湯晏國(guó) 范茗宣

摘 要：長(zhǎng)城汽車以生產(chǎn)SUV及皮卡為主，是中國(guó)SUV市場(chǎng)的領(lǐng)軍企業(yè)，隨著2017年汽車行業(yè)增速放緩以及2018年經(jīng)歷28年以來首次負(fù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)城汽車在財(cái)務(wù)指標(biāo)上出現(xiàn)了波動(dòng)。本文通過對(duì)長(zhǎng)城汽車2016—2018年財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行縱向分析，并結(jié)合長(zhǎng)安汽車與一汽轎車財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向分析，為長(zhǎng)城汽車的發(fā)展提供相應(yīng)建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)指標(biāo)? 財(cái)務(wù)分析? 長(zhǎng)城汽車

1 長(zhǎng)城汽車股份有限公司簡(jiǎn)介

長(zhǎng)城汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)城汽車”）于2003年在H股上市，2011年在國(guó)內(nèi)A股上市，其SUV業(yè)務(wù)處于公司支柱地位，并且在國(guó)內(nèi)SUV市場(chǎng)位列前茅。

2 長(zhǎng)城汽車財(cái)務(wù)分析

本文選取2016—2018年，三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向分析，并選取了一汽轎車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“一汽轎車”）和長(zhǎng)安汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)安汽車”）數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向分析，這兩家公司目前處于行業(yè)主流水平。

2.1 償債能力分析

償債能力分析是對(duì)企業(yè)償還長(zhǎng)短期債務(wù)能力的分析，本節(jié)選擇長(zhǎng)城汽車流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行分析。

由表1可以看出，長(zhǎng)城汽車的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率比較平穩(wěn)，且都大于1，說明企業(yè)償還短期貸款的能力較強(qiáng)。2016年長(zhǎng)城汽車資產(chǎn)負(fù)債率處于比較好的水平，2017年、2018年有所上升，反映了長(zhǎng)期償債能力下降。

反觀一汽轎車和長(zhǎng)安汽車，它們的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率對(duì)比長(zhǎng)城汽車有一定劣勢(shì)。對(duì)比三家的資產(chǎn)負(fù)債率，可以發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)城汽車除了在2017年、2018年高于長(zhǎng)安汽車之外，其他情況下都低于兩家公司?？傮w而言，長(zhǎng)城汽車短期償債能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力處于中間水平，總的償債能力在行業(yè)中較強(qiáng)。

2.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析主要反映企業(yè)資產(chǎn)利用效率和產(chǎn)生效益情況，本節(jié)采用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力情況。

由表2可以看出，長(zhǎng)城汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，說明公司的應(yīng)收賬款回款情況不佳。而存貨周轉(zhuǎn)率除了在2017年略微下降之外，到2018年有所上升，體現(xiàn)了公司存貨周轉(zhuǎn)速度上升?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2016年以來逐漸下降，說明長(zhǎng)城汽車資產(chǎn)利用效率降低。

橫向來看，長(zhǎng)城汽車應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2016年、2017年比一汽轎車低，但是在2018年高于一汽轎車，而長(zhǎng)城汽車三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都高于長(zhǎng)安汽車。長(zhǎng)城汽車三年存貨周轉(zhuǎn)率都高于另外兩家公司，長(zhǎng)城汽車三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于中間水平。綜上所述，長(zhǎng)城汽車的營(yíng)運(yùn)能力處于中等水平。

2.3 盈利能力分析

企業(yè)盈利能力分析衡量企業(yè)獲得利潤(rùn)能力的高低，本文通過凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率來分析長(zhǎng)城汽車盈利能力的高低。

長(zhǎng)城汽車的凈資產(chǎn)收益率自2016年以來處于下降趨勢(shì)，說明長(zhǎng)城汽車運(yùn)用自有資本獲得效益的水平在降低。銷售凈利率2017年也比2016年下降很多，2018年略有回升，說明長(zhǎng)城汽車的收益水平下降。成本費(fèi)用利潤(rùn)率自2017年下降后，到2018年略有上升，說明企業(yè)耗用費(fèi)用創(chuàng)造利潤(rùn)的能力有所下降，如表3所示。

對(duì)比另外兩家公司，長(zhǎng)城汽車的凈資產(chǎn)收益率比一汽轎車高，但是在2016年和2017年比長(zhǎng)安汽車低。長(zhǎng)城汽車在銷售凈利率上比一汽轎車高，但是在2016年和2017年比長(zhǎng)安汽車低。在成本費(fèi)用利潤(rùn)率上，長(zhǎng)城汽車除了在2017年比長(zhǎng)安汽車低之外，其他年度都比兩家公司高，說明長(zhǎng)城汽車經(jīng)營(yíng)費(fèi)用控制方面比其他公司強(qiáng)。綜上所述，長(zhǎng)城汽車在盈利能力方面處于較強(qiáng)地位。

2.4 發(fā)展能力分析

企業(yè)發(fā)展能力是企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ恼故?，企業(yè)發(fā)展能力的核心在于企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)率。

由表4可知，長(zhǎng)城汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率呈下降趨勢(shì)，2018年甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這主要是中國(guó)汽車業(yè)不景氣所致。長(zhǎng)城汽車的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2017年下滑嚴(yán)重，2018年才轉(zhuǎn)為正數(shù)。長(zhǎng)城汽車的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率雖然在下降，但一直為正，說明長(zhǎng)城汽車總資產(chǎn)處于增長(zhǎng)階段。

對(duì)比另外兩家公司，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率上，長(zhǎng)城汽車除了在2017年比一汽轎車低之外，其他情況下都比另外兩家公司高。長(zhǎng)城汽車的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2017年小于一汽轎車與長(zhǎng)安汽車，其他年份都大于兩家公司，說明長(zhǎng)城汽車的利潤(rùn)創(chuàng)造能力較強(qiáng)。長(zhǎng)城汽車的三年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率比另外兩家公司都高，體現(xiàn)了長(zhǎng)城汽車的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度在業(yè)內(nèi)較強(qiáng)。綜上所述，長(zhǎng)城汽車發(fā)展能力處于較強(qiáng)水平。

3 結(jié)語

綜上分析，縱向來看，長(zhǎng)城汽車在償債能力方面較強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力處于下降趨勢(shì)，盈利能力也需要提升。橫向來看，長(zhǎng)城汽車償債能力和發(fā)展能力較強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力需要提升，盈利能力處于較好水平。在整個(gè)汽車行業(yè)銷量降低的大背景下，長(zhǎng)城汽車的財(cái)務(wù)狀況是比較穩(wěn)健的。不過，長(zhǎng)城汽車還應(yīng)該提高內(nèi)部管理，盡可能地降低內(nèi)部費(fèi)用的產(chǎn)生，增強(qiáng)供應(yīng)鏈管控，減少低利潤(rùn)率產(chǎn)品上市，提高現(xiàn)有產(chǎn)品的利潤(rùn)率。

另外，可以看出目前國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車市場(chǎng)前景不明朗，而隨著新能源汽車的發(fā)展和國(guó)家環(huán)保政策的支持，長(zhǎng)城汽車可以在新能源汽車領(lǐng)域多加探索。如今長(zhǎng)城汽車進(jìn)入了小型電動(dòng)車領(lǐng)域這給長(zhǎng)城汽車在“雙積分”政策背景下帶來了積極影響，但我們同時(shí)也發(fā)現(xiàn)，小型電動(dòng)車領(lǐng)域的市場(chǎng)較小，很難讓長(zhǎng)城汽車發(fā)生質(zhì)的發(fā)展，所以還需要長(zhǎng)城汽車在新能源領(lǐng)域進(jìn)行更大膽的嘗試。

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