湯會 李莫愁

摘要：為了探討公司治理對企業(yè)研發(fā)的影響，本文以2013-2016年創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，對董事會資本、企業(yè)研發(fā)投入方式與研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系展開研究。研究結(jié)果表明，董事平均年齡與研發(fā)產(chǎn)出負(fù)相關(guān)，董事受教育程度、政治關(guān)系和金融背景均與研發(fā)產(chǎn)出正相關(guān)。此外，研發(fā)投入方式對董事會資本和研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系具有中介效應(yīng)。

關(guān)鍵詞：董事會資本;研發(fā)投入方式;研發(fā)產(chǎn)出;中介效應(yīng)

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，科技創(chuàng)新是一個企業(yè)乃至一個國家競爭力提高的重要推動力。研發(fā)投入是科技創(chuàng)新的源泉，而企業(yè)是研發(fā)投入的主體，研發(fā)活動對企業(yè)而言是一項至關(guān)重要的戰(zhàn)略決策。一方面，研發(fā)有助于企業(yè)保持競爭優(yōu)勢，推動企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定成長。另一方面，研發(fā)需要經(jīng)歷一系列漫長的復(fù)雜過程，投入大而結(jié)果又高度不確定，對企業(yè)決策者來說也是一種挑戰(zhàn)。因此，企業(yè)要想獲得良好的研發(fā)產(chǎn)出就離不開合理的資源配置和有效的戰(zhàn)略決策。

1.理論推演與研究假設(shè)

根據(jù)資源依賴?yán)碚?，董事會能促進(jìn)各種資源和信息流向企業(yè)，幫助企業(yè)建立和保持競爭優(yōu)勢。作為企業(yè)中制定各種決策和戰(zhàn)略的機(jī)構(gòu)，董事會成員的知識、技能、價值觀和社會關(guān)系等會影響其行為和決策，進(jìn)而作用于研發(fā)產(chǎn)出。本文提出以下假設(shè)：

H1：董事平均年齡與研發(fā)產(chǎn)出負(fù)相關(guān)。

H2：董事受教育程度與研發(fā)產(chǎn)出正相關(guān)。

H3：董事政治關(guān)系與研發(fā)產(chǎn)出正相關(guān)。

H4：董事金融背景與研發(fā)產(chǎn)出正相關(guān)。

邵毅平和王引晟（2015）以2011-2013年我國創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，以研發(fā)投資為切入點，實證探討了董事會資本、研發(fā)投資與企業(yè)績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)董事會資本能顯著促進(jìn)企業(yè)績效，而研發(fā)投資在董事會資本對企業(yè)績效影響的過程中具有中介效應(yīng)。借鑒周建等（2010）對董事會資本研究綜述的文獻(xiàn)中關(guān)于董事會資本影響企業(yè)績效的黑箱理論，本文提出以下假設(shè)：

H5：研發(fā)投入方式在董事會資本影響研發(fā)產(chǎn)出的過程中起中介作用。

2.研究設(shè)計

本文選取2013-2016年的創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究樣本。本文的大部分?jǐn)?shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫和RESSET金融研究數(shù)據(jù)庫，研發(fā)人員的相關(guān)數(shù)據(jù)和部分董事數(shù)據(jù)等均從巨潮資訊網(wǎng)上披露的上司公司年報中手工搜集獲得，最終得到1372個樣本觀測值。具體變量定義如表1所示。

3.實證結(jié)果分析

回歸結(jié)果顯示，董事平均年齡（α=-0.038，p=0.032<0.05）、受教育程度（α=0.556，p=0.000<0.01）、政治關(guān)系（α=0.970，p=0.082<0.1）和金融背景（α=1.117，p=0.043<0.05）均與托賓Q值顯著相關(guān)。

進(jìn)一步研究結(jié)果顯示，研發(fā)投入方式在董事會資本影響研發(fā)產(chǎn)出的過程中起中介作用。其中，研發(fā)人員投入對董事會人力資本與研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系具有完全中介效應(yīng)，對董事會社會資本與研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系也具有中介效應(yīng)。研發(fā)資金投入對董事會人力資本與研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系具有完全中介效應(yīng)，對董事會社會資本與研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系也具有中介效應(yīng)。研發(fā)技術(shù)投入對董事受教育程度與研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系具有完全中介效應(yīng)，對董事平均年齡、董事金融背景與研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系具有中介效應(yīng)。但是，研發(fā)技術(shù)投入對董事政治關(guān)系與研發(fā)產(chǎn)出的中介效應(yīng)不顯著。

4.結(jié)論

本文研究發(fā)現(xiàn)董事平均年齡與研發(fā)產(chǎn)出負(fù)相關(guān)，董事受教育程度、政治關(guān)系、金融背景與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出顯著正相關(guān)。此外，研發(fā)投入方式對董事會資本和研發(fā)產(chǎn)出的關(guān)系具有中介效應(yīng)。研究結(jié)果肯定了董事會資本在公司治理中的積極作用，董事會人力資本和社會資本的有機(jī)結(jié)合能夠有效地促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入，進(jìn)而有利于企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的形成與保持，從而改善企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出。希望本文的研究結(jié)果，可以為企業(yè)董事會的人員配置以及研發(fā)活動決策等方面提供重要的啟示及參考依據(jù)。

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作者簡介：

湯會，東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院，會計學(xué)，碩士研究生，研究方向：審計理論與實務(wù)。

李莫愁，東華大學(xué)旭日工商管理學(xué)院，副教授，研究方向：審計理論與實務(wù)。