金小琳

【摘要】作為影響企業(yè)理財?shù)慕?jīng)濟因素之一，通貨膨脹給企業(yè)發(fā)展帶來了巨大的阻力，本文將進行著重分析并對企業(yè)籌資給出對策。

【關(guān)鍵詞】通貨膨脹;企業(yè)籌資

一、通貨膨脹對企業(yè)籌資理財?shù)挠绊?/p>

（一）通貨膨脹加劇企業(yè)對資金的需求

通貨膨脹使得企業(yè)成本上升，主要表現(xiàn)為材料成本和人力資源成本。材料成本的上升，主要表現(xiàn)為原材料價格上漲，這使得企業(yè)為了獲得現(xiàn)有的存貨需要付出更多的資金，并且一些企業(yè)會隨之加大存貨量，而存貨的購買和儲存又會加大企業(yè)資金的需求?，F(xiàn)在大多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)按歷史成本計算，歷史成本偏低導致企業(yè)虛增利潤，而利潤的虛增又會引起多交所得稅和多向投資者分配利潤。通貨膨脹又會造成實際應收、應付賬款的縮水，因此企業(yè)間拖欠貨款現(xiàn)象嚴重，從而減少企業(yè)的流動資金，更加劇了企業(yè)資金的需求。

（二）通貨膨脹引起利率上升，加大企業(yè)籌資成本

“通貨膨脹引起的利率上升，加大了企業(yè)籌資的資金成本。況且利率（K）是由通貨膨脹貼水（IP）、純利率（K0）和風險報酬率（ID）三部分構(gòu)成的，即 K=K0+ID+IP，因此，在通貨膨脹期間，隨通貨膨脹率的提高利率也會跟著提高;通貨膨脹幅度越大，通貨膨脹的貼水也就越高;同時，風險報酬率隨著企業(yè)籌資難度的增加和經(jīng)營風險加大而增大，這就進一步推高利率水平。這樣循環(huán)，將造成資金成本的攀升”。

（三）通貨膨脹使向銀行貸款難度加劇

“為了應對通貨膨脹，國家實行緊縮型貨幣政策，銀行的信貸量受到嚴格的控制，并且，銀行的信貸資金隨存款準備金率的提高而減少”?；谝陨蟽牲c，銀行為降低信貸風險必將提高貸款標準，嚴格按照“貸款五級分類法”發(fā)放貸款。并且，銀行將拒絕大部分人的借款需求，這對于一些財務狀況不太好的企業(yè)，在銀行貸款將變得更加困難。

（四）通貨膨脹使通過股權(quán)和債券籌資難度加劇

股權(quán)對于企業(yè)而言可以很快的籌集資金，但中國的股票市場不景氣，造成很多投資者極易受到國家政策、利率水平的影響。而在物價飛速上漲時期，市場利率不斷上升帶動股票價格加速暴跌，企業(yè)將很難籌到資金?！般y行利率上升，使部分穩(wěn)健性資本市場的投資者把資金轉(zhuǎn)入銀行，這造成股票、債券價格的下跌，企業(yè)從資本市場上籌集的資金相對不足”。

二、降低通貨膨脹影響企業(yè)短期籌資的對策

通貨膨脹條件下，市場在給企業(yè)籌集資金帶來更多的不確定因素的同時，也加大了企業(yè)短期投資的風險，企業(yè)可以通過以下幾點對策來應對通貨膨脹帶來的影響。

（一）改變自由資金和負債資金結(jié)構(gòu)

在通貨膨脹時期，企業(yè)持有的負債資金，可以為企業(yè)帶來收益。因為貨幣貶值，企業(yè)實際負債將少于賬面負債數(shù)，也就是說債權(quán)人收到的還款數(shù)將少于通貨膨脹前。并且在支付與通貨膨脹前同等數(shù)量的資金，不能購買到等量的商品和勞務，這意味著對于企業(yè)而言，可增加貨幣性負債?！巴ㄘ浥蛎浺鹄⒙什粩嗟靥岣?，但有時物價的上漲速度快于利息率的上漲，從而造成實際利率的下降，甚至出現(xiàn)負的利息率。這時企業(yè)應改變傳統(tǒng)的資金結(jié)構(gòu)增加負債資金并且盡可能的用借款方式籌集資金”。

（二）合理分配企業(yè)資金

在通貨膨脹的條件下，企業(yè)對資金的需求量增加了，但企業(yè)籌資難度也增加了，為避免企業(yè)出現(xiàn)資金短缺的現(xiàn)象，有以下幾點建議：

合理確定企業(yè)貨幣資金的持有量。“一般而言，企業(yè)持有現(xiàn)金主要是為了滿足預防性需求、交易性需求和投機性需求這三個方面的需求”?，F(xiàn)金作為流動資產(chǎn)，在發(fā)生通貨膨脹時，貨幣貶值、購買力下降，企業(yè)會因持有大量現(xiàn)金導致?lián)p失。相應的通貨膨脹引起物價的上漲，使得企業(yè)成本增加，因此更提升了企業(yè)的貨幣需求量。此時如果沒有足夠的現(xiàn)金企業(yè)將很難維持日常的開支并且也將在材料等生產(chǎn)物資上失去購買力，而錯失產(chǎn)品生產(chǎn)，甚至會導致拖欠貨款而影響企業(yè)的形象和聲譽。在通貨膨脹時期，過多的現(xiàn)金持有量會給企業(yè)帶來損失，過少的現(xiàn)金持有量會影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。權(quán)衡兩者，企業(yè)在通貨膨脹時的現(xiàn)金持有量首先要滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，其次才應考慮通貨膨脹帶來的現(xiàn)金損失。

合理確定企業(yè)的存貨數(shù)量。在通貨膨脹時期，企業(yè)為應對由產(chǎn)品成本提高，人工成本增加，交易費用提高等導致的一系列成本問題，因此企業(yè)將保持一定的存貨數(shù)量。但是，“存貨的儲存會帶來存儲成本、磨損成本和存貨占用資金的機會成本等提高”。此外，通貨膨脹時國家一般會采取通貨緊縮的貨幣政策，這會影響到企業(yè)產(chǎn)品的銷售、出口和投資等，企業(yè)的存貨的發(fā)出量也會受到不小的影響”。因此，企業(yè)要確定合理的存貨數(shù)量，并且盡可能在銷售產(chǎn)品時與客戶簽訂長期銷售合同，盡量減少通貨膨脹引起的物價上漲給企業(yè)帶來的損失。

三、降低通貨膨脹對企業(yè)長期籌資影響的對策

“絕大多數(shù)企業(yè)都具有生命周期，企業(yè)的發(fā)展又受經(jīng)濟周期的影響，通貨膨脹首先對企業(yè)的短期籌資產(chǎn)生影響，進而在生命周期和經(jīng)濟周期的雙重作用下影響企業(yè)的長期籌資，因此企業(yè)在應對短期影響下更應關(guān)注長期影響”。

（一）采用浮動利率發(fā)行債券

雖然債券利息在發(fā)行年限內(nèi)保持穩(wěn)定對投資者和企業(yè)而言都十分方便，但是在通貨膨脹時期，受物價等不穩(wěn)定因素的影響，投資者們在面對固定利率的企業(yè)債券時很難吸引他們的投資欲望。并且在通貨膨脹嚴重的時期，債券利息率不及物價上漲率，這會使得投資者的實際利率偏低或者出現(xiàn)負數(shù)。浮動利率發(fā)行債券，債券利息隨著物價的變化而變化，使投資者不會因為通貨膨脹而有所損失，很好的起到了保值儲蓄的作用。這樣從一定程度上刺激了投資者購買企業(yè)債券，增加了企業(yè)在通貨膨脹時期能夠籌到的資金。

（二）采用高股利政策進行股票籌資

受國家宏觀政策以及我國股票市場的情況，在通貨膨脹時期，有價證券的價格普遍下跌嚴重，因此投資者大多不選則股票進行投資理財。企業(yè)在高通貨膨脹的條件下，建議按照等同于物價上漲指數(shù)來增加股利，即高股利政策的股票籌資，這樣保證了股東的實際報酬率不過低。使用高股利政策在保證企業(yè)普通股發(fā)行的同時又喚起了投資者對股票的興趣，這樣企業(yè)在通貨膨脹時期也能使股票順利發(fā)行，從而順利籌集資金。

參考文獻：

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