獨(dú)家駿

摘要：市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，融資已經(jīng)成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要組成部分。企業(yè)融資客觀上存在融資風(fēng)險(xiǎn)，如何控制和防范融資風(fēng)險(xiǎn)已成為企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策考慮的關(guān)鍵因素之一?；诖?，本文闡述了企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法，對(duì)企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因及其解決策略進(jìn)行了探討分析，旨在促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)融資;風(fēng)險(xiǎn);評(píng)估方法;原因;解決策略

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的環(huán)境下，企業(yè)為了增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力并獲取更多利潤(rùn)，企業(yè)面臨著不斷增加的資金需求，融資活動(dòng)變得非常重要。為了保障融資的有效性，以下就企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)原因及其解決策略進(jìn)行了探討分析。

一、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法的分析

1.定性評(píng)估。定性評(píng)估是對(duì)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的主觀層面的概括、歸納、評(píng)價(jià)，這一評(píng)估方法更多依賴于評(píng)估者的經(jīng)驗(yàn)積累、知識(shí)儲(chǔ)備。比較常見(jiàn)的定性評(píng)估方法主要有專家意見(jiàn)征詢法、頭腦風(fēng)暴法等。定性評(píng)估更多是從整體層面對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把握，給出的結(jié)論往往是“風(fēng)險(xiǎn)很大”“風(fēng)險(xiǎn)較小”等不太明確的評(píng)估意見(jiàn)。

2.定量評(píng)估。定量評(píng)估是對(duì)識(shí)別出來(lái)的融資風(fēng)險(xiǎn)，利用定量模型進(jìn)行的分析，從而準(zhǔn)確地把握風(fēng)險(xiǎn)的大小。定量評(píng)估依賴于一系列的量化評(píng)估指標(biāo)，企業(yè)在融資風(fēng)險(xiǎn)定量評(píng)估方面，一定要確保指標(biāo)選擇科學(xué)合理，能夠量化的指標(biāo)固然需要量化，不能夠量化的指標(biāo)也要盡量量化。舉例來(lái)說(shuō)，負(fù)債率、還款額度、利息備付率等是量化指標(biāo)，而還款壓力、資金壓力等則需要通過(guò)其他的量化指標(biāo)進(jìn)行衡量。

二、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的主要原因

1.企業(yè)外部原因。（1）利率以及外匯匯率的波動(dòng)。企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資的實(shí)際利率即代表了企業(yè)使用該筆債務(wù)資金的成本，因而利率的波動(dòng)會(huì)使得企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生變化。比如，企業(yè)在采用發(fā)行債券的方式融資的時(shí)候，通常會(huì)根據(jù)當(dāng)前相同期限的債券的市場(chǎng)利率來(lái)確定其發(fā)行債券的實(shí)際利率。這樣企業(yè)就面臨著市場(chǎng)利率可能上升或者下降帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率上升，而企業(yè)又是發(fā)行的短期債券，那么就失去了降低融資成本的機(jī)會(huì)，從而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。（2）法律法規(guī)的調(diào)整。企業(yè)的任何行為都受到相應(yīng)的法律約束，與企業(yè)融資相關(guān)的法規(guī)主要有《證券法》《公司法》等等。這些法律規(guī)定企業(yè)進(jìn)行某種融資方式應(yīng)該達(dá)到的條件，從而會(huì)影響企業(yè)的融資行為。另外一個(gè)影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的法律便是稅法，而且?guī)啄陙?lái)“營(yíng)改增”全面推開(kāi)，不少法律法規(guī)仍然在試行階段，所以相應(yīng)的調(diào)整也比較頻繁。在這種情況下，企業(yè)面臨的不確定性也會(huì)增加，這些因素都是導(dǎo)致企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的重要原因。

2.企業(yè)內(nèi)部原因。（1）資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)整個(gè)資金來(lái)源中債務(wù)資本和權(quán)益資本所占的比例，權(quán)益資本相對(duì)于債務(wù)資本來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)更小，但成本也更高。因此，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在很大程度上決定了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般對(duì)于企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)也主要是采用資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也更高。較高的財(cái)務(wù)杠桿意味著企業(yè)還本付息的壓力較大，會(huì)減少企業(yè)的稅后收益進(jìn)而影響企業(yè)所有者的收益。并且財(cái)務(wù)杠桿具有放大企業(yè)息稅前利潤(rùn)波動(dòng)的效應(yīng)，也就意味著一旦企業(yè)息稅前利潤(rùn)利潤(rùn)較少，股東的每股收益將以更大的幅度減少，從而使得股東的回報(bào)極不穩(wěn)定。因此資本結(jié)構(gòu)是影響企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。（2）資金來(lái)源與資金運(yùn)用不匹配。債務(wù)資金需要還本付息，但是不同還本付息的期限有所不同。前面談到，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，但成本很低;而長(zhǎng)期債務(wù)資金的風(fēng)險(xiǎn)較低，但成本很高。理想的情況是，企業(yè)的資金來(lái)源與資金運(yùn)用完全實(shí)現(xiàn)匹配，即長(zhǎng)期資金滿足長(zhǎng)期投資的資金需要;短期資金來(lái)源滿足企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的資金需要。但現(xiàn)實(shí)情況是，企業(yè)的資金來(lái)源于資金運(yùn)用并不能實(shí)現(xiàn)完全的匹配。這就導(dǎo)致兩種情況的出現(xiàn)：一種是，企業(yè)的短期資金還需要滿足企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)的資金需求;一種是企業(yè)的長(zhǎng)期資金比重過(guò)大，部分還投入到了短期資金項(xiàng)目。而第一種情況的出現(xiàn)就將給企業(yè)帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的短期資金來(lái)源比重過(guò)大，這些資金是需要在一年進(jìn)行支付的，而長(zhǎng)期資產(chǎn)的變現(xiàn)通常超過(guò)一年，這就可能使得企業(yè)在債務(wù)到期時(shí)沒(méi)有足夠的現(xiàn)金用于還債。尤其是對(duì)于一些難以臨時(shí)取得銀行借款的中小企業(yè)，這一風(fēng)險(xiǎn)將得到放大。

三、企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的解決策略

1.做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作。融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的主要工作就是對(duì)一些潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別預(yù)警，及時(shí)采取風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、分散等措施，在風(fēng)險(xiǎn)尚未發(fā)生的時(shí)候進(jìn)行有效干預(yù)，將相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)消滅在萌芽狀態(tài)，直接規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作的重心在于構(gòu)建具有敏感性的預(yù)警指標(biāo)體系，選擇與風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)的指標(biāo)作為預(yù)警指標(biāo)，通過(guò)對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行實(shí)時(shí)分析，來(lái)進(jìn)行有效預(yù)警。融資風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警工作的核心思想就是要未雨綢繆，防患于未然，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并加以處理。

2.嚴(yán)格控制融資成本。雖然融資可以解決企業(yè)資金危機(jī)，但是也會(huì)因此而承擔(dān)融資成本，如果無(wú)法較好地控制成本，一旦融資成本大于融資收益，融資活動(dòng)本身的意義就會(huì)大打折扣。從這一角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)在融資活動(dòng)開(kāi)展過(guò)程中，一定要嚴(yán)格控制融資成本，盡量多選擇成本較低的融資方式，同時(shí)在融資過(guò)程中注意節(jié)省各項(xiàng)費(fèi)用支出，努力實(shí)現(xiàn)融資成本的降低。舉例來(lái)說(shuō)，企業(yè)可以在利率較低的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行舉債，同時(shí)可以鎖定利率，這樣可以避免利率攀升導(dǎo)致融資成本上升。

3.合理籌劃融資結(jié)構(gòu)。合理的融資結(jié)構(gòu)可以有效降低企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)，融資結(jié)構(gòu)內(nèi)涵包括兩個(gè)層面，一個(gè)層面是不同融資方式的有效結(jié)合，例如靈活搭配債務(wù)融資、股權(quán)融資、外部融資、內(nèi)部融資等不同方式;另一個(gè)層面就是合理設(shè)計(jì)融資期限，長(zhǎng)期融資與短期融資相結(jié)合，避免還款期限過(guò)于集中。當(dāng)然在融資結(jié)構(gòu)籌劃過(guò)程中，需要綜合考慮不同融資方式的成本、風(fēng)險(xiǎn)，需要對(duì)自身的還款能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，避免出現(xiàn)融資風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的情況。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的日漸完善，企業(yè)融資也朝著多樣化發(fā)展。在此過(guò)程中，必然存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，而且不易控制。因此企業(yè)需要結(jié)合自身?xiàng)l件，采取相應(yīng)的有效措施，避免企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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