秦寶宏

【摘要】風(fēng)險(xiǎn)投資是創(chuàng)業(yè)板塊競相追逐的對(duì)象。我國風(fēng)險(xiǎn)投資的行業(yè)起步相對(duì)較晚，在探索的過程中在機(jī)制、法律等層面暴露出來一定的問題。本文就風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀予以了分析，并從完善退出機(jī)制、健全法律法規(guī)等維度提出了推動(dòng)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的有效措施。

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)投資;現(xiàn)狀;對(duì)策

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的融資方式被視為“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”，其不僅拓寬了企業(yè)的融資渠道，更在一定程度上推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展。在“萬眾創(chuàng)業(yè)”的大背景下，風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)?？偭坎粩鄶U(kuò)大，受益企業(yè)不斷增多，讓很多企業(yè)家在資金的注入下達(dá)成了事業(yè)的巔峰。風(fēng)險(xiǎn)投資是西方的舶來品，我國就風(fēng)險(xiǎn)投資的起步較晚，且在運(yùn)行機(jī)制等方面也不夠健全，這就導(dǎo)致快速增長的風(fēng)險(xiǎn)投資背后伴生這一些隱性的問題，成為我國風(fēng)險(xiǎn)投資良性發(fā)展的掣肘。

一、我國風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀

風(fēng)險(xiǎn)投資多將行業(yè)的初級(jí)創(chuàng)業(yè)者作為投資的對(duì)象，以獲取初級(jí)創(chuàng)業(yè)者所屬企業(yè)的股份為主要目的的投資方式。和其它屬性的資金投入的目的有著顯性的不同，風(fēng)險(xiǎn)投資的目標(biāo)不在于對(duì)被風(fēng)投企業(yè)的控制和管理，而是為被風(fēng)投公司提供資金生的支持，并給予在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)團(tuán)隊(duì)等方面的支持，助推初級(jí)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的快速增長和盈利，從而達(dá)成自身風(fēng)投收益上的回報(bào)。這一發(fā)展模式必然決定了風(fēng)險(xiǎn)投資具有著高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的屬性。風(fēng)險(xiǎn)投資行為是風(fēng)險(xiǎn)和收益的一場對(duì)賭，但當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資一旦成果，風(fēng)投資本所獲得的收益也是十分巨大的。其中較為成功的案例是日本軟銀的孫正義于阿里的第二輪融資中注入資本，助推阿里成為電商業(yè)的龍頭，也使得孫正義成為了日本的首富。多數(shù)情況下，風(fēng)險(xiǎn)投資并未能像孫正義這般的幸運(yùn)，以17年開始的共享單車項(xiàng)目為例，其在多股資本的注入下一夜之間達(dá)成了行業(yè)的繁榮，但在市場浪潮的洗禮下，這一行業(yè)受多方面因素的制約迅速萎縮，導(dǎo)致前期的風(fēng)投資金有“投”無“回”。

改革開放以來，中國取得了舉世矚目的成就。隨著我國成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，借力于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的熱潮，大量的風(fēng)險(xiǎn)投資組成了龐大的資本市場。整個(gè)風(fēng)投行業(yè)一片紅海，成為萬千創(chuàng)業(yè)者爭相覬覦的對(duì)象。周期性強(qiáng)、不可控因素多是其在發(fā)展中不可回避的問題。就目前而言，風(fēng)投資本在前期的盈利基本是不可能完成的任務(wù)，只有通過漫長創(chuàng)業(yè)周期的運(yùn)行，來實(shí)現(xiàn)對(duì)資本的部分回籠。這就導(dǎo)致我國多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展謹(jǐn)小慎微且資金的總量也是捉襟見肘。面對(duì)火熱的市場，而未能實(shí)現(xiàn)中國本土化風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，這無疑是一筆非常大的損失。正因此，美國的紅山、日本的軟銀等能以自身的行為干預(yù)到中國的風(fēng)投市場，這對(duì)中國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展是較為不利的。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)營中所出現(xiàn)的問題

（一）風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制不夠健全

當(dāng)前，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的推出渠道而言主要有四種類型，分別為上市、并購、回購及破產(chǎn)清算。較為成熟的海外市場的退出機(jī)制是以上市為主要渠道，通過這一渠道可以使得風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的融資對(duì)象變?yōu)榇蟊?。從?shí)際運(yùn)行的角度上而言，我國尚未成熟的證券業(yè)在一定程度上影響到了風(fēng)險(xiǎn)投資的這一進(jìn)程。我國證券市場的入市審核較為嚴(yán)格且審核的周期一般也相對(duì)較長。風(fēng)投的周期被國內(nèi)的上市環(huán)境所放大。這也就導(dǎo)致風(fēng)投通過上市而實(shí)現(xiàn)退出的愿景未能成行。

（二）風(fēng)險(xiǎn)投資的法律規(guī)范不夠完善

風(fēng)險(xiǎn)投資市場的火熱與風(fēng)險(xiǎn)投資的法律規(guī)范方面存在著較大的差異。作為一種已進(jìn)入中國十幾年的投資形式，法律建設(shè)有著顯性滯后，當(dāng)前我國并未能出臺(tái)較為完成的、高位階的法律對(duì)這可以市場及市場行為進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范，這也就導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資過程中的法律保障力也是相對(duì)薄弱的。同時(shí)，國內(nèi)當(dāng)前對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的態(tài)度也不太明朗，前期的探索也多折戟。如多地對(duì)于風(fēng)投機(jī)構(gòu)的優(yōu)惠政策被叫停;部分地區(qū)的風(fēng)投機(jī)構(gòu)注冊(cè)也暫停辦理。

（三）風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境不夠有利

前期的創(chuàng)業(yè)大潮中，多數(shù)創(chuàng)業(yè)者折本而歸，這在一定程度上打擊了創(chuàng)業(yè)者的積極性。隨著全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行態(tài)勢(shì)的日趨明顯，長期存在與中國傳統(tǒng)處世文化當(dāng)中的保守思想再次被激發(fā)。創(chuàng)業(yè)者對(duì)投資持有了較為突出的觀望態(tài)度，其創(chuàng)業(yè)的導(dǎo)向仍傾向于更具保值地地產(chǎn)等行業(yè)。多方面因素的制約，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)投資的外部環(huán)境相對(duì)不利。

三、推動(dòng)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的有效措施

（一）完善退出機(jī)制

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)而言，投資也是有周期和生命力的，基于投資機(jī)構(gòu)的視角而言，能夠快速地進(jìn)入到投資項(xiàng)目當(dāng)中，并從從中獲得收益，并能夠高效地從投資項(xiàng)目中退出而進(jìn)行下一輪新的項(xiàng)目投資進(jìn)而實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)的增長，這對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言是一種理想化的運(yùn)行狀態(tài)。若退出機(jī)制受限，也就意味著運(yùn)轉(zhuǎn)上的停滯。就實(shí)際情況下而言，相對(duì)于并購、回購及破產(chǎn)清算，上市是投資機(jī)構(gòu)最為青睞的退出方式，也是收益最大的退出方式?；诋?dāng)前的實(shí)際情況，我國應(yīng)適當(dāng)放寬上市的條件，并不斷健全和完善多層次的資本市場，這將有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的深入發(fā)展。

（二）健全法律法規(guī)

從國家立法的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資行為提供法律上的保障，將成為風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)范化發(fā)展中的重要一步。在健全法律法規(guī)的過程中，可充分地借鑒西方較為成熟的法律經(jīng)驗(yàn)，立足與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)情，使其盡快地出臺(tái)，確保風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)能夠在法律的框架內(nèi)得到較好地發(fā)展。對(duì)于我國中西部等亟待開發(fā)的地區(qū)而言，適當(dāng)?shù)貙?duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)予以在稅收等層面的優(yōu)惠仍是可行的，這有助于盤活風(fēng)投資本，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（三）激活風(fēng)投生態(tài)

經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展過程中，市場風(fēng)險(xiǎn)和市場收益本身并不矛盾，高風(fēng)險(xiǎn)和高收益并存的情況是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要形態(tài)。對(duì)于國內(nèi)的創(chuàng)業(yè)者而言，一方面要堅(jiān)信中國市場化改革的信心及經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)增長的能力，一方面要充分地認(rèn)知到風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要性，積極地迎合這一發(fā)展趨勢(shì)。

四、結(jié)語

我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的全面轉(zhuǎn)型已然開始，行業(yè)的版圖必將重新調(diào)整，新的發(fā)展業(yè)態(tài)大有可為。經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展進(jìn)程中，應(yīng)積極推動(dòng)我國風(fēng)險(xiǎn)投資的深入，從而是更多的創(chuàng)業(yè)者借力資本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的新一輪發(fā)展。

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