陳財銘

摘要：當(dāng)前我國的證券投資市場環(huán)境中，以中小個體投資者為主，其中各投資者的非理性行為顯得尤為突出。隨著信息時代對證券市場的沖擊，證券投資市場未來發(fā)展對投資者的要求也隨之提高，所以對行為金融學(xué)視角下的證券投資者心理行為進(jìn)行分析，就顯得很有必要。本文對基于行為金融學(xué)視角下的證券投資者心理進(jìn)行研究，分析出過度自信、示范偏差和從眾心理三項心理偏差及其產(chǎn)生原因，并總結(jié)出非理性行為啟示、投資者建議和監(jiān)管部門建議三項啟示和建議，希望本文能為廣大證券投資者提供有效幫助。

關(guān)鍵詞：行為金融學(xué);證券投資者;心理偏差

1行為金融學(xué)揭示的證券投資者心理模式述評

1.1過度自信和自負(fù)

過度自信和過度自負(fù)是指證券投資者在證券交易市場上，高估自身的投資能力水平和對成功的預(yù)期估計。該種不良心理現(xiàn)象不僅能夠?yàn)橥顿Y者帶來一定的風(fēng)險隱患，同時它也是一種投資者非理性心理行為。過度自信通常表現(xiàn)于，當(dāng)投資者已完成證券投資時，對成功概率的描述會過于夸大其詞，同時在另一方面，投資者通常會對某些風(fēng)險和不確定事件的發(fā)生概率，預(yù)估的非常小。所以過度自信和自負(fù)，往往都是證券投資者為自己埋下的“定時炸彈”，經(jīng)過幾次或多次僥幸之后，其蘊(yùn)含的風(fēng)險是投資者無法正確應(yīng)對，進(jìn)而產(chǎn)生不堪設(shè)想的后果。

以美國證券交易研究人員布萊德和特倫斯研究結(jié)果舉例，該兩位研究人員在美國一家大型金融證券交易公司內(nèi)進(jìn)行相關(guān)心理調(diào)查。據(jù)該調(diào)查結(jié)果得知，該公司金融客戶的證券交易利潤，要明顯低于市場收益標(biāo)準(zhǔn)，若其減少相對交易量，可能會使其交易利益得到一定量的增長，但證券投資者卻始終保持高交易量的投資，并對投資行為總是保持自信態(tài)度。

1.2典型示范偏差

金融市場中證券交易典型示范偏差現(xiàn)象是指，證券投資者在觀察市場信息時，對不確定時間段內(nèi)的部分現(xiàn)象或典型現(xiàn)象作為主要思考依據(jù)，并對該現(xiàn)象過于自信，進(jìn)而使投資者心理和行為出現(xiàn)偏差。該種投資現(xiàn)象，不僅體現(xiàn)出證券投資者的不理性，同時也顯露出證券投資者不具備專業(yè)水平。以金融證券交易市場上的單獨(dú)個別現(xiàn)象作為主要思考依據(jù)，不僅讓證券投資者的市場信息了解程度降低，同時還對證券投資者的投資交易造成一定風(fēng)險。金融證券投資行為，不僅要求投資者具備長遠(yuǎn)觀察的專業(yè)眼光，同時還要求投資者擁有一定的心理素質(zhì)，所以該種現(xiàn)象的出現(xiàn)，不僅對證券投資者造成一定風(fēng)險隱患，同時對金融證券市場的維穩(wěn)秩序產(chǎn)生一定影響。

1.3從眾心理和羊群效應(yīng)

從眾心理和羊群效應(yīng)是指，當(dāng)證券投資者見到其他投資人收獲利益時，不考慮該項投資的當(dāng)前或長期發(fā)展情況，以及相應(yīng)投資風(fēng)險而盲目追求利益，跟隨他人進(jìn)行相應(yīng)投資。該種行為不僅給證券投資者造成一定的投資風(fēng)險隱患，同時一旦出現(xiàn)投資風(fēng)險，其影響和范圍極其巨大。該問題中，主要分為信息從眾和名譽(yù)、利潤從眾兩種：

信息從眾的羊群效應(yīng)。傳統(tǒng)的金融交易市場中，隱含著大量的信息假設(shè)。而當(dāng)今金融證券交易市場上的交易信息也并不屬于完整，所以當(dāng)投資者收到某些信息時，便出現(xiàn)了盲目的跟風(fēng)行為。

名譽(yù)和報酬的羊群效應(yīng)。當(dāng)前證券交易所中證券經(jīng)理或基金經(jīng)理的報酬，與客戶實(shí)際經(jīng)濟(jì)收益掛鉤，所以當(dāng)證券經(jīng)理在觀察市場行情時，不免會出現(xiàn)“見利跟風(fēng)”和“為名譽(yù)，跟風(fēng)投資”的行為，該種非理性證券投資行為便為金融投資安全造成一定隱患。

2行為金融學(xué)視角下證券投資者心理偏差的原因

2.1主觀原因

對當(dāng)前造成各種金融證券投資的非理性行為的原因進(jìn)行總結(jié)，才能有效消除該種不良現(xiàn)象。而其中投資者的主觀原因占據(jù)著重要組成部分，其中主觀原因造成投資非理性行為的關(guān)鍵因素，分為以下兩種：

投資心理誤區(qū)。貪婪是人類的本性，同時它也更加明確的體現(xiàn)在證券投資者身上。當(dāng)投資者見到投資獲利時，腦中只有盲目的追求利益，卻忽略了相應(yīng)的金融風(fēng)險，過于相信主觀心理意識，忽視客觀整體信息。所以投資心理誤區(qū)是非理性投資行為的重要主觀原因之一。

投資能力缺乏。該種現(xiàn)象在當(dāng)今證券投資市場上普遍存在，由于投資者的專業(yè)能力缺乏，進(jìn)而想在“跟風(fēng)”中獲取利益，最后使其成為金融風(fēng)險中的被害者。

2.2客觀原因

第一，政府管理部門缺位。由于我國金融證券市場起步較晚，所以我國的相關(guān)法律法規(guī)也還處于落后階段，進(jìn)而政府監(jiān)管力度明顯不足，進(jìn)而使不法分子在法律空白地帶獲取非法利潤，為金融市場留下風(fēng)險隱患。

第二，虛假金融證券交易信息。當(dāng)前金融證券交易市場上，部分非法莊家為快速吸收大量資金，進(jìn)而放出相關(guān)虛假信息，該種行為為廣大證券投資者的經(jīng)濟(jì)安全造成嚴(yán)重隱患。

3針對證券投資者非理性行為的啟示和建議

3.1非理性行為的啟示

當(dāng)前我國金融證券交易市場上投資者的非理性投資行為，在對自身造成相應(yīng)經(jīng)濟(jì)損失的同時，還為其他證券投資者提供一定的啟示。該種非理性投資行為用行為金融學(xué)的角度進(jìn)行分析，這種非理性心理模式常在中小型投資個體中見到，當(dāng)證券投資者發(fā)現(xiàn)金融市場上證券價格出現(xiàn)變動時，其心理行為和身體行為皆會受到相應(yīng)影響，進(jìn)而在盲目投資時使投資行為出現(xiàn)偏差。這些偏差行為使證券投資者造成一定的行為交互作用，最后導(dǎo)致該投資行為出現(xiàn)過度反應(yīng)的傾向，進(jìn)而加劇了金融證券交易市場的震蕩。

3.2對證券投資者的建議

證券投資者在進(jìn)行金融證券投資時，不僅要有豐富的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)、濃厚的專業(yè)知識，同時還要具有良好的投資心態(tài)。在這一問題上，主要分為兩點(diǎn)進(jìn)行介紹：

證券投資者在日常工作中，不僅要積極學(xué)習(xí)金融證券相關(guān)專業(yè)知識，而且還要及時發(fā)現(xiàn)自身存在的心理弱點(diǎn)，進(jìn)而將不良的證券投資意識給予改善。以此確保金融證券投資者的主觀因素得到有效增強(qiáng)，同時還需要不斷學(xué)習(xí)該領(lǐng)域中成功人士的投資經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)而豐富自身的投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化投資者自身的基礎(chǔ)要素。

金融證券投資者在進(jìn)行日常工作中，要放寬自己的觀察視野，合理規(guī)劃金融證券投資計劃，并在觀察金融證券市場行情時，不能一味盲目追尋短期利益，進(jìn)而使投資者觀察能力的整體性、全面性和理智性得到提升。同時，金融證券投資者要清楚的認(rèn)識到，通過金融市場達(dá)到一夜暴富是一種不切實(shí)際的妄想。

3.3對監(jiān)管部門的建議

金融監(jiān)管部門在我國金融交易市場中扮演著裁決者和監(jiān)督者的雙重身份，所以對當(dāng)前行為金融學(xué)視角下的證券投資者非理性行為要進(jìn)行仔細(xì)思考，從中尋到到金融證券市場交易秩序中所存在的不足之處，進(jìn)而確保我國金融管理體系更加完善。對監(jiān)管部門的建議，主要分為以下三項：

金融市場監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)遵循“讓利于民，取信于民”的原則，根據(jù)當(dāng)前金融證券市場的實(shí)際情況，將相關(guān)法律法規(guī)給予完善，并且該部法律法規(guī)還要具有一定的前瞻性、穩(wěn)定性、延續(xù)性和透明性，進(jìn)而讓市場參與者對市場前景有一定的預(yù)見性，以此有效減少非理性行為的盲目投資，同時還能減少金融證券市場上的震蕩。

減少政策和權(quán)利對金融證券市場的干預(yù)，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)在金融證券市場中扮演調(diào)節(jié)角色，并盡快建立金融證券市場的自主恢復(fù)機(jī)制和自主適應(yīng)機(jī)制。

監(jiān)管部門應(yīng)就行為金融學(xué)視角下證券投資的非理性行為給予勸阻，利用其宣傳優(yōu)勢，積極為投資者樹立正確的投資價值觀和正確的投資理念。

4結(jié)語

對行為金融學(xué)視角下證券投資者的心理行為進(jìn)行研究，及時發(fā)現(xiàn)問題并有效給予解決，不僅能夠保障我國金融證券投資者的經(jīng)濟(jì)利益不遭到損害，同時還能為我國金融證券市場的未來發(fā)展提供良好助力。

參考文獻(xiàn)：

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