王安國 顧忠銳

摘 ? 要：本文沿著我國信貸互?！胺€(wěn)步發(fā)展—飛速發(fā)展—低迷發(fā)展”的時(shí)間圖譜和“農(nóng)戶聯(lián)保小組—小微企業(yè)聯(lián)保體—擔(dān)保鏈—擔(dān)保圈”的擴(kuò)張路線，從互保經(jīng)濟(jì)價(jià)值和作用機(jī)理的角度出發(fā)，揭示信貸互保的金融本質(zhì)和社會功能，再運(yùn)用解釋性單案例方法探究信貸互保在我國發(fā)展歷程中的有效性及其原因，運(yùn)用成本收益比較方法尋找信貸互保穩(wěn)定性的影響因素，從而得出結(jié)論：成本收益對等是信貸互保穩(wěn)定性得以維系的關(guān)鍵，風(fēng)險(xiǎn)管理失效是信貸互保穩(wěn)定性遭到破壞的根源;基于自愿互助原則的信用捆綁是信貸互保的金融本質(zhì)，信貸互保有效是信號示意、督促勉勵、損失補(bǔ)償、信用捆綁四種作用機(jī)制共同作用的結(jié)果，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會功能;由于銀行過度依靠第二還款來源、風(fēng)險(xiǎn)管理失效以及違背了小微經(jīng)濟(jì)體自愿結(jié)合的原則，使得信貸互保偏離了金融本質(zhì)，從而失去了經(jīng)濟(jì)價(jià)值，進(jìn)而無法發(fā)揮社會功能;互保失效下信用捆綁也無法起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用反而放大了風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致信貸互保陷入困境。最后，信貸互?；貧w自愿結(jié)合的來源，銀行注重第一還款來源，互保產(chǎn)品設(shè)計(jì)與開發(fā)應(yīng)遵循審慎原則，建立互保風(fēng)險(xiǎn)熔斷機(jī)制等措施，促進(jìn)信貸互保穩(wěn)健發(fā)展。

關(guān)鍵詞：信貸互保;有效性;經(jīng)濟(jì)價(jià)值;金融本質(zhì);小微經(jīng)濟(jì)體;機(jī)制分析

DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2020.06.005

中圖分類號：F830.51 ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A ? ? ? ? ?文章編號：1003-9031（2020）06-0023-08

一、引言

小微經(jīng)濟(jì)體一直是推動我國經(jīng)濟(jì)社會健康發(fā)展的重要力量，其信用不足制約小微經(jīng)濟(jì)體融資，同時(shí)，銀行通常認(rèn)為借款人所能提供的擔(dān)保是第一還款來源的補(bǔ)充甚至替代，通過考察擔(dān)保情況判斷第二還款來源的有效性。我國《擔(dān)保法》規(guī)定，擔(dān)保方式包括抵押、質(zhì)押、保證、留置和定金五種，前三種最為常見。由于小微經(jīng)濟(jì)體①小規(guī)模、輕資產(chǎn)的特點(diǎn)，抵質(zhì)押物往往提供不足，保證成為小微經(jīng)濟(jì)體融資增信的重要可選項(xiàng)。根據(jù)發(fā)起主體和設(shè)立目標(biāo)不同，保證擔(dān)保有政策性、商業(yè)性和互助性三種形式，前兩種適用于層次較高、規(guī)模較大的小微經(jīng)濟(jì)體，第三種則適用于層次較低、規(guī)模較小的小微經(jīng)濟(jì)體。

信貸互保源自格萊珉銀行的農(nóng)戶小額貸款，我國于20世紀(jì)末引入并發(fā)展形成多種形式，并在我國小微經(jīng)濟(jì)體發(fā)展過程中起到了重要作用。但是互保體間相互關(guān)聯(lián)，形成復(fù)雜的擔(dān)保鏈、擔(dān)保圈，一旦擔(dān)保鏈（圈）中的一環(huán)資金鏈出現(xiàn)問題，即會引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，造成整個(gè)鏈條（圈層）破裂，給經(jīng)營正常的關(guān)聯(lián)經(jīng)濟(jì)體帶來危機(jī)。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)增大，因信貸互保發(fā)生的負(fù)面案例不勝枚舉。那么，信貸互保在本質(zhì)上是否是一種有效的擔(dān)保方式，這種方式為何迅速興起并蓬勃發(fā)展，后來為何步入困境？小微經(jīng)濟(jì)體在經(jīng)濟(jì)周期影響下，信貸互保作為經(jīng)濟(jì)上行期銀行有效的風(fēng)控模式能否經(jīng)受住經(jīng)濟(jì)下行期的考驗(yàn)？這些都是值得研究的問題。

二、信貸互保的金融本質(zhì)及有效性研究框架

（一）信貸互保的合作基礎(chǔ)

信貸互保，又稱群組貸款、聯(lián)保貸款，是銀行為解決小微經(jīng)濟(jì)體信用不足問題而設(shè)計(jì)的一款金融產(chǎn)品，是由沒有直系血緣關(guān)系的借款人之間自愿結(jié)成互保體、彼此相互擔(dān)保貸款。根據(jù)血緣、地緣、業(yè)緣關(guān)系，小微經(jīng)濟(jì)體之間存在著廣泛的合作基礎(chǔ)，為它們相互之間結(jié)成互保體提供了條件，主要是同一區(qū)域內(nèi)的小微經(jīng)濟(jì)體從事著同一產(chǎn)品或關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的生產(chǎn)和加工，處于同一行業(yè)或上下游關(guān)聯(lián)行業(yè)，擁有相同或相近的發(fā)展?fàn)顩r、生產(chǎn)規(guī)模和資金實(shí)力，它們之間物流、資金流、信息流相互交換頻繁，容易建立合作聯(lián)盟，形成商圈、供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)集群。

（二）信貸互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值、金融本質(zhì)和社會功能

1.信貸互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。一是信號示意機(jī)制。一般而言，銀行與小微經(jīng)濟(jì)體之間信息不對稱嚴(yán)重，而擔(dān)保人相對銀行較為了解借款人的真實(shí)情況，擔(dān)保人的擔(dān)保意愿可視為篩選信號傳遞借款人真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)特征，從而可降低銀行的信息搜集成本。二是督促勉勵機(jī)制。借款人違約將迫使擔(dān)保人代為償還，這將破壞其與擔(dān)保人的關(guān)系，具備可置信威脅，而擔(dān)保人也會督促借款人審慎經(jīng)營、按時(shí)履約，起到替銀行監(jiān)督借款人和提高履約率的作用;此外，擔(dān)保人設(shè)置是銀行對借款人施加壓力和心理控制，違約將使借款人聲譽(yù)受損，從而促使其按時(shí)履約。三是損失補(bǔ)償機(jī)制。如果第一還款來源出現(xiàn)問題，銀行可要求擔(dān)保人代償以減少損失。

2.信貸互保的金融本質(zhì)。信貸互保作為一種特殊的保證擔(dān)保方式，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值體現(xiàn)在信號示意、督促勉勵、損失補(bǔ)償、信用捆綁四種作用機(jī)制上，其中，前三種是抵（質(zhì)）押擔(dān)保和保證擔(dān)保共同的價(jià)值所在?；谧栽富ブ瓌t的信用捆綁是信貸互保的金融本質(zhì)，為其特有的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，即互保體成員間“自愿申請、相互擔(dān)保、橫向監(jiān)督、責(zé)任連帶”，是信貸互保其它三條機(jī)制起作用的前提條件。沒有擔(dān)保人，保證擔(dān)保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值無從談起;沒有信用捆綁，信貸互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值也無法實(shí)現(xiàn)。信貸互保是“銀行零售業(yè)務(wù)批發(fā)做”的典型，銀行通過做大客戶數(shù)來降低風(fēng)控成本和攤薄單筆信貸管理成本，為小微經(jīng)濟(jì)體融資增信提供了新思路。需要關(guān)注的是，由于信貸互保多為同質(zhì)貸款，增加了風(fēng)險(xiǎn)集中度：在經(jīng)濟(jì)上行期，第一還款來源得到充分保障，信貸互保增強(qiáng)了整體抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力;但在經(jīng)濟(jì)下行期，由于小微經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)經(jīng)營受到影響，信貸互保易形成互保整體資金鏈緊張趨勢，積聚潛藏風(fēng)險(xiǎn)。

3.信貸互保的社會功能。小微經(jīng)濟(jì)體壽命短、規(guī)模小、經(jīng)營不規(guī)范、會計(jì)信息披露不足，銀行依據(jù)有限的資料來判斷其信貸違約的前置概率無疑是有偏的，這將拒絕一批潛在的合格信貸主體，而信貸互保有利于紓解這一問題。首先，銀行可借助信貸互保，同時(shí)挖掘同一互保體內(nèi)多個(gè)借款人信息并進(jìn)行交叉驗(yàn)證，進(jìn)一步識別風(fēng)險(xiǎn);其次，互保體成員間信用捆綁也將勉勵他們審慎經(jīng)營，起到相互監(jiān)督的作用;再次，一個(gè)互保體成員違約，其他成員將承擔(dān)連帶責(zé)任;最后，信貸互保有利于銀行做大客戶數(shù)，降低業(yè)務(wù)成本和風(fēng)控成本，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。此外，從博弈角度看，銀行與小微經(jīng)濟(jì)體之間的博弈為有限次數(shù)博弈，可信度較低，通過信用捆綁，銀行為互保體成員設(shè)置了信譽(yù)成本，提高了借款人的違約成本，實(shí)現(xiàn)了由借貸博弈向信譽(yù)博弈的過渡。因此，信貸互保促使對借款人違約后置概率的推斷趨近“無偏估計(jì)”。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）案例選擇

根據(jù)理論抽樣原則，本文選取2000年以來我國信貸互保的時(shí)間圖譜作為研究對象。主要原因有兩個(gè)：一是個(gè)案具有典型性但不具有普遍性，專家學(xué)者從個(gè)案著手分析互保有效性的經(jīng)驗(yàn)?zāi)芊駨?fù)制到其它案例，說服力不足。此外，基于個(gè)案研究，互保出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的各種表層原因已被充分揭示，但這些貌似孤立的表層原因是否能夠在深層次上取得統(tǒng)一，還應(yīng)訴諸對互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和金融本質(zhì)的研究。二是我國信貸互保的發(fā)展經(jīng)歷了迅速興起、蓬勃發(fā)展和步入困境三個(gè)階段，三個(gè)階段互為對照組，以此過程作為研究對象更能清晰顯現(xiàn)互保價(jià)值如何影響信貸互保有效性，進(jìn)而揭示信貸互保在本質(zhì)上是否是一種有效的擔(dān)保方式。

（二）方法選擇

1.解釋性單案例研究方法。選擇該方法基于三點(diǎn)考慮：首先，本文旨在探究信貸互?？v向案例的發(fā)展變化趨勢及其背后原因，而案例研究突出對情境的分析，善于回答“為什么”、“怎么樣”的問題，適合展開過程機(jī)制分析。其次，本文基于互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和金融本質(zhì)展示互保的作用機(jī)理，涉及探索性研究;將我國信貸互保的時(shí)間圖譜作為研究對象，也涉及描述性研究;但基于信貸互保作用機(jī)理分析其在我國發(fā)展歷程中的有效性才是本文的研究重點(diǎn)，這涉及Yin（2009）的解釋性研究。最后，鑒于難以運(yùn)用實(shí)地調(diào)查分析個(gè)案的做法搜集2000年以來我國信貸互保發(fā)展歷程的全部資料，筆者通過中外文獻(xiàn)、年鑒數(shù)據(jù)、政策文件、網(wǎng)絡(luò)報(bào)刊等多個(gè)渠道搜集了大量材料，對周圍多個(gè)業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行半結(jié)構(gòu)訪談了解相關(guān)情況，再結(jié)合筆者從業(yè)以來的親身經(jīng)歷，多渠道獲取情況來進(jìn)行三角驗(yàn)證，以增強(qiáng)研究的信效度，為單案例研究提供了有力支持。

2.成本收益比較方法。Mises（1962）指出，由于資源是稀缺的，行動人將成本收益比較作為行動法則，只有當(dāng)預(yù)期收益大于預(yù)期成本時(shí)，行動人才會行動。因此，成本收益比較是一種事前的微觀決策方法，而非事后的盈虧計(jì)算方法。此外，由于機(jī)會成本和機(jī)會收益具有主觀性，因而每個(gè)行動人的選擇不一定相同。事實(shí)上，只有在涉及經(jīng)濟(jì)計(jì)算①的情況下行動人才會遵循以最小貨幣成本獲取最大貨幣收益的共同原則，但在其它情況下不同行動人的行動一般不同。只有個(gè)人才能行動，集體行動指全體一致行動，或其中一人為全體而行動。銀行信貸員和互保體成員都是行動人，基于此，銀行與互保體也會產(chǎn)生集體行動。本文在剖析信貸互保有效性的基礎(chǔ)上，為了進(jìn)一步探究信貸互保穩(wěn)定性的影響因素，就需要還原微觀經(jīng)濟(jì)主體的決策過程和行動動機(jī)，適合采用成本收益比較法。

（三）主要創(chuàng)新點(diǎn)

本文從互保經(jīng)濟(jì)價(jià)值和作用機(jī)理的角度出發(fā)，揭示信貸互保的金融本質(zhì)和社會功能，再結(jié)合信貸互保的時(shí)間圖譜探究其在各個(gè)階段的有效性及其原因，彌補(bǔ)了現(xiàn)有文獻(xiàn)的空白。其創(chuàng)新點(diǎn)在于：改變現(xiàn)有文獻(xiàn)基于個(gè)案研究互保有效性的做法，將我國信貸互保的時(shí)間圖譜作為研究對象，全面揭示影響信貸互保有效性的背后原因;指出互保制度不是互保失效的病根，成本收益對等是信貸互保穩(wěn)定性得以維系的關(guān)鍵，風(fēng)險(xiǎn)管理失效是信貸互保穩(wěn)定性遭到破壞的根源。此外，本文在研究方法方面也有獨(dú)到之處，采用縱向案例研究方法便于展現(xiàn)信貸互保的發(fā)展變化脈絡(luò)，揭示其中的關(guān)系邏輯和觸發(fā)情境，為進(jìn)一步研究奠定了基礎(chǔ);將上述過程劃分為三個(gè)階段，相互之間形成對照組，展示信貸互保的作用機(jī)理和作用過程，提高了研究質(zhì)量;運(yùn)用成本收益比較方法探究銀行信貸員和互保體成員行動的具體意義，尋找信貸互保穩(wěn)定性的影響因素，擴(kuò)展了研究的深度;引入“順周期效應(yīng)”（競爭性解釋②）來說明2012年以來農(nóng)戶聯(lián)保貸款式微的原因，再給出“農(nóng)村信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新占領(lǐng)了更多市場份額”（令人信服的其它解釋）排除競爭性解釋，增強(qiáng)了研究的解釋力。

四、信貸互保有效性的經(jīng)濟(jì)解釋

（一）2000—2007年：農(nóng)戶聯(lián)保平穩(wěn)發(fā)展，互保價(jià)值初步展現(xiàn)

信貸互保中自愿互助的思想最早可追溯到北宋“王安石變法”中實(shí)行的“青苗法”。信貸互保公認(rèn)的起源是1983年格萊珉銀行的農(nóng)戶聯(lián)保小貸，該模式獲得成功后在全球100多個(gè)國家演化和推廣。1994年，我國引入了格萊珉銀行聯(lián)保貸款的做法。2000、2004年，央行和銀監(jiān)會相繼出臺聯(lián)保指引③，2004年“一號文件”也提出要繼續(xù)擴(kuò)大農(nóng)戶聯(lián)保貸款規(guī)模。在政策指引、銀行實(shí)踐和農(nóng)戶參與的多方合力下，農(nóng)戶聯(lián)保小貸在全國各地復(fù)制，并迅速實(shí)現(xiàn)了“本土化”，相繼涌現(xiàn)出傳統(tǒng)聯(lián)保貸款（10戶以下）、大聯(lián)保體貸款（20戶以上）、交叉聯(lián)保貸款、“信用社+農(nóng)戶+N”①等多種形式的農(nóng)村金融產(chǎn)品。2002—2007年，全國農(nóng)戶聯(lián)保貸款余額從253.33億元增長至1039.91億元，占農(nóng)戶貸款比例一直保持在16%以上②。

雖然，農(nóng)戶聯(lián)保貸款在起步發(fā)展階段也遇到了農(nóng)戶聯(lián)保意愿不強(qiáng)、農(nóng)戶信用檔案不完善、信用社放貸動力不足、貸前資格審查不嚴(yán)、信貸期限結(jié)構(gòu)不匹配等問題，但整體保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，這主要得益于互保價(jià)值開始初步展現(xiàn)。一是信貸員嚴(yán)把信貸審核關(guān)，低風(fēng)險(xiǎn)的農(nóng)戶自愿信用捆綁結(jié)成聯(lián)保小組，符合信貸互保的金融本質(zhì)，連帶責(zé)任促使小組成員相互監(jiān)督，奠定了互保價(jià)值實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。二是同一村莊的農(nóng)戶彼此了解，具有融資需求的低風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)戶相互結(jié)成聯(lián)保體，可充分顯示農(nóng)戶的還款意愿和還款能力，信貸員可快速甄別潛在的合格借款人。三是小組聯(lián)保借助鄉(xiāng)土社會“差序格局”中的道德約束完成抵押代替，將借貸擔(dān)保關(guān)系導(dǎo)入鄉(xiāng)村倫理規(guī)則，用非正式的監(jiān)督約束和重復(fù)博弈抑制短期行為和道德風(fēng)險(xiǎn)，提高了聯(lián)保小組成員的違約成本，一旦出現(xiàn)失信行為，必然引起其他成員甚至全村村民的“社會制裁”。四是小組成員若違約，其他成員也會履行連帶責(zé)任，不影響損失補(bǔ)償機(jī)制發(fā)揮作用。正是在生產(chǎn)經(jīng)營專業(yè)化、規(guī)模化、集約化水平較高農(nóng)村，融資需求較為旺盛，農(nóng)戶認(rèn)識相對超前，基于自愿的原則，聯(lián)保小組最先在這里形成，互保價(jià)值得以實(shí)現(xiàn)，形成顯著的示范效應(yīng)向四周輻射，吸引附近的農(nóng)村學(xué)習(xí)、模仿和創(chuàng)新，農(nóng)戶聯(lián)保規(guī)模日益擴(kuò)大。

（二）2008—2011年：企業(yè)聯(lián)保飛速發(fā)展，互保作用充分發(fā)揮

2008—2011年，全國農(nóng)戶聯(lián)保貸款余額從1475億元增長至3453億元，占農(nóng)戶貸款比例也一直穩(wěn)定在9.8-11.9%之間，繼續(xù)保持良好的增長勢頭。自2003年起，農(nóng)戶小額聯(lián)保開始向企業(yè)領(lǐng)域推廣，各地開始試點(diǎn)中小企業(yè)聯(lián)保貸款，它們自愿結(jié)成各種不同形式的聯(lián)保體向銀行申請貸款，如電商聯(lián)保、傘式聯(lián)保、商會聯(lián)保、產(chǎn)業(yè)鏈金融、擔(dān)保圈貸款等，但2007年之前的企業(yè)聯(lián)保尚未形成足夠規(guī)模。2008年全球金融危機(jī)后，企業(yè)聯(lián)保在“四萬億”計(jì)劃的刺激下得到飛速發(fā)展，至2011年末，全國企業(yè)聯(lián)保規(guī)模超過1500億元;在我國企業(yè)聯(lián)保發(fā)展最快的地區(qū)，如浙江省溫州市貸款余額占對公信貸六成。

企業(yè)聯(lián)保的高度發(fā)展，離不開互保作用的充分發(fā)揮。信用捆綁機(jī)制和損失補(bǔ)償機(jī)制方面，企業(yè)聯(lián)保與農(nóng)戶聯(lián)保的作用機(jī)理類似，為避免重復(fù)不再單獨(dú)論述，下面重點(diǎn)分析企業(yè)聯(lián)保的獨(dú)特之處。在信號示意機(jī)制方面。與血緣、地緣關(guān)系密切的農(nóng)戶相比，同一地域內(nèi)的中小企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品和所處的產(chǎn)業(yè)鏈位置高度關(guān)聯(lián)，它們之間經(jīng)濟(jì)往來頻繁、彼此相互熟悉，形成了緊密的業(yè)緣關(guān)系，于是，企業(yè)之間的聯(lián)保意愿成為銀行甄別客戶的有效信號;此外，與農(nóng)戶相比，中小企業(yè)信用檔案內(nèi)容更為豐富，進(jìn)一步降低銀企間信息不對稱。在督促勉勵機(jī)制方面。與農(nóng)戶不同，中小企業(yè)的金融需求具有多樣性、長期性和頻繁性的特點(diǎn)，對銀行依賴程度較高，銀企博弈具有重復(fù)博弈的特點(diǎn);受行業(yè)規(guī)則和道德約束的影響，一旦違約，失信企業(yè)也將難以在行業(yè)內(nèi)立足，這些都提高了聯(lián)保體內(nèi)企業(yè)的違約成本。

需要關(guān)注的是，為應(yīng)對2008年金融危機(jī)，在積極的財(cái)政政策和貨幣政策引導(dǎo)下，銀行加大了對中小企業(yè)的信貸支持力度，在信貸員放貸任務(wù)、企業(yè)投資沖動等因素的共同作用下，部分信貸員放松了信貸審核條件，造成企業(yè)間過度聯(lián)保，聯(lián)保體信貸額度過高，部分企業(yè)甚至趁機(jī)合謀“騙貸”轉(zhuǎn)移資金用途，為日后互保風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)埋下了隱患。

（三）2012年至今：信貸互保低迷發(fā)展，互保風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)暴露

2013年末，全國農(nóng)戶聯(lián)保貸款首次出現(xiàn)下降，余額3185億元，同比下降357.83億元，降幅10.1%;占農(nóng)戶貸款份額7.07%，同比下降2.79個(gè)百分點(diǎn)。農(nóng)戶聯(lián)保貸款在農(nóng)戶融資中的地位開始下滑，2013年以后，央行也不再專門公布相關(guān)貸款數(shù)據(jù)。企業(yè)聯(lián)保方面，2012年末余額達(dá)到2000億元，而互保風(fēng)險(xiǎn)也在2012、2013年集中爆發(fā)。2014年，銀監(jiān)會發(fā)文首次提出嚴(yán)控企業(yè)互保貸款規(guī)模，防范“多頭授信、連環(huán)互保風(fēng)險(xiǎn)”。2014年以來，隨著經(jīng)濟(jì)形勢持續(xù)下行，企業(yè)聯(lián)保不斷“暴雷”。全國企業(yè)聯(lián)保數(shù)據(jù)雖然披露較少，但我們從以下案件中可見其已陷入困境：2012年浙江互保危機(jī)造成2013年溫州民間金融風(fēng)波，2012年上海鋼貿(mào)互保案波及廣東、福建，金融風(fēng)險(xiǎn)沿著擔(dān)保鏈條（圈層）擴(kuò)散，出現(xiàn)了從貿(mào)易企業(yè)向生產(chǎn)企業(yè)、從中小企業(yè)向大企業(yè)、從長三角向珠三角和資源型地區(qū)蔓延的趨勢，企業(yè)老板跑路潮、逃廢債潮襲來，銀企關(guān)系破裂，金融風(fēng)險(xiǎn)劇增。2017、2018年，互保危機(jī)又在山東、遼寧上演。全國其它省份雖未爆發(fā)大規(guī)模互保危機(jī)，但企業(yè)聯(lián)保在經(jīng)濟(jì)下行壓力下也承受著巨大風(fēng)險(xiǎn)，破圈斷鏈成為當(dāng)前防范金融風(fēng)險(xiǎn)的重中之重。

信貸互保具有順周期效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)形勢下行是2012年以來企業(yè)互保危機(jī)的導(dǎo)火索。值得一提的是，2000年以來，農(nóng)戶聯(lián)保受到經(jīng)濟(jì)周期的沖擊卻不大，農(nóng)戶聯(lián)保規(guī)?！捌椒€(wěn)發(fā)展”與企業(yè)聯(lián)保規(guī)?！按鬂q大跌”形成了鮮明的對比，主要原因是：農(nóng)戶小而分散，經(jīng)營規(guī)模不大，且農(nóng)戶聯(lián)合一般基于同一村莊，這些因素制約了聯(lián)保小組的體量，切斷了農(nóng)戶聯(lián)保小組間的傳染鏈條，因而發(fā)展步伐也較為平穩(wěn);也是由于同樣的原因，農(nóng)戶聯(lián)保在經(jīng)濟(jì)下行期能夠分散風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。于明星（2014）的研究表明農(nóng)戶聯(lián)保規(guī)模與不良貸款率正相關(guān)，也佐證了這一觀點(diǎn)。需要補(bǔ)充說明的是，2012年以來，農(nóng)戶聯(lián)保貸款的式微主要是由于小額信用貸款、整村授信模式等農(nóng)村信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新占領(lǐng)了更多市場份額。近年來，銀行也注意到分散風(fēng)險(xiǎn)的重要性，隨著民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，將信貸互保對象向個(gè)體工商戶、自營勞動者延伸，由于遵循了風(fēng)險(xiǎn)分散原則，對二者互保體成員數(shù)量和債務(wù)總額控制，在當(dāng)前也經(jīng)受住了經(jīng)濟(jì)下行壓力的考驗(yàn)。

互保的作用機(jī)理失效導(dǎo)致互保失去價(jià)值并陷入困境，使得互保方式飽受質(zhì)疑，主要有四個(gè)原因：一是部分信貸員過度依賴第二還款來源，互保模式遭到濫用，信貸審查流于形式，有些資質(zhì)較差的不良企業(yè)為了獲得貸款，積極配合“信貸準(zhǔn)入文件要求”，一些高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)彼此結(jié)成聯(lián)保體，甚至出現(xiàn)多重聯(lián)保的情況;二是銀行、政府“拉郎配”，使得相互不熟悉的企業(yè)也結(jié)成了聯(lián)保體，信用捆綁不能起到促使聯(lián)保體成員相互監(jiān)督的作用，反而在經(jīng)濟(jì)下行期與過度聯(lián)保、多重聯(lián)保共同充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)加速器，導(dǎo)致信貸風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)聯(lián)保體內(nèi)（間）傳染，最終釀成互保危機(jī)，信用捆綁機(jī)制失效;三是由于信貸員的失誤，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)入了互保體，互保體成員間或相互不熟悉偏離了自愿結(jié)合的原則，或相互熟悉但對彼此風(fēng)險(xiǎn)充耳不聞，同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)上行期，經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展成功掩蓋了企業(yè)互保風(fēng)險(xiǎn)，信號示意機(jī)制失效;四是不良企業(yè)動機(jī)不純，一旦出現(xiàn)資金鏈問題，易產(chǎn)生惡意逃廢債行為，督促勉勵機(jī)制失效;五是一家企業(yè)違約將導(dǎo)致“羊群效應(yīng)”，降低了違約成本，催生了責(zé)任推諉的負(fù)面激勵效果，損失補(bǔ)償機(jī)制失效。

五、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

宏觀層面上，我國信貸互保的發(fā)展經(jīng)歷了“穩(wěn)步發(fā)展—飛速發(fā)展—低迷發(fā)展”三個(gè)階段;微觀層面上，我國小微經(jīng)濟(jì)體信貸互保的發(fā)展遵循了“農(nóng)戶聯(lián)保小組—小微企業(yè)聯(lián)保體—擔(dān)保鏈—擔(dān)保圈”的擴(kuò)張路線。基于互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和金融本質(zhì)，本文運(yùn)用解釋性單案例探究信貸互保在我國發(fā)展歷程中的有效性及其原因，運(yùn)用成本收益比較方法尋找信貸互保穩(wěn)定性的影響因素，得出結(jié)論如下：一是成本收益對等是信貸互保穩(wěn)定性得以維系的關(guān)鍵，風(fēng)險(xiǎn)管理失效是信貸互保穩(wěn)定性遭到破壞的根源。二是基于自愿互助原則的信用捆綁是信貸互保的金融本質(zhì)，為其特有的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，是信號示意、督促勉勵、損失補(bǔ)償?shù)热龡l機(jī)制起作用的前提條件，上述四種機(jī)制的共同作用才能確保信貸互保的有效性，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會功能。三是銀行過度依靠第二還款來源和信貸管理存在弊端，造成互保體債務(wù)總額過高、不合格借款人參加互保體、同一借款人多重聯(lián)保等問題，為高風(fēng)險(xiǎn)借款人結(jié)成互保體提供了可乘之機(jī)。四是信貸互保失效的主要原因在于銀行過度依靠第二還款來源、風(fēng)險(xiǎn)管理失效以及違背了小微經(jīng)濟(jì)體自愿結(jié)合的原則，使得互保偏離了金融本質(zhì)，從而失去了經(jīng)濟(jì)價(jià)值，進(jìn)而無法發(fā)揮社會功能。五是信貸互保是基于小微經(jīng)濟(jì)體之間的血緣、地緣、業(yè)緣關(guān)系建立的，因而貸款容易具有同質(zhì)性，經(jīng)濟(jì)下行趨勢會沖擊互保整體的貸款安全。

（二）政策建議

1.信貸互保應(yīng)回歸自愿互助結(jié)合的本源。風(fēng)險(xiǎn)管理失效是信貸互保穩(wěn)定性遭到破壞的根源，這使得信號示意、督促勉勵、損失補(bǔ)償三種作用機(jī)制全部失效，而信用捆綁也無法起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用反而放大了風(fēng)險(xiǎn)。低風(fēng)險(xiǎn)的小微經(jīng)濟(jì)體自發(fā)結(jié)成互保體是信貸互保發(fā)揮作用的前提。因此，銀行應(yīng)充分認(rèn)識到互保的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和金融本質(zhì)，金融應(yīng)該回歸本源，信貸互保更應(yīng)該回歸本源。

2.銀行應(yīng)回歸注重第一還款來源的本源。受借款人經(jīng)營能力、多重聯(lián)保、擔(dān)保人履約意愿、外部經(jīng)濟(jì)形勢等因素的影響，互保作為第二還款來源的可靠性將打折扣。第一還款來源是信貸風(fēng)險(xiǎn)的決定性因素，任何一筆貸款的擔(dān)保也不能改變貸款的原貌，擔(dān)保只能降低風(fēng)險(xiǎn)，而不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定，“經(jīng)商業(yè)銀行審查、評估，確認(rèn)借款人資信良好，確能償還貸款的，可以不提供擔(dān)保?！毙庞觅J款應(yīng)為銀行的本源業(yè)務(wù)，銀行應(yīng)回歸本源，重視考察第一還款來源，而不是只將信貸合規(guī)性要求作為授信標(biāo)準(zhǔn)。

3.互保產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與開發(fā)應(yīng)遵循審慎原則。加強(qiáng)對借款人的資格審查，防止不合格的借貸主體加入互保體帶來逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn);合理設(shè)置互保體的信貸總額上限，控制整體信貸風(fēng)險(xiǎn);確?；ケｓw的封閉性，避免形成多重聯(lián)保造成風(fēng)險(xiǎn)在互保體間相互傳染;盡量減少同質(zhì)借款人結(jié)成互保體，經(jīng)濟(jì)下行期下調(diào)信貸互保比例，降低信貸風(fēng)險(xiǎn)的集中度;加強(qiáng)對借款人的資格審查，防止不合格的借款人加入互保體帶來逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。

4.建立互保體風(fēng)險(xiǎn)熔斷機(jī)制。為避免借款人違約導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在互保體內(nèi)、體間蔓延，可考慮基于自愿互助的原則，由各借款人共同出資組建互助式合伙紓困基金并委托擔(dān)保機(jī)構(gòu)代為運(yùn)營，為入伙的借款人提供擔(dān)保，如果入伙人出現(xiàn)違約，則由紓困基金代為償還。紓困基金的實(shí)質(zhì)是一種擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)熔斷機(jī)制，“熔斷”了互保體成員間的互保鏈條，實(shí)現(xiàn)了由各互保體成員承擔(dān)無限連帶責(zé)任向有限清償責(zé)任的轉(zhuǎn)變，可操作性較強(qiáng)，值得借鑒與推廣。

（責(zé)任編輯：孟潔）

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