湯玲

摘要：本文對(duì)企業(yè)價(jià)值下的財(cái)務(wù)分析與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行了比較，并對(duì)國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了梳理，指出了研究企業(yè)價(jià)值導(dǎo)向的財(cái)務(wù)分析問題的必要性及意義。

關(guān)鍵詞：企業(yè)價(jià)值;財(cái)務(wù)分析;研究

1.企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)分析問題的提出

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)外對(duì)于財(cái)務(wù)分析主要是圍繞以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表中的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算和說明。這樣的財(cái)務(wù)分析顯然不能滿足企業(yè)相關(guān)利益人的決策需要。財(cái)務(wù)分析是為滿足與企業(yè)相關(guān)利益集團(tuán)的信息需要，而對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行加工、深化的過程。那末，圍繞與企業(yè)相關(guān)的不同利益集團(tuán)的各自不同的經(jīng)濟(jì)利益展開不同的財(cái)務(wù)分析給予決策信息支持。還是與企業(yè)相關(guān)的不同利益集團(tuán)的不同經(jīng)濟(jì)利益采取同一分析體系。與企業(yè)相關(guān)的不同利益集團(tuán)的不同經(jīng)濟(jì)利益是否存在共性，這是我們必須思考的問題?，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)外的財(cái)務(wù)分析體系都是按照前一種思路展開的。但是，筆者認(rèn)為：企業(yè)價(jià)值是與企業(yè)相關(guān)的不同利益集團(tuán)的不同經(jīng)濟(jì)利益的基礎(chǔ)。以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析能夠滿足各種決策需要。

另外，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外對(duì)于企業(yè)價(jià)值的研究主要圍繞企業(yè)價(jià)值的內(nèi)涵以及在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)報(bào)表上如何規(guī)范披露企業(yè)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值指標(biāo)固然具有其先進(jìn)性，但是，在我國(guó)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的實(shí)務(wù)界還存在著一些問題。如何確定企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，如何以企業(yè)價(jià)值為導(dǎo)向進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析是目前理論界和實(shí)務(wù)界急需探討的問題。

2.企業(yè)價(jià)值與財(cái)務(wù)分析問題國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀

現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)外理論界關(guān)于財(cái)務(wù)分析體系研究，從不同的角度或不同的分析目的，可以得出不同的財(cái)務(wù)分析體系。歸納起來主要有：

（1）以《財(cái)務(wù)報(bào)表分析——理論、應(yīng)用與解釋》（Leopold A. Bernstein & John J. Wild）《財(cái)務(wù)報(bào)表分析——一種戰(zhàn)略展望》（Clyde P. Stickney）為代表。將財(cái)務(wù)分析體系分為：概論、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析三大部分。這種體系實(shí)際上是在總論財(cái)務(wù)分析目的、方法、資料、環(huán)境的基礎(chǔ)上，將財(cái)務(wù)分析內(nèi)容分為會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析。會(huì)計(jì)分析實(shí)質(zhì)上是明確會(huì)計(jì)信息的內(nèi)涵與質(zhì)量，即從會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)表面揭示其實(shí)際含義。財(cái)務(wù)分析實(shí)質(zhì)上是分析的真正目的所在，它在是會(huì)計(jì)分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)用專門的分析技術(shù)與方法，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析。包括對(duì)企業(yè)投資收益、盈利能力、短期支付能力、長(zhǎng)期支付能力、等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，從而得出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及成果的全面、準(zhǔn)確評(píng)價(jià)。

（2）以《經(jīng)營(yíng)分析與評(píng)價(jià)——使用財(cái)務(wù)報(bào)表》（Palepu， Bernard， & Healy）《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》（George Foster， 1986）為代表。將財(cái)務(wù)分析體系分為：概論、分析工具、分析應(yīng)用三大部分。概論部分主要強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)分析的環(huán)境與目的，將分析方法問題作為另外一部分研究。分析工具部分通常包括分析的程序與具體技術(shù)分析方法。分析應(yīng)用部分是分析工具在實(shí)踐領(lǐng)域的應(yīng)用，通常包括證券分析、信貸分析、經(jīng)營(yíng)分析評(píng)價(jià)在兼并與收購、公司籌資政策和管理交流等方面的應(yīng)用。

（3）國(guó)內(nèi)，《構(gòu)建中國(guó)財(cái)務(wù)分析體系的思考》（東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 張先治，2001）為代表。在對(duì)西方財(cái)務(wù)分析體系進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)論證了構(gòu)建我國(guó)財(cái)務(wù)分析體系的內(nèi)容。探討了在財(cái)務(wù)分析總體范疇、財(cái)務(wù)分析內(nèi)容劃分與地位以及財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容方面的分歧，從分析企業(yè)目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)報(bào)表、財(cái)務(wù)效率、財(cái)務(wù)結(jié)果的關(guān)系論證了構(gòu)建中國(guó)財(cái)務(wù)分析體系的理論基礎(chǔ)，提出由分析原理、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和綜合分析構(gòu)成的我國(guó)財(cái)務(wù)分析體系。

3.企業(yè)價(jià)值導(dǎo)向與財(cái)務(wù)分析問題研究的理論與實(shí)際意義

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立和規(guī)范化公司成為企業(yè)的主要組織形式，同企業(yè)相關(guān)的各類經(jīng)濟(jì)利益主體的經(jīng)濟(jì)利益必然與企業(yè)價(jià)值密切相關(guān)。特別是資本市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)等的逐步健全，不同利益主體逐步認(rèn)識(shí)到：企業(yè)價(jià)值與其切身經(jīng)濟(jì)利益的密切關(guān)系。這就要求對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。但現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)外的各種財(cái)務(wù)分析體系都是以傳統(tǒng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行相應(yīng)的計(jì)算和解釋。這樣的財(cái)務(wù)分析很難滿足企業(yè)價(jià)值評(píng)估的需要。一方面，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表存在缺陷。主要表現(xiàn)在：重成本而輕價(jià)值;重歷史經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，輕未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng);重利潤(rùn)核算輕現(xiàn)金流量信息等現(xiàn)象。

另一方面，財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)所形成的財(cái)務(wù)指標(biāo)同樣也存在缺陷。表現(xiàn)在：

（1）財(cái)務(wù)指標(biāo)的假設(shè)前提存在缺陷。如：企業(yè)的流動(dòng)比率與速動(dòng)比率是反映企業(yè)償債能力的主要指標(biāo)。這些指標(biāo)以企業(yè)清算為前提，著眼于企業(yè)資產(chǎn)的帳面價(jià)值，忽視了企業(yè)的融資能力及企業(yè)因經(jīng)營(yíng)而增加的償債能力。

（2）絕對(duì)指標(biāo)與相對(duì)指標(biāo)的割裂。如：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入指標(biāo)可以分析企業(yè)的銷售規(guī)模，而主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)可以分析企業(yè)的獲利能力。僅僅分析其中的一個(gè)指標(biāo)，就無法對(duì)企業(yè)的盈利能力作出全面的分析。只有將它們結(jié)合起來，才會(huì)對(duì)該企業(yè)有比較清楚的了解。

（3）財(cái)務(wù)指標(biāo)容易被內(nèi)部人控制。目前會(huì)計(jì)報(bào)表采取的是權(quán)責(zé)發(fā)生制，內(nèi)部人可以利用這一制度虛構(gòu)某些交易與事項(xiàng)，操控財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)。

隨著中國(guó)加入WTO，中國(guó)的企業(yè)面臨著與國(guó)際企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。以企業(yè)價(jià)值的角度進(jìn)行企業(yè)分析越來越為我國(guó)企業(yè)管理層接受和重視，注重以企業(yè)價(jià)值為基礎(chǔ)的各項(xiàng)分析的投資哲學(xué)、投資策略和估價(jià)行為必將盛行。同時(shí)，在傳統(tǒng)的企業(yè)財(cái)務(wù)分析不能滿足企業(yè)相關(guān)利益人的決策需要的情況下，這種投資哲學(xué)和投資策略對(duì)改善我國(guó)資本市場(chǎng)上的投資理念具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

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