黃楷欽 李士華

摘?要：隨著中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，尤其是專精特新類企業(yè)，成為我國最具有活力的企業(yè)之一，中國政府也加大了對該類企業(yè)的支持力度。但是還存在融資渠道受限、抵押物價值不足、過度依賴銀行貸款等因素導致專精特新企業(yè)的融資路徑受限，本文通過對專精特新企業(yè)融資狀況進行分析，提出自己的對策建議。

關鍵詞：專精特新企業(yè);融資路徑;政策建議

中圖分類號：F23?文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2020.27.059

1?專精特新企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

專精特新企業(yè)是一種新概念，起源于2011年我國頒發(fā)的《“十二五”中小企業(yè)成長規(guī)劃》，將專精特新企業(yè)定義為“專業(yè)、精細化管理、具有特色和創(chuàng)新能力”的企業(yè)，首次提出了這個概念。根據(jù)中國中小企業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示：目前申報的專精特新企業(yè)超過3000家，并在2019年6月，我國工信部首批公布了248家的專精特新企業(yè)名單，拉開了我國評估專精特新企業(yè)的序幕，2019年10月底，公布了第二批159家，逐漸提升了專精特新企業(yè)的知名度，并進行一定的政策扶持和財政補貼。根據(jù)中小企業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，專精特新企業(yè)在凈利率、存活率等關鍵指標遠高于其他中小企業(yè)。隨著中小板、科創(chuàng)板的推出，大量的專精特新企業(yè)可以通過資本市場融資，擴大融資渠道，降低對銀行貸款和財政補貼的需求，逐漸發(fā)展成為大型企業(yè)和龍頭企業(yè)。

2?專精特新企業(yè)融資情況分析

從總體看，專精特新企業(yè)整體融資渠道依賴于銀行貸款，這與目前我國金融體系有很大的關系，首先，對于其他融資方式，其設置條件比較嚴格，以股票市場為例，由于我國主板市場還是審批制，滿足條件比較嚴苛，而對于新的科創(chuàng)板而言，由于剛剛實施注冊制，目前融資情況上不明朗，尤其是強化了退市機制和信息披露，對公司業(yè)績要求比較大，所以專精特新企業(yè)通常采用銀行貸款的模式進行融資，導致其負債率普遍較高。其次，其他類型的融資渠道尚未發(fā)展起來，以區(qū)域平臺公司成立的孵化器、種子基金等對于專精特新企業(yè)幫扶力度不夠。最后，由于缺乏其他的融資渠道，專精特新企業(yè)更多的寄希望于政府能夠提供優(yōu)惠貸款或者是銀行的低息貸款，解決融資資金來源的問題，又能夠降低總體的融資成本。

3?專精特新企業(yè)的融資路徑

3.1?銀行貸款

大多數(shù)的專精特新企業(yè)往往首要采用的是銀行貸款進行融資，銀行貸款的優(yōu)勢在于其財務費率比較低，收到的制約比較少，并且不稀釋股權，不會對股東權利產(chǎn)生影響。并且，對于專精特新企業(yè)而言，從銀行中的貸款往往其自由度比較大，受銀行限制比較少，即使出現(xiàn)較高的財務風險，企業(yè)可以與銀行進行一定的債務重組，總體看對企業(yè)具有一定的保護作用。但現(xiàn)實中，許多企業(yè)面臨銀行貸款融資越來越困難，首先，由于企業(yè)過多的依賴銀行貸款，導致銀行的負債率逐漸增加;其次，在銀行貸款的過程中，專精特新企業(yè)往往缺乏必要的抵押物，這是目前銀行貸款過程中存在的最主要的問題。

3.2?發(fā)行股票

發(fā)行股票往往是專精特新企業(yè)也比較常用的融資渠道，通過上文可以看出，有約10%的專精特新企業(yè)采用股權融資的方式，這是因為，對于專精特新企業(yè)而言，股權融資有一定的優(yōu)勢，就是其不用擔心后期的財務風險，如果成為上市企業(yè)，其商譽和市場知名度會取得極大的提升，對于后續(xù)的商業(yè)談判具有較好的效果。但是股權融資需要稀釋股權，并且總體看股權融資受到的限制比較多，不但是主板市場，如新三板、中小板上市融資也要滿足許多的硬性條件，但隨著科創(chuàng)板注冊制的實施，未來進行股權融資可能會更加方便。

3.3?融資租賃

融資租賃作為新的融資方式，對于專精特新企業(yè)而言具有得天獨厚的條件，與銀行貸款不同，他不需要太多的條件限制，并且對于租金的歸還可以有更多的靈活性。并且，融資租賃不涉及股權稀釋的問題，甚至對于資金壓力也少于銀行貸款，比較適合與具有融資需求的專精特新企業(yè)。但是融資租賃相對的財務費用較高，根據(jù)我國融資租賃協(xié)會相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年化利率在7.5%～11%左右，提升了企業(yè)后期的資金壓力。

3.4?其他方式

專精特新企業(yè)往往還通過其他的融資路徑進行租賃，比如民間借貸、種子基金融資等，但是民間借貸其利率較高，往往達到20%左右，屬于風險極高的貸款類型，而種子基金往往其條件比較苛刻，需要滿足各類的限制，所以往往在實務中，運用比較少。

4?對專精特新企業(yè)融資路徑發(fā)展的建議

4.1?創(chuàng)新多元化的融資渠道

當前，專精特新企業(yè)的財務杠桿一直處在行業(yè)比較高的水平，需要大筆的創(chuàng)新投入，公司需要保持充足的現(xiàn)金流，能夠為創(chuàng)新和研發(fā)支出提供充足的試錯空間。專精特新企業(yè)應當根據(jù)外部環(huán)境要求和企業(yè)內(nèi)部發(fā)展戰(zhàn)略，科學評估企業(yè)經(jīng)營風險和財務風險，采取了多元化的籌資策略。采用債券、銀行借款、信用擔保、融資租賃等各種方式，將企業(yè)資產(chǎn)負債率控制在合理的變動范圍，提高資金彈性，降低對銀行貸款的依賴，減少財務風險。

4.2?提高抵押物的價值

提高抵押物的價值實進行對外融資的關鍵，可以通過合理的資產(chǎn)組合，提高整體的資產(chǎn)價值，也可以通過自主研發(fā)的技術、知識產(chǎn)權等無形資產(chǎn)進行抵押，或者依據(jù)我國對于專精特新的金額幫扶進行信用貸款，緩解因資本短缺導致的抵押資本籌集不足所帶來的貸款困。

4.3?借助種子基金、天使基金等風投項目

種子基金、天使基金等風險投資具有專業(yè)性的特點，并且最求高風險和高回報，并且不干涉公司內(nèi)部治理機制，賦予管理層和創(chuàng)始人比較大的自由度，尤其是以紅杉資本、軟銀資本等國內(nèi)外的戰(zhàn)略投資機構，對具有廣闊前景的風投項目比較青睞，所以可以與這些風投基金展開合作，并通過他們的幫助，增加自身的市場競爭力。

5?結束語

通過對專精特新企業(yè)發(fā)展狀況分析可知，目前專精特新企業(yè)的融資渠道比較的狹窄，多集中在銀行貸款領域，其他的融資渠道亟待拓寬，并且也面臨著財務風險較大、抵押物不足的問題，本文通過對專精特新企業(yè)的融資渠道的探討，認為應當多元化的融資、題號抵押物的價值并且借助風投項目提高企業(yè)的融資水平。

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