常俊霞

【摘 要】 隨著經(jīng)濟全球化的迅猛發(fā)展，我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善，不同于一般企業(yè)特征與地位的國有企業(yè)，面對日益激烈的競爭，選擇合理運用財務杠桿這個財務管理的重要工具來提高經(jīng)濟效益，保證企業(yè)自身的良好發(fā)展。全文通過分析國有企業(yè)在運用財務杠桿時存在著問題，這些問題都對財務杠桿效應產(chǎn)生影響，本文對這些問題深入分析找出原因，并提出一些對策和建議，希望可以有效的改變現(xiàn)狀，以便提高國有企業(yè)經(jīng)濟效益。

【關(guān)鍵詞】 財務杠桿 國有企業(yè) 財務風險

一、資本結(jié)構(gòu)理論和財務杠桿理論

（一）資本結(jié)構(gòu)理論。資本結(jié)構(gòu)理論是國有企業(yè)財務管理中的重要理論內(nèi)容，對深化國有企業(yè)的改革，提高國有企業(yè)經(jīng)濟效益具有重要的意義。

財務杠桿理論與資本結(jié)構(gòu)理論密切相關(guān)，并隨著資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展和財務管理實踐中不斷完善成熟。資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展必然會促進財務杠桿理論的完善，財務杠桿理論的研究源于對資本結(jié)構(gòu)理論的分析研究。

（二）財務杠桿理論。財務杠桿，“也稱融資杠桿，是指企業(yè)在籌資活動中對資本成本固定的債權(quán)資本的利用?！逼髽I(yè)通過利用財務杠桿會對股本的收益產(chǎn)生一定的影響，有時候可能會遭受財務風險，但也有可能為股本所有者帶來財務杠桿利益。

債權(quán)資本的固定利息是其影響因素中比較重要的因素，除此之外，資本規(guī)模的變動、資本結(jié)構(gòu)的變動、債務利率的變動以及息稅前利潤的變動都會影響到企業(yè)

二、我國國有企業(yè)對財務杠桿的認識及對其利用的現(xiàn)狀

（一）我國國有企業(yè)的發(fā)展。我國國有企業(yè)的產(chǎn)生與發(fā)展是中國近現(xiàn)代社會極端落后的生產(chǎn)力與特殊的社會性質(zhì)發(fā)展的必然趨勢，越來越多的國有企業(yè)加入到運用財務杠桿效應的熱潮中來。這種轉(zhuǎn)變無形中又推動了國有企業(yè)的改革，使依然發(fā)揮著其國民經(jīng)濟建設中主力軍的作用。

（二）我國國有企業(yè)對財務杠桿的認識及利用現(xiàn)狀。隨著市場經(jīng)濟體制改革的深入，我國國有企業(yè)被賦予越來越多的自主經(jīng)營權(quán)，我國國有企業(yè)對財務杠桿理論的認識逐步加深，在運用財務杠桿效應來獲取額外收益的實際操作中有了很大的進步。

三、我國國有企業(yè)運用財務杠桿存在的問題及成因

（一）運用財務杠桿過程中存在的問題。1、資本結(jié)構(gòu)不合理。有些國有企業(yè)中存在財務杠桿，但是只有一部分發(fā)揮作用，其中的一個重要問題就是資本結(jié)構(gòu)的不合理。企業(yè)的運作成長離不開籌集資金，在發(fā)行普通股，優(yōu)先股，發(fā)行債券或是向銀行借款這些籌資方式之間選擇時，要確定一個合適的比例，每種籌資方式都要有一個“度”，利用財務杠桿時，更要注重資本結(jié)構(gòu)的合理確定，合理的舉債，才能使財務杠桿理論發(fā)揮更大的作用，為企業(yè)帶來更多的杠桿收益。2、對財務杠桿風險認識處理不夠完善。在運用財務杠桿時產(chǎn)生的財務風險是企業(yè)運作面臨風險的一部分，較高的財務杠桿收益必定會伴隨著相對較高的財務風險，財務杠桿是收益和風險的放大鏡，很多國有企業(yè)對財務風險認識不足，導致企業(yè)陷入了財務危機，甚至面臨破產(chǎn)清算的風險。這也是國有企業(yè)在運用財務杠桿時面臨的一個重大問題。3、國有企業(yè)部分內(nèi)部結(jié)構(gòu)不適合財務杠桿效應的發(fā)揮。企業(yè)發(fā)生虧損時，可能會因為企業(yè)所有者權(quán)益比重相對較少而使債權(quán)人的利益受到侵害，特別是對于銀行這個特殊的債權(quán)人，這會使得銀行產(chǎn)生不良資產(chǎn)，從而增加了銀行本身的財務風險。

（二）運用財務杠桿中存在問題的成因。造成這些問題的原因是錯綜復雜的。首先，從國有企業(yè)自身來說，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國國有企業(yè)的一些先進的設備、技術(shù)慢慢的落后，錯過了很多發(fā)展的時機，當企業(yè)業(yè)務運作時便出現(xiàn)了資金不足，或是部分資金到期，而使得杠桿原理不能很好地發(fā)揮作用，繼而進行再負債，便會造成過高的負債或是資本結(jié)構(gòu)混亂的出現(xiàn)。其次，我國國有企業(yè)的改革進程中，很多企業(yè)出現(xiàn)了“穿新鞋，走老路”情況，許多領(lǐng)導不學習新的理論知識，仍然沿用舊的管理模式、經(jīng)營方式，這就導致了部分企業(yè)領(lǐng)導、內(nèi)部管理人員對財務杠桿知識不了解或了解不夠透徹，不能夠為國有企業(yè)帶來財務杠桿效益。。再次，對我國國有企業(yè)進行改革時，很多企業(yè)不能很好地領(lǐng)會改革的真正用意，面對市場體制改革時市場的約束作用，企業(yè)的適應能力沒能相應的提高，使效益越來越差，企業(yè)很難籌集到所需資金，從而杠桿效應很難發(fā)揮作用。

四、我國國有企業(yè)合理運用財務杠桿的對策和建議

（一）合理確定運用財務杠桿時的資本結(jié)構(gòu)。合理運用財務杠桿，首先要確定一個合理的資本結(jié)構(gòu)，因此，國有企業(yè)在運用財務杠桿的實際工作中，要在舉債、籌資、使用已經(jīng)還債等階段進行綜合考慮，全面協(xié)調(diào)。舉債時，要充分考慮國有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需要量，防止舉債不當。應根據(jù)國有企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)變化情況來確定適當?shù)臅r間。避免因出現(xiàn)閑置資金而造成損失?；I資時，要注重籌資組合的合理搭配，盡可能選擇資金成本低、風險小的方案。

（二）建立國有企業(yè)運用財務杠桿的風險防范控制體系。建立風險防范控制體系可以提高國有企業(yè)的抗風險能力，使國有企業(yè)更好的應對不確定型風險，有效的進行非程序性的決策，從而保持運用財務杠桿產(chǎn)生的收益的穩(wěn)定性，進而保證國有企業(yè)的平穩(wěn)運行。所以說，建立風險防控體系是提高財務杠桿運用效率的一個重要環(huán)節(jié)。

（三）優(yōu)化國有企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，根據(jù)財務杠桿成果建立考核制度。針對國有企業(yè)在運用財務杠桿時出現(xiàn)的問題及形成這些問題的成因，有必要對國有企業(yè)負責人進行監(jiān)督和培訓，防止官僚主義作風的滋長，提高領(lǐng)導者的業(yè)務素質(zhì)水平，深化領(lǐng)導對財務杠桿的認識，提升理念。

（四）下調(diào)國有企業(yè)的貸款利率，提高財務杠桿作用程度。隨著我國改革開放的不斷深入，我國政府的宏觀調(diào)控體系也在逐步完善，但是在完善社會主義市場經(jīng)濟體制的關(guān)鍵時期，在全球經(jīng)濟處于復蘇階段，政府更應該注重發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用，切實加強宏觀投資管理，嚴格項目的審批，避免因盲目投資和重復建設而帶來的財務風險和損失的出現(xiàn)，繼而造成財務杠桿運用的不恰當。

【參考文獻】

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