銀行紛紛難以招架而倒閉的經(jīng)驗，吸取教訓(xùn)，加強(qiáng)政府監(jiān)管，發(fā)揮中國特色社會主義的制度優(yōu)勢，形成適合我國發(fā)展國情的利率市場化制度，并根據(jù)發(fā)展的不同階段進(jìn)行實時關(guān)注、及時調(diào)整，在最大程度上發(fā)揮利率市場化的優(yōu)勢;

2.LPR報價制度難以規(guī)避因中小企業(yè)普遍具有的信用等級差而導(dǎo)致的貸款難的問題。針對中小企業(yè)的信用問題，可嘗試建立信用等級分級制度，并嘗試采用頭部企業(yè)擔(dān)保的形式提高中小企業(yè)信用度，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的貸款意愿，也可考慮出臺相關(guān)政策對中小企業(yè)的還款能力提供一定程度上的擔(dān)保，降低金融機(jī)構(gòu)哦避險心理對貸款業(yè)務(wù)決策的影響。

我國中小企業(yè)數(shù)量龐大、發(fā)展?jié)摿薮?，在全面建成“雙循環(huán)”新發(fā)展格局進(jìn)程中將迸發(fā)出巨大的發(fā)展活力，解決中小企業(yè)融資難、貸款難的問題，不僅對規(guī)范我國資本配置結(jié)構(gòu)具有重大意義，從長遠(yuǎn)來看，也將對保障我國經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)、健康運行，實現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興具有不可忽視的影響。

參考文獻(xiàn)：

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[2]張港燕，張慶君.LPR報價機(jī)制引入是否會導(dǎo)致銀行業(yè)風(fēng)險上升[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2020（11）：63-72.

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作者簡介：姚惠（1999.1-）女，安徽淮北人，本科，學(xué)生，研究方向：宏觀經(jīng)濟(jì)。