吳亦涵

近期，玉米價格上漲引發(fā)了市場廣泛關注。數據顯示，3月至今，玉米現(xiàn)貨均價已上漲超400元/噸，而期貨價格則在7月突破了近5年的新高。有飼料經營者感嘆：“好多年沒見過這么高的玉米價格?！痹谑袌鋈耸靠磥?，今年3月以來玉米價格上漲，與國內玉米市場存在的供需缺口有關。展望未來，由于供需缺口仍將存在一定時間，玉米價格中長期存在高位運行的基礎。但隨著當前玉米價格已漲至高位，短期內或將面臨回調壓力。

供給減少需求增加玉米價格3月以來持續(xù)上漲

今年3月以來，玉米價格持續(xù)上漲。中國飼料行業(yè)信息網顯示，玉米現(xiàn)貨均價從3月2日的1902.11元/噸一路上漲至8月11日的2328.16元/噸，上漲426.05元/噸。其中有190.4元/噸的價格漲幅，是在7月至今的一個多月時間里實現(xiàn)的。

而從交易情況來看，市場對于玉米的需求居高不下。2020年5月28日至8月6日，臨儲玉米進行了11輪的拍賣。在這11輪拍賣中，除了第2輪拍賣的成交率為99%以外，其余10輪的拍賣成交率均達到100%，且大多為溢價成交。

玉米現(xiàn)貨價格的上漲以及玉米臨儲拍賣的火熱行情，也推動了玉米期貨的價格。Wind數據顯示，玉米期貨價格在7月份加速上漲。其中，玉米期貨9月合約在6月29日收盤時僅為2090元/噸，而到了7月31日，該合約價格一度上漲至2366元/噸，創(chuàng)下近五年玉米期貨價格的新高。

在福建經營飼料生意的許先生表示，自己已經多年沒有見過這么高的玉米價格。由于玉米價格的上漲，許先生不得不調高了自家飼料的售價，飼料銷量也因此受到了一定的影響。為此許先生表示，自己在近期已經開始減少玉米的進貨量，“因為我覺得前段時間玉米價格漲得這么兇，近期價格肯定會回調，所以最近除非存貨用完，我基本不再進貨了?！?/p>

對于今年玉米價格的上漲，南華期貨研究所李宏磊團隊表示，主要是因為國內玉米存在一定程度的供需缺口，而其中最主要的一個原因是玉米供給的相對下滑。李宏磊團隊表示，從2016年玉米產業(yè)開始實施供給側改革開始，玉米儲量已經過了5年的去庫存，目前臨儲玉米的庫存已經降至低位。此外，玉米種植面積也有所下降，這都使得玉米的供給相對減少。而從當前的狀況來看，因供給減少而帶來的玉米供需缺口或還將存在一段時間。

除了供給相對減少的原因之外，在一些市場人士看來，下半年國內市場對于玉米需求的上升，尤其是飼料行業(yè)對玉米需求的上升，也進一步影響了玉米的供需情況，推動玉米價格上漲。

農業(yè)農村部數據顯示，今年6月份，能繁母豬存欄同比增長3.6%，這是自2018年4月份以來首次實現(xiàn)同比增長。恒泰期貨沈大尉指出，2019年生豬存欄量的大幅降低，導致2019年的玉米飼用需求大幅減少；今年生豬存欄量快速恢復，玉米飼用需求大幅回升，預期今年玉米飼用消費需求將達到1.7億噸左右，同比增長1000萬噸。

玉米市場降溫未來走勢業(yè)內觀點不一

值得注意的是，在經過前期的大漲之后，8月以來，玉米價格出現(xiàn)了明顯的回調趨勢。Wind數據顯示，進入8月之后，玉米期貨9月合約的價格連續(xù)6個交易日下跌，直到8月11日才小幅收漲0.05%，報2219元/噸，較7月31日2366元/噸的價格高位回調了6.21%。此外，8月6日，臨儲玉米進行了今年第十一輪拍賣，盡管本輪拍賣的成交率依然是100%，但平均溢價略降。其中，吉林省計劃交易95萬噸，平均溢價392元/噸，較上一次的拍賣下降39元/噸。

在美爾雅期貨農產品分析師戴俊玫看來，近期玉米市場的降溫，與貿易商心態(tài)的變化以及玉米替代品小麥的上市等因素有關。該分析師指出，此前貿易商囤貨待漲，造成了短期的玉米供需緊張。但近期政策不斷加碼，每一次變動都直指臨儲玉米市場當中的炒作現(xiàn)象，同時市場上的下游需求在低供給的情況之下也開始尋找其他路徑，貿易商的挺價心態(tài)出現(xiàn)了松動?！按送猓捎谀壳笆袌錾系年愑衩字饕氖秋暳鲜袌?，而目前小麥已經上市，此前玉米價格的不斷上行導致兩者價差逐漸縮小，小麥相對于玉米來說具有了價格優(yōu)勢。根據天下糧倉的統(tǒng)計，目前小麥在飼料領域對玉米的替代確實已經開始，而且已經有企業(yè)的小麥替代達到了100%的程度。”戴俊玫說道。

南華期貨李宏磊團隊則認為，8月以來玉米價格的下跌，是經過大漲之后的合理回調。在今年最初的幾輪玉米臨儲拍賣中，貿易商所拍賣到的玉米價格相對較低，隨著這些玉米臨儲陸續(xù)出庫，貿易商存在著資金周轉、獲利了結的需求，因此開始對外銷售玉米。在這一情況之下，玉米價格自然會出現(xiàn)回調。

如今，隨著玉米價格已經漲至近年高位，市場關于玉米價格未來走勢的看法也開始出現(xiàn)分歧。

在戴俊玫看來，目前的玉米市場已經突破前期的運行邏輯，（本次玉米價格下跌）不是短期回調，而是一種影響深遠的變向，后續(xù)玉米期貨的走勢將受到臨儲出庫、替代品市場份額、天氣炒作等因素左右。而站在行情預測的角度來看，短期之內玉米下行壓力較大，下行幅度與臨儲玉米出庫和替代品流入市場的速度相關。

金信期貨亦認為，玉米期現(xiàn)貨價格在目前位置可能無法長時間維持，風險正在逐步累積。隨著未來玉米市場的供給出現(xiàn)下述幾個方面的改善，市場貿易環(huán)節(jié)的壓力會逐漸增加，貿易商可能會繼續(xù)拋售手中現(xiàn)貨兌現(xiàn)利潤，當前期現(xiàn)貨價格存在進一步回調的空間。首先，8月之后，前期玉米臨儲拍賣陸續(xù)迎來最后出庫期，玉米供給將有所增加。其次，近期國企對美國玉米的購買力度加大，會影響到國內玉米的價格。美國農業(yè)部7月30日顯示，民間出口商向中國出售了193.7萬噸玉米，超過了此前兩周報告的176.2萬噸。最后，8月中下旬的南方新季玉米也有望小幅增加市場供應。

不過，南華期貨李宏磊團隊認為，盡管短期內玉米供給會因臨儲出庫、國外玉米進口增加等因素有所增加，但是中長期來看，玉米的供需缺口仍將存在一段時間?！耙驗榕R儲出庫所帶來的玉米供給增加偏向短期，而國外進口玉米則有配額限制，因此盡管玉米價格短期有回調壓力，但中長期來看仍具備上漲空間?！痹搱F隊稱，樂觀預測本輪玉米價格或將突破2700元/噸。

恒泰期貨沈大尉亦認為，從供需基本面來看，在玉米種植面積調減、天氣因素的干擾下，2020年及2021年玉米的產量是減少的，而需求則會隨生豬存欄的恢復以及深加工企業(yè)（玉米為制造淀粉和酒精的原料）補庫的剛需而增加。國內玉米市場正步入長期供應缺口的新階段，供不應求的新格局將是玉米價格重心抬升的主要動力。