何琳

【摘要】隨著時(shí)代的進(jìn)步及科技的發(fā)展，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。企業(yè)若想持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展在市場(chǎng)占有一席之地，充足的資金是必不可少的。當(dāng)所有者投入的資金無(wú)法滿足企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)需要，多數(shù)企業(yè)會(huì)采取負(fù)債融資的方式增強(qiáng)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)搶占市場(chǎng)份額。然而，負(fù)債經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣并存：運(yùn)用得當(dāng)可使企業(yè)脫離資金鏈斷裂導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)困境，蓬勃發(fā)展;運(yùn)用不當(dāng)則可能使企業(yè)資不抵債，走向?yàn)l臨破產(chǎn)的邊緣。現(xiàn)如今，無(wú)論所處哪個(gè)行業(yè)，如何應(yīng)對(duì)不確定的市場(chǎng)環(huán)境，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控已成為各企業(yè)必須思考的問(wèn)題。

【關(guān)鍵詞】負(fù)債經(jīng)營(yíng);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);管控力度

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是指企業(yè)資金短缺，無(wú)法維持正常運(yùn)營(yíng)，通過(guò)對(duì)外舉債：向銀行借款;發(fā)行債券;租賃;商業(yè)信用賒欠等途徑籌措資金的經(jīng)營(yíng)方式。也就是說(shuō)只有通過(guò)借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵。例如負(fù)債中的應(yīng)付賬款、應(yīng)付薪酬等等均不屬于負(fù)債經(jīng)營(yíng)內(nèi)涵。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)劣性分析

（一）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)越性分析

1.企業(yè)補(bǔ)“血”迅速且途徑多

企業(yè)的蓬勃發(fā)展離不開充足的資金鏈。不論是技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品的開發(fā)宣傳、日后的擴(kuò)大市場(chǎng);還是企業(yè)的日?；ㄤN、人員工資等等均需要資金的支持。而單單依靠自身的資金積累很難持久發(fā)展。舉債經(jīng)營(yíng)雖然會(huì)產(chǎn)生一定的資金成本，卻是獲取資金非常迅速的方式且具體途徑多，企業(yè)可根據(jù)自身情況選擇更能滿足需要的方式，及時(shí)緩解企業(yè)發(fā)展迫切需要資金的困境。

2.負(fù)債經(jīng)營(yíng)自帶“稅收屏障”及“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”

根據(jù)財(cái)務(wù)相關(guān)規(guī)定要求，舉債籌措資金的利息費(fèi)用可在“稅前列支”扣除，降低應(yīng)納稅所得額，進(jìn)而使企業(yè)合理合法獲得減稅的好處。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：利息費(fèi)用是無(wú)關(guān)企業(yè)贏利與否的固定支出，相較于舉債資金成本，資金利潤(rùn)率更高時(shí)，企業(yè)收益會(huì)以更高的幅度增加。企業(yè)將使用舉債騰出的自有資金打造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

3.保證原有股權(quán)集中且資金成本低

當(dāng)企業(yè)面臨資金缺口，采取接受投資或者發(fā)行股票的方式籌措資金，會(huì)使企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，有可能打破股東對(duì)企業(yè)的共同掌控局面。相比投資者而言，債權(quán)人放貸所面臨的風(fēng)險(xiǎn)比股權(quán)性投資小，如此其要求的回報(bào)也低。兩方面綜合即合理的負(fù)債經(jīng)營(yíng)一定程度上可降低企業(yè)的資金成本。

（二）負(fù)債經(jīng)營(yíng)的劣勢(shì)性分析

1.無(wú)力償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)

企業(yè)采取舉債方式獲得資金，用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、研發(fā)產(chǎn)品、購(gòu)買資產(chǎn)等事項(xiàng)，但是債務(wù)到期時(shí)未取得預(yù)期收益且無(wú)法還清債務(wù)，會(huì)引發(fā)一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債過(guò)多同時(shí)會(huì)使財(cái)務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)顯現(xiàn)，資本效益的不斷降低，再加上自有資金不足、利息缺口等，極有可能影響到企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。

2.籌資困難風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)舉債籌資時(shí)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率提高，一定程度上代表償債能力下降，對(duì)于企業(yè)潛在投資者而言，其看重的也就是償還本息的能力，如若企業(yè)被認(rèn)為負(fù)債過(guò)多，運(yùn)營(yíng)不善，償還能力不足，這可能就會(huì)遇到難以再籌資的狀況，惡性循環(huán)導(dǎo)致資金鏈斷裂，企業(yè)可能將面臨停工停產(chǎn)的困境。

3.代理成本增加的風(fēng)險(xiǎn)

債權(quán)人與股東按照自己的方式向企業(yè)注入資金。前者目的是在投資回報(bào)率可觀且企業(yè)具有清償債務(wù)的能力的情況下放貸，到期時(shí)收回本金和利息;后者則是將企業(yè)看做“盈利項(xiàng)目”，注入資金是看好企業(yè)的未來(lái)發(fā)展，希望企業(yè)充分利用資金，以期資金的投入使用取得更高的受益。將兩者的初衷放在一起比較，期待值不同，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向可能不同，面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就不同。如此一來(lái)，債權(quán)人與股東間或?qū)a(chǎn)生沖突。由代理成本理論可以知道，股東與債權(quán)人之間的沖突產(chǎn)生的最直接后果就是代理成本的增加。

三、負(fù)債經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

（一）增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)

企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中本身就存在著各類風(fēng)險(xiǎn)，更何況是負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)管理者需要時(shí)刻具有風(fēng)險(xiǎn)防范的警惕性和處理風(fēng)險(xiǎn)變故的能力?？梢栽诿宽?xiàng)決策前，利用全面、系統(tǒng)、科學(xué)的方式模擬可能發(fā)生的各類風(fēng)險(xiǎn)，并頭腦風(fēng)暴提前思考各項(xiàng)解決風(fēng)險(xiǎn)的可行性且耗費(fèi)成本低的措施。在實(shí)際執(zhí)行決策過(guò)程中，盡可能將防范措施落實(shí)至可能發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)。

（二）把握企業(yè)最優(yōu)負(fù)債水平

企業(yè)具有最有負(fù)債率，且受企業(yè)特征及外部因素的影響。企業(yè)自身需要根據(jù)國(guó)家政策要求、所處行業(yè)的特征及潛在要求、企業(yè)自身發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)以及財(cái)務(wù)狀況等等盡可能完整的內(nèi)在、外在影響因素來(lái)確定企業(yè)的最優(yōu)負(fù)債水平。把握好負(fù)債與權(quán)益資金之間的關(guān)系，保證股東與債權(quán)人具有相同的企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，避免其他額外的成本發(fā)生。

（三）科學(xué)選擇舉債方式

舉債經(jīng)營(yíng)的具體方式有很多可以單一使用或者混合使用。企業(yè)需要從各個(gè)方面分析成本收益、風(fēng)險(xiǎn)等合理的、適度的選擇適合當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要、未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的舉債方式。實(shí)時(shí)掌握各種舉債方式涉及到的利率水平，學(xué)會(huì)利用利率變化的趨勢(shì)結(jié)合企業(yè)資金需要提前做出判斷，可以在利率水平低的時(shí)候，提前借入企業(yè)發(fā)展所需要的資金，此舉也算是變相的為企業(yè)節(jié)約資金。

（四）適度運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的正向效應(yīng)

企業(yè)選擇舉債經(jīng)營(yíng)很大一方面原因在其財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，在一定的負(fù)債經(jīng)營(yíng)的范圍內(nèi)，保證著企業(yè)的資本收益率大于負(fù)債利率時(shí)，所有者收益率能在資本收益率增加的同時(shí)獲得更高的幅度的增加。前提是負(fù)債比例要適度，過(guò)低會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)很小，收益過(guò)少;過(guò)高會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)很大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。

四、結(jié)束語(yǔ)

在大環(huán)境下，舉債籌資是企業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路?！八茌d舟，亦能覆舟”，負(fù)債經(jīng)營(yíng)本身具有著兩面性，企業(yè)需要采取一定的手段措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)自身能力及發(fā)展需要合理、適度舉債，充分發(fā)揮舉債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)時(shí)刻具有風(fēng)險(xiǎn)防范的意識(shí)，提升企業(yè)的資金使用效率，如此企業(yè)才能有更好的發(fā)展。

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