【摘 要】 自2008年次貸危機(jī)爆發(fā)以來，以影子銀行為代表的非金融機(jī)構(gòu)得到快速發(fā)展，形成了傳統(tǒng)商業(yè)銀行與影子銀行并行的銀行體系。影子銀行的存在給監(jiān)管當(dāng)局帶來了挑戰(zhàn)，尤其在于其對(duì)貨幣供給的影響。我國(guó)貨幣政策將貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)，這一目標(biāo)對(duì)于中央銀行實(shí)行有效的貨幣政策至關(guān)重要。本文以此為切入點(diǎn)，對(duì)這一問題進(jìn)行研究，把相關(guān)研究做一個(gè)文獻(xiàn)綜述整理。

【關(guān)鍵詞】 影子銀行 貨幣供給量

一、引言

關(guān)于銀子銀行的定義學(xué)術(shù)界尚未形成統(tǒng)一的觀念。目前比較認(rèn)同的說法是金融穩(wěn)定理事會(huì)給出的界定：影子銀行就是游離于監(jiān)管機(jī)構(gòu)以外的信用中介活動(dòng)。國(guó)際貨幣基金組織則認(rèn)為其本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換并降低交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，最主要的影子銀行行為包括證券化和抵押品中介化。學(xué)術(shù)界對(duì)于影子銀行產(chǎn)生的原因有許多解釋，但其本質(zhì)仍舊為信用中介活動(dòng)。

中國(guó)影子銀行發(fā)展較晚，產(chǎn)生于銀行信貸收縮時(shí)期，具有逆周期的特征。商業(yè)銀行使用理財(cái)產(chǎn)品、銀信合作、銀證合作以及同業(yè)業(yè)務(wù)將信貸資產(chǎn)出表化處理以提供給原本無(wú)法通過正常渠道獲得商業(yè)銀行貸款的機(jī)構(gòu)和企業(yè)。中國(guó)影子銀行的模式能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供流動(dòng)性轉(zhuǎn)換、信用轉(zhuǎn)換、期限轉(zhuǎn)換的金融中介，不同之處是其不具有吸收存款、監(jiān)管和“最后貸款人”等保障。

影子銀行的功能、構(gòu)造等都與貨幣供給量緊密相關(guān)。影子銀行可以影響流動(dòng)性以及貨幣數(shù)量與價(jià)格目標(biāo)進(jìn)而影響貨幣政策的問題。有關(guān)影子銀行對(duì)于貨幣供給的問題一直以來也是眾說紛紜，中國(guó)式影子銀行主要從事理財(cái)產(chǎn)品、第三方支付、銀信合作、私募基金、同業(yè)業(yè)務(wù)、金融租賃等為主要特色的銀行體系之外的信用供給活動(dòng)。

二、文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于這一話題研究的文獻(xiàn)比較少，下面將從以下四個(gè)方面進(jìn)行歸納與整理，將這一話題主要的涉及面列示。

（1）影子銀行與貨幣供給的關(guān)系

大部分學(xué)者認(rèn)為是正向關(guān)系。周小川（2011）指出影子銀行的發(fā)展增加了貨幣供給量，類似于商業(yè)銀行的信貸創(chuàng)造功能，影子銀行也會(huì)派生貨幣。肖衛(wèi)國(guó)、蘭曉梅（2019）通過向量自回歸模型，驗(yàn)證我國(guó)影子銀行對(duì)貨幣供給的正向作用。王振、曾輝（2013）實(shí)證研究表明影子銀行按照會(huì)影響貨幣供應(yīng)量。吳晗、張克菲（2019）基于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)造貨幣的視角，認(rèn)為同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)造了貨幣。紀(jì)敏、李宏瑾（2018）認(rèn)為商業(yè)銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展提高了貨幣乘數(shù)。朱恩濤、張小雅、翁玉穎（2016）提出擴(kuò)張的貨幣政策有利于影子銀行的發(fā)展。而連飛（2018）認(rèn)為影子銀行的規(guī)模變化對(duì)貨幣供給具有反向影響，對(duì)于這一關(guān)系的解釋主要是因?yàn)橛白鱼y行的預(yù)留扣減率提高減少了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的貨幣派生功能。

（2）影子銀行具有逆周期性特點(diǎn)

裘翔、周強(qiáng)龍（2014）指出正向利率沖擊對(duì)于傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸業(yè)務(wù)具有抑制作用，但會(huì)促使影子銀行信貸的大規(guī)模擴(kuò)張;負(fù)向利率沖擊則與之相反。解鳳敏和李嬡（2014）將影子銀行引入存款的創(chuàng)造模型，認(rèn)為影子銀行具有明顯的周期性特點(diǎn)，并且在不同周期其發(fā)展具有“非對(duì)稱性”。連飛（2018）使用BVAR模型檢驗(yàn)中國(guó)的數(shù)據(jù)，結(jié)果顯示影子銀行對(duì)貨幣供給的作用具有周期性特點(diǎn)。

（3）兩者關(guān)系具有時(shí)滯效應(yīng)

李新功（2014）構(gòu)建VAR模型，實(shí)證研究了影子銀行與貨幣供給的雙向影響之間的時(shí)滯效應(yīng)。朱恩濤、張小雅、翁玉穎（2016）認(rèn)為影子銀行發(fā)展會(huì)沖擊貨幣政策有效性，這一沖擊還具有滯后性特點(diǎn)。

（4）金融監(jiān)管會(huì)影子銀行發(fā)展受阻

肖衛(wèi)國(guó)、蘭曉梅（2019）指出在當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)去杠桿化以及金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景下，我國(guó)宏觀監(jiān)管方面會(huì)對(duì)影子銀行的貨幣創(chuàng)造具有抑制作用。

三、總結(jié)

國(guó)內(nèi)許多學(xué)者側(cè)重于對(duì)影子銀行與貨幣供給關(guān)系的影響研究，這一關(guān)系主要表現(xiàn)為正向，而且會(huì)具有時(shí)滯效應(yīng)。影子銀行與貨幣供給的關(guān)系在不同的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，其表現(xiàn)形式也會(huì)存在差異。影子銀行對(duì)于金融系統(tǒng)穩(wěn)定性帶來了挑戰(zhàn)，誘發(fā)系統(tǒng)性的金融危險(xiǎn)。其發(fā)展也增加了全球市場(chǎng)的聯(lián)系，因此監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管，而貨幣當(dāng)局要善于使用其“逆周期”特點(diǎn)，進(jìn)行貨幣政策的調(diào)控。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 襲翔，周強(qiáng)龍. 影子銀行與貨幣政策傳導(dǎo)[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2014，（5）：97-102

[2] 蔡雯霞. 影子銀行信用創(chuàng)造及對(duì)貨幣政策的影響[J]. 宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2015，（10）： 43-54

[3] 李新功. 影子銀行對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量影響的實(shí)證分析[J]. 當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2014，（1）：72-77

[4] 解鳳敏，李媛. 中國(guó)影子銀行的貨幣供給補(bǔ)充與替代效應(yīng)——來自貨幣乘數(shù)的證據(jù)[J]. 金融論壇，2014，（8）：22-29

[5] 王振，曾輝. 影子銀行對(duì)貨幣政策影響的理論與實(shí)證分析[J]. 國(guó)際金融研究，2014，（12）：57-67

[6] 周小川. 金融政策對(duì)金融危機(jī)的響應(yīng)——宏觀審慎政策框架的形成背景、內(nèi)在邏輯和主要內(nèi)容[J]. 金融研究，2011，（1）：3-14

[7] 肖衛(wèi)國(guó)，蘭曉梅. 我國(guó)影子銀行與信用貨幣創(chuàng)造——基于宏觀審慎評(píng)估體系視角[J]. 中南民族大學(xué)學(xué)報(bào)，2019，（1）：76-81

[8] 吳晗，張克菲. 銀行同業(yè)業(yè)務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資——基于貨幣供給創(chuàng)造的視角[J].金融論壇，2019（5）：22-30

[9] 紀(jì)敏，李宏瑾. 影子銀行、資管業(yè)務(wù)與貨幣調(diào)控方式轉(zhuǎn)型——基于銀行表外理財(cái)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J].金融研究，2018（12）：2-17

[10] 連飛. 中國(guó)式影子銀行與貨幣供給：促進(jìn)還是抑制？——基于信用創(chuàng)造視角的研究[J].武漢金融，2018（8）：24-29

[11] 朱恩濤，張小雅，翁玉穎. 我國(guó)影子銀行對(duì)貨幣政策有效性的影響分析[J].會(huì)計(jì)之友，2016（4）：38-43

基金項(xiàng)目：西南民族大學(xué)研究生創(chuàng)新型科研項(xiàng)目《影子銀行對(duì)于貨幣供給的作用》;項(xiàng)目編號(hào)：CX2019SP142。

作者簡(jiǎn)介：王志圓（1996—），女，漢族，湖北省洪湖市人，經(jīng)濟(jì)類碩士在讀，單位：西南民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)專業(yè)，研究方向：宏觀金融與經(jīng)濟(jì)。