周子荑

近幾個(gè)月以來(lái)，領(lǐng)漲大盤(pán)的白酒股受到一眾股民的熱捧。與此同時(shí)，白酒企業(yè)近期紛紛競(jìng)相提價(jià)，也讓人們對(duì)白酒行業(yè)的發(fā)展充滿信心。但發(fā)布白酒行業(yè)首份半年報(bào)的水井坊上半年凈利潤(rùn)竟下滑近70%，這讓一眾股民表示有“被騙了”的感覺(jué)。業(yè)內(nèi)人士表示，實(shí)際上現(xiàn)實(shí)中的白酒行業(yè)遠(yuǎn)不像看上去那樣美，終端恢復(fù)較慢，經(jīng)銷商壓力很大，近期競(jìng)相提價(jià)只是為了提振經(jīng)銷商和股民的信心。

白酒企業(yè)“戲很足”紛紛競(jìng)相提價(jià)以穩(wěn)民心

近一段時(shí)間，白酒股“戲份”很足，多次領(lǐng)漲大盤(pán)，上演了一場(chǎng)場(chǎng)“大戲”。金融數(shù)據(jù)和分析工具服務(wù)商萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日收盤(pán)，白酒指數(shù)為52831.96，今年以來(lái)共上漲33.31%，遠(yuǎn)高于上證指數(shù)的5.83%。今年以來(lái)，在19家白酒上市公司中除了*ST皇臺(tái)停牌外，其他18家白酒上市公司中，只有口子窖較年初股價(jià)下行，其余均為上漲態(tài)勢(shì)。其中，漲幅前五的企業(yè)為山西汾酒（95.3%）、酒鬼酒（90.4%）、五糧液（63.06%）、貴州茅臺(tái)（42.82%）、古井貢酒（41.36%）。白酒行業(yè)龍頭貴州茅臺(tái)更是創(chuàng)造了多個(gè)歷史性時(shí)刻。例如，6月23日，貴州茅臺(tái)股價(jià)最高達(dá)到1482元，總市值超過(guò)中國(guó)工商銀行，奪得A股市場(chǎng)市值第一的寶座；7月1日，貴州茅臺(tái)股價(jià)突破1500元，超過(guò)飛天茅臺(tái)酒1499元/瓶的官方零售價(jià)，網(wǎng)友紛紛感嘆一股茅臺(tái)可買一瓶茅臺(tái)酒了；7月6日，貴州茅臺(tái)股價(jià)突破1600元大關(guān)，總市值突破2萬(wàn)億元。

白酒股受到的追捧源于市場(chǎng)對(duì)白酒終端復(fù)蘇的高預(yù)期，實(shí)際上，近期唱好白酒市場(chǎng)的聲音也不絕于耳。例如，五糧液股東大會(huì)釋放信號(hào)，5月份以來(lái)市場(chǎng)明顯恢復(fù)，五糧液主品牌5月份動(dòng)銷（指拉動(dòng)銷售）達(dá)到正常水平的70%以上。瀘州老窖總經(jīng)理林鋒也在股東大會(huì)上表示，自國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情防控態(tài)勢(shì)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，3月低端光瓶酒動(dòng)銷基本恢復(fù)，高端白酒從4月開(kāi)始恢復(fù)動(dòng)銷，到今年6月，國(guó)窖1573和特曲的動(dòng)銷恢復(fù)情況都比較好。

為了持續(xù)營(yíng)造白酒終端復(fù)蘇的現(xiàn)象，高端白酒的提價(jià)更是一波未平一波又起，而此輪大規(guī)模提價(jià)的最大亮點(diǎn)就是涌現(xiàn)出了一批價(jià)格直指飛天茅臺(tái)酒的高端白酒。據(jù)悉，從7月1日起，郎酒將旗下青花郎的建議零售價(jià)提高到1299元/瓶；瀘州老窖隨后也將旗下主力大單品國(guó)窖1573部分地區(qū)建議零售價(jià)提高到1399元/瓶，對(duì)標(biāo)五糧液旗下的第八代經(jīng)典五糧液（1399元/瓶），也拉近了與飛天茅臺(tái)酒的距離；酒鬼酒更是將旗下高端品牌內(nèi)參的零售指導(dǎo)價(jià)調(diào)整為1499元/瓶；劍南春也在7月27日宣布將旗下52度東方紅1949的指導(dǎo)價(jià)上調(diào)至1499元/瓶，直指飛天茅臺(tái)酒（建議零售價(jià)為1499/瓶）。

然而，“茅臺(tái)們”的熱情卻不被消費(fèi)者買單。記者在京東平臺(tái)看到，瀘州老窖官方旗艦店內(nèi)的國(guó)窖1573標(biāo)價(jià)為1399元/瓶，但秒殺價(jià)為1069元/瓶，六瓶裝零售價(jià)為6345元，折合1057.5元/瓶。而在五糧液官方旗艦店內(nèi)，普通五糧液標(biāo)價(jià)為1399元/瓶，優(yōu)惠價(jià)為1099元/瓶，同樣遠(yuǎn)低于其建議零售價(jià)。在郎酒官方旗艦店內(nèi)，六瓶裝青花郎的到手價(jià)為6234元，折合1039元/瓶。

表面繁榮實(shí)則隱憂不斷二季度業(yè)績(jī)才是“照妖鏡”

白酒行業(yè)專家劉曉威對(duì)記者表示，高端白酒市場(chǎng)擴(kuò)容、頭部效應(yīng)、企業(yè)通過(guò)提價(jià)改善營(yíng)收與利潤(rùn)指標(biāo)的三層因素疊加，是五糧液、瀘州老窖、郎酒等企業(yè)產(chǎn)品提價(jià)的真實(shí)原因。實(shí)際上，目前的白酒市場(chǎng)仍以消化渠道庫(kù)存為主。一位河北地區(qū)的白酒經(jīng)銷商也對(duì)記者坦言，白酒企業(yè)提價(jià)并不是基于終端的回暖，而是為了使自身財(cái)務(wù)報(bào)表更好看。白酒行業(yè)專家晉育鋒也認(rèn)為，此輪高端白酒提價(jià)的背景是疫情之下市場(chǎng)不太穩(wěn)定，白酒企業(yè)通過(guò)提價(jià)來(lái)提振經(jīng)銷商信心、加速經(jīng)銷商出貨。此外，白酒企業(yè)半年報(bào)即將發(fā)布，此前的大量庫(kù)存將大概率導(dǎo)致半年報(bào)不太好看，企業(yè)提前釋放利好信號(hào)對(duì)股市有一定的提振作用。

水井坊的半年報(bào)也印證了上述說(shuō)法。7月27日晚間，水井坊發(fā)布了白酒行業(yè)企業(yè)首份半年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.04億元，同比下滑52.41%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.03億元，同比下滑69.64%。這是水井坊自2015年以來(lái)首次出現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)下滑，而同期該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額更是為負(fù)值，達(dá)到-2.02億元，同比下滑140.06%。晉育鋒對(duì)記者坦言，水井坊業(yè)績(jī)下滑在意料之中，除了貴州茅臺(tái)和五糧液，其他白酒企業(yè)上半年均受疫情影響很大，半年報(bào)大概率都會(huì)出現(xiàn)下滑。

實(shí)際上，早在今年第一季度財(cái)報(bào)中，眾多白酒企業(yè)就出現(xiàn)了預(yù)收賬款下滑、現(xiàn)金流不暢的情況。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，白酒行業(yè)18家上市公司中有14家現(xiàn)金流為負(fù)。同時(shí)，外界一致認(rèn)為，白酒企業(yè)春節(jié)前已經(jīng)收到貨款，等一季度才確認(rèn)收入，所以白酒企業(yè)一季度業(yè)績(jī)好于實(shí)際情況，二季度業(yè)績(jī)?nèi)绾胃鼮殛P(guān)鍵，二季度業(yè)績(jī)出來(lái)后才能看出白酒企業(yè)中誰(shuí)在“裸泳”。