孫旭東

福耀玻璃（600660.SH）2019年度利潤(rùn)分配預(yù)案為：以截至2019年12月31日公司總股本25.09億股為基數(shù)，向2019年度現(xiàn)金股利派發(fā)的股權(quán)登記日登記在冊(cè)的本公司A股股東和H股股東派發(fā)現(xiàn)金股利，每10股分配現(xiàn)金股利人民幣7.5元（含稅），共派發(fā)股利人民幣18.81億元，2019年度本公司不進(jìn)行送紅股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本。

雖然公司2019年度的派息率同比下降了5.12個(gè)百分點(diǎn)，但考慮到新冠肺炎疫情給公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了一定程度的負(fù)面影響，這是可以理解的。這樣的派息率已經(jīng)不低了。

讀福耀玻璃的年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)公司管理層高度重視財(cái)務(wù)管理工作，如下面這段話所說(shuō)的內(nèi)容，在大多數(shù)上市公司的年報(bào)中是看不到的。

為完成2020年度的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和工作目標(biāo)，公司預(yù)計(jì)2020年全年的資金需求為人民幣212.61億元，其中經(jīng)營(yíng)性支出人民幣170億元，資本支出人民幣23.80億元，派發(fā)現(xiàn)金紅利支出人民幣18.81億元，計(jì)劃通過(guò)銷售貨款回籠、加快存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收款管理、結(jié)存資金的使用、向金融機(jī)構(gòu)借款或發(fā)債等債務(wù)融資方式解決。2020 年公司將繼續(xù)加強(qiáng)全面預(yù)算管理，強(qiáng)抓貨款回籠，嚴(yán)控匯率風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使資金管理安全、有效。

福耀玻璃的管理層也很清楚投資者關(guān)注什么，曹德旺在《董事長(zhǎng)致辭》中詳細(xì)地解釋了公司利潤(rùn)下降的原因。

造成本報(bào)告期利潤(rùn)總額比上年同期減少34.89%，主要由于以下幾方面的影響：1.上年同期出售福耀集團(tuán)北京福通安全玻璃有限公司75%股權(quán)確認(rèn)投資收益;2.本報(bào)告期德國(guó) FYSAM 汽車飾件項(xiàng)目整合期負(fù)利潤(rùn)影響;3.匯兌損益影響;4.本公司之子公司福耀玻璃伊利諾伊有限公司被指控違反獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議支付賠償;5.美國(guó)加征關(guān)稅的影響。綜上所述，若扣除上述不可比因素，本報(bào)告期利潤(rùn)總額比上年同期下降7.45%。

看這樣的年報(bào)會(huì)省很多事，有些信息如果公司不披露，我們費(fèi)很大力氣也未必能推算出來(lái)。

我注意到，福耀玻璃在分析資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)只是簡(jiǎn)單的一句話——2019年12月31日資產(chǎn)負(fù)債率為44.96%，保持較強(qiáng)的償債能力。這確實(shí)不算高，但畢竟比上年末上升了3.50個(gè)百分點(diǎn)，我想知道為什么會(huì)這樣。

公司負(fù)債增長(zhǎng)的主要原因有兩個(gè)。一個(gè)是實(shí)行新租賃準(zhǔn)則，公司增加租賃負(fù)債6.57億元;另一個(gè)是有息負(fù)債增加22.88億元。

有息負(fù)債增加的結(jié)果是貨幣資金增加，2019年年末，福耀玻璃的貨幣資金余額為83.56億元，比上年末增長(zhǎng)了31.26%;緊接著，2020年第一季度末，公司的貨幣資金余額又增至114.92億元，同樣伴隨著有息負(fù)債的增加。

對(duì)貨幣資金增加，年報(bào)中的解釋是， “主要是營(yíng)運(yùn)資金需求增加，增加現(xiàn)金儲(chǔ)備。”一季報(bào)中的解釋同樣如此。

我對(duì)此不解。福耀玻璃預(yù)計(jì)2020年經(jīng)營(yíng)性支出170億元，而其在2018年年報(bào)中預(yù)計(jì)2019年經(jīng)營(yíng)性支出為205億元，2019年實(shí)際支出（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出）為184.17億元。這樣看來(lái)，營(yíng)運(yùn)資金的需求理應(yīng)是下降的。

事實(shí)上，2020年一季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8.70億元，比上年同期（7.43億元）還增長(zhǎng)了17.09%。而且，公司并沒有為了美化現(xiàn)金流量表而拖欠供應(yīng)商貨款，實(shí)實(shí)在在是貨款回收情況比較好。

考慮到突如其來(lái)的新冠疫情，福耀玻璃增加現(xiàn)金儲(chǔ)備事實(shí)上并無(wú)不妥，不過(guò)，如果沒有疫情，又該如何評(píng)價(jià)公司2019年借款增加現(xiàn)金儲(chǔ)備的行為？