一、中國金融開放的現(xiàn)狀及評(píng)價(jià)

2017年，中國共產(chǎn)黨十九大報(bào)告明確提出“擴(kuò)大服務(wù)業(yè)對(duì)外開放”。此后，金融對(duì)外開放取得快速進(jìn)展。

1. 金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開放不斷擴(kuò)大

銀行業(yè)方面。2017年8月，根據(jù)中國國務(wù)院通知，取消外資對(duì)中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的出資股比比例上限（此前單個(gè)外資機(jī)構(gòu)出資限定為20%，多個(gè)限定為25%）。2019年9月，取消合格境外投資者投資額度限制;保險(xiǎn)業(yè)方面。將經(jīng)營人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的合資保險(xiǎn)公司的股權(quán)比例逐步放寬至51%，并于2020年1月起，取消合資壽險(xiǎn)公司的外資比例限制;證券業(yè)方面。外資股權(quán)比例擴(kuò)大至51%，并于2020年4月提前一年取消證券公司中境外股東的持股比例限制。隨著外資企業(yè)的不斷加入，中國金融服務(wù)業(yè)改革值得期待。同時(shí)，為了擴(kuò)大外資金融機(jī)構(gòu)的活動(dòng)，需加強(qiáng)對(duì)資本交易自由化的要求。

2. 人民幣的國際化進(jìn)展順利

中國人民銀行《2019年人民幣國際化報(bào)告》顯示，隨著人民幣國際化的發(fā)展，2018年，人民幣跨境收付占同期本外幣跨境收付總金額的比重為32.6%，創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。另外，根據(jù)SWIFT統(tǒng)計(jì)，在使用SWIF的國際間匯款中，人民幣所占的比例在2020年3月為1.85%，僅次于日元，居第5位。該比例曾于2015年8月達(dá)到峰值的2.79%，超過日元，繼美元、歐元、英鎊之后，位居第4。另外，國際清算銀行（BIS）每三年對(duì)世界外匯交易量進(jìn)行一次統(tǒng)計(jì)，從最近的2019年4月的日均交易量來看，人民幣所占的市場份額為4.3%，居第8位。不過，最近在跨境收付和匯兌交易中，人民幣份額擴(kuò)大的速度停滯不前。為了減少對(duì)美元過度依賴的風(fēng)險(xiǎn)，以及進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化，資本交易需要進(jìn)一步自由化。

3. 資本交易自由化穩(wěn)步推進(jìn)

資本交易方面，中國一直穩(wěn)步推進(jìn)資本自由化進(jìn)程，涵蓋直接投資、證券投資、對(duì)外借貸等多方面。一方面，人民幣進(jìn)入SDR構(gòu)成貨幣以來，自由化取得了很大進(jìn)展。另一方面，對(duì)外借貸等方面仍存在交易金額限制。此外，在全球外匯交易市場上，從每種貨幣的交易量相對(duì)于貨幣發(fā)行國貿(mào)易額（出口額+進(jìn)口額）的倍數(shù)來看，美元和日元為200 ～ 300倍的水平，人民幣份額雖然逐漸變大，但仍停留在15倍水平上。貿(mào)易交易是經(jīng)常項(xiàng)目交易的最主要部分，在美元和日元等資本交易自由的國家，外匯交易中經(jīng)常項(xiàng)目交易的比重非常小，大部分都是資本交易，數(shù)額相當(dāng)大。相對(duì)來說，人民幣的資本交易額度仍舊較小。這說明在中國，對(duì)資本交易的限制和監(jiān)督仍然很嚴(yán)格，成為擴(kuò)大人民幣用于國際交易的制約。資本交易的自由化，帶來了資金的有效分配，提高了經(jīng)濟(jì)增長率，對(duì)進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化非常重要。因此，當(dāng)前需要落實(shí)2019年9月公布的QFII和RQFII取消投資額度的方針，以達(dá)到擴(kuò)大資本交易自由度的目的。另外，為了使短期資金的流動(dòng)更加自由，有必要廢除對(duì)銀行外匯頭寸的限制和外匯期貨交易的實(shí)際需求原則。

二、日本金融開放的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)

日本于1980年修改了《外匯管理法》，對(duì)資本交易從原來的原則禁止方針（正面清單方式）轉(zhuǎn)換為原則自由方針（負(fù)面清單方式）。但當(dāng)時(shí)還有很多禁止項(xiàng)目，不能說實(shí)現(xiàn)了資本交易充分自由化。日本的資本交易真正實(shí)現(xiàn)幾乎完全自由化，始于 1998年新外匯法制定后。隨著資本交易自由化的穩(wěn)步推進(jìn)，特別是1984年4月取消了外匯期貨交易的限制，同年6月取消了日元兌換限制，短期資金的流動(dòng)基本上實(shí)現(xiàn)了自由。另一方面，日本過去限制存款利率，利率自由化從1979年發(fā)行可轉(zhuǎn)讓存款開始。大額定期存款利率自由化始于1985年，小額定期存款利率自由化始于1989年。定期存款利率自由化完成于1993年，活期存款利率自由化完成于1994年10月。同時(shí)，日本銀行通過窗口指導(dǎo)限制貸款量，進(jìn)而控制流通貨幣量，以保證市場上的資金供需一致。1988年11月，日本銀行開始了“短期金融市場運(yùn)營的重新評(píng)估”，對(duì)銀行間市場的固定利率，改為由市場實(shí)際情況決定，實(shí)行浮動(dòng)利率制度。此后，利率自由化有了很大的進(jìn)展。窗口指導(dǎo)在1991年被廢除，金融貨幣政策通過央行對(duì)短期利率的引導(dǎo)來實(shí)現(xiàn)。1984年中期，資本交易實(shí)現(xiàn)自由化，利率自由化有了很大進(jìn)展。截至1988年11月，雖然通過窗口指導(dǎo)控制銀行貸款量的政策仍在持續(xù)，但由于資金在海外自由流動(dòng)，金融貨幣政策的有效性明顯下降。所以，在此期間日本國內(nèi)形成資產(chǎn)泡沫并非偶然。

在中國，如果持續(xù)推進(jìn)證券公司、人身壽險(xiǎn)公司等金融服務(wù)業(yè)的對(duì)外開放，這對(duì)中國與境外之間的資本交易自由化的要求也會(huì)提高。為了推進(jìn)人民幣國際化，也需要實(shí)現(xiàn)資本交易自由化。另一方面，在中國，中國人民銀行仍然公布銀行貸款、存款利率的基準(zhǔn)利率。2019年8月，發(fā)布了新的貸款基礎(chǔ)利率（LPR）形成機(jī)制，改革完善市場報(bào)價(jià)利率。但是，在重視金融穩(wěn)定的立場上，應(yīng)該慎重推進(jìn)有可能導(dǎo)致銀行利率縮小的利率自由化。在利率自由化沒有得到充分推進(jìn)的情況下，如果使資本交易自由化，有可能像日本一樣，因急劇的資本跨境流動(dòng)而擾亂國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。

從日本的經(jīng)驗(yàn)中得到的教訓(xùn)是，雖然資本交易自由化是必要的，但與利率自由化等國內(nèi)金融市場改革的進(jìn)展情況相協(xié)調(diào)才是最重要的。

三、加強(qiáng)中日金融合作

面對(duì)自2020年初開始的新冠肺炎疫情蔓延給世界經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，全球央行之間首先采取的協(xié)調(diào)行動(dòng)是確保美元流動(dòng)性。2020年3月19日，除歐洲央行、日本央行、英國央行、加拿大央行和瑞士央行外，美聯(lián)儲(chǔ)與一些新興經(jīng)濟(jì)體 （澳大利亞、巴西、韓國、墨西哥、新加坡、瑞典、丹麥、挪威、新西蘭等9國）央行達(dá)成臨時(shí)貨幣互換協(xié)議。另外，從3月23日起，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)原來的5國按照貨幣互換協(xié)議提供美元資金，由此前的每周改為每日。

美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)央行之間的貨幣互換協(xié)議提供美元，對(duì)世界各國的銀行和企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)非常有幫助。由此可見，世界經(jīng)濟(jì)仍嚴(yán)重依賴美元。日本和中國在擴(kuò)大對(duì)日元和人民幣的利用，促進(jìn)日元和人民幣的國際化，減少對(duì)美元的利用這一點(diǎn)上利益一致。基于這樣的認(rèn)識(shí)，日中兩國政府在2011年12月就“為發(fā)展日中兩國金融市場加強(qiáng)相互合作”達(dá)成協(xié)議，2012年6月開始了日元—人民幣直接交易市場。今后，在金融方面，日本和中國還有很大的合作空間。兩國政府應(yīng)相互促進(jìn)對(duì)方金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入本國市場，敦促日中兩國之間的貿(mào)易和金融交易盡量以日元或人民幣結(jié)算，積極發(fā)展在中國的日元計(jì)價(jià)金融市場和在日本的人民幣計(jì)價(jià)金融市場等。

（日本帝京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授? 露口洋介）