（報道提示）康美藥業(yè)因?yàn)樨攧?wù)造假近300億元被證監(jiān)會罰款60萬元，與造假獲得的收益沒法比。處罰消息出臺后，公司股價反而漲停。這表明當(dāng)前市場投機(jī)行為盛行，監(jiān)管任重道遠(yuǎn)。

康美藥業(yè)逆勢漲停

康美藥業(yè)財務(wù)造假金額創(chuàng)中國資本市場記錄。

早在去年8月份，證監(jiān)會就對康美藥業(yè)下發(fā)《行政處罰及市場禁入事先告知書》，認(rèn)為康美藥業(yè)存在四大方面的問題：一，康美藥業(yè)涉嫌累計虛增營業(yè)收入291.28億元;二，累計虛增貨幣資金886億元;三，《2018年年度報告》中存在虛假記載，虛增固定資產(chǎn)、在建工程、投資性房地產(chǎn)，共計36億元;四，《2016年年度報告》《2017年年度報告》《2018年年報告》中存在重大遺漏，未按規(guī)定披露控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性占用資金的關(guān)聯(lián)交易情況。

5月14日，證監(jiān)會公布了對造假大王康美藥業(yè)的處罰結(jié)果。

證監(jiān)會決定對康美藥業(yè)責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對21名責(zé)任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對6名主要責(zé)任人采取10年至終身證券市場禁入措施。

令人大跌眼鏡的是，5月15日康美藥業(yè)竟然漲停。

有分析人士認(rèn)為：康美藥業(yè)收到了處罰單，行政處罰的風(fēng)險基本上得到了釋放，且處罰力度并不算很大，股價漲停是對利空落地的一種反應(yīng)。

不過，康美藥業(yè)的潛在風(fēng)險依然存在。

證監(jiān)會通報已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機(jī)關(guān)。

根據(jù)處罰情況來看，直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員涉嫌違規(guī)披露、不披露重要信息罪，涉案罪名和人員最終以司法機(jī)關(guān)判定為準(zhǔn)。

據(jù)《刑法》第161條規(guī)定：依法負(fù)有信息披露義務(wù)的公司、企業(yè)向股東和社會公眾提供虛假的或者隱瞞重要事實(shí)的財務(wù)會計報告，或者對依法應(yīng)當(dāng)披露的其他重要信息不按照規(guī)定披露，嚴(yán)重?fù)p害股東或者其他人利益，或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，對其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處3年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處2萬元以上20萬元以下罰金。

此外，康美藥業(yè)存在退市的可能。

浙江裕豐律師事務(wù)所副主任厲健律師指出：“康美藥業(yè)已被證監(jiān)會處罰，接下來將由上海證券交易所根據(jù)上市委員會的審核意見作出是否對公司股票實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市的決定，相關(guān)依據(jù)是上海證券交易所《上市公司重大違法強(qiáng)制退市實(shí)施辦法》?！?/p>

投資者索賠已經(jīng)啟動

根據(jù)《證券法》第85條及最高人民法院虛假陳述司法解釋規(guī)定，上市公司因信息披露違法被證監(jiān)會處罰，受損投資者可以依法起訴上市公司等被告索賠，索賠范圍包括：投資差額、傭金、印花稅和利息損失等。

而且，今年3月新修訂實(shí)施的《證券法》，更是設(shè)專章規(guī)定投資者保護(hù)制度，從立法層面為投資者提供堅強(qiáng)后盾。

新《證券法》設(shè)專章規(guī)定投資者保護(hù)制度，作出了許多頗有亮點(diǎn)的安排。比如，“投資者保護(hù)”專章對集體訴訟作了相應(yīng)的制度安排，激活了民事訴訟法上的代表人訴訟程序。

根據(jù)該法第95條規(guī)定，投資者提起虛假陳述等證券民事賠償訴訟時，訴訟標(biāo)的是同一種類，且當(dāng)事人一方人數(shù)眾多的，可以依法推選代表人進(jìn)行訴訟。而對于存有相同訴訟請求的其他眾多投資者，法院作出的判決裁定對參加登記的投資者同樣發(fā)生效力。

目前，證監(jiān)系統(tǒng)投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)有兩家，分別為中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司和中證中小投資者服務(wù)中心。如果投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)能參與到訴訟中來，對維護(hù)投資者權(quán)益和促進(jìn)法院裁判效率，都將起到很大的幫助作用。

據(jù)了解，傳統(tǒng)的維權(quán)渠道也已經(jīng)啟動，已經(jīng)有不少律師開始征集投資者。

厲健律師表示，康美藥業(yè)公告收到證監(jiān)會正式處罰決定書，受損投資者可以起訴康美藥業(yè)等被告索賠，索賠條件最終以法院生效判決認(rèn)定為準(zhǔn)。

他還指出，目前索賠條件暫定為——在2017年4月20日至2018年12月28日（含當(dāng)日）期間買入康美藥業(yè)股票或債券，并且在2018年12月29日后賣出或繼續(xù)持有股票或債券的受損投資者。

反思之一：退市流程要化繁為簡

5月15日是第二個全國“投資者保護(hù)宣傳日”。證監(jiān)會主席易會滿出席活動，并作了《敬畏投資者建設(shè)高質(zhì)量資本市場，更好助力經(jīng)濟(jì)社會加快恢復(fù)發(fā)展》的主題講話。

易會滿表示：“我們也要清醒地看到財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等惡性違法違規(guī)屢有發(fā)生，這不僅破壞市場生態(tài)，更重要的是影響投資者信心。對此我們必須出重拳、用重典，堅決清除害群之馬，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。我們保持日常監(jiān)管和稽查執(zhí)法的高壓態(tài)勢，集中力量查辦康得新、康美藥業(yè)等一批市場高度關(guān)注、影響惡劣的重大財務(wù)造假案件，對這類案件我們會緊抓不放、一查到底?！?/p>

易會滿還指出：“一個良性循環(huán)的資本市場，需要有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰。證監(jiān)會將進(jìn)一步健全市場化、法治化的多元退市機(jī)制，完善退市標(biāo)準(zhǔn)，簡化退市流程，對觸及強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)的堅決予以退市。”

證監(jiān)會已經(jīng)多次表態(tài)要堅決把爛公司、造假公司驅(qū)逐出A股市場。

可是，現(xiàn)實(shí)情況是，退市流程依然十分繁復(fù)，退市之路也相當(dāng)漫長。

2018年4月29日，康美藥業(yè)發(fā)布了一份《關(guān)于前期會計差錯更正的公告》，闡述了公司2017年年報中出現(xiàn)的14項(xiàng)會計錯誤，頓時引爆了市場，主流媒體大幅篇章給以報道。然而，此事足足遲到了一年之后才被立案調(diào)查。要等到康美藥業(yè)退市，還不知道何時呢？

再以樂視網(wǎng)為例，早在2015年6月，華安基金分析師楊曉磊以及曾經(jīng)揭露藍(lán)田股份造假的中央財經(jīng)大學(xué)教授劉姝威，兩人就分別公開質(zhì)疑樂視網(wǎng)涉嫌違規(guī)隱瞞公司盈虧信息、涉嫌財務(wù)造假。

此外，2016年11月10日，江蘇省揚(yáng)州市中級人民法院公開開庭審理中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局原局長李量受賄一案。檢察院指控李量利用職務(wù)之便幫助樂視網(wǎng)上市。上述重要想信息都沒有引起監(jiān)管部門的注意。

市場輿論本身就是一種輔助的監(jiān)督，監(jiān)管者不僅要傾聽，而且要第一時間通過調(diào)查來回應(yīng)市場輿論。

如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)能及時跟進(jìn)調(diào)查，樂視網(wǎng)、康美藥業(yè)這些害群之馬就能盡早地被清除出A股市場，上當(dāng)受騙的股民也會少很多。

反思之二：違法成本太低

資本市場大案不斷，最重要的原因是違法成本太低。

到底多低？央視財經(jīng)頻道曾經(jīng)采訪中國人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林。

他指出：“我們現(xiàn)在法律責(zé)任實(shí)際上包括3種，民事責(zé)任、行政責(zé)任、刑事責(zé)任。講刑事責(zé)任，現(xiàn)在《刑法》虛假發(fā)行證券罪，最高刑期5年，騙上億元的錢，就罰5年，真的代價太低。另外，民事責(zé)任的賠償，現(xiàn)實(shí)當(dāng)中真正落地的并不多，這個部分可能更要加強(qiáng)。而行政責(zé)任部分，60萬元這條線，大家都知道太低?！?/p>

今年開始實(shí)施修訂后的新《證券法》，大幅度提高了處罰金額。但相比財務(wù)造假者炒高股價后套現(xiàn)的金額，還是太低。

此外，《刑法》在打擊金融證券犯罪方面存在諸多空白點(diǎn)，相關(guān)法律法規(guī)大為滯后。

對此，證監(jiān)會發(fā)言人多次表示，市場和投資者反映的法律規(guī)定處罰太輕、中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)追究不到位等問題客觀存在，證監(jiān)會將會同有關(guān)方面，推動盡快修改完善《刑法》有關(guān)規(guī)定。

更需要關(guān)注的是，每一家財務(wù)造假公司背后都有一個助紂為虐的會計事務(wù)所。

因?yàn)榘踩辉旒偈录?，國際會計巨頭安達(dá)信一夜之間倒閉破產(chǎn)。國內(nèi)有些連續(xù)參與財務(wù)造假的會計事務(wù)所，卻固若金湯，依然茁壯成長。

反思之三：投資者要遠(yuǎn)離炒作

樂視上市之后，在賈躍亭的忽悠和資本炒作下，公司市值一度超過1700億元。然而，故事不可能一直編下去。2016年末，樂視陷入“討債門”，2017年公司巨額虧損139億元，并成為當(dāng)年A股虧損王。

可是死到臨頭，樂視還是成功收割了一把韭菜！

2019年4月24日晚，樂視網(wǎng)發(fā)布重大風(fēng)險提示：公司股票將被暫停上市，將于4月26日開市起停牌。25日是樂視網(wǎng)暫停上市前的最后一個交易日，當(dāng)天開盤跌停后僅兩分多鐘，樂視網(wǎng)就被多筆數(shù)十萬手的買單撬開跌停板，并吸引了眾多跟風(fēng)資金。當(dāng)天成交了9.37億元，換手率高達(dá)18%。

除了25日來撬板的9億元資金，樂視網(wǎng)22日、23日、24日這3個交易日的成交額也頗為可觀，合計8億元左右。如今樂視網(wǎng)股價進(jìn)入1元區(qū)間，當(dāng)初的跟風(fēng)炒作者已經(jīng)血本無歸。

同樣的情況也出現(xiàn)在康美藥業(yè)身上，而且未來隨著公司股價下跌，賭徒、炒家可能會再次瞄準(zhǔn)這家公司，投資者切勿跟風(fēng)。