文/王佳卉 陳樂(lè) （吉首大學(xué)商學(xué)院）

一、研究背景

格力電器全稱(chēng)為珠海格力電器有限公司，1996 年在深交所主板上市，以家電空調(diào)研發(fā)制造行業(yè)起家，現(xiàn)在已經(jīng)不斷完善各種家電的研發(fā)生產(chǎn)，成為目前我國(guó)家電空調(diào)制造的重要龍頭企業(yè)。幾年來(lái)格力電器的營(yíng)業(yè)狀況持續(xù)改善，營(yíng)收和盈利持續(xù)增長(zhǎng)，卻在2019 顯示出疲軟狀態(tài)，幾乎停滯。故本文借鑒哈佛分析法，根據(jù)戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析這幾個(gè)維度，根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)格力電器發(fā)展?fàn)顩r作出綜合評(píng)價(jià)，并提出相關(guān)建議。

二、戰(zhàn)略分析

珠海格力電器有限公司是我國(guó)空調(diào)行業(yè)的龍頭企業(yè)，戰(zhàn)略使命是“讓世界愛(ài)上中國(guó)造”。本文利用SWOT 分析法，從優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅四方面對(duì)格力電器的戰(zhàn)略進(jìn)行分析。格力電器的優(yōu)勢(shì)是：（1）掌握核心技術(shù)，無(wú)需借助外力；（2）質(zhì)量把控嚴(yán)格，走優(yōu)質(zhì)路線；（3）已形成規(guī)模效應(yīng)，具有品牌優(yōu)勢(shì)；（4）規(guī)范的制度管理；（5）強(qiáng)大資金支持。劣勢(shì)是：（1）品牌銷(xiāo)售主要依靠代理商而非直屬下級(jí)門(mén)店，線上售后服務(wù)不完善；（2）整體銷(xiāo)售業(yè)績(jī)主要依靠空調(diào)，其他產(chǎn)品收入小。機(jī)會(huì)是：（1）與國(guó)美、蘇寧、京東等品牌進(jìn)行平臺(tái)合作，線上業(yè)務(wù)平臺(tái)搭建中；（2）公司積極探索智能家居領(lǐng)域，拓展業(yè)務(wù)謀求發(fā)展。威脅是空調(diào)行業(yè)品牌多，如海爾、奧克斯，容易產(chǎn)生價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

三、會(huì)計(jì)分析

格力電器的貨幣資金從2016至2019 年間都處于一種持續(xù)緩慢上升的運(yùn)行趨勢(shì)，這一點(diǎn)代表著企業(yè)這一期間獲取貨幣現(xiàn)金的盈利能力良好，企業(yè)支付現(xiàn)金能力的風(fēng)險(xiǎn)較小。應(yīng)收賬款持續(xù)增加，是企業(yè)不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，與產(chǎn)品經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行“先貨后款”所致，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)及時(shí)加強(qiáng)與其對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款的管控，以有效降低壞賬率的風(fēng)險(xiǎn)。各部分成本占營(yíng)業(yè)總成本的比例均比較穩(wěn)定，營(yíng)業(yè)成本所占比例最大，并且逐年緩慢上升，而銷(xiāo)售成本逐年緩慢下降，這是由于格力電器隨著時(shí)間銷(xiāo)售體系逐漸成熟，對(duì)于客戶(hù)群體公司更多的用于維持而不是擴(kuò)張。

格力電器2016-2019 年從事投資經(jīng)營(yíng)活動(dòng)期間產(chǎn)生的每股現(xiàn)金流量平均凈額一直為負(fù)值，說(shuō)明該公司處于一個(gè)持續(xù)健康發(fā)展快速擴(kuò)張的新階段。

四、財(cái)務(wù)分析

（一）償債能力

企業(yè)的償債能力分為長(zhǎng)期的償債能力和短期償債的能力，本文通過(guò)選取現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率來(lái)衡量格力電器的短期償債能力、產(chǎn)權(quán)比率來(lái)衡量格力電器的長(zhǎng)期負(fù)債能力。

1.短期償債能力

格力電器的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率相比較美的較低，總體現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率并不突出，說(shuō)明由于格力的短期現(xiàn)金流量對(duì)于債務(wù)的短期支付較低，格力主要是依靠股權(quán)投資與其他籌資與活動(dòng)償還短期的債務(wù)，當(dāng)籌資活動(dòng)遇到問(wèn)題，格力的短期償債能力會(huì)出現(xiàn)較大危機(jī)。但相對(duì)于海爾波動(dòng)較大，格力的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率處于一個(gè)比較平穩(wěn)的狀態(tài)，說(shuō)明格力的短期償債能力不夠強(qiáng)但一直穩(wěn)定。

表1 格力電器2016-2019年現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率及行業(yè)對(duì)比

2.長(zhǎng)期償債能力

格力電器充分利用杠桿，采用高負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式，所以在2016 年格力電器的產(chǎn)權(quán)比率很高，隨著公司發(fā)展，產(chǎn)權(quán)比率下降，至2019年格力公司的產(chǎn)權(quán)比率已遠(yuǎn)小于美的集團(tuán)和青島海爾，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)逐漸降低，公司到達(dá)穩(wěn)步發(fā)展的階段，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。

表2 格力電器2016-2019年產(chǎn)權(quán)比率及行業(yè)對(duì)比

綜上所述，格力電器的短期償債的能力較弱，但逐年得到改善，應(yīng)更加注意其存貨的質(zhì)量和其周轉(zhuǎn)的速度，加強(qiáng)格力公司的短期償債的能力。而格力公司充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿能力，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。

（二）營(yíng)運(yùn)能力

企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力分析是指對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)管理及運(yùn)用能力進(jìn)行分析，本文選取應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率衡量和評(píng)估企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力。格力的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于美的和海爾，說(shuō)明了格力的企業(yè)規(guī)模和應(yīng)收賬款處理和回收的能力在與國(guó)內(nèi)其他同行業(yè)的同類(lèi)公司相比較強(qiáng)，但從2016 至2019 年，格力的企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率由37.09 次下降到24.53 次，應(yīng)收賬款應(yīng)引起管理層的重視，保持營(yíng)運(yùn)能力上的優(yōu)勢(shì)。

表3 格力電器2016-2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及行業(yè)對(duì)比

（三）盈利能力

本文選取營(yíng)業(yè)凈利率衡量企業(yè)的盈利能力。格力電器的營(yíng)業(yè)凈利率2016 至2018 年持續(xù)上升，在2019 有明顯回落，但從2016 至2019 年一直增幅高于同行業(yè)的青島海爾和美的集團(tuán)，說(shuō)明了格力電器的獲利增長(zhǎng)能力一直保持比較強(qiáng)，且業(yè)務(wù)能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展，2019 年的回落是由于其他品牌采用低價(jià)策略所帶來(lái)的沖擊。

表4 格力電器2016-2019年?duì)I業(yè)凈利率及行業(yè)對(duì)比

（四）發(fā)展能力

發(fā)展能力是指企業(yè)的成長(zhǎng)能力，是指一個(gè)企業(yè)未來(lái)幾年能否進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，壯大核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的一種綜合性預(yù)測(cè)分析，用于衡量企業(yè)的發(fā)展前景。本文選取凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率衡量企業(yè)的盈利能力。格力電器的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2016和2017 年比較突出，尤其2017 年遠(yuǎn)超美的，但在2018 和2019 年有所下降，并在2019 年成為負(fù)值，是由于格力電器在家電行業(yè)已經(jīng)是龍頭企業(yè)，并在2019 年拓展芯片等其他業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)還并未盈利。根據(jù)2019 年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)比，格力電器的發(fā)展能力差強(qiáng)人意，應(yīng)從新技術(shù)等方面加強(qiáng)把控，盡快落實(shí)盈利，加強(qiáng)自身的發(fā)展能力。

表5 格力電器2016-2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率及行業(yè)對(duì)比

五、總結(jié)

格力電器作為家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有良好的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)營(yíng)狀況，發(fā)展穩(wěn)定，但其中仍然存有不完善的地方，故其財(cái)務(wù)報(bào)表的研究具有代表性意義。

根據(jù)分析發(fā)現(xiàn)格力電器發(fā)展有以下優(yōu)勢(shì)：

（1）掌握了核心競(jìng)爭(zhēng)力，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可觀，且產(chǎn)生規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。格力走的是優(yōu)質(zhì)路線，主營(yíng)業(yè)務(wù)空調(diào)占據(jù)了40%的中國(guó)市場(chǎng)，其核心技術(shù)無(wú)法被取代，在此基礎(chǔ)上格力利用品牌效力在供應(yīng)商處賒賬來(lái)擴(kuò)大發(fā)展，對(duì)下部分銷(xiāo)商提供更為寬松的拿貨環(huán)境，保證了企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。（2）發(fā)展快速且平穩(wěn)，管理把控到位。格力空調(diào)整體經(jīng)營(yíng)狀況良好，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)基本平穩(wěn)上漲，營(yíng)業(yè)收入水平遠(yuǎn)超同行，且長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。

研究發(fā)現(xiàn)格力電器存在以下問(wèn)題：

（1）企業(yè)的短期償債能力較弱，企業(yè)的資產(chǎn)管理能力仍有上升空間。格力的短期償債能力低于同行，應(yīng)提高對(duì)于存貨和應(yīng)付賬款等項(xiàng)目的管理，提高資產(chǎn)管理能力，運(yùn)用現(xiàn)有資產(chǎn)更多的創(chuàng)造收益。

（2）盈利水平較強(qiáng)但盈利項(xiàng)目單一。公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于“現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)”，已經(jīng)處于穩(wěn)定期，且盈利狀況良好，格力應(yīng)對(duì)其他“問(wèn)號(hào)業(yè)務(wù)”和“明星業(yè)務(wù)”進(jìn)行投資，嘗試創(chuàng)造新的盈利，避免企業(yè)業(yè)務(wù)過(guò)于單一化無(wú)法應(yīng)對(duì)行業(yè)寒冬。