桑濱

摘要：中小企業(yè)在我國實體經(jīng)濟中占有重大比例并對國民經(jīng)濟發(fā)揮了重要作用，但由于各種內外部原因使得中小企業(yè)的融資需求往往得不到滿足。而供應鏈金融將整個供應鏈看作一個協(xié)同體，其信用大于單個企業(yè)，更容易取得融資。中小企業(yè)作為供應鏈條中的一個環(huán)節(jié)，其融資需求隨著協(xié)同體獲得融資而得以滿足。本文通過對中小企業(yè)融資問題的原因進行分析，提出了完善供應鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境的對策建議，以使其更好地服務實體經(jīng)濟。

關鍵詞：供應鏈金融? 中小企業(yè)? 融資? 協(xié)同

《關于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導意見》指出，中小企業(yè)是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的生力軍，中小企業(yè)發(fā)展狀況與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢緊密聯(lián)系，然而，隨著國際國內市場環(huán)境變化，中小企業(yè)面臨的融資難融資貴問題日益突出。得益于現(xiàn)行政策的扶持，市場、技術的雙重驅動，供應鏈金融的潛能正在釋放，成為中小企業(yè)融資的新出路[1]。

一、中小企業(yè)融資問題原因分析

（一）內部因素

首先，自身條件低于銀行信貸標準。投資機會稍縱即逝，投資所需資金來源于內部與外部融資，中小企業(yè)內部融資一般不足，需要借助外部融資，而外部融資首選銀行等金融機構，其融資的準入門檻較高，信用貸款對資產(chǎn)規(guī)模、凈利率、資產(chǎn)負債率有限定標準;保證貸款要求注入第三方的信用保證;不動產(chǎn)數(shù)量有限，難以取得足額抵押信貸;動產(chǎn)價值不高，質押貸款融資有限。

其次，信息披露不完善，使得融資雙方信息不對稱，這是造成中小企業(yè)融資困境的主要原因之一[2]，一方面，中小企業(yè)內部般財務制度普遍不健全，缺乏完善的信息披露機制，且各個上市中小企業(yè)披露的信息質量參差不齊，另外，稅務機制不規(guī)范，有選擇地進行信息披露。信息不對稱是造成事前逆向選擇與事后道德風險問題的源泉，因此金融機構為了確保經(jīng)營穩(wěn)健性，對中小企業(yè)貸款施加嚴格限制或者直接不放貸款。

（二）外部因素

金融機構看待中小企業(yè)存在“暈輪效應”，認為中小企業(yè)的信用狀況一般都不佳，出于信用風險角度考慮，往往偏向于向大中型國有企業(yè)放貸，對中小企業(yè)尤其是民營小企業(yè)貸款則施加諸多限制條款。在風控方面，對中小企業(yè)的要求更為苛刻。

金融機構對中小企業(yè)貸款的收益率較低。中小企業(yè)規(guī)模一般不大，單次融資金額有限，融資數(shù)量較為頻繁，且多為短期融資，相比于大企業(yè)，貸前金融機構需要花費更多人力物力審核材料，加之中小企業(yè)信息披露不完善，金融機構信息搜尋成本加大;中小企業(yè)經(jīng)營風險較高，貸中仍需要對信貸資金進行追蹤監(jiān)控。金融機構一般通過提高信貸利率的方式將高授信成本轉嫁到中小企業(yè)身上，增加了其融資成本與難度。

二、供應鏈金融為中小企業(yè)融資提供了新出路

（一）供應鏈金融簡介

供應鏈金融（SCF）又被稱為“1+N”模式，“1”指供應鏈條上的核心企業(yè)，“N”是指上下游配套中小企業(yè)[3]，以供應鏈條上下游企業(yè)的真實交易為基礎，以鏈條上協(xié)同體的信用水平為依據(jù)，通過向供應鏈注入資金，滿足鏈條中上下游企業(yè)的融資需求。金融和供應鏈的交叉為金融和物流服務提供商開辟了新的業(yè)務領域，亦緩解了中小企業(yè)的融資問題。供應鏈融資是一種從合作的角度解決融資問題的方法。

供應鏈金融是一個復雜系統(tǒng)，系統(tǒng)中的成員之間通過直接或間接聯(lián)系傳遞物流、資金流、信息流，供應鏈融資不僅僅是兩家以上公司的財務部門之間的合作，其重點在于財務方面或金融工具的使用。供應鏈金融可以歸結為：位于物流、供應鏈管理與金融的交叉領域，供應鏈金融是供應鏈中兩個或多個組織，包括外部服務提供商，通過合理規(guī)劃并控制組織間的資金流動，共同創(chuàng)造價值的一種方法，在維護其法律和經(jīng)濟獨立性的同時，合作伙伴承諾在中長期合同基礎上共享關系資源、能力、信息和風險;在供應鏈合作中，不再存在一個單一的投資者群體，不同成員的股東對風險和回報有各自的偏好，換言之，必須考慮到不同協(xié)作實體要求的投資報酬率[4]。鏈條上的合作節(jié)點仍然是法律上獨立的實體，需要獨立提供財務報表。

（二）供應鏈金融的目標與領域

通過采用供應鏈金融，供應鏈管理可以將客戶對時間、成本和質量（主要是由物流管理驅動）的需求與未來、風險和市場導向的資本提供者需求聯(lián)系起來。供應鏈金融整合了金融領域與物流領域，平衡了客戶需求與股東需求。

供應鏈金融的主要領域是訂單周期管理、營運資本管理和固定資產(chǎn)融資。訂單周期管理包括與訂單、賬單和支付過程相關的所有活動，并與IT系統(tǒng)有密切聯(lián)系。營運資本管理的目的是減少固定資本，例如庫存商品或在途物資等，并通過改善諸如訂單交易、債務和負債管理等物流和信息流之間的接口來優(yōu)化轉移時間、預付款和付款期限。最后，不動產(chǎn)、機器和動產(chǎn)等固定資產(chǎn)的融資優(yōu)化是第三個活動領域。

三、供應鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境的對策

（一）中小企業(yè)方面

首先，視野定位方面，中小企業(yè)不能只聚焦于眼前利益，要以未來導向為基礎定位長遠視野，企業(yè)價值不僅要從短期角度，而且要從長遠來看加以提升，要動態(tài)評估企業(yè)價值，而不止是基于過去的業(yè)績進行靜態(tài)評估。投資活動中進行動態(tài)風險評估與風險調整，在評估投資項目時必須考慮所承擔的風險和在項目活動中獲得的不確定性及其對收益的影響，并實時進行環(huán)境掃描，根據(jù)環(huán)境掃描結果決定追加投資還是維持現(xiàn)有水平，當項目處于持續(xù)虧損并將繼續(xù)虧損時，要及時止損，并清理結算虧損項目。

其次，自身建設方面，中小企業(yè)要加強內部管理，健全財務制度，加大信息披露程度，降低信息不對稱性，較高的信息披露質量，有助于供應鏈金融緩解中小企業(yè)融資困境。中小企業(yè)尤其是制造業(yè)引進先進技術，要加大創(chuàng)新成本，提高研發(fā)能力，穩(wěn)固供應鏈內的節(jié)點地位，從而提升融資額度。

（二）銀行方面

開展多元化業(yè)務。供應鏈金融是物流與金融行業(yè)的交叉，銀行作為其中的一個主體，通過將金融資本注入供應鏈，并獲取供應鏈的物流信息，可以促進金融資本與實體經(jīng)濟的融合發(fā)展，通過開展多元化業(yè)務提高核心競爭力，可以與客戶合作，運用顧客參與方法開發(fā)創(chuàng)新性服務產(chǎn)品，完善SCF的支撐體系，根據(jù)上下游中小企業(yè)的實際融資需求，完善服務體系，例如細化存貨浮動抵押的具體細節(jié)，對中小企業(yè)提供定制化融資方案等。

銀行要積極切換視角，首先要從單個中小企業(yè)擴展為整個供應鏈協(xié)同體，以協(xié)同體的信用水平為主要依據(jù)進行放貸管理，其次要密切關注供應鏈條上的資金流、物流、信息流，積極預測協(xié)同體以及中小企業(yè)的信用風險，做好貸前、貸中、貸后資金有效管控，深入挖掘客戶價值，滿足供應鏈協(xié)同體的金融需求;另外，銀行通過對中小企業(yè)的應收賬款融資、預付款項融資、信用證融資、存貨融資等方式加入供應鏈，緩解上下游中小企業(yè)的融資困境，實現(xiàn)金融資源優(yōu)化配置[1]。供應鏈金融中的主體處于動態(tài)博弈過程中，簡化來看，銀行的策略為放貸、不放貸，中小企業(yè)的策略為守約還款、違約不還款，若想達到（放貸，守約還款）的博弈均衡，銀行方面要加大違約處罰力度，定期公布企業(yè)信用白名單、黑名單等，定期追蹤供應鏈條上下游中小企業(yè)經(jīng)營狀況，判斷企業(yè)所處的生命周期階段，合理預測其經(jīng)營風險。其次，銀行要不斷進行多元化產(chǎn)品創(chuàng)新，提高企業(yè)融資渠道的數(shù)量與質量[5]。

結合大數(shù)據(jù)、云計算，運用信息技術構建SCF風控體系[6]。SCF要想得到穩(wěn)健發(fā)展，必須具備完善的風控體系，降低供應鏈的內生風險、外生風險、主體風險等。不僅關注供應鏈內上下游企業(yè)的相關數(shù)據(jù)，還要將供應鏈的經(jīng)營環(huán)境、上下游產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營數(shù)據(jù)納入風控體系，實時追蹤供應鏈主體的信用狀況。

（三）政府方面

健全法律法規(guī)，針對供應鏈金融的法律規(guī)定不明晰，其業(yè)務開展缺乏明確的法律標準，目前主要依據(jù)《物權法》、《合同法》等類似條款執(zhí)行，無法全面覆蓋供應鏈金融中的所有事件。因此，政府要根據(jù)現(xiàn)代供應鏈金融運行體系，完善相關法律法規(guī)，健全信貸、存貨浮動抵押、動產(chǎn)抵押質押、不動產(chǎn)抵押、債權債務轉讓等一系列具體條款，讓供應鏈金融有法可依。要針對重點產(chǎn)業(yè)、落后地區(qū)等的中小企業(yè)加大優(yōu)惠扶持力度，如增加折舊抵稅力度、降低稅率、增加費用扣除項目等，改善中小企業(yè)競爭發(fā)展環(huán)境。建設綜合信用平臺，對海關、稅務、社保、金融等部門掌握的中小企業(yè)信用數(shù)據(jù)進行協(xié)同整合，從不同維度反映企業(yè)信用情況。

參考文獻：

[1]范詩洋，鐘培武.供應鏈金融支持中小企業(yè)融資的路徑分析[J].征信，2019，37（06）：83-86.

[2]姚王信，夏娟，孫婷婷.供應鏈金融視角下科技型中小企業(yè)融資約束及其緩解研究[J].科技進步與對策，2017，34（04）：105-110.

[3]張丹.供應鏈金融對中小企業(yè)融資約束的緩解效應研究[D].山東大學，2017.

[4]Hofmann E.Supply chain finance：some conceptual insights[J].Beitrge Zu Beschaffung Und Logistik，2005：203-214.

[5]Lekkakos，S.D.，Serrano，A..Supply Chain Finance for Smalland Medium Sized Enterprises：The Case of Reverse Factoring.International Journal of Physical Distribution & Logistics Man-agement，2016，46（4）：367-392.

[6]Yan，N.，Sun，B..Comparative Analysis of Supply Chain Financ-ing Strategies between Different Financing Modes.Journal of Industrial & Management Optimization，2015，11（4）：1073-1087.

基金項目：杭州市哲學社會科學規(guī)劃課題“供應鏈金融化解杭州市中小企業(yè)融資困境的路徑與對策研究”（Z20YD020）;浙江金融職業(yè)學院基本科研業(yè)務費項目“供應鏈金融支持浙江省中小企業(yè)融資的路徑研究”（2019YB25）;浙江省金融教育基金會課題（2018Y11）。

作者單位：浙江金融職業(yè)學院