蔣浩

摘要：我國租賃業(yè)發(fā)展總體尚處于起步階段，融資租賃公司主要經(jīng)營成本是資金成本，采取多種措施有效降低融資成本是提升融資租賃公司經(jīng)營效益的重要抓手。本文通過對我國融資租賃公司融資模式的分析，指出其降低融資成本存在的問題，對拓展其融資能力、提升經(jīng)營效益給出建議。

關(guān)鍵詞：融資租賃公司? 經(jīng)營成本? 融資

從世界范圍看，融資租賃業(yè)從無到有經(jīng)過70余年的發(fā)展，成長為僅次于銀行的第二大債權(quán)融資方式。我國融資租賃業(yè)自上世紀80年代以來，經(jīng)歷一段時期治亂循環(huán)后，隨著監(jiān)管規(guī)則的日趨完善快速發(fā)展起來，但租賃業(yè)務(wù)市場滲透率較低、租賃標的同質(zhì)化較為嚴重、殘值管理能力較弱，融資租賃公司收入主要是租金收入，絕大部分利潤來源于融資成本與租金收益的息差，經(jīng)營成本的大多數(shù)為融資成本，而受融資租賃公司自身融資困境影響，經(jīng)營成本下降有待不斷優(yōu)化提升融資能力。

一、我國融資租賃行業(yè)發(fā)展概況

（一）融資租賃簡介

1.基本定義。我國融資租賃定義主要是根據(jù)《中華人民共和國合同法》，“融資租賃合同是出租人根據(jù)承租人對出賣人、租賃物的選擇，向出賣人購買租賃物，提供給承租人使用，承租人支付租金的合同”。以及《金融租賃公司管理辦法》，“本辦法所稱融資租賃，是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動”

2.我國融資租賃公司的發(fā)展。2007年以來，我國融資租賃行業(yè)一直根據(jù)準入管理機關(guān)不同劃分為內(nèi)、外資融資租賃公司和金融租賃公司三種類型。根據(jù)《中共中央關(guān)于深化黨和國家機構(gòu)改革的決定》等文件要求和第五次全國金融工作會議精神，2018年5月后，融資租賃公司根據(jù)金融業(yè)屬性程度不同，劃分為金融租賃公司和非金融融資租賃公司，相關(guān)的制度法規(guī)還在進一步制定中。截至2018年末，全國租賃企業(yè)（不含單一項目公司、分公司、SPV公司和收購海外的公司）總數(shù)約為11777 家，較2017年底的9676家增加了2101家，增長21.7%。[1]

（二）融資租賃公司主要經(jīng)營成本分析

1.經(jīng)營成效評價相對簡單。融資租賃行業(yè)屬于典型的輕資產(chǎn)服務(wù)業(yè)，運營和人工等傳統(tǒng)成本在整體經(jīng)營成本中占比非常低，經(jīng)營成效主要取決于資產(chǎn)規(guī)模、收益水平以及資金周轉(zhuǎn)速度，其中的可變量主要是資產(chǎn)規(guī)模和收益水平。

2.經(jīng)營成本較為集中。當前，我國融資租賃公司基本都是以直租、售后回租等原始租賃業(yè)務(wù)為主，經(jīng)營性租賃和殘值管理等業(yè)務(wù)較少，經(jīng)營收入主要體現(xiàn)在融資成本和租金收益的息差上。同時，由于大多數(shù)融資租賃公司業(yè)務(wù)模式雷同，租金收益總體波動不大，因此租賃行業(yè)的經(jīng)營成本主要體現(xiàn)為融資成本。

二、構(gòu)成融資租賃公司主要經(jīng)營成本的融資模式介紹

（一）銀行渠道融資

融資租賃公司最常用到的融資渠道是銀行貸款，成本較低，資金到位較快。銀行保理業(yè)務(wù)也是常見融資方式，融資租賃公司主要通過有追索權(quán)保理進行融資，即向銀行質(zhì)押應(yīng)收款獲得流動性支持。此外還有參與同業(yè)拆借，在現(xiàn)有監(jiān)管框架下，金融租賃公司滿足持續(xù)兩年盈利的條件下可以按照實收資本的100%進入全國銀行間同業(yè)拆借市場融資。

（二）公司內(nèi)部融資

在融資租賃公司發(fā)展起步階段，對資金消耗量很大，大多是采取母公司增加注冊資本的方式融資。金融租賃公司經(jīng)監(jiān)管部門批準，可以“吸收非銀行股東3個月（含）以上定期存款”，非金融租賃公司暫不得吸收股東存款，但多數(shù)股東實力雄厚的廠商系租賃公司會通過向股東借款獲得低廉資金，一般均執(zhí)行基準利率或有限的利率上浮。

（三）其他途徑融資

融資租賃公司還可以采取發(fā)行金融債、企業(yè)債、公司債、短期融資工具、中期票據(jù)和借外債等形式進行融資。此外，融資租賃公司還可以通過銀行理財、信托、保險、上市、股權(quán)交易、股權(quán)質(zhì)押等多種方式開展融資。

三、融資租賃公司經(jīng)營中降低融資成本存在的困難

（一）融資成本受融資方式影響較大

不同融資方式和不同性質(zhì)的融資租賃公司之間融資成本區(qū)別較大。母公司增資、股權(quán)融資和上市融資不需付息，融資成本最低;銀行間市場融資和發(fā)行金融債信用等級較高，融資成本較低。從AAA企業(yè)的債券發(fā)行利率來看，融資租賃企業(yè)發(fā)行利率處于行業(yè)較高水平，2018年1-10月加權(quán)平均利率為6%。根據(jù)融資結(jié)構(gòu)中銀行借款占比不同，銀行系融資租賃公司綜合融資成本最低為4.33%，廠商系為4.76%，其余為5.32%。[2]可見，在當前市場環(huán)境下，融資租賃公司融資成本直接受制于融資渠道和融資結(jié)構(gòu)，不同的融資成本直接導(dǎo)致融資租賃公司風(fēng)險偏好和發(fā)展進程的差異。

（二）低成本融資方式制約因素較多

在金融租賃與非金融租賃監(jiān)管規(guī)則不一的背景下，吸收股東存款、在銀行間市場融資等低成本融資方式對非金融租賃公司有政策壁壘。雖然近年在一系列鼓勵直接融資政策利好下，發(fā)債融資程序和門檻持續(xù)改善，但金融債和企業(yè)債仍然主要是按照企業(yè)性質(zhì)進行劃分。資產(chǎn)證券化、信托融資、引入險資和上市等多元化融資方式對融資租賃企業(yè)規(guī)模和盈利狀況要求較高，絕大部分融資租賃企業(yè)面臨與普通中小企業(yè)相同的融資難困境，政策利好和業(yè)務(wù)創(chuàng)新短時期并不能改善企業(yè)的基本面。

（三）融資競爭推高行業(yè)整體經(jīng)營成本

因租賃公司所有制和母公司不同而面臨不同的融資環(huán)境。當前，我國企業(yè)融資還是以間接融資為主，銀行業(yè)仍然是資金供給的主渠道。由于主要銀行機構(gòu)均設(shè)有自己的金融租賃公司，民營融資租賃企業(yè)在獲得銀行授信方面相對弱勢。即便銀行業(yè)愿意向非銀行系租賃公司授信，在現(xiàn)有風(fēng)控準則下，多數(shù)情況下也更愿意選擇國企背景的廠商系租賃公司，民營租賃企業(yè)依然在融資競爭中劣勢明顯，只能承受更高的融資成本，繼而推高行業(yè)整體經(jīng)營成本。

四、降低融資成本拉低經(jīng)營成本的建議

（一）加強經(jīng)營管理，改善融資基本面

融資租賃公司要把建立科學(xué)先進、規(guī)范高效的公司治理結(jié)構(gòu)作為一項長期任務(wù)緊抓不放。只有保持優(yōu)秀的公司治理能力，才能促進企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、有效開展風(fēng)險防控和確保持續(xù)盈利，切實提升基礎(chǔ)租賃資產(chǎn)質(zhì)量，為開展內(nèi)、外部融資奠定基礎(chǔ)。

（二）完善管理制度，創(chuàng)造良好融資環(huán)境

通過研究美國、日本等融資租賃發(fā)達國家發(fā)現(xiàn)，多數(shù)國家除對銀行系租賃公司實施嚴格監(jiān)管外，對其他融資租賃公司多采取相同的監(jiān)管政策。當前已經(jīng)明確由銀保監(jiān)會負責(zé)融資租賃行業(yè)的監(jiān)管政策設(shè)計，在新制度制定中應(yīng)與相關(guān)行業(yè)主管部門充分協(xié)商，適當放開金融債、外債等具有區(qū)別對待的管理政策，凡是不涉及存款業(yè)務(wù)的融資政策應(yīng)對所有融資租賃公司實施統(tǒng)一監(jiān)管標準。

（三）提倡自我管理，促進行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展

加強融資租賃行業(yè)自律組織體制機制建設(shè)，充分發(fā)揮自我管理、自我約束作用，在避免惡性融資競爭、揭示行業(yè)風(fēng)險、減少融資歧視等方面加大工作力度。通過制定行業(yè)管理制度、簽署行業(yè)公約、開展專業(yè)人才培訓(xùn)和加強同業(yè)交流等多種形式服務(wù)融資租賃行業(yè)發(fā)展。

參考文獻：

[1]https：//baijiahao.baidu.com/s？id=1636824513171320683&wfr=spider&for=pc

[2]http：//wemedia.ifeng.com/87772797/wemedia.shtml

作者單位：中國人民銀行天津分行