張妍 柳秀一 徐孝儒

摘要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，上市公司發(fā)展取得了巨大的發(fā)展成績(jī)。但是，在迅猛發(fā)展的同時(shí)，上市公司財(cái)務(wù)信息失真問(wèn)題的頻繁發(fā)生，逐漸引起了人們的重視。上市公司過(guò)度的盈余管理是引起其財(cái)務(wù)信息失真的重要原因之一，并且隨著我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)制度不斷完善，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷增加，上市公司盈余管理手段也逐漸向隱蔽化、多樣化發(fā)展。因此，對(duì)上市公司盈余管理問(wèn)題研究的重要性也逐漸提升。

關(guān)鍵詞：盈余管理;遞延所得稅資產(chǎn);無(wú)形資產(chǎn);關(guān)聯(lián)交易

一、樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)股份有限公司盈余管理介紹

（一）樂(lè)視網(wǎng)簡(jiǎn)介

樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)股份有限公司是一家國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，公司成立于2004年11月，并于2010年8月12日在中國(guó)深交所創(chuàng)業(yè)板上市，股票代碼：300104，是互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)領(lǐng)域首家IPO上市公司。樂(lè)視網(wǎng)在成立最初，就確定了“正版+付費(fèi)”的經(jīng)營(yíng)模式，快速成長(zhǎng)為我國(guó)付費(fèi)視頻網(wǎng)站的領(lǐng)頭軍。樂(lè)視網(wǎng)上市之后，實(shí)現(xiàn)了蓬勃發(fā)展。2011年，成立樂(lè)視影業(yè);2013年，推出樂(lè)視TV超級(jí)電視;2014年成立樂(lè)視云計(jì)算有限公司;2015年成立樂(lè)視移動(dòng)、樂(lè)視音樂(lè)公司、樂(lè)視智能科技;2016年，樂(lè)視網(wǎng)正式更名樂(lè)視視頻，啟用全新Logo。然而，在一片向好發(fā)展中，人們對(duì)樂(lè)視網(wǎng)的質(zhì)疑聲越來(lái)越大。2016年，樂(lè)視網(wǎng)在保持了上市之后五年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)90%以上的佳話被打破，其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)均發(fā)生了嚴(yán)重下跌，而其影業(yè)收入?yún)s呈現(xiàn)畸形增長(zhǎng);2017年，樂(lè)視網(wǎng)拖欠供應(yīng)商貨款等負(fù)面消息不斷被爆出，賈躍亭丑聞纏身，凈利潤(rùn)由虧損2.2億元暴增至虧損182億元。隨著事態(tài)發(fā)展不難發(fā)現(xiàn)，樂(lè)視網(wǎng)存在通過(guò)盈余管理粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的行為，向公眾提供了不真實(shí)的會(huì)計(jì)信息，損害股東權(quán)益。

（二）樂(lè)視網(wǎng)盈余管理動(dòng)機(jī)

1.債務(wù)契約動(dòng)機(jī)

企業(yè)的盈利能力在很大程度上影響著金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款企業(yè)的信用評(píng)價(jià)，并且金融機(jī)構(gòu)在與借款企業(yè)簽訂借款合同時(shí)，可能會(huì)增加一些附屬指標(biāo)，以確保自身利益。因此，債務(wù)契約動(dòng)機(jī)很可能是樂(lè)視網(wǎng)盈余管理的動(dòng)機(jī)。

樂(lè)視網(wǎng)從2014年到2017年間，短期借款呈現(xiàn)明顯的上漲趨勢(shì)，并且長(zhǎng)期借款在2016年猛增，相較于2015年增長(zhǎng)將近十倍。從整體來(lái)看，在2016年，樂(lè)視網(wǎng)債務(wù)急劇增加。近年來(lái)，金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款企業(yè)的信用評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越嚴(yán)格，樂(lè)視網(wǎng)借款合同中，伴隨著很多附屬指標(biāo)要求，一旦樂(lè)視網(wǎng)的指標(biāo)達(dá)不到相應(yīng)的要求標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)作為債權(quán)方則很可能會(huì)提前收回借款資金。這對(duì)于樂(lè)視網(wǎng)的打擊無(wú)疑是巨大的，為滿足自身實(shí)施戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求，避免借款資金收回對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流運(yùn)作的影響，對(duì)企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)造成打擊。因此，樂(lè)視網(wǎng)采取盈余管理行為粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，已達(dá)到相應(yīng)的債務(wù)契約要求。

2. 吸引融資

樂(lè)視網(wǎng)從2010年首次IPO募集資金7.3億元，其后又進(jìn)行了三次定向增發(fā)融資60.28億元、五次發(fā)行債券融資25.3億元。但是，樂(lè)視網(wǎng)多元化戰(zhàn)略布局，決定了其發(fā)展需要持續(xù)不斷的龐大的資金支持。然而，資金方在確定大額投資中，往往重視公司的發(fā)展前景和公司具有較強(qiáng)的盈利能力。因此，樂(lè)視網(wǎng)面對(duì)著巨大的融資壓力，為了能夠吸引融資，籌集到更多的資金佴進(jìn)行過(guò)度的盈余管理來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)而吸引更多的大額融資，滿足公司戰(zhàn)略發(fā)展的資金需求

抬高股價(jià)樂(lè)視網(wǎng)凈利潤(rùn)在2014年、2015年穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，在2016年突然發(fā)生虧損，2017年直接嚴(yán)重惡化。巨大的反差使人們嚴(yán)重質(zhì)疑其在財(cái)務(wù)報(bào)表中采用的盈余管理手段。樂(lè)視網(wǎng)在上市之后進(jìn)行了快速擴(kuò)張，其發(fā)展所需要的資金龐大。因此，合理懷疑樂(lè)視網(wǎng)管理層，主要是其法定代表賈躍亭，通過(guò)盈余管理手段使得虧損以前年度財(cái)務(wù)報(bào)表利潤(rùn)虛增，從而提高投資者對(duì)股票的信心，抬高股價(jià)，然后企圖通過(guò)高位減持的方式進(jìn)行套現(xiàn)，以獲得樂(lè)視網(wǎng)正常運(yùn)營(yíng)所需要的資金流或者是抽離資金。

二、 樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)服份有限公司盈余管理問(wèn)題

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致的盈余管理行為人產(chǎn)生

在樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)中，賈躍亭持股比例高達(dá)34.46%，顯而易見(jiàn)的“一股獨(dú)大”，其在公司內(nèi)部治理中，具有絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)。在這種情況下，小股東和其他利益相關(guān)者的聲音很可能就會(huì)被淹沒(méi)，為賈躍亭在公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中型號(hào)才能盈余管理行為人提供了可能。查閱樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)結(jié)構(gòu)可知，在自然人股東中，除了賈躍亭持股34.36%以外，與其有兄弟關(guān)系的賈躍民持股2.22%，占地自然人股東第三位。同時(shí)，在樂(lè)視眾多子公司中，實(shí)際控制人也多為賈躍亭。通過(guò)樂(lè)視的發(fā)展可以看住，樂(lè)視在制定發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，不僅將重點(diǎn)放在了樂(lè)視網(wǎng)視頻網(wǎng)站上，同時(shí)在體育、電腦、汽車甚至農(nóng)業(yè)、地產(chǎn)等多方面均有深度布局。賈躍亭作為樂(lè)視實(shí)際控制人，其為實(shí)現(xiàn)公司在多領(lǐng)域的迅速發(fā)展，滿足自己瘋狂擴(kuò)張的野心需求，當(dāng)公司出現(xiàn)融資問(wèn)題時(shí)，當(dāng)即想到的是采用盈余管理手段美化公司財(cái)務(wù)報(bào)表，來(lái)抬高股價(jià)、吸引投資，來(lái)穩(wěn)定公司發(fā)展現(xiàn)金流。賈躍亭權(quán)利的一家獨(dú)大，對(duì)公司發(fā)展方向的絕對(duì)控制，為其成為盈余管理行為人奠定了重要基礎(chǔ)，也成為樂(lè)視發(fā)生盈余管理的重要原因。

（二）董事會(huì)結(jié)構(gòu)不完善難以制衡盈余管理行為人

穩(wěn)定的董事會(huì)，增加獨(dú)立董事數(shù)量，在很大程度上能夠抑制CEO權(quán)力與盈余管理間的正向影響。樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)和董事情況如下：董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理為賈躍亭;副董事長(zhǎng)韓方明;董事兼副總經(jīng)理劉泓;獨(dú)立董事朱寧、曹彬;監(jiān)事會(huì)主席吳孟;監(jiān)視田炳信、吉曉慶。從董事會(huì)結(jié)構(gòu)中可知，賈躍亭作為公司第一控股人，同時(shí)身兼董事長(zhǎng)與總經(jīng)理等重要職位，劉泓為第二大自然人股東，而韓方明、朱寧、曹彬等人均不在前十大股東當(dāng)中。顯然，賈躍亭在董事會(huì)中仍舊具有絕對(duì)的控制權(quán)。同時(shí)，樂(lè)視網(wǎng)董事會(huì)結(jié)構(gòu)中，獨(dú)立董事數(shù)量嚴(yán)重不足，僅僅兩位獨(dú)立董事，不能對(duì)大股東形成制衡，這也為賈躍亭主導(dǎo)實(shí)施盈余管理提供了便利。此外，在樂(lè)視網(wǎng)發(fā)生盈余管理行為時(shí)，兩名獨(dú)立董事并沒(méi)有對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告提出疑義，這也反映出了公司獨(dú)立董事制度存在較大的漏洞。董事會(huì)結(jié)構(gòu)不完善，對(duì)盈余管理行為人的制衡力度不足，難以抑制樂(lè)視網(wǎng)借助盈余管理手段操作利潤(rùn)的行為。

三、 防范上市公司盈余管理的建議

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

首先，增加機(jī)構(gòu)投資者持股比例，來(lái)緩解上市公司股權(quán)過(guò)度集中的現(xiàn)象。機(jī)構(gòu)投資者具有基礎(chǔ)良好、投資穩(wěn)定、發(fā)展穩(wěn)健等方面的優(yōu)勢(shì)，其能夠更好的評(píng)估與監(jiān)督上市公司的財(cái)務(wù)行為。其次，增加公司股東決策有效參與權(quán)。對(duì)大股東投票占比進(jìn)行上限規(guī)定，避免大股東一家獨(dú)大;或者采用前十大股東一人一票不記名投票，盡可能降低股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)股東投票表決權(quán)的影響，同時(shí)也能夠增加公司股東決策有效參與權(quán)。這樣一來(lái)，就能夠有效制約公司實(shí)際控制人的盈余管理行為，從而降低上市公司盈余管理行為的產(chǎn)生。

（二）完善董事會(huì)結(jié)構(gòu)

首先，優(yōu)化董事會(huì)結(jié)構(gòu)。在滿足行政法規(guī)要求的基礎(chǔ)上，根據(jù)公司實(shí)際情況確定合理的董事會(huì)規(guī)模，包括董事會(huì)席位數(shù)、獨(dú)立董事數(shù)量等，尤其是獨(dú)立董事數(shù)量，應(yīng)當(dāng)盡可能高于公司法規(guī)定。同時(shí)，提升獨(dú)立董事專業(yè)能力，要求其具備企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、法律等多方面專業(yè)能力。此外，董事會(huì)成員盡可能不與公司高層管理人員重復(fù)，降低公司發(fā)生盈余管理行為的風(fēng)險(xiǎn)。其次，完善獨(dú)立董事制度。在獨(dú)立董事的聘任上要堅(jiān)持公平公正、合理合法以及雙向化原則，保證獨(dú)立董事能夠充分發(fā)揮其對(duì)公司的監(jiān)管作用。同時(shí)，賦予獨(dú)立董事直接向董事會(huì)反應(yīng)公司運(yùn)轉(zhuǎn)情況的權(quán)利，并要求其能夠定期向董事會(huì)提出公司發(fā)展相關(guān)合理化建議。

總結(jié)

本文針對(duì)樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)股份有限公司盈余管理問(wèn)題進(jìn)行了研究，分析了樂(lè)視網(wǎng)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)及方式，同時(shí)從公司內(nèi)部治理與外部環(huán)境兩方面分析了公司治理缺陷為盈余管理行為的產(chǎn)生提供了條件，并針對(duì)其提出了有效建議防范上市公司盈余管理行為。通過(guò)對(duì)樂(lè)視網(wǎng)盈余管理案例的分析，得出了樂(lè)視網(wǎng)為穩(wěn)定公司資金流、吸引投資、抬高股價(jià)，從而通過(guò)高估無(wú)形資產(chǎn)、計(jì)提巨額遞延所得稅資產(chǎn)、實(shí)施巨額關(guān)聯(lián)方交易等方式進(jìn)行了盈余管理。同時(shí)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、董事會(huì)結(jié)構(gòu)不完善以及資本市場(chǎng)不完善、相關(guān)法規(guī)建設(shè)不健全等原因，為其實(shí)施盈余管理提供了條件。因此，有效防范上市公司盈余管理，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)上市公司內(nèi)部治理，不斷優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善董事會(huì)結(jié)構(gòu);同時(shí)通過(guò)加快資本市場(chǎng)建設(shè)，完善相關(guān)法規(guī)計(jì)準(zhǔn)則，優(yōu)化上市公司外部治理環(huán)境。

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