孫俊華 葉劉雨

摘要：在環(huán)保問題備受社會(huì)各界關(guān)注的背景下，環(huán)境會(huì)計(jì)應(yīng)國家宏觀管理和企業(yè)內(nèi)部管理控制的需要而生。基于我國鋼鐵行業(yè)上市公司2013-2019年的面板數(shù)據(jù)，著重從公司治理結(jié)構(gòu)的角度分析了我國環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平的影響因素，并探討了盈利能力對(duì)于兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。實(shí)證分析顯示，公司治理結(jié)構(gòu)中股權(quán)集中度與環(huán)境信息披露水平之間呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，董事長與總經(jīng)理兩職分離、獨(dú)立董事比例都與環(huán)境信息披露水平之間呈現(xiàn)顯著正相關(guān)。盈利能力對(duì)股權(quán)集中度及獨(dú)立董事比例兩個(gè)因素與環(huán)境信息披露水平之間的關(guān)系均有顯著的正向調(diào)節(jié)作用。

關(guān)鍵詞：鋼鐵行業(yè);環(huán)境會(huì)計(jì);信息披露;治理結(jié)構(gòu);財(cái)務(wù)績效

中圖分類號(hào)：M40

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章分類號(hào)：1674-7089（2020）04-0066-13

基金項(xiàng)目：國家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目“高校創(chuàng)業(yè)教育的有效性研究：測量方法、作用機(jī)制與因素”（71974093）;2020年南京大學(xué)雙創(chuàng)大數(shù)據(jù)與理論研究雙創(chuàng)項(xiàng)目“高校創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)教育學(xué)情調(diào)查研究”

作者簡介：孫俊華，博士，南京大學(xué)教育研究院副教授、碩士研究生導(dǎo)師;葉劉雨，南京大學(xué)教育研究院碩士研究生。

一、引言

改革開放40余年以來，我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得了巨大的成就，但是與此同時(shí)，環(huán)境污染和環(huán)境退化問題日趨嚴(yán)重，環(huán)境保護(hù)問題引起了全社會(huì)的高度關(guān)注。繼黨的十八屆五中全會(huì)提出綠色發(fā)展理念之后，十九大報(bào)告明確提出要建設(shè)“美麗中國”，必須樹立和踐行“綠水青山就是金山銀山”的理念，低碳發(fā)展新理念逐漸深入人心。在投資領(lǐng)域，越來越多的利益相關(guān)者如公司合伙人、債權(quán)人、社會(huì)公眾也更加重視企業(yè)在環(huán)保方面的舉措以及承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。

在此情境下，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露應(yīng)運(yùn)而生。一方面，日趨嚴(yán)重的環(huán)境污染問題將在很大程度上限制我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露是國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的必然要求。另一方面，企業(yè)可以通過披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息，更加了解自己的環(huán)境行為及其影響，方便企業(yè)管理者更科學(xué)地評(píng)估經(jīng)營業(yè)績，從而改善企業(yè)自身的內(nèi)部管理和控制。

我國于2008年5月1日正式施行《環(huán)境信息公開辦法（試行）》，環(huán)境保護(hù)部于2010年7月8日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步嚴(yán)格上市環(huán)保核查管理制度加強(qiáng)上市公司環(huán)保核查后督查工作的通知》，與環(huán)境信息披露相關(guān)的法律、法規(guī)和規(guī)章已經(jīng)頒布實(shí)施多年。究竟我國高污染行業(yè)上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露情況如何？哪些因素影響了上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露？這些問題一直受到學(xué)術(shù)界和社會(huì)公眾的密切關(guān)注。本文以鋼鐵行業(yè)（典型的重污染行業(yè)）上市公司為研究對(duì)象，在分析其環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，從公司治理結(jié)構(gòu)的視角探討了環(huán)境信息披露水平的影響因素。

二、文獻(xiàn)綜述

與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露相關(guān)的研究主要可以分為兩個(gè)方面：一是對(duì)于披露內(nèi)容的研究，二是信息披露的影響因素研究。

（一）環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容

學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)為企業(yè)披露的環(huán)境信息應(yīng)該包含定量和定性兩個(gè)方面。Hutchison分析了重污染行業(yè)上市公司年報(bào)中與環(huán)境會(huì)計(jì)相關(guān)的信息，指出企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中應(yīng)該披露重要的環(huán)境信息內(nèi)容，比如是否違反了與環(huán)境保護(hù)相關(guān)的法律政策、企業(yè)防治污染的舉措，并且應(yīng)該對(duì)這些環(huán)境信息進(jìn)行細(xì)分。Norhasimah等學(xué)者研究了馬來西亞的環(huán)境信息披露現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)孛媾R嚴(yán)重的環(huán)境污染問題，政府通過開展環(huán)境影響評(píng)估等多種措施敦促企業(yè)披露與環(huán)境相關(guān)的信息，但由于當(dāng)?shù)卦诃h(huán)境信息披露方面缺乏公認(rèn)的披露框架，企業(yè)信息披露的透明度不高。Stephen等學(xué)者研究了來自英國各行業(yè)的447家大型上市公司的自愿環(huán)境信息披露模式，發(fā)現(xiàn)這些公司披露的內(nèi)容主要表現(xiàn)在環(huán)境政策、具體的環(huán)保行動(dòng)、量化的環(huán)境影響、環(huán)境目標(biāo)及外部環(huán)境審計(jì)五個(gè)方面，披露內(nèi)容較為詳細(xì)。Noodezh和Moghimi認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該在其年度財(cái)務(wù)報(bào)告中披露環(huán)境成本等信息，否則企業(yè)內(nèi)部會(huì)隱藏這些成本，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息的可靠性降低。企業(yè)年報(bào)和環(huán)境報(bào)告是核算其經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)成果的重要工具，只有公開環(huán)境會(huì)計(jì)信息，信息使用者才能更全面客觀地評(píng)估企業(yè)的經(jīng)營績效。

肖淑芳和胡偉以A股上市的1000多家公司為研究對(duì)象，通過審閱這些企業(yè)對(duì)外披露的相關(guān)報(bào)告，發(fā)現(xiàn)這些公司公開的環(huán)境信息大多是環(huán)保投入、資源再利用、政府稅收的優(yōu)惠額、鼓勵(lì)政策等內(nèi)容，而企業(yè)在年報(bào)中單獨(dú)反映環(huán)境信息的會(huì)計(jì)科目很少。代嬈等學(xué)者研究四川省110家上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀，認(rèn)為大多數(shù)公司更傾向于采取定性披露方式，但是定量披露的比例呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。岳燕對(duì)我國重污染行業(yè)200多家企業(yè)2012年的環(huán)境報(bào)告進(jìn)行了總結(jié)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)大多以非財(cái)務(wù)形式和定性化描述來反映其有關(guān)環(huán)境的信息，形式較為單一，且以純敘述為主，總體來說對(duì)外披露的內(nèi)容缺乏完整性。

（二）環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的影響因素

Grace等學(xué)者認(rèn)為企業(yè)高管人員的組成結(jié)構(gòu)會(huì)影響其對(duì)外披露環(huán)境信息的水平，進(jìn)而影響自身的經(jīng)營狀況。Hossain和Reaz對(duì)38家印度上市公司的自愿披露程度進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)公司資產(chǎn)規(guī)模對(duì)于環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露有顯著影響，但公司的董事會(huì)構(gòu)成、獨(dú)立董事比例對(duì)披露水平的解釋力顯得微不足道。Bewley等學(xué)者以印度188家制造業(yè)上市公司為例，從公司自愿性環(huán)境信息披露的視角研究了相關(guān)因素對(duì)環(huán)境披露的影響，結(jié)果表明有更多新聞媒體報(bào)道、更高污染傾向和更多政治風(fēng)險(xiǎn)的公司更有可能披露其環(huán)境信息，而財(cái)務(wù)特征對(duì)公司環(huán)境信息披露的影響較小。Rahman等學(xué)者以馬來西亞、新加坡和泰國三地的250家上市公司為研究對(duì)象，分析了財(cái)務(wù)績效與自愿環(huán)境信息披露之間的關(guān)系，得出了公司業(yè)績與環(huán)境信息披露程度無關(guān)的結(jié)論。Turhan和Eralp通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)公司披露環(huán)境信息的質(zhì)量與公司自身及所在行業(yè)的特征有關(guān)，特別是公司的規(guī)模及業(yè)務(wù)性質(zhì)，媒體曝光對(duì)于刺激企業(yè)自愿披露并沒有顯著影響。

方穎和郭俊杰從社會(huì)影響因素視角探究了我國環(huán)境信息披露政策的有效性，發(fā)現(xiàn)媒體報(bào)道和社會(huì)關(guān)注都對(duì)企業(yè)的環(huán)境信息披露工作有顯著影響。王霞等學(xué)者以2006-2009年我國制造業(yè)上市公司為分析樣本，指出來自環(huán)保部門、政府的公共壓力對(duì)企業(yè)信息披露水平有顯著的正向影響，董事長與總經(jīng)理兩職分離也在一定程度上影響企業(yè)自愿披露環(huán)境信息的概率。代嬈等學(xué)者從管理者自身特質(zhì)的視角探究了環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的影響因素，結(jié)果發(fā)現(xiàn)管理者的年齡、性別、教育背景和任期年限都顯著影響公司對(duì)環(huán)境信息披露的決策行為。李繼志和梁梓淇選取2014-2016年我國A股紡織業(yè)上市公司作為實(shí)證分析對(duì)象，發(fā)現(xiàn)高管學(xué)歷和高管薪酬均與企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量呈顯著正相關(guān)關(guān)系，但管理層持股比例越高，其環(huán)境信息披露的意愿越低。

綜上所述，雖然關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)和環(huán)境信息披露水平之間關(guān)系的研究較多，但尚未形成相對(duì)清晰的結(jié)論，且相關(guān)研究未考慮財(cái)務(wù)績效可能起到的調(diào)節(jié)作用。因此，本文將對(duì)上市公司年報(bào)、招股說明書及獨(dú)立報(bào)告中蘊(yùn)含的環(huán)境會(huì)計(jì)信息進(jìn)行深度挖掘，在引入盈利能力作為調(diào)節(jié)變量的基礎(chǔ)上，探究公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)于環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平的影響。

三、研究假設(shè)

（一）公司股權(quán)集中度與環(huán)境信息披露水平

很多家族企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出社會(huì)公眾股占比很低但股權(quán)集中度很高的特征，這類企業(yè)的控制權(quán)和經(jīng)營權(quán)通常情況下由同一批人掌控，他們將企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露給外部利益相關(guān)者的意愿很弱。Omnamasivaya和Prasad通過分析印度50多家上市公司的環(huán)境信息披露情況認(rèn)為，股權(quán)集中度很高的企業(yè)其大股東對(duì)于環(huán)境信息的需求不多。張亞連等學(xué)者分析了100家煉鋼行業(yè)上市公司的信息披露數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)公司的股權(quán)越分散，中小股東越多，企業(yè)環(huán)境信息披露受到的關(guān)注越多。一般來說，大股東享有更多的決策權(quán)，他們也更容易獲取企業(yè)的內(nèi)部信息，因而對(duì)于信息披露的要求不高。相反，中小股東很難接觸到企業(yè)管理層，對(duì)于企業(yè)內(nèi)部信息缺乏了解，這導(dǎo)致他們對(duì)企業(yè)信息披露的需求強(qiáng)烈。

H1：股權(quán)集中程度越高，公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平越低。

（二）董事長與總經(jīng)理兩職分離與環(huán)境信息披露水平

Simon和Wong將主要的公司治理屬性與香港上市公司的自愿信息披露程度相關(guān)聯(lián)，這些治理屬性包括獨(dú)立董事比例、審計(jì)委員會(huì)的存在、董事長與總經(jīng)理兩職分離、董事會(huì)中家庭成員的占比，研究發(fā)現(xiàn)董事長與總經(jīng)理兩職分離有利于提高企業(yè)自愿信息公開的力度。舒岳隨機(jī)選取了2008年在上交所上市的139家A股公司，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)董事長與總經(jīng)理兩職分離與環(huán)境信息披露水平有顯著的正相關(guān)關(guān)系。王佳和劉禹彤分析了2011-2015年76家重污染行業(yè)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，證實(shí)在兩職分離治理體系下公司披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息質(zhì)量更高。通常情況下，當(dāng)企業(yè)的董事長與總經(jīng)理職位分離，兩者之間可以相互監(jiān)督，有利于防止各種財(cái)務(wù)信息隱瞞和造假的發(fā)生，因此，董事長與總經(jīng)理兩職分離的企業(yè)更傾向于披露更多的環(huán)境會(huì)計(jì)信息。

H2：董事長與總經(jīng)理兩職分離能夠提高公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平。

（三）獨(dú)立董事比例與環(huán)境信息披露水平

一般來說，獨(dú)立董事作為獨(dú)立于公司股東和高管的重要成員，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真行使監(jiān)督權(quán)，以客觀公正的立場對(duì)企業(yè)的經(jīng)營決策提出合理建議，保證企業(yè)行為合法合規(guī)。公司的獨(dú)立董事越多，管理層在獨(dú)立董事的嚴(yán)格監(jiān)督和約束下，會(huì)傾向于披露更全面的環(huán)境會(huì)計(jì)信息。Muttakin和Subramaniam選取印度100家上市公司作為調(diào)查對(duì)象，考察公司的治理結(jié)構(gòu)與自愿環(huán)境信息披露之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)獨(dú)立董事比例對(duì)提高企業(yè)自愿信息披露的水平具有顯著影響。畢茜等學(xué)者以2006-2010年所有重污染行業(yè)A股上市公司的數(shù)據(jù)作為樣本分析得出，獨(dú)立董事比例越高，公司的環(huán)境信息披露水平越高。

H3：公司獨(dú)立董事比例與環(huán)境信息披露水平呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。

（四）盈利能力對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境信息披露水平之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用

通常情況下，公司的經(jīng)營狀況越好，獲取利潤的能力也越強(qiáng)，因此企業(yè)在信息披露方面的投入也越多。一般來說，公司的財(cái)務(wù)績效越好，越有利于公司形成良好的治理結(jié)構(gòu)，股權(quán)較為分散、董事長與總經(jīng)理兩職分離、獨(dú)立董事占比較高的公司，企業(yè)公開披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的自覺性也更高。相反，對(duì)于經(jīng)營狀況較差的公司而言，他們更有可能通過財(cái)務(wù)舞弊的方式隱瞞自身的環(huán)保信息，同時(shí)也不愿意在環(huán)境信息披露工作上花費(fèi)成本。據(jù)此，提出以下假設(shè)。

H4a：盈利能力對(duì)股權(quán)集中度與環(huán)境信息披露水平之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

H4b：盈利能力對(duì)董事長與總經(jīng)理兩職分離與環(huán)境信息披露水平之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

H4c：盈利能力對(duì)獨(dú)立董事比例與環(huán)境信息披露水平之間的關(guān)系具有正向調(diào)節(jié)作用。

四、研究設(shè)計(jì)

環(huán)境保護(hù)部于2010年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》列出了包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的16個(gè)重污染行業(yè)，而早在2005年底國家發(fā)展與改革委員會(huì)便明確表示，鋼鐵是產(chǎn)能過剩問題突出的7個(gè)行業(yè)之一，鋼鐵行業(yè)能耗非常高，污染十分嚴(yán)重，在重污染行業(yè)中具有很強(qiáng)的代表性。本文選取截至2019年12月31日在A股上市的32家鋼鐵公司，剔除其中3家ST和*ST公司、1家退市公司以及2家新上市公司，最終選擇26家上市公司作為樣本。收集這26家鋼鐵公司2013-2019年的環(huán)境獨(dú)立報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告和年度財(cái)務(wù)報(bào)告等公開數(shù)據(jù)資料，并對(duì)相關(guān)披露信息進(jìn)行編碼整理，最終獲得182個(gè)樣本的面板數(shù)據(jù)。由于個(gè)別數(shù)據(jù)缺失（凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)在個(gè)別樣上缺失），所以部分模型中實(shí)際樣本量為181。

樣本數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊和網(wǎng)易財(cái)經(jīng)。其中，樣本公司的年報(bào)、獨(dú)立報(bào)告、招股說明書和社會(huì)責(zé)任報(bào)告主要來自巨潮資訊和公司官網(wǎng)，各變量數(shù)據(jù)主要來自國泰安數(shù)據(jù)庫。實(shí)證分析均采用STATA 16.0軟件。