歐陽(yáng)順

【摘要】本文以林業(yè)發(fā)展較好的福建金森為研究對(duì)象，從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力三個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行比率分析和趨勢(shì)分析，進(jìn)一步結(jié)合市場(chǎng)估值分析，以期能夠?qū)Ω＝ń鹕慕?jīng)營(yíng)者和投資者提供建議，同時(shí)給其他林業(yè)上市公司一些有益的參考。

【關(guān)鍵詞】林業(yè)企業(yè) 財(cái)務(wù)指標(biāo) 比率分析

林業(yè)上市公司在我國(guó)股市中的表現(xiàn)一直都是表現(xiàn)平平，而這樣的表現(xiàn)會(huì)直接影響市場(chǎng)投資者的決策，從而影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。本文根據(jù)證監(jiān)會(huì)的行業(yè)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)獲取到的2015-2019年林業(yè)上市公司ROA和ROE均值如表1所示。由表1可知，在盈利指標(biāo)方面，福建金森近五年的ROA和ROE的均值同時(shí)為正，并且大于同時(shí)兩個(gè)指標(biāo)為正的平潭發(fā)展，這意味著福建金森有著更好更穩(wěn)定的盈利能力。因此，本文選取福建金森為案例分析對(duì)象，一方面企圖給同行企業(yè)一些參考，另一方面希望能針對(duì)福建金森現(xiàn)有問(wèn)題提出一些建議。

可比性是財(cái)務(wù)比較分析法的關(guān)鍵點(diǎn)（黃飛，2005）。因此，本文將通過(guò)選取福建金森2017-2019年這三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)對(duì)福建金森進(jìn)行趨勢(shì)比率分析，同時(shí)選取了行業(yè)均值作為福建金森橫向比較的標(biāo)桿，有助于更加全面得分析福建金森的經(jīng)營(yíng)狀況。

一、盈利能力

本文選取了ROA和ROE兩個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)盈利能力。從表2得知，2017年-2019年福建金森的ROE不斷下降，但一直遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。這表明福建金森自有資本獲利能力雖然持下降趨勢(shì)，但在行業(yè)中還是很強(qiáng)的。同時(shí)福建金森ROA指標(biāo)呈先上升后下降的趨勢(shì)，甚至2019年遠(yuǎn)低于行業(yè)水平?？偟膩?lái)說(shuō)，福建金森的盈利能力比較穩(wěn)定。

二、營(yíng)運(yùn)能力

林業(yè)上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)息息相關(guān)（陳丹鳳和耿玉德，2014）。因此，本文選取了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)分析福建金森營(yíng)運(yùn)能力。由表3可知，2017-2019年福建金森應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率先升后降，與行業(yè)相比，除了2018年，福建金森應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)低于于行業(yè)平均水平。與同行相比，福建金森明顯與客戶的討價(jià)還價(jià)能力更弱。同時(shí)，福建金森存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，并且遠(yuǎn)低于行業(yè)水平?？偟膩?lái)說(shuō)，福建金森營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)表現(xiàn)不好，這可能與近些年的收購(gòu)規(guī)模增加有關(guān)（王靖宇，2016）。但提高公司營(yíng)運(yùn)能力還是福建金森的重點(diǎn)之一。

三、償債能力

本文參考張馨予和劉麗輝（2010）的做法，從短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力的角度分析福建金森的償債能力。從表4得知，福建金森的流動(dòng)比率近三年的流動(dòng)比率一直在降低，但與行業(yè)相比還是較高的。這表明企業(yè)短期償債能力有所下降并且逐漸接近行業(yè)水平，但是與行業(yè)相比，福建金森的短期償債能力較弱。同時(shí)，福建金森的資產(chǎn)負(fù)債率有緩慢地提高，但一直低于行業(yè)水平。這表明福建金森的長(zhǎng)期償債能力比較穩(wěn)健。

四、市場(chǎng)估值

市盈率指標(biāo)可以為投資決策分析提供一定的參考（陳共榮和劉冉，2011）。因此，本文選取林業(yè)上市公司兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的市盈率來(lái)看市場(chǎng)對(duì)福建金森的市場(chǎng)估值情況。由表5可知，福建金森的市盈率有下降趨勢(shì)但還是比較高的，行業(yè)中僅次景谷林業(yè)。這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)福建金森的未來(lái)預(yù)期有下滑，但整體還是看好福建金森的發(fā)展的。

綜上可知，本文從財(cái)務(wù)層面對(duì)福建金森公司近三年來(lái)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。盈利能力方面，公司盈利能力較強(qiáng)但有所下降。福建金森可以積極開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，尋求收入新的增長(zhǎng)點(diǎn)。償債能力方面，雖然公司負(fù)債水平有所下降，但是與行業(yè)相比短期償債能力較弱，長(zhǎng)期償債能力比較穩(wěn)健。營(yíng)運(yùn)能力方面，福建金森公司整體表現(xiàn)是比較差的，存在周轉(zhuǎn)率指標(biāo)較弱的問(wèn)題。在這方面，公司的營(yíng)運(yùn)能力受林木生長(zhǎng)周期限制程度較大，難改變存貨周轉(zhuǎn)率，但公司可以逐步調(diào)節(jié)收款方式，形成盡早收取應(yīng)收款項(xiàng)來(lái)提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，從而緩解公司現(xiàn)金流動(dòng)性壓力。結(jié)合市場(chǎng)估值情況來(lái)看，福建金森市盈率很高，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)福建金森未來(lái)十分看好。福建金森應(yīng)通過(guò)自身努力改善其實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以免產(chǎn)生過(guò)高的泡沫從而損害投資者利益。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳共榮，劉冉.市盈率能否成為投資決策分析的有效指標(biāo)——來(lái)自中國(guó)A股的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].會(huì)計(jì)研究，2011（09）：9-16+96.