張玉婷

(長春理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 吉林 長春 130022)

一、公司簡介

中國海洋直升機(jī)專業(yè)公司于1983年3月成立,2000年7月31日在上海證券交易所掛牌上市,是我國通用航空行業(yè)第一家A股上市公司。通用航空飛行服務(wù)業(yè)務(wù)和通用航空維修業(yè)務(wù)是中信海直的主營業(yè)務(wù)，該企業(yè)各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)施了專業(yè)化的管理。中信海直目前的核心業(yè)務(wù)是海上石油飛行服務(wù)業(yè)務(wù)。

二、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

(一)盈利能力分析

表1 中信海直 2015—2019年盈利能力分析表

2016年國際原油價(jià)格一直在低位運(yùn)行，致使公司主業(yè)海上石油飛行業(yè)績下滑。EC225LP直升機(jī)受國外發(fā)生飛行事故的影響停飛以及人民幣貶值，這些因素造成凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)在2016年度大幅度下滑。但是該公司在面對(duì)挑戰(zhàn)的同時(shí)，也在把握機(jī)遇，密切關(guān)注通航各業(yè)務(wù)板塊的市場發(fā)展態(tài)勢，全力克服海油服務(wù)市場下滑的不利影響。

由表1我們可以看出中信海直2017年至2019年的凈資產(chǎn)收益率逐年增加，因?yàn)椤皟糍Y產(chǎn)收益率 = 銷售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 杠桿比率”，但是其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率幾乎與上兩年度相同。并且，中信海直的權(quán)益乘數(shù)呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，銷售費(fèi)用和稅金及附加呈上漲趨勢，管理費(fèi)用，財(cái)務(wù)費(fèi)用相較前年卻有所減少，總體上出現(xiàn)了持平的狀態(tài)。在這種情況下，企業(yè)的營業(yè)收入的增加就會(huì)帶動(dòng)凈資產(chǎn)收益率的增加，表明了中信海直的盈利能力有了較大的提高。

所以，根據(jù)以上財(cái)務(wù)指標(biāo)可以得出，中信海直的盈利能力在近三年內(nèi)有了較大的提高，運(yùn)營效益也在逐步提升。

(二)償債能力分析

表2 中信海直 2015—2019年償債能力分析表

從表2例舉的數(shù)據(jù)我們可以看出,中信海直的流動(dòng)比率在過去的三年里變化比較明顯，流動(dòng)比率可以反映一個(gè)企業(yè)償還短期債務(wù)的能力。該企業(yè)2019 年流動(dòng)比率為 1.63%，相較前年下降了29%，這表示中信海直資產(chǎn)的變現(xiàn)能力有所降低，短期償債能力變?nèi)?，?duì)流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用效率也有所下降。

在過去的三年內(nèi)，資產(chǎn)負(fù)債率變化不大。2019年較前兩年有所降低，對(duì)于中信海直來說這是一個(gè)比較好的消息，這表示公司承擔(dān)的債務(wù)在減少，長期償債壓力也在減輕，保證了中信海直的長期償債能力的穩(wěn)定性。

中信海直近三年的平均速凍比率為1.68，2017年到2018年該比率上升了14%，2018年到2019年該比率由1.94又下降至1.41。主要是因?yàn)槠髽I(yè)在2019年合同負(fù)債增多?？傮w來說，該公司的速凍比率比較安全。

(三)營運(yùn)能力分析

表3 中信海直 2015—2019年?duì)I運(yùn)能力分析表

中信海直的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在近三年是呈現(xiàn)下降的趨勢。應(yīng)收賬款在年度會(huì)計(jì)期間內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，說明公司收回應(yīng)收賬款的能力越強(qiáng)。而該企業(yè) 2017 年到2018 年應(yīng)收賬款期末余額卻在大幅度增長。因此中信海直應(yīng)加大應(yīng)收賬款的收款力度，提高自身的收款能力。

存貨周轉(zhuǎn)率波動(dòng)幅度較小，卻保持了比較適宜的周轉(zhuǎn)速度，說明中信海直的庫存管理能力比較好，銷售狀況也很好。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持穩(wěn)定趨勢，通過提高營業(yè)收入、加速流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)的周轉(zhuǎn)、減少存貨等方式在一定程度上來提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，近年來略有上升。

以上綜合說明，中信海直的營運(yùn)能力在逐步增強(qiáng)。

(四)成長能力分析

表4 中信海直 2015—2019年成長能力分析表

公司主營業(yè)務(wù)收入增長率由2017年的7.9%上升至12.24%，說明該企業(yè)產(chǎn)品在17年到18年之間處于成長期，無需承擔(dān)產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，在2019年主營業(yè)務(wù)增長率下降至9.91%，說明該該產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定期。從總資產(chǎn)增長率來看，中信海直在2017 年好轉(zhuǎn)之后，于2018年開始急劇下降，從14.88%跌到 0.75%，資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)了大幅度降低；利潤增加的卻比較多，某種程度上是因?yàn)橹行藕Ｖ碧嵘思夹g(shù)，降低了成本。凈資產(chǎn)增長率近三年處于穩(wěn)定增長的轉(zhuǎn)態(tài)，說明該企業(yè)有很大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

中信海直凈利潤的增長幅度較大，公司在 2017 年到2018 年經(jīng)營業(yè)績突出，市場競爭能力非常強(qiáng)，2019 年實(shí)現(xiàn)凈利潤 211,129,923.15，雖然凈利潤保持上升，但是凈利潤增長率對(duì)比2018年卻大幅度下降。通過上述的分析基本可以得出中信海直的成長性基礎(chǔ)較好，但長期發(fā)展能力不夠。

三、綜合分析——杜邦分析體系

表5

表6

凈資產(chǎn)收益率=權(quán)益乘數(shù)*總資產(chǎn)凈利率

該公司的凈資產(chǎn)收益率在近三年內(nèi)出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)現(xiàn)象，從 2017年的3.09 %增加至 2019 年的6.47%，權(quán)益乘數(shù)卻呈現(xiàn)出逐年下降的趨勢，由此可見，總資產(chǎn)凈利率變動(dòng)導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)。

總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

由該公式可以看出，總資產(chǎn)凈利率的提升是由銷售凈利率的提升和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升共同導(dǎo)致的，這表明該公司利用資產(chǎn)的效率有所提高。

銷售凈利潤=凈利潤/營業(yè)收入

根據(jù)表可知，2019 年的凈利潤和銷售收入都比前兩年大幅提高，銷售凈利率在近三年卻仍能保持上升趨勢，主要原因就是凈利潤的增長幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過銷售收入的增長幅度。

四、中信海直業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)

(一)盈利能力

從以上分析可以發(fā)現(xiàn)，近年中信海直的盈利能力一直保持較好的上升趨勢。各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)近三年內(nèi)都處于穩(wěn)定增加的狀態(tài)。19年?duì)I業(yè)收入156,725.33萬元，相較上年增長了9.91%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為76,576.02萬元，相較上年增長了227.80%；可見該公司的盈利能力較好。

(二)償債能力

中信海直的短期償債能力和長期償債能力相較同行業(yè)都比較出色。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同行業(yè)的平均線。資產(chǎn)負(fù)債比率接近45%的標(biāo)準(zhǔn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。但是中信海直的財(cái)務(wù)杠桿能力有待提高，該公司近年來在這方面不斷努力，極力優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提升財(cái)務(wù)杠桿的效用。

(三)營運(yùn)能力

近幾年，流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率僅在小范圍內(nèi)發(fā)生變動(dòng)，總體上呈現(xiàn)穩(wěn)定的狀態(tài)。并且存貨周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這兩項(xiàng)指標(biāo)也是處于穩(wěn)定增長的狀態(tài)。同行業(yè)中，具有較高的競爭力。因此總體上來說中信海直的營運(yùn)能力很好，資產(chǎn)管理水平也比較不錯(cuò)。

(四)成長能力

通過上述各項(xiàng)指標(biāo)的分析，中信海直保持了較為良好的發(fā)展水平。雖然2015年到2016年受到人民幣貶值的影響，導(dǎo)致各項(xiàng)指標(biāo)呈負(fù)值，但是該公司在2015年開始加強(qiáng)管理，提升運(yùn)營效率，采取降本增效的手段，同時(shí)開展非海油及海外市場。2017年到2019年各項(xiàng)成長能力指標(biāo)波動(dòng)幅度比較大，但各項(xiàng)指標(biāo)都保持正值，并且優(yōu)于同行業(yè)。說明中信海直的成長能力是在不斷提升的。